Сделка обмена еврооблигаций Совкомбанка Сегодня заканчивается | Sky Bond
Сделка обмена еврооблигаций Совкомбанка
Сегодня заканчивается дедлайн по обмену еврооблигаций Совкомбанка. Напомним, банк предлагает обменять текущие субординированные облигации первого и второго уровня - Sovcom 30 (Tier 2), Sovcom 7.6% Perp (Tier 1), Sovcom 7.75% Perp (Tier 1) - на срочный российский субординированный выпуск второго уровня в долларах с погашением 27.01.2031, по которому банк будет платить купон 6.5% через НРД в рублях по курсу ЦБ на дату оплаты. На данный момент Совкомбанк перестал обслуживать проценты по субординированным выпускам 1 уровня, и предполагается, что данная транзакция позволит со временем провести реструктуризацию обязательств банка.
Мы не рекомендуем инвесторам участвовать в сделке по следующим причинам:
- на наш взгляд, Совкомбанк ведет достаточно малопредсказуемую и агрессивную стратегию хедж-фонда с банковской лицензией. Так, если посмотреть на баланс банка, то сразу можно увидеть резерв по высоколиквидным активам (Ностро счета в других банках) в размере 2.5 млрд рублей и просроченный межбанковский кредит на 20.2 млрд рублей. Это свидетельствует о том, что банк принимает участие в кредитовании по перекрестной схеме сомнительных кредитных организаций, что соответственно вызывает вопросы о корпоративной политике самого Совкомбанка.
- согласно данным сайта КУАП, который агрегирует месячную отчетность всех российских банков по РСБУ стандартам, накопленная прибыль Совкомбанка с начала года составляет -674.8 млн рублей, то есть на данный момент банк убыточен.
- сделка обмена будет структурирована через ЗПИФ, который не будет обращаться на вторичном рынке, то есть из замещающих облигаций нельзя будет выйти раньше 2031 года. При этом комиссия Совкомбанка за ведение ЗПИФа будет составлять 1.5%, то есть чистая купонная доходность по замещающим облигациям будет составлять 5%, что естественно является очень низким уровнем при текущих доходностях на рынке еврооблигаций и учитывая текущее кредитное качество Совкомбанка.
