Главное об инвестициях | NFK-Savings

2021-02-11 14:56:12 Восстановительная динамика рубля на валютном рынке способствует усилению интереса к рынку ОРК. Отношение выросших в цене выпусков к снизившимся по итогам торговой сессии превысило значение 1,5. Вместе с тем в конце недели ожидается решение Банка России по ключевой ставке, и указанное событие по всей видимости добавит волатильности. Открыть/Комментировать

2021-02-11 09:25:20 ​​Утренний обзор рынков

$ - 73,85 € - 89,56

Тинькофф активно занят разработкой программы мотивации менеджмента компании. Вчера появилось сообщение от TCS Group о намерении расширить опционную и долгосрочную программу для банка и Тинькофф Страхование. Две программы рассчитаны на руководителей среднего, высшего звена руководителей, работающих во всех подразделениях группы компаний.

Компания понимает, что грамотная мотивация менеджмента для компании означает рост финансовых показателей. Чтобы впоследствии использовать свои же акции в мотивационных программах, TCS Group может начать покупать свои же активы.

Мосбиржа считает, что размещение на IPO будет иметь высокий спрос. Директор департамента рынка акций, поделился соображениями, что беспрецедентные низкие ставки позволят сохранить тренд на IPO.

Борис Блохин считает, что в 2021 году сделок буде еще больше.
Для нас интересны IPO активов АФК «Система» (Segezha Group), Mail Group (игровой сегмент), X5 Retail Group (онлайн бизнес).

Опубликованы отчеты с итогами продаж АЛРОСА за январь 2020 г. Судя по данным, рост продаж за январь составил 6%. В абсолютном выражении - $430 млн. $421 млн компания продала через алмазное сырье, еще $9 продано в бриллиантах.

Полученные январские результаты превысили наши ожидания. Позитивную динамику АЛРОСА связывают с сезоном праздников в США и Китае. По мере завершения праздников, алмазный рынок постепенно охлаждается. Вместе с этим, согласно докладу подготовленным Bain & Company совместно с Антверпенским всемирным алмазным центром, Китай намерен наращивать объемы производства искусственных алмазов.

#НФКсбер Открыть/Комментировать

2021-02-10 17:11:12 ​​ Сегодня, в первые минуты торгов на Московской бирже котировки ценных бумаг головной компании Тинькофф Банка — TCS Group — подскочили на 4,8%.

Котировки растут на фоне включения расписок TCS Group в индекс MSCI Russia. Индексный провайдер принял это решение по итогам ежеквартального пересмотра, состоявшегося 9 февраля. Изменения вступят в силу 26 февраля 2021 года после закрытия торгов. Раньше бумаги TCS Group входили в индекс компаний малой капитализации MSCI Russia Small Cap.

Инвесторы начали учитывать возможное включение TCS Group в индекс за несколько недель до февральской ребалансировки. По оценкам опрошенных «РБК Инвестициями» экспертов, этот фактор стал одной из причин январского ралли в акциях TCS Group. С начала года котировки компании на Мосбирже взлетели на 47%. Только за три торговых дня до решения MSCI они выросли на 8,29% и на конец дня 9 февраля стоимость составила ₽3471. В Лондоне расписки подорожали с начала года на 42% — до $47.

В преддверии ребалансировки MSCI Russia аналитики рынка называли включение бумаг TCS Group ожидаемым событием и даже допускали проседание котировок. «Позитивная реакция в бумагах TCS может быть краткосрочной, после чего могут активизироваться продавцы, участвовавшие в ралли предыдущих недель», — отмечали в БКС.

Напомним, что 25 января мы писали о такой возможности в нашем канале. Как и предполагалось, акции сделали рывок вверх после добавления их в индекс, не смотря на то, что некоторые инвесторы были настроены пессимистично в отношении этой идеи. Открыть/Комментировать

2021-02-10 11:13:24 Вторую торговую сессию подряд наблюдается снижение относительной стоимости портфеля. Число снизившихся выпусков вновь превысило число выросших. Сохранение давления может привести к сокращению капитализации ниже 45 млрд руб до конца текущей недели. Простая доходность портфеля хотя и поддерживается на уровне 14%, тем не менее в ближайшие дни скорее всего опустится ниже этой отметки. Открыть/Комментировать

2021-02-10 10:26:29 Компания ООО «Пионер-Лизинг» выплатила купоны

10 февраля состоялась выплата 32-го купона по 1-му выпуску биржевых облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ПионЛизБП1). Размер начисленных процентов по одной биржевой облигации, подлежавший выплате за купонный период – 10 (Десять) руб. 07 коп. (12,25% годовых)

Раскрытие информации Открыть/Комментировать

2021-02-10 09:32:25 ​​Утренний обзор рынков

$ - 74,11 € - 89,52

Котировки компании QIWI подорожали на 10%. Сегодня на бирже акции достигли 927 руб., показав рост без особого новостного фона, однако впоследствии, к завершению дневных торгов на бирже цена опустилась к 853 руб.

QIWI и раньше демонстрировала значительные колебания котировок. Не далее, как в декабре 2020 г. акции обесценивались на 20%. Поводом для такого ажиотажа стали введенные ЦБ ограничения по некоторым видам операций. Центральный банк запретил трансграничные операции, вступившие в силу 07.12.2020 сроком на 6 месяцев. Может быть, ЦБ РФ смягчает ограничения в отношении компании.

MAIL Group заинтересовано в наращивании присутствия в США в сегменте MMO-игры. Российская компания MAIL через свою дочку MY.GAMES заключила сделку о стратегическом партнёрстве с разработчиком Pizza Club Games. Инвестиции составят $1,5 млн.

В планах компании на этот год – проведение IPO игрового сегмента, консолидируемый компанией на всем протяжении времени. По оценке The Bell, игровой бизнес стоит примерно в $3 млрд, с учетом, что основная капитализация MAIL насчитывает $6 млрд.

Опубликован отчет с операционными результатами М.Видео-Эльдорадо в 2020 г. Компания нарастила выручку в 2020 г. до 504,8 млрд руб. Показатель вырос на 15,4%, если сравнивать с прошлогодними результатами. Карантин помог продвинуть онлайн-продажи, превысившие офлайн сервис. Всего объем онлайн-продаж составил 300 млрд руб. Более половины – 154,1 млрд руб. – относятся к оборотам от мобильного приложения. Там рост составил 152,3%.

Итоги М.Видео оказались ожидаемыми, и взлет котировок компании на вчерашней сессии уже отражал итоги с операционными показателями. Другой причиной для роста выступает новая дивидендная политика.

Опубликована информация о дивидендных платежах М.Видео-Эльдорадо. Советом директоров утверждена новая дивидендная политика, согласно которой на дивиденды будут направлять от 100% чистой прибыли по МСФО, если сохранится долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA менее 2х. Выплаты акционерам намерены осуществлять дважды в год.

#НФКсбер Открыть/Комментировать

2021-02-09 17:26:42 ​​Благородные инвесторы

Услышав слово «инвестор», многие представляют себе в первую очередь хедж-фонды, инвестиционные компании, ETF (биржевые торгуемые фонды), банки и подобные финансовые организации, расчетливо холодно нацеленные на получение прибыли от своих вложений.

Но есть среди всей этой разношерстной братии такая категория инвесторов, чьи инвестиционные цели направлены на благородное дело развития и прогресса. Это эндаумент-фонды.

Эндаумент (целевой капитал некоммерческой организации, от англ. endowment) – это часть имущества некоммерческой организации, сформированная за счёт пожертвований и переданная в доверительное управление управляющей компании для получения дохода, используемого для финансирования уставной деятельности некоммерческих организаций.

Денежные средства, которые выделяются в фонд целевого капитала, предназначены для выполнения стратегических задач организации, а не текущих, что позволяет обеспечить некоммерческой организации доход на протяжение длительного периода времени.

Отличием целевого капитала от обычных благотворительных пожертвований заключается в том, что капитал передается в доверительное управление управляющей компании, которая в свою очередь инвестирует данные денежные средства на фондовый рынок или в банковские депозиты. Полученный доход от проведенных инвестиционных или банковских операций поступает на счет собственника целевого капитала, который затем используется на цели, определенные уставом некоммерческой организации.

Эндаумент-фонд находит применение в следующих сферах деятельности: образование, наука, здравоохранение, культура, физическая культура и спорт (за исключением профессионального спорта), искусство, архивное дело; социальная помощь (поддержка), охрана окружающей среды, оказание гражданам бесплатной юридической помощи и осуществление их правового просвещения.

Самым ярким примером, пожалуй, можно назвать фонд Нобеля, из средств которого регулярно выплачивается Нобелевская премия. Также следует отметить примеры эндаумент-фондов некоторых западных университетов (Гарвард, Кембридж).

Средства данных фондов могут расходоваться на:
1. Заработную плату сотрудникам университета;
2. Стипендии студентам;
3. Финансирование конференций или исследовательских программ;
4. Финансирование развития ВУЗа (например, открытие новых аудиторий с техническим оснащением, конференц- зала, спортивного комплекса, открытие нового корпуса);
5. Финансирование различных социальных проектов для сотрудников и студентов (например, льготное кредитование для преподавателей).

Эндаумент создает для некоммерческой организации стабильный фундамент развития, долгосрочную перспективу, а также дает возможность избежать рисков, которые могут возникнуть с результатом изменения конъюнктуры рынка.

Объемы средств в эндаументах крупнейших американских ВУЗов составляют десятки миллиардов долларов, что благотворно сказывается как на их устойчивом развитии, так и на благополучии профессорско-преподавательского состава, а также дает широкие возможности для одаренных студентов, особенно из небогатых семей. Немалую долю в эндаументах занимают пожертвования самих выпускников ВУЗов, которые делают их в знак благодарности и признательности своей Альма-матер и преподавателям.

Схема работы эндаумент-фонда:
1. Жертвователь передает деньги в эндаумент-фонд. Это в т.ч. позволяет получать жертвователю налоговые вычеты;
2. Фонд передает средства управляющей компании – профессионалам финансового рынка;
3. Управляющая компания диверсифицированно размещает деньги фонда среди множества активов. Доход от этих инвестиций обычно не облагается налогами;
4. Полученный доход по итогам года направляется некоммерческой организации. Некоммерческая организация распределяет эти средства в соответствии со своим утвержденным финансовым планом;
5. Базовая часть эндаумента, остающаяся в управлении, таким образом, позволяет формировать доходы на протяжении длительного периода времени. Открыть/Комментировать

2021-02-09 12:09:42 По итогам минувшего торгового дня относительная стоимость портфеля снизилась к отметке 108,59. Снижение с учетом НКД превысило 0,02%. Под давлением оказались сразу 28 выпусков в составе портфеля, в то время как положительную динамику продемонстрировали лишь 22 выпуска. При сохранении указанной динамики в ближайшие дни капитализация выпусков ОРК опустится ниже 45 млрд руб. Простая доходность портфеля пока колеблется несколько выше уровня в 14%, однако, в рамках основного сценария ожидается уход ниже обозначенного уровня. Открыть/Комментировать

2021-02-09 09:34:19 ​​Утренний обзор рынков

$ - 74,26 € - 89,40

Появилась отчетность Лукойл с производственными результатами по итогам 2020 г. Сокращение нефтедобычи составило 8,5%, если сравнивать с показателями 2019 г. Компания добыла в 2020 г. 80 млн тонн нефти. Причиной снижения показателя стала необходимость исполнения обязательств в рамках соглашения ОПЕК+.

От более серьезного падения объемов нефтедобычи Лукойл спасла добыча сырья по иракскому проекту Западная Курна-2. По данному направлению стали добывать больше – 2,8 млн тонн вместо 1,6 млн по предыдущему года. Компания также отчиталась о снижении газовой добычи в Узбекистане из-за возникших коронавирусных ограничений.

Долг АФК «Система» растет. Советом директоров принято решение об увеличении биржевых облигаций вдвое, до 400 млрд руб. Новость позволила котировкам Системы расти до 2% и более.

Чтобы оценить объемы заимствования, стоит сравнить его с корпоративным долгом компании на конец III кв. 2020 г. в размере 166 млрд руб. Повышение котировок был ожидаемым, однако в отдельные моменты цены на акции замирали и далее возобновляли рост.

Опубликованы результаты Русала по итогам 2020 г. Снижение по производству алюминия составило 0,1%. Всего в 2020 г. произведено 3,7 млн тонн, невзирая на установленные ограничения. Объемы реализованного алюминия снизились до 3,9 млн тонн преимущественно за счет реализации алюминия клиентам из Европы.

Как считает руководство, понижение показателей возникло на фоне высоких прошлогодних показателей. Хотя цены на продукцию в последнем квартале 2020 г. выросли, при реализации алюминий продавали по $1805 за тонну, что на 6% меньше. С учетом текущих условий, считаем итоги компании неплохими, а снижение по реализованной продукции компенсируется девальвацией национальной валюты и ростом экспорта в страны Азии.

#НФКсбер Открыть/Комментировать

2021-02-08 17:32:03 ​​Казначейские и квазиказначейские акции

Казначейские акции — это акции, находящиеся в собственности акционерного общества, которое их выпустило. Казначейские акции могут появиться у эмитента на балансе в обязательном или добровольном порядке.

В обязательном порядке казначейский пакет акций формируется в случаях обязательного выкупа у акционеров, неполном размещении акций при учреждении АО, а также в результате корпоративных действий M&A и пр.

В добровольном порядке выкуп производится на основании решения органов управления обществом для решения ряда управленческих задач, которые будут описаны ниже.

Казначейские акции не обладают правом голоса, не участвуют в подсчете голосов, распределении дивидендов и разделе имущества в случае ликвидации эмитента. Эмитент не вправе передавать собственные акции в залог, отчуждать их безвозмездно или ниже рыночной стоимости.

Согласно действующему законодательству эмитент может распорядиться этими акциями двумя способами:

• Продать их по цене не ниже рыночной в течение года после приобретения;
• Погасить их с принятием решения о соответствующем уменьшении уставного капитала.

Обратный выкуп и оборот казначейских акций регулирует IX глава Федерального закона "Об акционерных обществах" (Об АО) от 26.12.1995 N 208-ФЗ.
Если акции были выкуплены эмитентом в рамках «buy back» (например, Лукойл часто любит проводить подобные операции), то он обычно «гасит» их, что провоцирует рост котировок акций эмитента (логика проста: чем меньше акций реально существует, тем больше стоимость имущества, приходящейся на 1 акцию).

Ограничения казначейских акций создают ряд сложностей для менеджмента при их использовании. Часто, чтобы обойти эти ограничения, эмитент выкупает акции не на свой баланс, а на баланс дочерней организации.

Например, В период со 2 по 30 ноября 2020 года ООО "Глобалтрак Лоджистик" (100% дочернее общество Globaltruck) выкупило 49 950 обыкновенных акций ПАО "ГТМ", что составляет 0,09% уставного капитала группы. Такие акции называются квазиказначейскими, и для них российское законодательство не предусматривает столь существенных ограничений. В отличие от казначейского пакета, для квазиказначейских бумаг отсутствует норма об обязательном раскрытии информации об их количестве. Они могут иметь право голоса и могут находиться на балансе без ограничения по времени. Дивиденды по этим акциям также выплачиваются наравне со всеми акционерами.

Квазиказначейский пакет акций может формироваться двумя способами:

• Изначальное проведение выкупа акций эмитентом на аффилированную с ним компанию. (Как в примере с ПАО «ГТМ»);
• Путем реализации казначейского пакета акций через внесение в уставный капитал дочерней компании.
Преимущества квазиказначейских акций позволяют менеджменту получить больший контроль над принятием решений в материнской компании. При поступлении акций эмитента в собственность «дочки» образуется структура перекрестного владения, когда дочернее предприятие становится акционером материнской компании. Причем органы управления дочерней компании формируются и контролируются менеджментом основного эмитента. Таким образом, материнская компания получает дополнительные голоса на собраниях акционеров, фактически не владея акциями.

Так, в 2010-2012 годах около 17% квазиказначейских акций ГМК «Норильский никель» позволяли менеджменту играть активную роль в конфликте акционеров «Интерроса» Владимира Потанина (тогда 30% ГМК) и «Русала» Олега Дерипаски (25%). «Русал» считал, что менеджмент действовал в интересах «Интерроса». После мирового соглашения акционеров в 2012 году квазиказначейские бумаги были погашены. Открыть/Комментировать