2021-08-27 12:54:49
TCS Group
В рамках презентации отчетности, CEO Оливер Хьюз был традиционно прекрасен (личное мнение автора)
Обещано продление программы обратного выкупа акций, что ориентировочно даст поддержку стоимости акций в районе 3%.
Озвучены амбициозные планы по выходу цифрового банка TCS Group на Филиппинах, уже в этом году. Кроме того, в целях дальнейшего совершенствования корпоративного управления в ближайшие недели компания сообщит о новом этапе расширения Совета директоров.
Порадовал рост не кредитных направлений деятельности до 44% от выручки, а также увеличение прогнозов по росту кредитного портфеля на 50% (было на 30%), объему чистой прибыли до 60 млрд. (было 55 млрд.) и снижению стоимости риска до 5% (было 7-8%).
Из негатива, руководство пока не готово возвращаться к вопросу о дивидендных выплатах.
Наше мнение о перспективах:
Акции с начала года выросли почти на 200% и на текущий момент торгуются с коэффициентом P/B около 10. Это означает, что они в 10 раз дороже капитала банка. Для понимания, акции "Сбера" торгуются с P/B = 1,45, а ВТБ – с P/B = 0,68. Значит, при сохранении рентабельности капитала в районе 40%, можно предположить, что капитал банка сравняется с текущей капитализацией банка в горизонте до 8 лет. Для этого вместе с капиталом банка должен расти как объем клиентской базы, так и собственно клиентские активы, иначе банку будет не из чего зарабатывать.
На текущий момент, банк занимает 16-е место по активам в РФ, так что рост бизнеса в 10 раз предполагает и соизмеримый рост активов, с 1 трлн руб. до 10. Что выведет "Тинькофф банк" на третье место, сразу после "Сбера" и ВТБ. Нам кажется, подобные прогнозы слишком смелыми.
Однако, пока история с выходом в юго-восточную Азию, байбэком и процентом текущей рентабельности сохраняется, можно спекулятивно участвовать в росте. Долгосрочных драйверов для активного роста, мы пока не видим.
Считаем, что при наличии бумаг TCS Group в портфеле их стоит ДЕРЖАТЬ и докупать при возможной коррекции в район 5750-5850.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям.
1.0K views09:54
E
