Invest Era

2024-04-05 08:12:00 ​​ Вот почему рынок продолжит расти

Мосбиржа выкатила свежую статистику за март. Цифры неплохие:

Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, за месяц выросло на 400 тыс. до 31,1 млн

Доля физлиц в объеме торгов акциями составила 72%, в объеме торгов облигациями – 29%

Суммарный объем вложений физиков на фондовом рынке в марте вырос в 2,1 раза м/м до 82,2 млрд рублей.

Количество ИИС составило 5,8 млн (+13,8 тыс. за март)

Словно наступает оттепель, и российский рынок выходит из затяжного боковика. IMOEX впервые за 2 с лишним года превысил 3400 пунктов спустя 8 месяцев болтанки в диапазоне 3000-3300п.

Почему растём?

Объёмы вложений увеличиваются в преддверии дивидендного сезона. В “народном” портфеле отчётливо прослеживается ставка на дивиденды. Доля Сбера, например, достигла рекордных 30,2% (ещё 7,1% – это префы). Лукойл занял 13,7%, Сургутнефтегаз-п – 6,4%, Роснефть – 6%, Северсталь – 4,5%, Магнит – 4,3%.

Есть также повод полагать, что снизились продажи со стороны дружественных нерезидентов, но этой статистики MOEX не предоставила.

Выросло число активных инвесторов, которые заключали сделки: с 3,7 млн до 3,9 млн, что способствовало увеличению общих вложений.

Снижение ставки как дальнейший драйвер роста

Значительная часть средств физиков в данный момент находится в фондах ликвидности и облигациях. Например, совокупные вложения в один лишь #LQDT превысили 150 млрд рублей. За месяц они выросли на 9,4%, за полгода – на 214%, а за год – на 1169% (!). Вместе со снижением ставки весомая доля этих денег снова вернётся на рынок акций.

Рынок накапливает потенциальную энергию, которая в будущем придаст импульс для роста. Текущая динамика – это только начало.

По-бычьи смотрим на перспективы российского рынка в 2024. Сначала драйвером будет дивидендный сезон, затем снижение ставки, осенью и часть денег в иностранных акциях разблокируют.

При этом не очень понятна позиция тех, кто видит перекупленность или перегретость. IMOEX по мультипликаторам оценен справедливо относительно среднеисторических значений. Да и пробил боковик всего на 100 пунктов. То есть 3300 – это нормально, а 3400 – дорого? Конечно, коррекции и черные лебеди обязательно будут. Видна жадность на рынке, но пока выгоднее быть в лонгах и зарабатывать на этом росте, ведь у него есть фундаментальные причины: хорошая ситуация в экономике, рост зарплат, притоки на фондовый рынок, высокие дивиденды.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-04-04 17:12:00 ​​ Все про обмен заблокированных акций

Сегодня на нашем канале интервью со специалистом по санкциям - финансовым юристом, Еленой Рязановой.

Мы обсудили множество вопросов с текущим обменом на 100 тыс рублей, СПБ Биржу, Euroclear, риски санкций против Финам, фонды Finex и многое другое.

Канал нашего гостя, Елены Рязановой - https://t.me/invest_lawyer

Ссылка на просмотр:

Открыть/Комментировать

2024-04-04 11:12:00 ​​ ИИС vs ИИС-3: оставаться нельзя переходить

А где в этом предложении ставить запятую – решим по ходу поста.

Для тех, кто до сих пор не в курсе, о чём речь: ИИС-3 – новый тип инвестиционного счета, который должен заменить ИИС типа А и ИИС типа Б. Он с некоторыми оговорками совмещает в себе налоговые льготы счетов старого типа.

Счета старых типов продолжают действовать на прежних условиях, но открыть такие счета с 1 января 2024 уже нельзя.

Чем отличается ИИС-3? Главное отличие – это совмещение льгот и сроки.

По льготам: теперь можно одновременно:

А) возвращать 13-15% от суммы пополнения за год (максимум 52-60 тыс. рублей, но не более уплаченного за год НДФЛ)

Б) не платить налоги по доходам с инвестиций, при этом максимальная необлагаемая сумма дохода = 30 млн рублей за всё время

По срокам: если открыть счет в 2024-2026 году, то для получения всех льгот придется продержать активы на нем 5 лет. Если позднее, то:

2027 год – шесть лет;
2028 год – семь лет;
2029 год – восемь лет;
2030 год – девять лет;
2031 год и позднее – десять лет.

Для понимания, раньше срок был для всех один – 3 года. Это основной камень преткновения для инвесторов. Не каждый готов заморозить деньги на 5, а уж тем более на 10 лет.

Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/IIS-vs-IIS-3-ostavatsya-nelzya-perehodit-04-03 Открыть/Комментировать

2024-04-04 08:12:00 ​​ Правительство заставит банки заплатить больше дивидендов?

СМИ начали разгонять новость о том, что Мишустин заявил о перераспределении прибыли банков. Вот примерно то, что услышали рынки:

“Банки заработали слишком много прибыли. Часть этой прибыли государство обяжет направить на повышенные дивиденды”. То есть многие ждут более высоких дивидендов – это и вызвало бурную реакцию с последующим ростом акций Сбера и других банков.

А вот что сказал Мишустин на самом деле: "По банкам, по налогам на банки – в принципе понятно, что если есть где-то большая маржа и прочее, надо внимательно посмотреть, как справедливо с этим разобраться, но есть такой механизм, как дивиденды банков, и у нас банки в основном государственные. И здесь мы могли бы аккуратно подумать над тем, как это более справедливо сделать. Не совсем все однозначно, если мы будем что-то резко менять".

То есть воспринимать это надо, скорее, как: “Да, банки действительно много заработали. Мы подумаем, что с этим сделать. Но надо действовать с осторожностью”.

Согласитесь, звучит уже не так по-бычьи. Поэтому не разделяем чрезмерного оптимизма. Технически правительство может выбрать один путь из трёх:

”Забрать” часть прибыли через дивиденды. Но тогда придется делиться с миноритариями и запертыми нерезидентами.

Введут повышенный налог, получится как с Газпромом летом 2022. Миноритарии получат стандартный дивиденд, то есть не увеличенный.

Ничего не будут предпринимать, банкам нужно наращивать капитал. В экономике могут быть новые стрессы. Это все-таки весьма неустойчивый сектор.

Поэтому не нужно воспринимать эту новость как серьезную заявку на повышение payout ratio банков. Ну и, понятное, дело ВТБ все равно ничего пока не заплатит.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-04-03 15:12:00 ​​ Самолет – компания хорошая, но покупать мы её, конечно же, не будем

Про компанию много вопросов. Для всех загадка столь слабая динамика котировок в последние месяцы, и у подписчиков возникает резонное желание купить.

Основные цифры за 2023 уже есть (управленческая отчетность), и они неплохие:

Выручка выросла на 53% г/г до 297,4 млрд рублей
Валовая прибыль +55% г/г до 100,4 млрд рублей
Скорр. EBITDA +49% г/г до 71,9 млрд рублей
Чистая прибыль акционеров выросла на 10% г/г до 24,4 млрд рублей

Операционные показатели тоже ожидаемо достойные:

Объем продаж первичной недвижимости вырос на 47% до 287,4 млрд рублей

Общее количество заключенных контрактов выросло на 61% до 39,2 тыс.

Драйверы понятны – это всплеск активности на рынке недвижимости в 3-4 квартале, в основном в сегменте льготной ипотеки. К слову, доля сделок Самолета с привлечением ипотечных средств подскочила почти до 90%. На руку #SMLT играет asset-light модель вкупе с высоким левериджем, откуда и получаются такие темпы.

Подробно разбирали отчет компании на IE Unity ещё в феврале.

Основная мысль: отличная компания с интересной бизнес-моделью. Есть понятные драйверы, среди которых экспансия в регионы и диверсификация услуг. Плюс был хороший откат с осенних пиков.

С другой стороны, пока не лезем в эту историю. Год для застройщиков будет непростым. Высокая ставка + сворачивание льготной ипотеки, про которые мы частенько повторяем. Темпы роста прибыли замедлились даже по итогам хорошего 2023 года. Дальше будет хуже.

Снова обратим внимание на компанию после начала цикла снижения ставки ЦБ. Либо как только начнем замечать восстановление ипотечного рынка.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-31 17:12:00 ​​ Какие еще идеи остались на рынке?


Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

Будет ли байбек Лукойла?

Почему падают акции девелоперов?

Совкомфлот падает из-за Индии и санкций, что делать?

Какой триггер станет ключевым для роста акций Globaltrans?

Что делать с акциями ЕМС?

Что делать с акциями Астра после отката?

Сургутнефтегаз - в чем сила компании, до каких уровней держим?

Яндекс - новые комментарии


Ideas

В спекулятивном портфеле РФ:

Портфель обгоняет индекс уже много недель подряд. С момента запуска обгоняет IMOEX почти на 26 п.п., или в 1,7 раза. На этой неделе росли не только крупные позиции как, например Сургутнефтегаз, АФК Система (в сумме 35% портфеля), но и компании с долями поменьше - Ozon, Астра, Лента.

В долгосрочном портфеле РФ:

Доходность портфеля достигла 92% с момента запуска и уже совсем скоро превысит психологическую отметку в 100%. Это наша долгосрочная цель, поставленная в июне 2022 года, достичь доходности в 100% менее чем за 2 года. При этом в 2022 году портфель вырос совсем чуть-чуть из-за сложного периода на рынке. Весь рост пришелся в основном на последние 12 месяцев.

Задать все вопросы: https://t.me/ie_contact Открыть/Комментировать

2024-03-31 11:12:00 ​​Книжная полка Артема: Макс Хейстингс. Вьетнам. История трагедии 1945-1975

Фундаментальный труд, который крайне актуален сейчас. Самое главное – многие вещи перекликаются с СВО, каждый увидит свои параллели, но чтение будет полезно для понимания:
- реалий современных боевых действий (относительно, конечно же)
- того, как строится политика и идут переговоры

Почему решил прочитать?
Побывав во Вьетнаме и различных местах, связанных с войной, я осознал, как мало знаю о том, что происходило здесь каких-то 50 лет назад.

О чем книга?
История войны Северного Вьетнама сначала с Францией, а затем с США и Южным Вьетнамом. Есть 2 особенности – автор старается быть объективным и нелестно высказывается об обеих воюющих сторонах. Понятно, что он явно не фанат коммунизма, но в целом он справился с задачей быть беспристрастным. Северному Вьетнаму здесь уделено 40% повествования, остальные 60% – США и Южному Вьетнаму, но это логично, так как информация с Севера была сильно ограничена.

Особенности
Также книга огромная, с массой подробностей. В ней переплетаются обычные истории солдат с обеих сторон, мирных жителей, политиков, медиков, летчиков, есть отдельная глава про советских консультантов, которые помогали Северному Вьетнаму, за счет чего обеспечивается полное погружение.

Рассказано про условия для пленных, солдат, сидящих в джунглях и питающихся кореньями с местной живностью, американцев, болеющих малярией и не переносящих жару в джунглях. Детальный разбор магнитофонных записей разговоров между Никсоном и Киссинджером.

Основная идея
Северный Вьетнам смог сплотить население и побудить их сражаться ради идеи. Условия и ресурсы были несопоставимы с другой стороной, но упорство и боевой дух перевесили. Важным залогом успеха стала пропаганда. Информация с Севера не проникала во внешний мир, а бомбежки и любые ошибки американцев приводили к разносу в мировой прессе.

Руководство Южного Вьетнама не смогло сплотить страну и побудить их сражаться. И никакого контингента США не хватило бы, чтобы это исправить. Та же ошибка была повторена 50 лет спустя в Афганистане, как только американцы его покинули, местный режим быстро пал. Вторая ошибка – почти невозможно победить партизан, которые сидят в джунглях, можно загнать их туда, но они будут вечно выбираться и атаковать.

Как сказал один западный политик – «наша авиация отправит их в каменный век». На что последовал ответ журналиста «они и так в каменном веке, бомбёжки будут бесполезны».

Тезисы
Северный Вьетнам – мощь. Одолели французов с минимальными ресурсами, затем 6 лет противостояли США, за 2 недели захватили Камбоджу, а затем отразили атаку Китая. Самое главное – невероятное упорство. Тридцать лет ушло на объединение страны и условия были крайне тяжелыми, вечный дефицит ресурсов.

США полезли в этот конфликт, основываясь на теории домино, которая оказалась полностью неверной. Коммунистические режимы так и не добились успеха в других регионах ЮВ Азии, зацепило только Камбоджу, и то временно. Сам Вьетнам спустя 20 лет вернулся к торговле с США.

Страдают всегда простые люди. Нищие северяне под бомбежками, южане, в эпицентре войны, солдаты с обеих сторон.

Глупость – неотъемлемая часть любой войны. Количество невероятно провальных решений во время конфликта просто зашкаливало.

Многие операции проводились по политическим соображениям или чтобы сохранить лицо, и не давали никакого стратегического или даже тактического результата.

Пресса и общественное мнение решают очень многое. Если бы у американцев не было доступа к информации, их войска могли бы куда дольше находится во Вьетнаме.

Итоги
Книгу сложно советовать, потому что на нее необходимо выделить уйму времени. Либо читать, пропуская часть глав. В остальном вопросов к книге – нет, очень много полезной информации, позволяющей взглянуть под новым углом на текущую ситуацию в мире. При этом нет хороших и плохих, политики решают свои задачи с обеих сторон и не гнушаются использовать все инструменты, которые подвернутся под руку.

P.S.
Тогда тоже много говорили о тактическом ядерном ударе. Открыть/Комментировать

2024-03-29 14:12:00 ​​ ВТБ разочаровывает

ВТБ отчитался по итогам января-февраля 2024 года. Вот основные цифры за 2 месяца:

Чистый процентный доход 107,1 млрд рублей (-3,1% г/г)

Чистые комиссионные доходы 33,4 млрд рублей (+29% г/г)

Прочие операционные доходы 9,5 млрд рублей (-72,5% г/г)

Чистая прибыль 61,3 млрд рублей (-33,2% г/г).

Чистая процентная маржа (NIM) 2,4% против 3% годом ранее

Доходы/расходы (CIR) 44,9% против 31,5% годом ранее

Рентабельность капитала (ROE) 17% против 36,7% годом ранее

Слабые результаты, хуже ожиданий. Динамика основного бизнеса стабильная. Есть небольшое снижение процентных доходов из-за сужения NIM, но оно компенсировано ростом комиссионных.

Прибыль упала в основном из-за обвала в прочих операционных доходах. Годом ранее они составили почти 35 млрд рублей. Разовая статья – подробностей не раскрывают.

Проблемы с капиталом никуда не делись. Норматив Н20.0 = 10,6% при минимуме 8,25%, то есть близки к пограничным значениям.

Глобально – пока у ВТБ не удается следовать собственному прогнозу. В презентации, посвященной отчету по итогам 2023 года, заложили прогноз по прибыли на 2024 на уровне 435 млрд рублей. То есть почти без изменений г/г, с минимальным приростом.

Тут же мы сходу видим обвал на 33%. Если экстраполировать текущие результаты на весь год, то прибыль за 2024 будет в районе 350-400 млрд рублей. Конечно, так считать не совсем правильно, особенно в рамках финансового сектора. Однако такие простые расчеты дают понять, что достичь плановых показателей будет не так просто. У того же Сбера ситуация лучше.

Пока что слабо верится, что ВТБ сможет достичь плановых показателей, заложенных в трёхлетней стратегии (её основа – это рост прибыли до рекордных 646 млрд рублей в 2026 году). Не видим драйверов, за счет которых это может произойти. Но всё возможно.

Акции ВТБ не кажутся интересными по текущим ценам. P/E 2023 = 1,4х при среднеисторическом 1,2х. То есть дисконта толком нет, банк всегда оценивался в 3 копейки. Учитывая, что на дивиденды по итогам 2024 надеяться не приходится, куда привлекательнее выглядит СБЕР или “тихий” Совкомбанк.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-29 08:12:00 ​​ CarMoney – взлет под отчет?

За последние несколько дней CarMoney “аккуратно” разогнали на 8% Были повышенные объёмы. С момента нашей последней рекомендации акции выросли на 6%.

Сейчас котировки находятся в узком восходящем канале. Их сначала стабильно разгоняют на 2-3%, потом идёт очень техничный откат к нижней границе. Было 3 таких волны (см. график ниже).

В CarMoney идет накопление. Судя по тому, что каждая следующая “волна” сопровождается всё меньшими объёмами, накопление подходит к концу. В скором времени может пойти разгон котировок. Вот какие у этого предпосылки:


На следующей неделе будет отчёт CarMoney. Там же прояснится ситуация по возможным дивидендам. Для многих компаний, взлетевших за последние две недели, это было основным драйвером.

CarMoney – одна из немногих тру-акций роста, которая до сих пор не выросла. Причём она “подходит” по всем параметрам: низкий free float, исключительная дешевизна по мультипликаторам, ожидаемый позитивный отчет. Whoosh, Астра, Henderson и прочие уже подросли, а CARM выросла всего-то ничего, учитывая как сильно просели котировки.

Итого
На рынке установился чёткий тренд: акции роста активно разгоняют перед отчетом. Заметно, что идёт переоценка историй с низкими мультипликаторами.

CarMoney следующий претендент. Ждём разгона перед отчетом. Потом – стандартную фиксацию по факту и продолжение “здорового” роста от более низких отметок.

Спекулятивно – стоит фиксироваться перед отчётом. А с точки зрения долгосрочных инвесторов сейчас, возможно, последний шанс зайти в компанию по очень привлекательным уровням.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-28 15:12:00 IT-сектор в России процветает

После успешных IPO Астра и Диасофт, а также роста Positive, я с большим интересом наблюдаю за другими кандидатами на IPO среди технологических компаний. Плюс изучаю адресные рынки и тенденции. Также многие думают, что все производят один продукт. Но это абсолютно не так, на рынке много направлений и все вышеперечисленные компании не являются прямыми конкурентами.

С уходом иностранных игроков рынок полностью изменился. Если раньше российские поставщики были выбором второго порядка, то теперь это основные кандидаты.

"Спрос со стороны крупных клиентов только растёт, и пик активной миграции начнётся в 2024-2026 годах и будет связан с устареванием и растущими рисками безопасности закупленных ранее продуктов" – заявляют участники рынка.

Так, один из важнейших рынков сегодня – рынок управления и обработки данных, значительной частью которого является сегмент СУБД (системы управления базами данных).

Зачем нужны в частности СУБД?
Современный мир производит огромное количество данных каждую секунду, создавая огромный объем информации, который требуется хранить, управлять и анализировать. Российские разработчики СУБД являются бенефициарами политики импортозамещения.

До 2022 года российские решения в СУБД чаще применялись как локальные решения для конкретных задач и в общей доле рынка занимали меньше 1/3. Уже сейчас доля российских разработчиков стремится к 75%.

По оценкам экспертов, к 2027 году объём рынка составит порядка 170 млрд руб, что означает трехкратный рост относительно 2022 года. Драйверами роста станут не только государственные программы в области импортозамещения, но и рыночные факторы.

Из крупных российских игроков на рынке управления и обработки данных идут разговоры об IPO Arenadata. Компания появилась в 2016 году и строит единую корпоративную платформу данных на базе OpenSource. В число её клиентов входят ВТБ, Росбанк, ОТП Банк (подробнее об этом можно прочитать в статье "Ъ")

Импортозамещение уже привело к росту выручки Arenadata на 50-60% г/г, при том что остальной IT-рынок вырос на 30% г/г. Компания растет быстрее рынка. Тем, кто заинтересован в теме – рекомендую интервью CEO Arenadata.

Полагаю, с большой долей вероятности в скором времени Arenadata проведёт IPO, и это будет одно из самых интересных размещений этого года.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать