2021-05-26 13:52:45
#ответы_на_вопросы
Вопрос
из нашего чата: "Добрый вечер! Скажите пожалуйста, чем составление предварительного портфеля заказов при продаже компанией акций нового выпуска отличается от типичного аукциона?"
Ответ: Добрый день.
Одними из главных отличий данных методов являются механизмы ценообразования ценных бумаг при публичном размещении, а также возможность определения круга инвесторов. Чтобы понять, в чем разница, ниже кратко опишу, что собой представляет каждый метод. Помимо методов аукциона и формирования книги заявок существует метод фиксированной цены размещения:
1. Метод фиксированной цены (fixed price offering) предполагает то, что цена на ценные бумаги определяется заранее, после чего среди инвесторов начинается сбор заявок на покупку, пока не будут собраны заявки на все предложенные к продаже акции.
2. Метод аукциона (auction IPO) заключается в том, что акции продаются тем, кто предлагает самую высокую цену. Считается, что аукцион положительно влияет на определение цены и принципы распределения акций. Данный метод получил наибольшее распространение при размещении ОФЗ, при размещении акций данный метод используется редко, так как результаты аукциона могут быть непредсказуемыми. В одних случаях спрос может быть высок, а в других - его может не быть совсем. Тут кроются большие риски как для инвесторов, так и для эмитентов.
3. Метод формирования книги заявок (book-building IPO) – самый распространённый метод размещения акций. Рассмотрим основные его этапы:
• Устанавливается черновой диапазон цен, по которым планируется провести первичное размещение акций.
• Начинается “дорожное шоу” (road show), в ходе которого компания рекламирует размещение своих бумаг. Параллельно с этим организатор/андеррайтер начинает сбор заявок, чтобы определить спрос среди инвесторов.
• При анализе собранных заявок определяется окончательный размер эмиссии и финальная цена предложения, которая может быть выше первоначальной цены, если спрос превысил предложение.
• Начинается распределение акций среди инвесторов на основе их заявок. Чаще всего количество заявок превышает количество предложения, и тут у андеррайтера больше контроля над распределением бумаг среди инвесторов, чем в любом другом методе, распределение происходит по его усмотрению.
Несмотря на то, что существует несколько методов первичного размещения бумаг, компаниям не обязательно выбирать что-то одно.
Часто используются гибридные методы, когда для размещения бумаг используется сразу несколько способов, как например:
книга заявок + фиксированная цена или аукцион + фиксированная цена. Наверное, отсюда и появился Ваш вопрос, потому что при использовании гибридного метода может быть непонятно, как именно проходило то или иное размещение.
Курзов Михаил
Руководитель сектора валютных операций АО «НФК-Сбережения»
65 views10:52