ИНВЕСТОРИЯ News

2022-08-23 12:28:49 Друзья, всем привет. Продолжаем изучать компании, которые стали доступны розничным инвесторам. В прошлых постах мы разобрали с вами компании Xiaomi , Alibaba и JD. Сегодня же мы вновь продолжаем рассказывать про китайских эмитентов. На очереди крупная IT-компания — Tencent.

О компании

Tencent Holdings Limited, инвестиционная холдинговая компания, предоставляет дополнительные услуги и услуги интернет-рекламы на международном уровне. Компания была основана в 1998 году со штаб-квартирой в Шэньчжэне, Китайская народная республика.

Структура акционеров

Naspers Ltd -29%
CEO Huateng Pony Ma -7,4%
The Vanguard Group- 2,6%
Blackrock -2,1%
Free-float - 60%

Бизнес модель

Tencent- это очень крупная компания, сопоставима с крупнейшими американскими компаниями как по капитализации(В 2018 году компания превысила капитализацию в 500 миллиардов долларов США, став первой азиатской технологической компанией, преодолевшей эту отметку) , так и и по размеру выручки.

По состоянию на 30 июня количество ежемесячно активных пользователей (MAU) приложения WeChat достигло 1299,1 млн (+10,8 млн за квартал), а число MAU социальной сети QQ составило 568,7 млн (+4,9 млн за квартал). В то же время совокупное число платных подписчиков развлекательных сервисов и приложений несколько снизилось до 234,7 млн (-4,4 млн за квартал).

Сама же компания выделяет несколько бизнес-сегментов с помощью которых формируется выручка:

Value Added Services (Услуги с добавленной стоимостью), в который входят социальные сети, домашние и международные игры – 53,5%
Онлайн реклама – 13,8%
Финтех и Бизнес-услуги- 31,4%
Прочие – 1%

В последние 4 года выручка компании росла равномерно в каждом сегменте со среднегодовым темпом прироста 16% за счет сделок поглощения и роста количества клиентов. Однако, как мы видим, компания существенно зависит от одного сегмента бизнеса - Value Added Services приносят эмитенту более 50% выручки.

Финансовые показатели :

По итогам 2 квартала 2022 года компания отчиталась о выручке в размере 134 млрд юаней ($20 млрд), что на 3% ниже, чем во 2 квартале прошлого 2021 года.

В сегменте Value added Services выручка оказалась на уровне аналогичного квартала прошлого года и составила 71,7 млрд юаней. Международная игровая выручка составила 10,7 млрд юаней (-1% г/г), а игровая выручка на внутреннем рынке Китая – 31,8 млрд юаней (-1% г/г). В условиях отступления пандемии компания отмечает скромный интерес к онлайн-развлечениям, в частности видеоиграм.

В сегменте Online Advertising выручка опустилась на 18% г/г и составила 18,6 млрд юаней. Причиной такой динамики стал пониженный спрос на рекламу со стороны рекламодателей в секторах интернет-сервисов, образования и финансов, особенно в мае и апреле.

FinTech & Business Services выручка составила 42,2 млрд юаней (+1% г/г). Из-за локдауна существенно замедлился рост объема электронных платежей в приложении WeChat Pay. В апреле рост оборота составлял не более 5% г/г, но уже в июне ситуация стала улучшаться и объем транзакций рос двузначными темпами.

Но несмотря на не столь позитивный отчёт, компания остаётся довольно устойчива. С 2013 года по 2017 компания сохраняла отрицательный чистый долг, но затем этот показатель вышел в положительную зону и находится там с 2018 года. Однако, на данный момент NetDebt/EBITDA =0.13, а коэффициент Debt/EBITDA =1.40, что является невысоким показателем и дает пространство для инвестиций или сделок по покупке компаний через привлечение заемного капитала. Так же активы компании всего лишь на 43% состоят из обязательств (Debt Ratio= 0.43), а собственный капитал при этом полностью перекрывает все обязательства компании (Debt/Equity =0.77)

Компания поддерживает неплохую маржинальность:

ROE: 23,5%
ROA: 13,4%
EBITDA margin: 41%
Operating margin: 20%
Net margin: 36%

Несмотря на хорошие показатели, стоит понимать, что Tencent оценен на уровне аналогов Twitter, Snap и тд. Однако, если учитывать страновой дисконт развивающегося китайского рынка, то Tencent не выглядит дешево в сравнении с сектором.

Друзья, как вам данная компания? Открыть/Комментировать

2022-08-22 13:00:26 Что будет с экономикой России

Банк России опубликовал доклад об основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики до 2025 г., в рамках которого представил своё видение развития российской экономики в следующие три года.

В экономических моделях Центрального Банка России три сценария развития экономики РФ: Базовый сценарий, сценарий ускоренной адаптации и сценарий глобального кризиса.

Давайте посмотрим, что прогнозирует отечественный регулятор и попробуем понять, на что может закладываться розничный инвестор и граждане России в целом

Базовый сценарий:

Если говорить про инфляцию, то регулятор в 2022 году базово ожидает 12-15%, далее в 2023 году снижение до 5-7% годовых и возвращение к цели по инфляции в 4% в 2024 году.

ВВП России в свою очередь по итогам 2022 г. уменьшится на 4–6%, а в 2023 г. — ещё на 1–4%. При этом уже в IV квартале 2023 г. экономика начнёт снова расти, увеличившись на 1–2,5%. В 2024 г. Банк России ожидает восстановительного роста, который также продолжится в 2025.

Ключевую ставку в среднем за год ожидают в 2022 на уровне 11%, в 2023 6,5- 8,5%, в 2024г. 6-7% и в 2025г. 5-6%. Из этих данных мы можем сделать выводы, что в целом мы видим тренд на снижение ключевой ставки.

В базовом сценарии мировая экономика продолжает развиваться в рамках сформированных ранее трендов. В ответ на ускорение инфляции крупнейшие центральные банки будут повышать ставки. Это приведет к замедлению роста мировой экономики. Однако осторожная денежно-кредитная политика позволит крупнейшим экономикам избежать масштабной рецессии.

Ускоренная адаптация

Данный сценарий предполагает более быструю адаптацию российской экономики к новым условиям по сравнению с базовым сценарием при схожем состоянии мировой экономики и геополитического фона.
Более быстрая структурная перестройка экономики будет происходить в первую очередь за счет лучшей, чем в базовом сценарии, динамики импорта.

Стоимостные объемы экспорта также расширятся относительно базового сценария благодаря росту физических объемов экспорта, в том числе нефти и газа. Этому будут способствовать новые рынки сбыта. Быстрое насыщение рынков новыми товарами приведет к более быстрому исчерпанию ограничений на стороне предложения. В результате годовая инфляция вернется на уровень, близкий к цели, уже к концу 2023 года при более мягкой денежно-кредитной политики по сравнению с базовым сценарием

Глобальный кризис

Альтернативный сценарий «Глобальный кризис» предполагает усиление фрагментации в мировой экономике. Торговля между странами все больше будет концентрироваться в региональных блоках. Страны в меньшей степени будут ориентироваться на использование сравнительных преимуществ и в большей степени — на увеличение локализации производств. На этом фоне в сценарии в начале 2023 года предполагается реализация одновременно двух рисков, усиливающих друг друга.

Во-первых, устойчиво высокая инфляция в крупнейших экономиках может потребовать более резкого и существенного ужесточения денежно-кредитной политики в этих странах. Следствием этого будет рецессия в крупнейших экономиках. В странах с формирующимися рынками, особенно в тех, где сложился большой объем внешнего долга, из-за роста внешних ставок может заметно снизиться устойчивость финансового положения.

Во-вторых, в этом сценарии предполагается усиление геополитической напряженности в мире, в том числе введение новых санкций против российской экономики. Сочетание этих событий может привести к новому глобальному финансовому и экономическому кризису, сопоставимому 2007–2008 годов.

Для российской экономики реализация мирового кризиса, снижающего внешний спрос, одновременно с ухудшением геополитического фона, снижающим цены и объемы экспорта, существенно осложнит структурную перестройку и адаптацию к новым условиям.

Годовая инфляция в 2023 году вырастет до 13–16% на фоне ослабления рубля и усиления ограничений на стороне предложения, инфляционные ожидания также увеличатся.

Друзья, как вам прогнозы от ЦБ? По какому сценарию на ваш взгляд пойдёт экономика РФ? Открыть/Комментировать

2022-08-19 13:32:47 Друзья, всем привет

Продолжаем рубрику ответ-вопрос, где мы отвечаем на ваши вопросы

Как выбирать облигации для инвестирования? Работает ли правило «чем выше купон, тем лучше»?

Выбор облигаций происходит так же, как и выбор любого другого инструмента в ваш инвестиционный портфель. Покупая ту или иную облигацию вы должны понимать прежде всего бизнес этой компании, её финансовую устойчивость и положение на рынке. Затем определиться с тем, для чего она вам нужна( ваши цели, срок, и риск профиль).
А что касается вопроса, «Работает ли правило «чем выше купон, тем лучше»?»- конечно нет. Как формируется доходность облигации? Доходность облигации = безрисковая ставка + все риски данного эмитента и выпуска. За безрисковую ставку принимается обычно облигация федерального займа с такой же дюрацией ( сроком погашения). Например, если вы вкладываете деньги на 4 года, то вы смотрите доходность четырёхлетних ОФЗ. Соотвественно, чем выше риск, тем выше доходность
Так же стоит понимать, что некоторые акции бывают надёжнее некоторых облигаций. Например, та же самая акция Сбербанка или ЛУКОЙЛа намного надёжнее чем облигация эмитента «обувь России»

Что будет с нефтью?

Если посмотреть на график нефти, то от своих пиков с конца июня, то Brent подешевел на 25%. На данный момент цена около 96 долларов за барель. Это цена близка к до февральским событиям. Давайте попробуем разобраться, что давит на котировки и есть ли у них шанс вернуться хотя-бы на $100 за бочку.

Во-первых, риски мировой рецессии давят на котировки чёрного золота. Ведь крупнейшие центральные банки мира( ФРС, ЕЦБ, Банк Англии) ужесточают свои денежно кредитную политику, что приводит к удорожанию кредитов и падению агрегированного спроса в экономике. И нефть это ощущает сильнее всего.

Так же из-за ужесточения ДКП индекс доллара растёт, что давит на нефтяные котировки. Ведь валюта тех стран, которые импортируют нефть, становится слабее.

Но помимо замедления спроса мы видим и возможный рост предложения. Например, если иранская ядерная сделка будет все-таки согласована, то на рынок может выйти около 1,3 млн баррелей в сутки.

Однако, есть и риски того, что нефть может продолжить свой рост. Первое это конечно же Китай, где постепенно сминаются ковидные ограничения. Экономика будет восстанавливаться, и может вырасти спрос на нефть

Так же энергетический кризис в Европе может заставить использовать европейцев нефть и уголь, вместо дорогого газа

И третий фактор- это запасы нефти в США, которые находятся на минимумах 1985 года. Это неизбежно приведёт к тому, что Штаты будут пополнять свои резервы, создавая повышенный спрос на нефть и котировки могут отправиться к своим пикам

Задавайте свои вопросы под этим постом , мы ответим на них на следующей недели Открыть/Комментировать

2022-08-18 12:22:36 Фонды FinEx разморозят?

Как мы помним, в конце февраля-начале марта 2022 года из-за серии взаимных регуляторных ограничений со стороны ЕС и Центрального Банка торги иностранными активами (в том числе ETF) в России были приостановлены, операции по счетам Национального расчетного депозитария (НРД), где хранили акции FinEx ETF подавляющее большинство российских брокеров, в европейском депозитарии Euroclear заморожены.

А что-то изменилось с тех пор? Как-то слишком много позитивных новостей в последнее время, вам не кажется?)

Фактически нет, но работы ведутся и велись ещё с момента блокировки счета НРД со стороны Euroclea: группа FinEx работала над различными вариантами решения проблемы в интересах инвесторов. Были разные варианты, в их числе были попытки смены глобального депозитария или «перевыпуска» ценных бумаг через депозитарии дружественных стран. Но попытки не увенчались успехом, ибо данные действия могли трактоваться как инструменты обхода санкционных законов. И в результате был выбран вариант, при котором группа планирует обратится в Министерство финансов Бельгии для получения разрешения (negative clearance*) на проведение операций с акциями фондов через инфраструктуру Euroclear — НРД.

Или проще говоря, что после получения решения от регулятора, одна из иностранных компаний, входящая в группу FinEx, сможет покупать ETF с расчетами в НРД у несанкционных лиц, а затем переводить бумаги непосредственно на счета в Euroclear с возможностью их дальнейшего погашения в рамках стандартной процедуры через администратора. Естественно, такие покупки у российских инвесторов будут возможны только после проведения соответствующей процедуры KYC (идентификации инвестора), и, соответственно, они не смогут носить массовый характер

Какой механизм выкупа паёв?

Запрос и получение лицензии от бельгийского Минфина на совершение описанных выше операций со стороны иностранного авторизованного лица, входящего в группу FinEx — компании FinEx Capital Management LLP (FCA-regulated). Разумеется, если такое разрешение не будет получено, дальнейшие шаги не смогут быть реализованы.

Получение от российского регулятора разрешения на внебиржевые операции нерезидента из недружественного государства с российскими инвесторами по покупке акций FinEx ETF.
Ведь как мы помним, фонды FinEx ETF зарегистрированы в Ирландии

Техническая настройка всех систем под процедуру KYC российских инвесторов, которая будет согласована с иностранным регулятором при получении лицензии.

Появление технической возможности для покупки акций FinEx ETF у частных инвесторов (детали процесса будут раскрыты позднее с учетом особенностей предоставленного разрешения и позиции Банка России) с последующим переводом их на счета в Euroclear. Это даст возможность в дальнейшем погашать активы в рамках стандартной процедуры через администратора фондов. Естественно, условия покупок ETF будут зависеть от множества факторов — они могут быть уточнены только после успешной реализации первого и второго этапов.

А как долго будет идти процесс и когда смогут выкупить паи?

Стоит понимать, что пока что мы слишком мало знаем. Мы не знаем условия выкупа ценных бумаг (паёв фонда), не знаем цену выкупа и все ли предложенные паи к погашению на самом деле буду погашены. Поэтому, прогнозировать здесь что-то слишком сложно.

Однако, сам FinEx у себя на официальном сайте сказал, что при оптимистичном сценарии первые сделки по такой схеме могут быть реализованы осенью 2022 года. Поэтому, можно предположить, что новый год мы с вами должны встретить с разблокированными паями фондов

Друзья, расскажите, какой процент от портфеля у вас был в фондах FinEx? Планируете ли вы их погашать или будете долгосрочным инвестором до конца?)

*Negative Clearance, которое планирует получить группа FinEx, в европейской юрисдикции представляет собой заключение регулятора о том, что определенные операции не подпадают под действие санкций. Открыть/Комментировать

2022-08-18 11:50:29 Начинаем через 10 минут, присоединяйся https://artemzuev.ru/webinar Открыть/Комментировать

2022-08-18 11:30:51 Уже через 30 минут стартует вебинар с Артёмом, на котором ты узнаешь:

Как создать пассивный доход в 100 000 рублей который будет закрывать все твои базовые потребности

Как сохранить капитал в период высокой инфляции

С чего начать в инвестициях и понимать что такое акции/облигации/ фьючерсы и опционы

Как при помощи инвестиций накопить себе на квартиру/ машину?

Переходи по ссылке, регистрируйся и Артём ждёт тебя уже через пол часа

https://artemzuev.ru/webinar Открыть/Комментировать

2022-06-23 17:40:06 ИНВЕСТОРИЯ News pinned «ОБЗОР АКЦИЙ ТИНЬКОФФ “Привет, на связи Олег” Мы постоянно с друзьями угараем над автоответчиком Тинькофф мобайл и записываем друг-другу смешные послания (посылаем на ЙУХ), когда не можем дозвониться Потому что даже такая, совершенно не профильная для…» Открыть/Комментировать

2022-06-23 17:39:50 ОБЗОР АКЦИЙ ТИНЬКОФФ

“Привет, на связи Олег”

Мы постоянно с друзьями угараем над автоответчиком Тинькофф мобайл и записываем друг-другу смешные послания (посылаем на ЙУХ), когда не можем дозвониться

Потому что даже такая, совершенно не профильная для бизнеса группы Тинькофф фича сделана настолько круто и удобно, что ей хочется пользоваться

Все сотовые операторы просто отдыхают.

Но сейчас Тинькофф торгуется по ценам 2020 года, когда активов у компании было в 2 раза меньше

Помимо основной паники на рынке такую цену обуславливает ещё и уход самого Олега из компании.

Олег, безусловно, гениальный предприниматель и это удар для компании.

Но он потому и гениальный, т.к. смог собрать крутую команду, которая понимает в его бизнесе лучше, чем он сам и работает уже давным давно автономно

Поэтому на деятельности компании этот факт, вряд ли отразится.

Теперь по показателям.

На мой взгляд, акции Тинькофф на пике были немного перегреты и стоили выше своей справедливой цены

Сейчас же ситуация крайне противоположная.

Очевидно, что Тинькофф банк переживает все ограничения намного легче, чем все остальные банки РФ. До сих пор нет ни одной санкции и я думаю, что не будет.

Рентабельность у Тинькова самая высокая из всех банков РФ. Они научились дорого продавать свои услуги и постоянно увеличивают количество своих клиентов

Показатель цена/прибыль сейчас в 3 раза ниже среднего по рынку, что намекает на рост акции компании в 3 раза

Причём Тинькофф, как и Сбер восстановятся быстрее всех, когда вся эта канитель уляжется

Из минусов. Тинькофф - это молодая и развивающаяся компания, поэтому они не распределяют свою чистую прибыль в виде дивидендов.

Но они её инвестируют, что компенсируется ростом акций.

Если подытожить, то Тинькофф - это акция роста, которая принесет свои плоды терпеливым инвесторам.

Но в моём портфеле она вряд ли будет занимать существенную долю, если вообще там появится, т.к. не подходит под мою инвестиционную стратегию.

А если ты хочешь понять, как тебе стать владельцем Тинькофф банка, то регистрируйся на мой бесплатный курс Азбука инвестора, где ты за 5 дней узнаешь всё необходимое для того, чтобы начать инвестировать и создать себе прибыльный инвестиционный портфель.

СТАРТ 8.07.2022

Регистрация по ссылке. Открыть/Комментировать

2022-06-23 17:01:53 РОССИЯНАМ РАЗРЕШЕНО С 17 ИЮНЯ БЕЗ ОГРАНИЧЕНИЙ ЗАЧИСЛЯТЬ НА СВОИ ЗАРУБЕЖНЫЕ СЧЕТА СРЕДСТВА ОТ ПРОДАЖИ И ПОГАШЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ - МИНФИН РФ Открыть/Комментировать

2022-06-23 12:33:02 Китай всё ближе

Друзья, мы уже успели пробежаться по самым популярным акциям, которые станут доступны благодаря выходу на Гонконг. Сегодня же предлагаем вообще понять, как устроен фондовый рынок Китая

В Китае есть 3 основные фондовые площадки:

Шанхайская биржа Основана в 1990 и на ней торгуются больше двух тысяч эмитентов. Общая капитализация - $7,4трлн

Шэньчжэньская биржа. Основана так же в 1990 году и на ней торгуется почти 3 тысячи эмитентов. Общая капитализация- 5,3 трлн долларов США

Гонконгская биржа. А это уже самая старая биржа, которая была основана аж в 1891 году. 2800 эмитентов с общей капитализацией в 5 трлн долларов США

Но Шанхайская и Шэньчжэньская биржа- это материковый Китай. Здесь торгуются в основном только акции китайских компаний и большинство акций котируется в юанях. Так же туда не пускают иностранных инвесторов.
Что не скажешь о Гонконгской фондовой площадке, на которой присутствуют акции практически из всех стран мира. Например, там есть наш знакомый Русал. Так же здесь и валюта своя – Гонконгский доллар

Типы ценных бумаг на Китайском рынке
Стоит учитывать и специфику самого Китая. Ведь это довольно закрытая страна, которая с трепетом относится даже к любому намёку на возможный контроль за капиталом китайских компаний со стороны нерезидентов. В этих целях были созданы специальные типы акций:

А-акции
Капитализация – $14,25трлн
Это самая «толстая» прослойка ценных бумаг по капитализации. Сюда входят эмитенты, которые зарегистрированы в Китае. Торговля этими бумагами осуществляется только в Шанхае и Шэньчжэне и доступны только резидентам. Валюта –юани

В-акции
Капитализация – $0,02трлн
Самая маленькая категория ценных бумаг. Торговля так же проходит только в Шанхае и Шэньчжэне. Валюта – доллар США

Н-акции
Капитализация – $0,81трлн
Этот тип акций уже торгуется в Гонконге и в него входят акции китайских компаний зарегистрированных в Китае, но которые обращаются на материковых биржах и в Гонконге

Red-chips акции
Капитализация – $0,61трлн
Если переводить то получится - «красные фишки». К данному типу акций относятся бумаги гос. компаний Китая, которые зарегистрированы за пределами материкового Китая (например, в Гонконге, Бермудских или на Каймановых островах)

P-chips
Капитализация – $1,60 трлн
Private chips – частные фишки. Сюда относятся эмитенты, зарегистрированные за пределами материкового Китая и которые принадлежат частным лицам. Это всем нам привычные имена – Tencent, Алибаба , JD и т.д.

Так же стоит понимать, что акции А класса подчиняются строгим регуляторным властей КНР. Этот класс, так же как депозитарные расписки обладают ограниченным правом голосом. Ведь как мы уже с вами говорили - китайские законы запрещают давать нерезидентам любой контроль над отечественными компаниями. Присутствуют ограничениям по free-float и праву голоса со стороны акционеров

А чем мы будем торговать?

Как было сказано в заявлениях СПБ биржи, что сначала будут запущены торги самыми 12 самыми ликвидными ценными бумагами. Сюда относятся в основном акции из категории P-chips, с регистрацией в основном на Каймановых островах

Что отражает состояние биржи Гонконга ?

Если просто посмотреть на биржу целиком по секторам, то эмитенты распределены следующим образом: IT – 28%, финансовый сектор – 19%, потреб. товары вторичной необходимости – 14%, строительная отрасль – 11%, прочее- 28%

Но так же у Гонконгской биржи есть свой индекс. Это Hang Seng -важнейший биржевой индекс Гонконгской фондовой биржи. Он вычисляется как среднее взвешенное значение крупнейших по капитализации акций 69 акционерных компаний Гонконга, которые составляют 65% от общей капитализации фондовой биржи Гонконга.

Но друзья, биржа до сих пор не раскрывает цепочки депозитариев, по которым будет проходить учёт ценных бумаг, купленных на Гонконге через СПБ биржу. Многие аналитики говорят, что в этой цепочке всё равно будет присутствовать BNYM. Поэтому, возможно, инфраструктурные риски никуда не ушли. Ждём ответа от СПБ биржи.

Расскажите, собираетесь ли вы покупать акции китайских компаний через Гонконг? Открыть/Комментировать