Дмитрий Вигуляров

2022-04-29 13:35:34 ЦБ понижает ставку до 14%

Основные моменты:

Инфляция хоть остается на высоком уровне, но замедлила темп роста.
Денежно-кредитные условия после резкого ужесточения в первой половине марта смягчились в отдельных сегментах финансового рынка. Уменьшились доходности ОФЗ.
Экономическая активность, по оценкам Банка России, в марте 2022 года начала снижаться.

Процентные ставки снижаются. Как мы обсуждали ещё в марте, депозиты не долговечны. А вот облигации становятся всё интереснее. Возможно, начну рассматривать корпоративные и даже ВДО в ближайшие недели. Открыть/Комментировать

2022-04-29 11:45:00 ​ Считаем денежный поток

Вчера была задача - посчитать свободный денежный поток компании Северсталь. Ничего сложного в этом нет, но тем не менее, не все ответы были правильные. Давайте посчитаем.

Свободный денежный поток - деньги, которые у компании остаются после затрат на поддержание своей базы активов.

Для его расчета нам нужны: операционный денежный поток и капитальные затраты. Операционный денежный поток уже посчитан самой компанией, что упрощает нашу задачу. А вот капитальные затраты нужно посчитать, потому что это сумма инвестиций в материальные и нематериальные активы. Все данные я выделил в отчете компании.

Получается:
• Операционный денежный поток = 344 002 000 000 рублей (цифры в отчете предоставлены в миллионах)
• Капитальные затраты = 78 664 + 6534 = 85 198 000 000 рублей

Считаем по формуле: СДП = Операционный денежный поток - Капитальные затраты
344 002 000 000 - 85 198 000 000 = 258 804 000 000 (или 258 804 миллионов).

Поздравляю тех, кто правильно посчитал! И напоминаю, что в это воскресенье у нас будет прямой эфир, в котором я разберу 2 компании. Расскажу о некоторых нюансах. Буду всех вас ждать! Открыть/Комментировать

2022-04-29 09:37:00 ​ Почему рухнул Amazon?

Так и хочется сказать - следующий пошёл.

На выходе отчёта акции теряют 12%. Всего за последний год потери составляют уже более 20% стоимости.

Отчёт вышел крайне разочаровывающим:
Выручка выросла всего на 7% относительно 1 квартала прошлого года (самый низкий показатель за 20 лет);
Операционный денежный поток рухнул на 41%;
Свободный денежный поток отрицательный;
Компания показала убыток в размере 3,8 миллиардов.

Правда, убыток обусловлен продажей в убыток активов компании Rivian (компания по производству электромобилей). Как говорится - хайп прошел, теперь пожинаем плоды.

Ну а хуже всего то, что прогнозы компании стали ещё ниже. Если в прошлом квартале речь шла о 6-9% роста, то сейчас темп может снизиться до 3-7%. А для инвесторов это крайне важный показатель.

В феврале я уже писал про эту компанию - https://ru.investing.com/analysis/article-200290354 Открыть/Комментировать

2022-04-28 18:51:32 «Интеррос» покупает долю 35% Тинькофф Банка

Интеррос - крупнейшая инвестиционная частная компания в России. Её единственный владелец Владимир Потанин, который также через эту компанию владеет пакетом акций компании «Норильский Никель», а также активами в сфере медиа и недвижимости.

В целом, новость неплохая. Акции отреагировали ростом на 7%. В целом, за неделю выросли на 30%. Считаю, что это позитивный долгосрочный сигнал.

Что думаете, товарищи акционеры? Открыть/Комментировать

2022-04-28 14:30:00 Для чего нужен свободный денежный поток (СДП)?

Друзья, продолжаем изучать анализ компаний. Предлагаю познакомиться со свободным денежным потоком.

Что это такое? Это показатель наличия средств у компании после затрат на поддержание своей базы активов. Если говорить простыми словами, это те деньги, которые можно вывести из бизнеса.

Из этих денег, кстати, выплачиваются дивиденды.

Стабильно растущий СДП при регулярном росте капитальных затрат говорит о стабильном развитии компании. Если денежные потоки растут, значит в будущем мы получим рост бизнеса, рост доходов, рост дивидендов и рост капитализации. В таком случае, мы с вами заработаем, как акционеры.

Простыми словами на примере о том, как найти свободный денежный поток, я написал тут - https://telegra.ph/Svobodnyj-denezhnyj-potok-04-28-2

Информация, которую вы изучаете, но не применяете, оказывает когнитивную нагрузку и истощает энергию. Поэтому задание:

1. Изучить статью
2. Найти СДП компании Северсталь
3. Жду ответ в комментах

Успехов Открыть/Комментировать

2022-04-28 12:15:00 ​ Если нет операционной прибыли?

В строительном секторе, как мы вчера выяснили операционная прибыль не посчитана. Вообще, в этом секторе много нюансов.

Но что мне нравится в анализе отчётности? Это её логичность.

Логично ли, что при расчете операционной прибыли мы должны учитывать затраты на производство продукта? Логично. Это напрямую относится к деятельности компании.

Логично ли, что при расчете операционной прибыли мы должны учитывать административные и коммерческие расходы (зарплаты сотрудникам, маркетинг, продвижение и т.д.)? Логично. Это тоже напрямую относится к деятельности компании.

Но вот вопрос - если компания продала какой-то актив, то может ли это считаться операционным действием? Разве продажа актива, это основная деятельность компании? Нет. А значит, в расчете операционной деятельности этот пункт учитывать не нужно.

Выходит что? Выходит, что всё, что нам нужно сделать - это отнять от выручки себестоимость затрат и коммерческие и административные расходы. Так мы получим операционную прибыль.

Операционная прибыль = 27774,2-19899,2-2556,2 = 5318,8
Операционная маржинальность = 100/27774,2*5318,8 = 19,15%

Не знаю, какой бес меня попутал вчера я написал 19,28%.
Как говорится, с кем не бывает.

Те, кто посчитал 19,15% оказались правы.

Готовы к новой задачке по свободному денежному потоку? Открыть/Комментировать

2022-04-28 08:57:00 Китай обойдет США?

Интересный факт - ВВП Китая за последние 20 лет вырос в 12 раз, в то время, как ВВП США вырос лишь вдвое.

В последнее время многие озадачены снижением юаня к доллару, но если посмотреть на график более масштабно, то можно увидеть, что последние годы снижается именно доллар.

Да, сейчас доллар вновь набирает обороты на фоне ужесточения монетарной политики в США. Как ни крути, а статус мировой резервной валюты делает эту валюту очень сильной. Но вот вопрос - что будет с экономикой США, если в 2018 году она не выдержала ставку в 2,5%? И другой вопрос - каковы перспективы Китая с инфляцией в 1,5%?

Китай ставит себе цель увеличить темпы роста ВВП. Это невозможно без поддержки экономики.

Пока правительство КНР не торопится, аккуратно понижая нормы резервирования (делается для высвобождения валюты).
Рынок Китая находится под давлением, но лишь потому, что инвесторы ожидали более решительных действий. Временно мешают локдауны, проблемы в логистике и высокие цены на энергоресурсы.

В текущей ситуации куда важнее то, что Китай стал покупать нефть и уголь у России, расплачиваясь юанями. Если за ними последует и Саудовская Аравия, которая активно ведет переговоры с Пекином, то удар по доллару в долгосрочной перспективе будет страшный.

Друзья, я специально для вас написал более обширную и подробную статью, в которой изложил свои мысли на счет Китая и США - https://ru.investing.com/analysis/article-200292707
Крайне рекомендую к прочтению!

Что вы думаете о рынке Китая? Открыть/Комментировать

2022-04-27 14:31:00 Открыть/Комментировать

2022-04-27 10:30:33 Суровая реальность

Друзья, пока я готовлю новое задание с денежными потоками, предлагаю вам закрепить расчёт операционной маржинальности на отчете компании D.R. Horton.

Это американская компания строительного сектора. И в этом отчете есть свои нюансы.

В частности, в отчете о доходах нет расчетов операционных расходов.
Скрин отчёта прилагаю.

Напомню, что про маржинальность я написал подробную статью, в которой вы сможете найти ответ - https://telegra.ph/CHto-takoe-operacionnaya-marzhinalnost-04-25 Открыть/Комментировать