Мои Инвестиции

2022-11-15 14:00:32 Друзья в среду в 18:00 приглашаем вас на эфир с участием портфельных управляющих

С профессионалами по управлению активами поговорим:

про текущую ситуацию на финансовых рынках;

о перспективах и привлекательности различных классов активов: акций, облигаций, альтернативный инвестиций, включая недвижимость;

какой набор стратегий защитит инвестора в период турбулентности.

Также разберем актуальные инвестиционные идеи и, конечно, ответим на все ваши вопросы по теме, которые можно задать уже сейчас в чат-боте @My_invest1bot

Ждем вас 16 ноября в 18:00!

#вэфире Открыть/Комментировать

2022-11-15 13:00:34 Расширение SDN-листа США: не видим существенных рисков для Полюса, ФосАгро, Сегежи.

Что произошло?

Компании Гурьевых и Керимова попали в SDN-лист.

Что это означает?

С апреля 2022 года С. Керимов не состоит в органах управления, с мая доля в "Полюсе" была сокращена до неконтролирующей.

Компании семьи Гурьевых владеют 44% акций "ФосАгро". В свободном обращении находится 31% бумаг. Остальные акции "ФосАгро" принадлежат физическому лицу, не находящемуся под санкциями.

Bonum Capital (также попал в лист SDN) принадлежит 9-12% акций "Сегежи" (точная доля не раскрывалась). Мажоритарным акционером является АФК "Система" с долей 62%. В свободном обращении находится 24% акций, остальные принадлежат менеджменту и другим миноритариям.

Таким образом, влияние на бизнес вышеупомянутых компаний будет минимальным.

Елена Сахнова, Михаил Бесценный

#НаОстрие #удобрения #лес
$PLZL $PHOR $SGZH Открыть/Комментировать

2022-11-15 11:30:47 Торговая идея на покупку

Январский фьючерс на Brent (Br-01.23, последний день обращения 30.12.2022)

Спотовая цена нефти Brent упала до $93 за баррель, на этом уровне мы считаем ее недооцененной. Последний провал цены вызван слабыми данными из Китая за октябрь. В то же время эти данные вышли после объявленных Китаем на прошлой неделе мер по смягчению коронавирусных ограничений и поддержке рынка недвижимости, которые должны позитивно отразиться на темпах экономического роста и нефтяных котировках в будущем.

Другой аспект - после окончания выборов политической необходимости у демократов поддерживать низкие цены на нефть больше нет. В ноябре США уже сократили продажи нефти из стратегического резерва более чем в два раза от уровня начала октября, что вызвало остановку роста коммерческих запасов нефти. При этом еженедельные данные показывают, что суммарные запасы нефти, нефтепродуктов и госрезерва в США непрерывно сокращаются и упали до уровней 2005 года.

Кроме того, как мы ранее писали, в ближайшие месяцы на рынке нефти может возникнуть дисбаланс спроса и предложения. Мы ожидаем в IV квартале, с одной стороны, значительного увеличения спроса на нефть, вызванного сезонными факторами, а, с другой стороны, сокращения ее предложения из-за политики ОПЕК+ и эмбарго на российскую нефть, которое вступит в силу в декабре.

Полагаем, что до конца года цена Brent сможет подняться выше $100.

#ЕстьИдея Открыть/Комментировать

2022-11-15 10:31:37 15 ноября - Доброе утро!

Что произошло?

Berkshire Hathaway Уорена Баффета объявила о покупке акций TSMC на $4,1 млрд. Одно из крупнейших приобретений У. Баффета в 2022 году. Это подтвеждает инвестиционные перспективы производителей полупроводников. Также Berkshire Hathaway увеличила вложения в акции Chevron - входит в ТОП-10 акций США.
 
"Детский мир" объявил цену выкупа акций у несогласных с реорганизацией акционеров - 71,5 руб. (+11% к рынку).  В рамках этой процедуры будут выкуплены бумаги на сумму не более 10% чистых активов компании - около 3% уставного капитала. Одновременно с этим "Детский мир" объявил байбэк на сумму 3 млрд руб (6,3% акций по текущей цене) в течение 6 месяцев. Это способно поддержать котировки акций ритейлера после 20%-ого роста накануне.

Розничные продажи в Китае за октябрь показали неожиданный спад. Инвестиции в недвижимость сократились до минус 16% г/г. Промышленное производство также оказалось ниже ожиданий.
 
Что мы думаем?
 
Несмотря на слабые данные, юань может продолжить укрепляться к доллару США.
 
Народный Банк Китая сегодня оставил процентные ставки без изменений. Власти используют фискальные меры для поддержки рынка недвижимости, а также экономики в целом. Это, вероятно, будет эффективным решением.
 
За последние 10 дней юань укрепился к доллару США, но фактически ослаб к корзине валют своих основных торговых партнёров. Это даёт китайской валюте некоторое пространство для дальнейшего укрепления.
 
#ИнвестБудильник $BRK.B $DSKY $PHOR Открыть/Комментировать

2022-11-14 19:49:42 Итоги дня, 14.11

«РусАгро» опубликовала результаты за III кв. 2022 г. Выручка компании увеличилась на 3% - до 54,8 млрд руб., при этом себестоимость выросла на 7% - до 47 млрд руб. Чистая прибыль упала на 93% - до 1,2 млрд руб. – в основном за счет убытков от курсовых разниц и переоценки биологических активов. Нейтрально смотрим на акции на фоне отсутствия новой информации о редомилизации и выплате дивидендов.

Совет директоров «Роснефти» рекомендовал дивиденды в размере 20,39 руб. (5,8% дивидендная доходность). ВОСА – 23 декабря. Лица, имеющие право на получение дивидендов, определяются на 12 января 2023 года. Сохраняем нейтральный взгляд на акции компании в преддверии вступления эмбарго на нефть. Тем не менее мы ожидаем, что негативное влияние будет, скорее, краткосрочным и «Роснефть» сможет перенаправить экспорт из ЕС в Азию и Латинскую Америку.

ФАС предлагает повысить тарифы «Транснефти» на 5,99% с 1 января 2023 г. Утвержденный темп роста тарифов «Транснефти» – уровень инфляции минус 0,1 п.п. (в 2021-2022 годах темп роста составил – 3,6-4,3%). Предложенные тарифы находятся на уровне ранее заявленных принципов и официальных прогнозов по инфляции в 2023 году (5,5% прогноз Минэкономразвития; 5-7% прогноз ЦБ). Рост тарифов положителен для инвестиционного кейса «Транснефти». По нашим оценкам, акции торгуются с дивидендной доходностью около 15,5% за 2022 год.

Группа «Самолет» опубликовала стоимость активов в размере 634,7 млрд руб. (+19% с начала года) на 30 июня 2022 г. Стоимость земельного банка - 548,2 млрд руб. (34,2 млн кв. м.). Акции торгуются с дисконтом около 70%. Сохраняем нейтральный взгляд на сектор недвижимости и акции ГК «Самолет», несмотря на дисконт в оценке и большой портфель проектов. Ожидаем, что стабилизация спроса может произойти уже в ноябре-декабре, при этом восстановление рынка произойдет, скорее всего, только весной-летом 2023 года.

#СольДня $AGRO $ROSN $TRNFP $SMLT Открыть/Комментировать

2022-11-14 17:30:57 Softline: что делать держателям GDR?

Что произошло?

В октябре Softline выделил российский бизнес, который сохранил прежнее название. Международный бизнес переименован в Noventiq.

Основной акционер Игорь Боровиков получил 100% в Softline, его доля в Noventiq снизилась до 44% с 55% в результате распределения остальным акционерам 0,6066 бонусных акций на каждую GDR.

Владельцы GDR в НРД (около 6% акционерного капитала) также получили бонусные акции.

Что дальше?

Владелец предложит обменять GDR в НРД на акции Softline, которые будут торговаться на ММВБ (предположительно в 2023 году).

Какие опции есть у владельцев GDR в НРД?

Можно отказаться от обмена, но это сопряжено с риском остаться владельцем бумаг, которые нельзя будет продать (если они перестанут торговаться на ММВБ).

Какой может быть доля миноритариев в российском Softline?

Условия обмена не объявлены, но мы исходим из соотношения 1:3 при разделении зарубежного и российского бизнеса.

В этом случае доля миноритариев в Softline может составить около четверти.

Сколько может стоить четверть российского Softline?

Сейчас стоимость долей миноритариев в НРД (включая бонусные акции) составляет около 1,8 млрд руб.

Наш условный базовый сценарий для российского Softline – выход в 2023 г. на показатели последнего отчетного года (закончился 31 марта 2022 г.), т.е. EBITDA за 2023 г. составит 3,2 млрд руб., чистый долг – 5 млрд руб.

Считаем справедливым целевой мультипликатор EV/EBITDA - 6x. В этом случае оценка четверти бизнеса составит 3,5 млрд руб., что на 97% больше текущей стоимости.

На графике потенциал роста/снижения стоимости при различных сценариях.

Что делать акционерам?

Восстановление российского бизнеса предполагает хороший стоимостной потенциал.

Мы бы рекомендовали владельцам GDR дождаться условий обмена и большей ясности в отношении перспектив бизнеса.

В частности, информацию о выделенном российском бизнесе можем увидеть в конце ноября в результатах Noventiq за апрель-сентябрь 2022 года.

#НаОстрие Открыть/Комментировать

2022-11-14 16:16:47 Тактические идеи

На покупку акций "Газпром нефти"

Событие: Публикация решения совета директоров по выплате дивидендов – 14 - 18 ноября

Дивидендная доходность по итогам 9 месяцев может составить 14%. Размер дивидендов может быть выше ожиданий участников рынка из-за 1) отсутствия публикаций отчетности и 2) благоприятных трендов (высокая маржа нефтепереработки, более низкий дисконт реализации нефти).


На покупку акций Alibaba Group Holding Ltd

Событие: Публикация отчётности – 17 ноября, четверг

Ожидаем сильные квартальные результаты по росту выручки и операционной прибыли на фоне пессимистичного консенсус-прогноза, эффекта низкой базы 2021 года и оптимизации операционных расходов. Также ждем комментарии по переходу на двойной листинг в США и Гонконге, который должен быть завершен до конца 2022 г.

#ЕстьИдея $SIBN $BABA Открыть/Комментировать

2022-11-14 11:09:21 Минфин опубликовал оценку исполнения бюджета за январь-октябрь – что интересного?

С начала года накопленный профицит федерального бюджета составляет 128 млрд руб. Тем не менее с сезонной коррекцией, по нашим оценкам, в октябре пятый месяц подряд зафиксирован дефицит. Это отражает заметное смягчение бюджетной политики – последний раз подобное наблюдалось в ковидный 2020 год.

Нефтегазовые доходы выросли на 15,7% г/г после трехмесячного снижения – здесь видим влияние уплаты Газпромом дополнительного НДПИ. Динамика ненефтегазовых доходов остается негативной – в октябре зафиксировано падение на 20,1% г/г, в основном за счет сокращения «прочих» доходов.

Поступление налогов, связанных с импортом, продолжает расти, что косвенно свидетельствует о дальнейшем восстановлении импорта. По нашим оценкам, в октябре в долларовом выражении импорт был лишь на 4% ниже февральского уровня. Ранее Банк России отмечал, что помимо потребительских товаров начал восстанавливаться и инвестиционный импорт.

По нашим оценкам, бюджетный импульс, достигнув в сентябре максимума на уровне 6% от ВВП, начал снижаться. Если Минфин будет придерживаться принятого плана по расходам, бюджетный импульс продолжит постепенно сокращаться, но останется положительным до середины 2023 года.

Ранее мы писали о проинфляционных рисках расширения дефицита бюджета в 2023 году. Соблюдение текущих бюджетных планов позволит ограничить реализацию этих рисков.

Григорий Жирнов, экономист

#НаОстрие #макро Открыть/Комментировать

2022-11-14 10:25:22 14 ноября - Доброе утро!

Что произошло?

Китайские власти представили комплексный план поддержки сектора недвижимости.

Ключевые меры:

Снижение первоначальных взносов по ипотеке;
Продление банковских кредитов застройщикам;
Смягчение ограничений на концентрацию банковских рисков на сектор.

Этот пакет мер воспринимается как спасение для сектора недвижимости в Китае, будет поддерживать спрос. Акции Country Garden сегодня утром подорожали на 40%. Железная руда выросла в цене на 5%, а сталь и угль - на 1-2%.

Демократическая партия сохранила контроль над Сенатом США и имеет 10-20% шансов получить большинство в нижней палате. Рынки ожидали более убедительных результатов от республиканцев. Сохранение контроля демократов над обоими палатами Конгресса США может привести к росту доходности гособлигаций США и снижению акций - инвесторы начинают ожидать дополнительных госрасходов, которые увеличат инфляцию.

Лондонская биржа металлов (LME) приняла решение не вводить запрет на поставки металлов из России.

Что мы думаем?

Российские металлурги могут получить поддержку на фоне роста спроса со стороны Китая.

Мы отдаём предпочтение в секторе акциям ММК - входит в ТОП-10 акций России.

Арбитражный суд наложил обеспечительные меры на акции ДВМП, принадлежащие З. Магомедову и ряду офшорных компаний. Суд посчитал, что непринятие данных мер может усложнить исполнение итогового решения по текущему делу. Ранее аналогичный иск, поданный 1 ноября, был отклонен другим судьей из-за недостатка доказательств. Мы считаем, что взыскание доли Магомедова в пользу ДВМП может увеличить стоимость акций компании на 33%.

#ИнвестБудильник $2007HK $MAGN Открыть/Комментировать

2022-11-11 19:38:40 Итоги недели, 07.11 – 11.11

Сбербанк – входит в Топ-10 акций России – возобновил публикацию результатов по РСБУ. Герман Греф объявил о возврате к ежемесячным финотчетам по РСБУ, что повысит прозрачность банка для инвесторов. Позитивно для сектора – ожидаем восстановления публикаций финансовых показателей. Ранее ЦБ объявил о планах вернуться к раскрытию отчетности по итогам 2022 г.

Совет директоров «Детского мира» рассмотрит предложение о трансформации компании в частный бизнес. В результате реорганизации акционеры «Детского мира» могут или получить долю в непубличной компании, или продать акции этого ритейлера в рамках обязательного выкупа по цене, которая будет определена позже. Акции компании скорректировались на 27,8%. В случае реализации предложения возможно проведение аналогичных действий другими компаниями с учетом низкой оценки российского рынка.

По оценкам Банка России профицит внешней торговли снизился до $19,3 млрд в октябре – в полтора раза меньше среднего уровня II квартала. Тем не менее приток валюты в страну остается значительным - пара USDRUB останется в диапазоне 60-62 руб./$1 более продолжительное время, чем мы ожидали ранее. Но на 2023 год мы сохраняем ориентир по паре в диапазоне 65-70 руб./$1.

Ставка экспортной пошлины на все виды удобрений составит 23,5%, цена отсечения – $450 за тонну. Соответствует нашим ожиданиям. Отрицательное влияние на EBITDA «ФосАгро» в 2023 г. – 10%. Новости об экспортных пошлинах появились в сентябре и уже учтены в цене акций. Индексация внутренних цен на удобрения ожидаемо будет перенесена с декабря 2022 г. на 2023 г. Если индексация была бы проведена в декабре текущего года, то внутренние цены превысили бы экспортные.

Замедление базовой инфляции в США укрепило надежды рынка на разворот политики ФРС – рисковые активы получили мощный импульс для роста. Тем не менее инфляционный импульс в Штатах пока остается высоким – Федрезерв замедлит темпы повышения базовой ставки, но надеяться на скорое ее снижение преждевременно. В результате краткосрочно рост глобальных рынков может продолжиться, но на среднесрочном горизонте волатильность, скорее всего, останется повышенной.

#СольДня $SBER $DSKY $PHOR Открыть/Комментировать