ВТБ разочаровывает ВТБ отчитался по итогам января-февраля | Invest Era
ВТБ разочаровывает
ВТБ отчитался по итогам января-февраля 2024 года. Вот основные цифры за 2 месяца:
Чистый процентный доход 107,1 млрд рублей (-3,1% г/г)
Чистые комиссионные доходы 33,4 млрд рублей (+29% г/г)
Прочие операционные доходы 9,5 млрд рублей (-72,5% г/г)
Чистая прибыль 61,3 млрд рублей (-33,2% г/г).
Чистая процентная маржа (NIM) 2,4% против 3% годом ранее
Доходы/расходы (CIR) 44,9% против 31,5% годом ранее
Рентабельность капитала (ROE) 17% против 36,7% годом ранее
Слабые результаты, хуже ожиданий. Динамика основного бизнеса стабильная. Есть небольшое снижение процентных доходов из-за сужения NIM, но оно компенсировано ростом комиссионных.
Прибыль упала в основном из-за обвала в прочих операционных доходах. Годом ранее они составили почти 35 млрд рублей. Разовая статья – подробностей не раскрывают.
Проблемы с капиталом никуда не делись. Норматив Н20.0 = 10,6% при минимуме 8,25%, то есть близки к пограничным значениям.
Глобально – пока у ВТБ не удается следовать собственному прогнозу. В презентации, посвященной отчету по итогам 2023 года, заложили прогноз по прибыли на 2024 на уровне 435 млрд рублей. То есть почти без изменений г/г, с минимальным приростом.
Тут же мы сходу видим обвал на 33%. Если экстраполировать текущие результаты на весь год, то прибыль за 2024 будет в районе 350-400 млрд рублей. Конечно, так считать не совсем правильно, особенно в рамках финансового сектора. Однако такие простые расчеты дают понять, что достичь плановых показателей будет не так просто. У того же Сбера ситуация лучше.
Пока что слабо верится, что ВТБ сможет достичь плановых показателей, заложенных в трёхлетней стратегии (её основа – это рост прибыли до рекордных 646 млрд рублей в 2026 году). Не видим драйверов, за счет которых это может произойти. Но всё возможно.
Акции ВТБ не кажутся интересными по текущим ценам. P/E 2023 = 1,4х при среднеисторическом 1,2х. То есть дисконта толком нет, банк всегда оценивался в 3 копейки. Учитывая, что на дивиденды по итогам 2024 надеяться не приходится, куда привлекательнее выглядит СБЕР или “тихий” Совкомбанк.
Invest Era. Подписаться
