2022-05-25 15:42:16
Не имеет смысла спорить с тезисом «слишком жесткие финансовые условия в России», потому что факты однозначно свидетельствует, что вся кредитная активность парализована в стране. Рублевые долговые обязательства, выраженные в облигациях, снижаются третий месяц подряд, кредиты предприятиям снижаются два месяц подряд. Россию отрезали от внешних рынков капитала по понятным причинам.
Таким образом,
как во вне, так и внутри бизнес отрезан от фондирования. Проблема настолько острая, что помимо трудностей в заимствованиях (с точки зрения приращения долгов), бизнес теряет даже способность по рефинансированию текущих долгов.
К чему привели действия ЦБ РФ по росту ставки до 20% в конце февраля и достаточно медленному снижению до текущего момента?
Из-за эффекта плавающих ставок и срочной структуры кредитов,
до 1.2-1.3 трлн дополнительных процентных расходов на экономику в ближайшие 6 месяцев на траектории рефинансирования краткосрочных кредитов и долговых обязательств.
Задолженность по кредитам с плавающей или переменной процентной ставкой для российских корпоративных кредитов выросла почти в два раза. Рост с января 2019 –
с 9.2 трлн до 17 трлн к декабрю 2021. Доля выросла с 29% до 39% — это рекорд для банковской системы. Вся эта нагрузка ложится на государство и бизнес.
Четверть корпоративных кредитов имеет срочность до года. С 2016 года наблюдается отчетливая тенденция на рост сверхкоротких кредитов до 30 дней и до 90 дней. В совокупности их 13% от корпоративного кредитного портфеля против 6%, которые были в 2016-2017. По населению срочная структура кредитов - больше 10% имеет срочность до года, практически все распределено до 30 дней - это долги по кредитным картам.
Рост стоимости обслуживания долга и «слишком жесткие финансовые условия» оказывают влияние на способность бизнеса и государства платить по обязательствам. Могут возникнуть
отсроченные убытки банков в 3.2 трлн руб из-за роста просрочек по кредитам в ближайшие 12-20 месяцев. Движение по кредитным просрочкам может пойти в область 10-12% против 5.5% текущих (в кризис 2015 было 9%), что при текущем портфеле будет стоить банковской системе 6.5 трлн руб просрочек и плюс 3.2 трлн относительно докризисного периода.
При резком изменении ставок, как в декабре 2014 и в феврале 2022 образуется процентный гэп, въедающиеся в чистую процентную маржу банков. Учитывая структуру депозитов и кредитов и дифференциалы ставок,
процентный гэп может стоить банкам до 350-450 млрд в виде снижения ЧПД.
Масштабный удар по перекредитованным компаниям, в первую очередь по строительным, и всему сектору недвижимости.
Нет сомнений, что помимо долгового фактора, учитывая транзакционные, торговые и логистические проблемы,
инвестиционная активность в России парализована чуть менее, чем полностью. Правительство и ЦБ оценивают, что к 2024 году инвестиции в основной капитал будут на уровне 2007 – почти «20 лет в трубу».
Это в условиях тотальной войны на всех фронтах – в финансах, в экономике, в политике, в культуре и средствах массовой информации. Нет области, где беспрецедентное давление Запада нас бы не коснулось.
ЦБ РФ перенес с 10 июня на 26 мая заседание по ДКП, где будет решаться вопрос ставок. Надеюсь ЦБ осознает масштаб проблем.
Сергей Глазьев верно отметил, что ЦБ слишком зациклен на устаревших догмах ДКП, концентрируясь на операционных показателях, исключая стратегическое планирование и содержательные долгосрочные цели экономической политики . Михаил Хазин отметил, что помимо инвестиционного контура, ЦБ РФ блокирует и бюджетный контур через ревальвацию рубля, фактически обрушая инвестиционную активность на всех уровнях.
20.9K viewsPaul Spydell, edited 12:42
S
