Sky Bond

2022-09-21 19:58:18 Открыть/Комментировать

2022-09-21 19:55:48 Сегодня мы переживаем не самые приятные события, которые рискуют перерасти из военной операции в полноценную войну с НАТО…
Сегодня частичная мобилизация, а завтра поменяются законы за одну ночь? Даже если не перерастет, то как долго нам жить и думать о том, что это может произойти? Ведь все происходит очень быстро, а жизнь одна и она так коротка…

Я много общаюсь с коллегами, инвесторами на эту тему и последние события очевидно подталкивают к принятию жизненно важных решений…

Как план «Б» я рассматриваю переезд в США, ОАЭ, на крайний вариант Турцию, СНГ… А какие страны как план «Б» рассматриваете вы?

Как ни странно, но даже в этой дикой и отвратительной ситуации нашлись свои плюсы. В законе сказано, что родители многодетной семьи с 4-мя детьми и более имеют право на отсрочку от призыва, у меня их 3ое сейчас, и если раньше жена сомневалась на счет 4-ого, то теперь сама сказала «пойдем срочно делать»
Можно конечно сначала переехать, а потом и 4-ого сделать, но как говорится мотивация уже будет не та

А вы что скажете? Какую опцию мне посоветуете?
Сначала переезд
Сначала 4й ребенок
Все делать параллельно Открыть/Комментировать

2022-09-20 17:44:43 Недавно проанализировали несколько выпусков еврооблигаций и хотим поделиться некоторыми выводами

Первый эмитент, который был рассмотрен нами - это компания Unigel:

Мировые бенчмарки цены на нефтехимическую продукцию Unigel - стирол и полистирол (55% EBITDA), а также на акрилонитрил (45% EBITDA) - находятся на исторически низких уровнях. Во всех трех данных нефтехимических продуктах наблюдается неполное восстановление спроса после коронавирусного падения при избыточных мировых мощностях производства. Так, спред переработки в производстве стирола при текущих ценах на него отрицательный, в сегменте акрилонитрила помимо низких мировых цен Unigel страдает от снижения поставок дешевого сырья (аммиака) со стороны Petrobras.

Unigel имеет высокую долговую нагрузку: на основе EBITDA за последние 12 месяцев leverage составляет 4.3x, на основе аннуализированной EBITDA за 1 квартал leverage составляет 8x. Данные значения долговой нагрузки выше ковенанты по евробондам "Чистый Долг/EBITDA не выше 3.5x", то есть при текущем долге и состоянии отрасли Unigel не имеет возможности привлекать новый долг для рефинансирования. При этом даже при восстановлении спроса на продукцию Unigel в ближайшее время компания не имеет возможности снизить долговую нагрузку, так как имеет планы по выходу на рынок удобрений.

Вывод: мы хотели показать, что далеко не все эмитенты, которые попадают к нам на анализ, являются надежными кредиторами. Тщательный анализ необходим, даже если компания принадлежит перспективной отрасли и работает на знакомых рынках.

В следующий раз разберем компанию Spirit Aerosystems. Открыть/Комментировать

2022-09-19 13:56:35 ​​ Федеральный совет Швейцарии принял решение о приостановке обмена налоговой информацией с Россией.

КОМУ АКТУАЛЬНО ?
ВСЕМ гражданам РФ, имеющим счета в швейцарских банках

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ?

— Швейцарию включат в список государств, которые не осуществляют автоматический обмен информацией с Россией. Большая часть операций на швейцарских счетах будут незаконны, включая переводы на свои счета и переводы близким родственникам в Швейцарию. Переводы знакомым резидентам РФ на счета в Швейцарию и другое.... штраф от 20 до 40% от суммы незаконной валютной операции.

— Если у граждан РФ в Швейцарии имеются инвестиционные портфели, по которым начисляются дивиденды, выручка от продаж ценных бумаг и т.д., то необходимо убедиться, что вы в срок сдаете отчетность о движении ДС по счету, уведомления о смене реквизитов, открытии/закрытии счета, подача налоговой декларации и т.д....

— Даже если у вас есть "спящий счет" в Швейцарском банке остаток по которому не превышает 600 000 рублей, то после исключения Швейцарии из списка стран, которые обмениваются информацией с РФ, вам так же необходимо будет подавать все уведомления в ФНС. Но здесь штрафы не такие "страшные" от 5 до 20 000 рублей...

МНЕНИЕ

Сам по себе факт исключения Швейцарии из автообмена не такое значимое событие и возможно некоторым «злостным неплательщикам» даже «на руку», и мы очень надеемся что наши подписчики не такие :). Гораздо более значимый шаг, который может последовать дальше (предположение) - это разрыв соглашений СИДН (соглашение об избежании двойного налогообложения), в этом случае, физ лицам придется платить местные налоги (от 10 до 35%) и налоги установленные в РФ (13-15%)…

Если вы не планируете возвращать капитал в РФ, то вероятно сможете оставить капитал в «тени» на какое то время, но если этим капиталом вы все же хотели бы иметь возможность воспользоваться не подвергая его риску блокировки и избежать нарушений, то мы знаем как:

1. Перевести капитал в РФ, даже если ваш банк не делает переводов в РФ
2. Как открыть счет за границей и перевести на него ДС из РФ
3. Инвестировать в облигации под 5-6% USD годовых и не зависеть от наличия СИДН (соглашения)
4. Получить паспорт страны Шенгена, который позволит разблокировать счет и возможность открыть новые счета, а так же даст право безвизового въезда в США, Канаду, Великобританию и другие 175 стран мира… Открыть/Комментировать

2022-09-15 17:42:18 Сделка обмена еврооблигаций Совкомбанка

Сегодня заканчивается дедлайн по обмену еврооблигаций Совкомбанка. Напомним, банк предлагает обменять текущие субординированные облигации первого и второго уровня - Sovcom 30 (Tier 2), Sovcom 7.6% Perp (Tier 1), Sovcom 7.75% Perp (Tier 1) - на срочный российский субординированный выпуск второго уровня в долларах с погашением 27.01.2031, по которому банк будет платить купон 6.5% через НРД в рублях по курсу ЦБ на дату оплаты. На данный момент Совкомбанк перестал обслуживать проценты по субординированным выпускам 1 уровня, и предполагается, что данная транзакция позволит со временем провести реструктуризацию обязательств банка.

Мы не рекомендуем инвесторам участвовать в сделке по следующим причинам:

- на наш взгляд, Совкомбанк ведет достаточно малопредсказуемую и агрессивную стратегию хедж-фонда с банковской лицензией. Так, если посмотреть на баланс банка, то сразу можно увидеть резерв по высоколиквидным активам (Ностро счета в других банках) в размере 2.5 млрд рублей и просроченный межбанковский кредит на 20.2 млрд рублей. Это свидетельствует о том, что банк принимает участие в кредитовании по перекрестной схеме сомнительных кредитных организаций, что соответственно вызывает вопросы о корпоративной политике самого Совкомбанка.

- согласно данным сайта КУАП, который агрегирует месячную отчетность всех российских банков по РСБУ стандартам, накопленная прибыль Совкомбанка с начала года составляет -674.8 млн рублей, то есть на данный момент банк убыточен.

- сделка обмена будет структурирована через ЗПИФ, который не будет обращаться на вторичном рынке, то есть из замещающих облигаций нельзя будет выйти раньше 2031 года. При этом комиссия Совкомбанка за ведение ЗПИФа будет составлять 1.5%, то есть чистая купонная доходность по замещающим облигациям будет составлять 5%, что естественно является очень низким уровнем при текущих доходностях на рынке еврооблигаций и учитывая текущее кредитное качество Совкомбанка. Открыть/Комментировать

2022-09-14 18:44:20 ​​Продолжаем описывать интересные кейсы из практики

Иногда инвесторы задаются вопросом: "Какой смысл приобретать еврооблигацию с купоном ниже 4-5%?". Мы покажем на практике, что смысл есть, особенно если покупать бумаги на просадке и ждать не только купонного дохода, но и роста цены облигации.

Пример: в середине 2016 года, о котором мы уже рассказывали, была приобретена бумага Petrobras Global Finance 01/15/19 с совсем небольшим купоном в 3%, но по цене ниже номинала - 88,9%. Спустя год облигация была продана по цене 99,6%, что дает доходность от сделки в 12% в USD. Казалось бы, совсем небольшая купонная доходность, но совместно с ростом "тела" инвестиций можно получить привлекательную доходность.

Мы хотим отметить, что все кризисные ситуации разные, то, что работало годом ранее, уже может не сработать сейчас. Поэтому нельзя просто опираться на предыдущий опыт и повторять те же действия, необходим грамотный подход, оценка качества эмитента, прогнозирование изменения внешней среды...

Если Вы также заинтересованы в инвестировании в еврооблигации, мы можем помочь Вам с выбором, свяжитесь с нами через Телеграм. Открыть/Комментировать

2022-09-13 17:06:06 ​​Потребительская инфляция в США снова показывает рост

Сегодня были опубликованы данные по потребительской инфляции в США за август: месяц к месяцу рост инфляции составил +0.1% (прогноз -0.1% / предыдущее значение 0%); рост год к году равен +8.3% (прогноз +8.1% / предыдущее значение +8.5%). Базовый индекс потребительских цен (Core CPI) составил 6.3% по сравнению с 5,9% с июле.

После вышедшего отчета по инфляции, рынки свопов полностью заложили повышения ставки ФРС на 0.75% в сентябре. Все это, конечно, негативно для рынка акций.

Индекс S&P500 теряет 2,2% на текущий момент. Индекс Nasdaq Composite, в который входят технологические компании, более чувствительные к изменениям ожиданий по процентным ставкам, упал на 3,1%. Более высокие, чем ожидалось, августовские данные, сбили инвесторов с толку, заставив акции снизиться и вызвав быструю переоценку того, насколько ФРС может потребоваться повысить процентные ставки, чтобы обуздать рост цен.

На рынках государственного долга доходность 2-летних казначейских облигаций США, которые более чувствительны к политическим ожиданиям, выросла на 0,16 процентных пункта до 3,73%. Открыть/Комментировать

2022-09-12 19:06:07 Начинаем неделю с интересной бумаги: Fs Agrisolutions-25 (-/BB-/Ba3) YTW 8,8%

FS Agrisolutions - бразильский производитель этанола из кукурузы. Компания является эффективной по издержкам, не уступая крупнейшим бразильским низкозатратным производителям этанола из сахарного тростника. Основное производство располагается в штате Mato Gross, крупнейшем в Бразилии региона выращивания кукурузы с очень низкой себестоимостью, что снижает для компании ценовые риски (FS покупает кукурузу с дисконтом около 45% к ценам на CBOT), а также логистические расходы.

На данный момент цены на этанол в Бразилии сильно выросли вслед за ростом цен на нефть и снижением предложением на фоне переориентации переработки сахарного тростника из этанола в сахарный рафинад. Так, цена на водный этанол в Сан Пауло сейчас составляет 3.43 долларов за литр, на 68% выше чем в начале 2021 года. При этом компания захеджировала большую часть закупок кукурузы по низким ценам в 2020 году, в результате чего рост цен на этанол приводит к сильному росту маржинальности FS Agrisoultions.

Компания закончила инвестпрограмму на завод SRS Plant, в результате чего производственные мощности выросли до 1.4 млн по сравнению с 550 тысячами литров в 2017 году. На фоне окончания инвест.программы и роста цен на этанол компания демонстрирует сильные финансовые результаты, быстро сокращает долговую нагрузку: Чистый Долг/Ebitda упал с 5.3x в 2020 году до 1.16x на март 2022 года.

Не является инвестиционной рекомендацией. Открыть/Комментировать

2022-09-09 18:48:39 Открыть/Комментировать

2022-09-09 14:33:38 ​​Видно, что прогнозы всегда выше фактического потолка ... В этом плане более надежный индикатор для принятия решения о входе на рынок еврооблигаций это динамика фактической доходности 10 летних трежерис и ставки ФРС.

Согласно данным наблюдения , в случае когда два этих показателя пересекаются, можно говорить о том, что все будущие повышения ставок уже заложены в ценах, то есть по сути представляет один из наиболее интересных моментов для покупки среднесрочных облигаций

Подробнее обсудили это на прошедшем вебинаре, если вы его пропустили, то после прохождения регистрации и у вам откроется доступ к записи и презентации. Открыть/Комментировать