Как приручить доходность

2022-08-22 08:18:36 Хороший перевод от Сергея Спирина уже упоминавшейся в канале статьи Эдварда Макуорри "Долгосрочные инвестиции в акции? Иногда да, иногда нет."

https://assetallocation.ru/mcquarrie-1/

До выхода статьи Макуорри все опирались на данные от Джереми Сигела. На основе данных Сигела следовало, что активы располагаются в следующем порядке от большего риска (и большей доходности) к меньшему риску:
1. Акции.
2. Облигации.
3. Условный безрисковый актив. Например краткосрочные гос облигации США. Или краткосрочные обязательства самых надежных корпоративных заемщиков.

После выхода статьи Макуорри картина выглядит примерно так:
1. Акции, облигации.
2. Условный безрисковый актив. Открыть/Комментировать

2022-08-17 17:43:55 ​​На картинке представлены результаты импульсной стратегии (или, по буржуйскому, моментум) на рынке облигаций США с января 1994 по июль 2014.

IG - облигации с инвестиционным рейтингом.

NIG - мусорные облигации.

P1 - группа облигаций с наименьшим темпом прироста куросовой стоимости (+купон) за предыдущие 6 месяцев.

P10 - группа облигаций с наибольшим темпом прироста куросовой стоимости (+купон) за предыдущие 6 месяцев.

WML - long/short портфель, в котором мы лонгуем P10 и бесплатно шортим P1.

В облигациях с хорошим рейтингом импульсная стратегия не приносит повышенную доходность. А вот в мусорных бондах работает довольно хорошо. SR, то есть аннуализированный коэффициент Шарпа у P10 чуть превышает 1.

В ближайший месяц проверю импульсную стратегию на отечественных мусорных облигациях. Открыть/Комментировать

2022-08-15 09:26:18 Очень интересное интервью с частным инвестором, который торгует довольно редко встречающиеся среди непрофессионалов конструкции. Например синтетичсекие облигации.

Захотелось собрать себе какую-нибудь синтетику :)

https://t.me/kuzmlab/3148 Открыть/Комментировать

2022-08-12 09:54:29 12 августа 2022 года Национальный расчетный депозитарий (НРД) обратился в Суд Европейского союза (ЕС) в Люксембурге с иском об отмене введенных ограничений. 

Очень интересен результат, внимательно следим за ходом процесса.

https://www.nsd.ru/publications/press-relizy/nrd-osparivaet-sanktsii-evrosoyuza/ Открыть/Комментировать

2022-08-11 16:46:39 Опубликовал на смарт-лабе анализ одного известного трейдера и инвестора под ником Malishok.

С доходностью там вообще не густо :)
https://smart-lab.ru/blog/827941.php Открыть/Комментировать

2022-08-10 13:22:23 В июле дефицит федерального бюджета составил 892 млрд. руб.

Бюджету требуются деньги, следовательно, придется выходить с заимствованиями на внутренний рынок. Повышается спрос на заемные средства - растут процентные ставки.

В рамках построения оптимального портфеля облигаций меня интересуют движения на среднем участке кривой (облигации с погашением 1-3 года). Динамика таких облигаций хорошо предсказывает велтчину премии за срок до погашения.

На данный момент мы видим следующую картину - с начала августа RUGBICP3Y снижается (ставки по этим облигациям растут). Если такая динамика продолжится (дефицит - повышенный спрос на заемные средства - рост ставок на срденем участке - снижение премии за срок дотпогашения), то придется снижать риск и перекладываться в более короткие бумаги.

Это актуально не только для ОФЗ, но и для корпоратианых облигаций, ведь динамика первых и последних очень взаимосвязана Открыть/Комментировать

2022-08-08 13:38:06 Предположим, что мы хотим через кросс-курсы провести интервенцию на валютном рынке с целью обесценить курс рубля к доллару. Мы покупаем валюту дружественной страны, а непосредственно операции с долларом будут совершать арбитражеры. Однако они должны заработать такую сумму, которая:
1. Покроет большие транзакционные издержки (2% за поручение, привет открытие).
2. Покроет убытки от возможной блокировки НКЦ, помноженные на вероятность этого события. По факту блокировка НКЦ - потеря всего капитала в безналичном долларе

Для упрощения предположим, что арбитражер планирует купить валюту сейчас по 60, чтобы через год продать по 75. Прибыль составит 25%. Однако он понесет издержки при выставлении заявки на покупку (2%) и заявки на продажу (2%). Получается, что прибыль составит 21%.

Не стоит забывать вероятность сакнкций НКЦ. Если наш арбитражер в вакууме оценил вероятность санкций в ближайший год в 20%, то мат ожидание от рассматриваемой нами сделки составит 0,8*21%-0,2*100%=-3,2%.

В общем, идея Минфина такая себе. Чтобы она сработала, нужно много арбитражеров-оптимистов. И резко снизить комиссию. Открыть/Комментировать

2022-08-01 12:04:00 ​​Считается, что акции являются более доходным активом по сравнению с облигациями. И это небезосновательно. Акции обладают большим компенсируемым риском, а потому приносят инвестору большую доходность. Однако на фондовом рынке влияние случайности настолько велико, что инвестор может очень долго не получать вознаграждение за обладание акциями. И под "очень долго" может пониматься временной промежуток, намного превышающий среднюю продолжительность жизни.

На рисунке представлена реальная накопленная доходность акций (синяя линяя) и облигаций (оранжевая линия) США с 1793 года. Примерно до 1938 года (а это, между прочим, 145 лет) рынок акций не отличался повышенной доходностью по сравнению с рынком облигаций.

Источник: Stocks for the Long Run? Sometimes Yes. Sometimes No. Открыть/Комментировать

2022-07-31 14:34:47 Результаты портфеля за июль 2022.

- Доходность -2,3% vs 1,4% индекса Мосбиржи полной доходности;

Результаты с момента первой публикации отчета по портфелю (апрель 2021)
- Среднемесячная доходность +1,42% vs -2,51% индекса Мосбиржи полной доходности;
- Волатильность 4,06% vs 9,12% индекса Мосбиржи полной доходности;
- Коэффициент Шарпа 0,35 vs -0,27 индекса Мосбиржи полной доходности;
- Совокупная доходность 25,21% vs -33,4% индекса Мосбиржи полной доходности;
- Инфляция (апрель 2021 - июнь 2022) 18,24%.

Актуальные на сегодня состав и структура портфеля в Instant View. Обо всех изменениях оперативно пишу в канал. Открыть/Комментировать

2022-07-31 12:59:18 Как приручить доходность pinned a file Открыть/Комментировать