Аналитика Тинькофф инвестиций(не официальное сообщество)

2022-06-06 17:21:51 ​​Дивидендный гэп: что это и можно ли на нем заработать?
Чтобы получить дивиденды, достаточно владеть акциями на момент составления реестра акционеров, которым полагаются выплаты. Бумаги можно купить за два рабочих дня до дивидендной отсечки — дня, когда компания финализирует этот реестр и закрывает его. Далее акции можно продать. При этом дивиденды все равно придут через несколько дней или месяцев. Поэтому, когда реестр закрывается, акции начинают торговаться без учета дивиденда — и их стоимость идет вниз. Это падение и называют дивидендным гэпом.

Как заработать на этом гэпе? История показывает, что можно купить акции сразу после обвала на дивидендной отсечке (когда гэп сформировался). В таком случае можно сделать ставку на восстановление бумаг до нормальных уровней (то есть сделать ставку на закрытие гэпа). Мы проанализировали историю дивидендов по самым ликвидным российским акциям из индекса РТС за последние 20 лет, и вот что получили.

Маленькие гэпы (менее 5%) могут закрываться довольно быстро: 36% из них закрывались менее чем за 10 дней, а 60% — за месяц. Но вероятность того, что они закроются через 100 дней и более или не закроются вообще, тоже высокая — около 20%.
Большие гэпы, как правило, закрываются долго (54% гэпов закрывались более 100 дней) или не закрываются вообще. При этом вероятность схлопывания большого гэпа за месяц невелика — всего 20%.

Это статистика. Она дает лишь представление о том, как быстро или долго может закрываться гэп. Она не гарантирует, что так будет происходить в будущем. Важно также понимать, что мы брали данные за последние 20 лет, в течение которых российские компании хоть и сталкивались с санкциями, но не такими серьезными, как сейчас. Более того, настроения инвесторов сейчас далеко не оптимистичные, какими были на протяжении последних 10 лет на фоне длинного цикла экономического роста. Поэтому на медвежьем рынке, как сейчас, эта стратегия может и не работать.

#рынки #россия Открыть/Комментировать

2022-06-06 13:04:09 В этом году около 180 млн человек в 41 стране столкнется с продовольственным кризисом. Проблемы были еще до 2022-го: сломанные цепочки поставок, сокращение запасов и экспортные ограничения на фоне пандемии, а также высокие цены на энергоносители и природные катаклизмы. В этом году ситуация ухудшилась. В конфликт оказались вовлечены два самых крупных в мире экспортера зерна (24% мирового экспорта пшеницы, 57% — подсолнечника, 14% — кукурузы). По данным ООН, в украинских портах застряло более 4 млн тонн зерна. Это может означать не только дефицит сейчас, но и потом, когда урожай текущего года негде будет складировать. При этом некоторые порты не пускают суда под российским флагом, тем самым блокируя и часть зерновых поставок. Все это приводит к бешеной продовольственной инфляции. Например, Ливан борется с ней еще с 2020-го. С тех пор она не опускалась ниже 200%, а в начале 2022-го близилась к 500%. В Иране начались протесты после того, как цены на мучные изделия подскочили на 300%.

#макро #сырье Открыть/Комментировать

2022-06-03 17:40:31 ​​Fleetcor Technologies — бенефициар энергетического кризиса
рекомендация — покупать

Мы рассказывали об этом американском операторе топливных карт в нашей долларовой стратегии, рекомендуя его акции к покупке. С тех пор инвесторы могли заработать уже 8%. Мы верим, что могут еще, и вот почему.

Компания успела отчитаться о росте выручки и скорректированной прибыли на акцию на 30% год к году в первом квартале. Такому росту способствовали органические факторы, такие как увеличение числа новых заказов и высокий процент удержания клиентов (около 93%). Рост произошел также за счет приобретений и благоприятных макроэкономических условий, например более высоких цен на топливо. Во втором квартале менеджмент ожидает роста выручки и скорректированной EPS в среднем на 22%. Он также повысил прогноз на весь год и по итогам 2022-го ждет роста выручки на 19%, а скорректированной EPS — на 18%. Отметим, что менеджмент продолжает учитывать российский бизнес в своих прогнозах, а также ожидает снижения цен на топливо во втором полугодии.

Мы подтверждаем нашу идею на покупку акций Fleetcor Technologies. Целевая цена на горизонте 12 месяцев — $298 за акцию. Потенциал роста с текущих уровней — около 20%.

#идея Открыть/Комментировать

2022-06-02 17:13:22 ​​Какую валюту сейчас покупать?

То, что происходит с рублем в последние месяцы, вызывает много вопросов не только у инвесторов, но и у всех, кто получает зарплату в рублях. Что с ней делать? Нужно ли покупать доллар или лучше юань? В этом выпуске подкаста отвечаем на все эти вопросы.

04:35 ー сколько держать рублей в портфеле
06:13 ー нужно ли диверсифицироваться по зарубежным валютам
06:40 ー покупать ли доллар и евро сейчас
10:20 ー какие азиатские валюты добавить в портфель
12:08 ー валюты дружественных стран

Мы подсчитали, что оптимальная доля рублей в портфеле должна составлять 53% без золота или 60—70% с учетом золота. Как мы считали и в какие валюты предлагаем инвестировать, читайте в нашем специальном обзоре.

#подкаст Открыть/Комментировать

2022-06-02 16:02:50 ​​У Salesforce есть рыночная сила и предсказуемые доходы
рекомендация — покупать

Лидер мирового рынка CRM-услуг порадовал отчетом за квартал, который закончился 30 апреля.
Выручка выросла на 24% год к году, до $7,41 млрд, — это немного выше ожиданий аналитиков.
Чистая прибыль составила $28 млн. Это в десятки раз меньше, чем год назад ($469 млн). Но аналитики вообще ждали убытков, поэтому это еще неплохой результат.

Последние два квартала компания показывает слабую прибыль. Скорее всего, в текущем будет то же самое. Все из-за необходимости развивать приобретенные ранее бизнесы (в том числе Slack). Они требуют больших вложений, но выглядят многообещающе и должны принести хорошую отдачу в будущем. Во втором полугодии уже намечается начало восстановления прибыли.

Отметим, что более 90% выручки Salesforce — это доходы от подписок на сервисы. Их можно заранее рассчитать. То есть доходы предсказуемы. Это большой плюс в текущих сложных экономических условиях. Более того, компания, как лидер CRM-рынка, может позволить себе повысить стоимость подписок, например для борьбы с высокой инфляцией издержек.

Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Salesforce, но снижаем целевую цену до $250 за акцию. Потенциал роста на горизонте года — 42%.

#идея Открыть/Комментировать

2022-06-02 11:57:02 Рынок жилой недвижимости РФ: крупные игроки, цены и перспективы

В феврале—марте на российском рынке жилой недвижимости был зафиксирован всплеск спроса. Ажиотажный спрос был связан с типичным поведением населения во время кризиса: перевод своих сбережений в физические активы для того, чтобы уберечь их от обесценения. К тому же, в конце апреля президент РФ снизил ставку по льготной ипотеке с 12% до 9% и продлил программу до конца года.

Росстат зафиксировал скачок ввода жилья: за первый квартал 2022 года по России было введено больше жилья на 64%, а по Москве — на 38%, чем годом ранее.

Наиболее вероятный сценарий изменения цен на жилье в 2022 году — это рост номинальных цен на уровне инфляции в связи с ростом стоимости строительных материалов и сложностями с логистикой. Это будет сильнее выражено для первичного рынка из-за вновь запущенных мер поддержки, но также отразится и на вторичном рынке.

Какие есть перспективы у отрасли и как изменятся цены на недвижимость, рассказываем в аналитическом обзоре. Открыть/Комментировать

2022-05-31 13:45:24 ​​Сбер не будет платить дивиденды — как на этом заработать?

На ежегодном собрании 29 июня Сбер примет решение по дивидендам за 2021 год. Скорее всего, их не будет ни по обыкновенным акциям, ни по привилегированным, исходя из рекомендаций Банка России и распоряжения Правительства. В таком случае привилегированные акции станут голосующими, как и обыкновенные. А дисконт, с которым они торгуются по отношению к обыкновенным, станет не обоснован. Поэтому можно сделать ставку на его сокращение (сейчас он составляет около 8%).

Как это сделать?
Наименее рискованный вариант, который исключает рыночный риск, — купить привилегированные акции Сбера и одновременно открыть короткую позицию на продажу по обыкновенным акциям в том же объеме (запрет на шорты отменят 1 июня). Потенциал доходности сделки — до 8% на горизонте 1—2 месяца (стоит учитывать комиссию за поддержание открытой короткой позиции, она может составить около 2% в месяц). Ключевая дата и катализатор для идеи — 29 июня, когда состоится ежегодное собрание акционеров. Стратегия выхода — тейк-профит при значительном сокращении спреда между бумагами, либо стоп-лосс при объявлении дивидендов по префам.

Какие риски?
Сбер может все-таки выплатить минимальный размер дивидендов по привилегированным акциям, чтобы не давать право голоса их владельцам. Размер выплаты может составить 45 копеек на акцию. В таком случае дисконт по привилегированным акциям сокращаться не будет.
Даже если привилегированные акции станут голосующими, их рыночный дисконт может сохраниться или исчезнуть не сразу. Он может не схлопнуться даже после результатов годового собрания 29 июня.

#идея #россия Открыть/Комментировать

2022-05-31 11:23:43 ​​ЕС вводит эмбарго на российскую нефть?
ЕС согласовал шестой пакет санкций, ключевой пункт которого — запрет на импорт российской нефти и нефтепродуктов. Пока он коснется только морских поставок — это ⅔ российского экспорта в Европу. Поставки по нефтепроводам продолжатся, в том числе в Венгрию, которая блокировала санкции на российскую нефть в течение последнего месяца. Поэтому речи о полноценном эмбарго пока нет.

Котировки Brent выросли до $124 за баррель.

Сколько это в баррелях? В 2021 году Россия экспортировала в Европу 0,7 млн баррелей в сутки по нефтепроводам и 1,57 млн морем из Черноморских, Балтийских и Арктических портов. Основными потребителями были Германия и Польша. Они уже давно четко обозначили свою позицию о постепенном отказе от российских энергоносителей независимо от решений ЕС.

Сколько это по деньгам? Bloomberg подсчитал, что Россия будет недополучать около $10 млрд в год, даже если полностью перенаправит все морские поставки в Азию. Эта потеря связана с дисконтом, с которым там торгуется российская нефть по отношению к международному бенчмарку Brent (дисконт — $34 за баррель).

Какие сроки? Официально шестой пакет санкций еще не подписали. И в ближайшие два дня этого может не произойти, заявила глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен.

Но предполагаемые сроки по отказу от морских поставок российской нефти уже есть. Так, Еврокомиссия предлагает отказаться от российской нефти в течение 6 месяцев, а от нефтепродуктов — в течение 8 месяцев, сообщают источники Bloomberg. Далее будут искать альтернативных поставщиков для Венгрии. Если их найдут, Европа может ввести полноценное эмбарго — отказаться и от поставок российской нефти по нефтепроводам.

Какие исключения кроме Венгрии? Скорее всего, Болгария получит возможность импортировать российскую нефть через свои порты до июня или декабря 2024 года. Хорватия может продолжить импортировать вакуумный газойль для производства бензина и метана.

Что еще может войти в шестой пакет санкций? Обсуждается запрет на страхование морских перевозок российской нефти и нефтепродуктов в третьи страны. Однако эта мера начнет действовать не ранее, чем через полгода после законодательного оформления.

Помимо этого собираются отключить Сбербанк от SWIFT, запретить консультировать и торговать с рядом российских химических предприятий, а также ввести персональные санкции на ряд российских военных. Запрет на покупку россиянами недвижимости в ЕС пока отложен из-за Кипра.

#макро Открыть/Комментировать

2022-05-30 16:08:30 Dollar General: результаты потянули за собой рост дискаунтеров
рекомендация — покупать

На прошлой неделе своими квартальными результатами поделился дисконтный ритейлер по фиксированным ценам.

Чистая выручка ритейлера выросла на 4,2%, до $8,8 млрд.
Операционная прибыль снизилась практически на 18%, до $746,2 млн.
Маржинальность по операционной прибыли составила 8,5% (снижение на 2,3%).
Скорректированная прибыль на акцию уменьшилась на 14,5%, до $2,41.

В течение квартала компания выкупила собственные обыкновенные акции на сумму $747 млн и выплатила дивиденды в размере $0,55 на акцию на общую сумму $125 млн.

Компания подтвердила свои планы по открытию 1 110 новых точек, реконструкции 1750 и релокации 120 магазинов. На международном направлении компания нацелена на открытие десяти магазинов в Мексике к концу 2022 года.

Мы открываем идею на покупку акций Dollar General. Целевая цена на ближайшие 12 месяцев — $250.

#идея Открыть/Комментировать

2022-05-27 16:36:44 Alibaba: купить меньше чем за $100, а через год получить $150
рекомендация ー покупать

От Alibaba чего-то рекордного никто не ожидал, поэтому результаты по итогам года, которые удивили инвесторов и подтвердили веру в стабильность и рост компании, привели к тому, что акции росли на 15%. Но нам кажется, что должны вырасти еще ー на 59% на горизонте года.

Тяжелая эпидемиологическая ситуация в Китае и карантинные ограничения уже давно заложены в ожидания инвесторов, поэтому на этом фоне опубликованные результаты оказались намного сильнее ожидаемых.

Компания активно развивает новые сегменты. Большие инвестиции в них будут постепенно приносить результаты в будущих кварталах. Самым быстрорастущим сегментом по итогам всего года стала международная электронная коммерция (+25% за год). Речь идет об AliExpress.com, Lazada, Daraz и Trendyol. Объем проданной продукции в международном сегменте за 2022 год вырос на 13%. Для сравнения: в китайском сегменте рост составил только 2%.

Финансовое положение компании продолжает оставаться стабильным: денег на счетах намного больше, чем долговых обязательств.

Акции Alibaba продолжают стоить дешево по мультипликаторам: форвардный P/E составляет 10,7.

Мы подтверждаем нашу торговую идею по покупке акций Alibaba. Однако снижаем целевую цену до $150, что предполагает потенциал роста +59% на горизонте года.

#идея Открыть/Комментировать