InvestDimension

2021-03-04 12:05:44 ​​ Сегодня все основные индексы снижаются, похоже инвесторов продолжает беспокоить рост доходностей по 10-летним казначейским облигациям.
Вчера американские индексы снова ушли в минус: S&P500 -1,31%, NASDAQ -2,7%. Фьючерс с утра тоже в отрицательной зоне.

Широкий рынок S&P пока скорее стоит на месте, падение происходит в основном за счет бигтехов и всего NASDAQ. Неплохо подросли финансовый сектор и нефтянке, в плюсе также промышленный сектор. А вот технологический сектора в сильном минусе, особенно FAANGM и полупроводники.

Также добавила негатива плохая статистика по рынку труда, число занятых в частном секторе (ADP) в феврале выросло на 117k вместо ожидаемых 177k (в январе - 195k). С другой стороны, где же правило "Чем хуже, тем лучше?". Если статистика по рынку труда плохая, значит регулятор не будет повышать ставки.

Другая проблема заключается в том, что сейчас вносятся изменения по выплатам в новом пакете стимулов. Обсуждается увеличение планки макс. дохода для получения выплат. Если учесть эти поправки, то около 10 млн. чел. могут не получить выплаты, т.к. не пройдут по условиям. Подобные изменения также могут привести к определенному негативу на рынках.

Нефть пока прибавляет примерно 0.5% на фоне рекордного падения запасов топлива после сильных морозов, которые привели к закрытию нефтеперерабатывающих заводов на юге США. Участники ОПЕК+ пока обсуждают оставить добычу без изменений. Это может быть позитивом для нефти.

Пока, как мне видится, ситуация не располагает к серьезным покупкам, скорее буду увеличивать объем кэша, а покупки пока могут быть только точечными.

#обзоррынка Открыть/Комментировать

2021-03-03 21:13:33 ​​Сделал на Patreone разбор компании Thermo Fisher Scientific (TMO)

Thermo Fisher Scientific - американский поставщик научного оборудования, реагентов и расходных материалов, а также программного обеспечения и услуг для медицинских, медико-биологических и других лабораторий в научных кругах, правительстве и промышленности (в том числе в биотехнологическом и фармацевтическом секторах).

Компания была создана в 2006 году в результате слияния компаний Thermo Electron и Fisher Scientific.

Компания достаточно крупная, капитализация 183.7 млрд., работает по всему миру, 50% выручки приходится на северную америку.

Распределение выручки:
42% приходится на оборудование для фармацевтики и биотехов
23% диагностика и здравоохранение
19% научные лаборатории и государственные программы
16% промышленность и прикладное применение

Также следует отметить высокую долю расходных материалов в выручке: 53%, что создает постоянные и растущие денежные потоки.

Баланс компании идеальный, закредитованность всего 50%, никаких проблем с обслуживанием долга нет.

Рост выручки за последние 5 лет 13.7% в год, компанию можно назвать растущей. Также растут активы и акционерный капитал.

Компания эффективная. ROE = 20%, ROA = 10%, но значения выше средних исторических благодаря рекордным прибылям за последние 2 квартала.
И показатели рентабельности незначительно растут.

Чистая маржа 20% - очень хорошее значение для сектора, но также выше средних исторических благодаря рекордным прибылям за последние 2 квартала.

Дивиденд 0.23%, чисто символический. На дивидендах тут не заработаешь.

Компания не дешевая: P/E = 29, Forward P/E =21

Средний Target Price аналитиков 567$, текущая цена около 455$, но акции сильно снизились в последние недели.

В полном обзоре компании на Patreon рассмотрели подробнее бизнес компании, в чем сильные и слабые стороны, посмотрели на финансовые показатели, оценку компании и последний отчет. Также сказал свое мнение о том, стоит ли покупать TMO сейчас.

Как всегда, полный обзор компании доступен всем подписчикам Patreon здесь

#TMO #Patreon Открыть/Комментировать

2021-03-03 15:49:57 ​​Вчера вышел отчет Алросы (ALRS) за 4 квартал и весь 2020 год

Алроса - российская группа алмазодобывающих компаний, занимающая лидирующую позицию в мире по объёму добычи алмазов. Корпорация занимается разведкой месторождений, добычей, обработкой и продажей алмазного сырья. Основная деятельность сосредоточена в Якутии, а также в Архангельской области и Африке.

Результаты за 4 квартал и 2020 год:

Выручка за 4 кв. увеличилась в 2 раза кв/кв до 98,6 млрд руб. (+53% г/г). За 12М выручка составила 221,5 млрд руб. (-7%).
Показатель EBITDA за 4 кв. вырос до 31,8 млрд руб. (+24% кв/кв). За 12М показатель EBITDA составил 87,6 млрд руб. (-18%).
Рентабельность по EBITDA за 4 кв. составила 32% (4 кв. 2019 г.: 46%) в связи с ростом доли
продаж мелкоразмерных камней.
Чистая прибыль за 4 кв. увеличилась до 21,3 млрд руб. (+2,8 раза кв/кв), что обусловлено
ростом выручки. За 12М (-49%).
Свободный денежный поток в 4 кв. вырос в 2,9 раза до 65,2 млрд руб. За 12М СДП составил 79,5 млрд руб. (+31,9 млрд руб.).
Инвестиции за 4 кв. снизились до 4,4 млрд руб. (-18% кв/кв; -36% г/г).
Показатель Чистый долг/12М EBITDA на конец 4 кв. снизился до 0,4х (3 кв. 2020 г.: 1,25х).
Прогноз на 2021 г.:
уровень производства – 31,5 млн кар;
инвестиции – около 25 млрд руб. (ранее: 29 млрд руб.)

ОБЗОР АЛМАЗНО-БРИЛЛИАНТОВОГО РЫНКА В 4 КВ. 2020 ГОДА

Восстановление конечного спроса на ключевых рынках сбыта США и
Китая, наметившееся со второй половины года, продолжилось в ходе
относительно успешного Рождественского сезона в конце 2020 г.
Индийский ограночный сектор увеличил производство бриллиантов в
начале 2021 года до 100% загрузки мощностей для выполнения
поступающих заказов в преддверии Китайского Нового года и
восполнения запасов по итогам продаж в праздничный период.
Спрос на алмазное сырье поддерживается на стабильно высоком уровне

АЛРОСА в рамках прошедшего во вторник Дня стратегии предложила изменить подход к выплате дивидендов.

Теперь при коэффициенте чистый долг/EBITDA 0,0–1,0х на дивиденды может быть направлено 70–100% от FCF.

По итогам 2020 г. отношение чистый долг/EBITDA составило 0,4х, то есть по старым принципам дивиденды могли бы составить 100% от FCF или 11,9 руб. на акцию. В случае утверждения изменений компания могла бы принять решение о снижении выплат до 70% или до 8,3 руб. на акцию.

В то же время можно предположить, что АЛРОСА, даже в случае принятия изменений, выплатит 100% от FCF за 2020 г., так как конъюнктура на рынке алмазов остается благоприятной, а финансовое состояние компании стабильным. Снижения выплат до 70% FCF при коэффициенте чистый долг/EBITDA 0,0–1,0х скорее можно ожидать в случае резкого ухудшения рыночной ситуации.

В 2020 году Алроса имела большие проблемы из-за рыночной конъюнктуры. Выручка, денежный поток и прибыль в конце 2020 года оказались очень высокими из-за продажи запасов. С учетом стабильной ситуации на рынке и высокого денежного потока, дивиденды за 2020 могут быть высокими. Если выплатят 10.9 р. на акцию, доходность будет выше 10%. Менеджмент смотрит на будущее рынка позитивно. Также нужно отметить, что закрытие рудника Аргайл Rio Tinto может привести к падению мирового предложения на 16%. А у самой Алросы в 2023-2024 капекс значительно сократится, что приведет к увеличению дивидендов и денежного потока. Из минусов, можно отметить, что Алроса - это монопродуктовая компания, которая никак не развивается, не диверсифицируется и целиком зависит от мировой алмазной конъюнктуры. Также есть риски конкуренции со стороны производителей синтетических алмазов. По текущим ценам Алроса оценена справедливо, имею акции в портфеле, удерживаю. Покупать по текущим котировкам вполне можно, но дисконта в текущих ценах нет.

#ALRS #Алроса Открыть/Комментировать

2021-03-02 19:55:35 InvestDimension pinned « Как правильно выбирать дивидендные акции? Здесь поговорим о том, на какие факторы и показатели обращать внимание при выборе бумаг для дивидендного портфеля. Дивидендная доходность (Dividend Yield) На первый взгляд это очевидно, мы ищем бумаги по интересующей…» Открыть/Комментировать

2021-03-02 19:55:27 ​​ Стабильность денежных потоков

Здесь речь о том, чтобы обращать внимание на особенности бизнеса и стабильность денежных потоков в нем.
Приведу пример.

Телекоммуникационные компании, как правило, имеют очень стабильные денежные потоки. Трудно представить ситуацию, когда люди массово откажутся от мобильной связи или интернета. Компании, которые производят потребительские товары, вроде P&G или Kimberly Clark тоже будут иметь устойчивый спрос, так как они производят нужные всем товары повседневного спроса. Сюда же можно отнести и коммунальные компании и даже некоторые фонды недвижимости.

А вот доходы фармацевтических компаний могут сильно зависеть от успехов и одобрений новых лекарств или окончания патентов на действующие препараты. Циклические компании, например нефтяные, также могут испытывать резкие изменения денежных потоков в случае изменения цен на энергоносители. Поэтому, такие компании нельзя назвать защитными, хотя в определенные периоды времени они могут платить неплохие дивиденды.

Здесь стоит запомнить, самые надежные дивиденды - это дивиденды компаний со стабильными потоками.

Налоги

Последнее, на что стоит обратить внимание - это налоги. При выборе дивидендных акций США, следует помнить, что если вы работаете через российских брокеров, то дивиденды по REIT's и MLP компаниям будут облагаться налогом в 30% или выше, независимо от подписания формы W8-BEN.

Если говорить о дивидендах компаний других стран, то везде ставки налога разные. например в Германии, насколько я помню, налог на дивиденды 25%, во Франции и Швейцарии тоже около того. в Нидерландах налог на дивиденды 15%, а в Великобритании нерезиденты вообще не платят налог, так что с вас ничего не спишут и вам потребуется 13% доплатить в РФ.

Так что если речь идет о дивидендах, всегда стоит считать налоги. Кстати, подробный пост-напоминалка, где объясняется простым языком как платить налоги на дивиденды иностранных компаний был здесь . Если вам интересна эта тема, то этот пост ответит на все ваши вопросы.

#dividend #дивиденды Открыть/Комментировать

2021-03-02 19:54:00 Как правильно выбирать дивидендные акции?

Здесь поговорим о том, на какие факторы и показатели обращать внимание при выборе бумаг для дивидендного портфеля.

Дивидендная доходность (Dividend Yield)

На первый взгляд это очевидно, мы ищем бумаги по интересующей нас дивидендной доходности. Чем выше доходность, тем лучше.

Но есть одна вещь, которая может быть неочевидна. Если дивидендная доходность бумаги значительно выше средней или выше доходности в секторе, будьте готовы к тому, что компания может срезать свои дивиденды, либо у компании есть какие-то серьезные проблемы. Рынок США достаточно эффективен в этом смысле. И, как правило, высокие и качественные дивиденды на дороге просто так не валяются.

На текущий момент, если дивиденды по бумаге больше 5-6%, то там точно есть какие-то риски или проблемы.

Поэтому не стоит искать бумаги с самой высокой дивидендной доходностью.

Payout Ratio, % - коэффициент выплат

Обычно считается в процентах и обозначает процент чистой прибыли, который компания выплачивает в виде дивидендов. Например, если Payout = 50%, а EPS = 1$, то дивиденд на акцию будет 0.5$ в год.

Кстати, о том что такое EPS, я подробно рассказывал в этом видео .

Чем ниже Payout, тем лучше защищены дивиденды, тем больше у них возможностей для роста.
Желательно, чтобы Payout не превышал 60-70%.

Cash dividend payout % - коэффициент выплат по денежному потоку

Показатель похож на предыдущий, только здесь дивиденды сравниваются с денежным потоком.

Проблема с предыдущим коэффициентом в том, что прибыль EPS по GAAP не является мерой реальных денег, полученных компанией. Так что даже если EPS больше дивиденда, у компании может фактически не оказаться денег для выплаты дивидендов. И, напротив, если EPS по GAAP меньше дивиденда, то компания может спокойно выплачивать дивиденды, так как они покрываются свободным денежным потоком (FCF). Подобная ситуация сейчас может наблюдаться с AT&T.

Поэтому, кроме Payout, всегда стоит смотреть и на покрытие дивидендов свободным денежным потоком.

Dividend Growth, % или рост дивидендов

Ежегодный рост дивидендных выплат за последние 5-10 лет - это отличный показатель, который демонстрирует историческое увеличение дивидендов. Всегда стоит помнить, что иногда долгосрочно выгоднее приобретать бумаги с более низким текущим дивидендом, но более высокими темпами роста дивидендных выплат. Но что выгоднее стоит считать в каждом конкретном случае.

К счастью, в США, корпоративная культура, как правило, поощряет ежегодный рост дивидендных выплат.

История выплат и повышения выплат

Если в прошлом показатели мы смотрели на темпы роста дивидендов, то здесь речь о том, как долго компания непрерывно платит и непрерывно повышает дивиденды. Чем больше - тем лучше.

Компании, которые непрерывно платят и повышают дивиденды в течение 25 лет и более, называются дивидендными аристократами.

Компании, которые непрерывно платят и повышают дивиденды в течение 50 лет и более, называются дивидендными королями.

Конечно, наличие компании в списке дивидендных королей или аристократов значительно повышает статус такой бумаги в любом дивидендном портфеле.

Баланс компании, закредитованность, коэффициенты ликвидности.

Да, при выборе дивидендных компаний стоит обращать внимание и на баланс компании, а именно на:

Закредитованность (Отношение активов к обязательствам) - желательно, чтобы закредитованность не превышала 70-80%. Подробнее про активы, капитал и обязательства рассказывал в этом видео здесь
Net Debt/Ebitda - отношение чистого долга к прибыли до налогообложения как мера величины долговой нагрузки. Хорошо, если это значение ниже 3. А если выше 5-6, то это уже не очень хорошо. Но показатель может варьироваться в зависимости от отрасли.
Interest Coverage - покрытие процентных платежей по долгу прибылью. Чем больше, тем лучше. Значения ниже 2 крайне нежелательны.
А про коэффициенты срочной и текущей ликвидности мы уже подробно говорили в этом посте . Открыть/Комментировать

2021-03-02 18:55:03 ​​Также отчет вчера представил ритейлер Target Corporation (TGT)

Target - одна из крупнейших в США сетей розничной торговли, которая работает с 1902 года.
Около 90% выручки приходится на оффлайн, и только около 10% на онлайн-продажи.

Target пытается оптимизировать бизнес, внедрять мобильные приложения, увеличивать онлайн продажи и улучшать цепочку поставок. В декабре 2017 года Target за $550 млн приобрела компанию Shipt для доставки товаров в день заказа. В ноябре компания сообщила, что услуга самовывоза выросла более чем на 500% в третьем квартале, а ее услуга доставки на дом Shipt выросла почти на 280%.

Модернизация магазинов Target, чтобы они служили в большей степени центрами исполнения для онлайн-заказов, шла полным ходом до того, как разразился Covid-19, поскольку Target стремился вернуть долю рынка, которую отбирал гигант онлайн-розничной торговли Amazon (AMZN). Пандемия ускорила принятие потребителями его вариантов доставки и самовывоза.

Target также расширяет некоторые из своих наиболее популярных предложений. В четверг Target заявила, что планирует открыть мини-магазины Apple в некоторых местах. Эта новая инициатива Apple ( AAPL ) основывается на успехе Target с другими стратегическими партнерами, включая Disney ( DIS ), Ulta Beauty ( ULTA ) и, с недавних пор, Levi Strauss ( LEVI ).

Пройдемся по показателям:

ROE компании составляет 31%, а рентабельность активов ROA 8.2%, компанию можно считать достаточно эффективной.

Чистая маржа невысокая, 4.3%, но это хорошо для отрасли, у конкурентов чистая маржа ниже, Walmart 3.2%, Costco 2.5%.

Закредитованность 74%, вполне приемлемый уровень, учитывая что с долговой нагрузкой компания справляется отлично.
Debt/EBITDA всего лишь 1.76, отличный показатель. А покрытие процентов по долгу 6x, это тоже отлично.

Дивидендная доходность низкая, всего 1.46%, компания направляет на дивиденды около 30% прибыли, Зато компания выкупает акции с рынка, направляя на выкуп и дивиденды около 80% прибыли.
Зато компания является дивидендным королем, наращивая свои дивидендные выплаты уже 53 года подряд!

Текущее P/E 24.7, Forward P/E = 20.2. Компанию нельзя назвать дешевой. Исторически, средними значениями можно считать 13-15.

А вот результаты Target за 4 квартал 2020 года по сравнению с оценками Уолл-стрит.
Чистый объем продаж: 27,9 млрд долларов против ожиданий 27,43 млрд долларов, рост 21% г/г
Сопоставимые продажи: + 20,5% против ожиданий + 17,5%
Операционная маржа: 6,50% против ожиданий 6,05%
Скорректированная разводненная прибыль на акцию: 2,73$ против 2,49 доллара, рост 67% г/г

Результаты за год
Рост выручки на 19.8%
Рост операционной прибыли на 40.4%
Рост чистой прибыли на акцию на 35.8% с 6.36 до 8.64$

В итоге, отчет у Target вышел прекрасный. Это очень эффективная компания, которая активно оптимизирует свой бизнес и успешно внедряет новые технологии, наблюдается хороший рост онлайн продаж. Компания очень надежная и устойчивая, как и дивиденды, они хорошо защищены и будут расти и дальше. Из минусов, можно отметить низкую маржинальность этого бизнеса, а также снижение продаж в оффлайн-магазинах, которое наблюдалось очень долгое время. Компания выглядит очень неплохо, но для меня является переоцененной. С P/E выше 20 она оценивается явно дорого. Если брать даже прогнозную прибыль в 9.18$ на 2021 год и историческое P/E = 15-16 по верхней границе, то компания должна стоить около 135$. Текущая цена около 179$, средний таргет аналитиков 202$. Компании Target в своем портфеле не имею, рассматривать к покупке смогу только при цене ниже 150-140$ за акцию.

#TGT #Target Открыть/Комментировать

2021-03-02 18:03:47 Zoom показал фантастические результаты за четвертый квартал, но сможет ли компания расти так быстро и дальше? Сейчас компания оценена очень дорого, текущее P/E = 285, форвардное P/E = 138.5, а форвардное P/E 2023 фин. года = 114.2, а по выручке P/S = 60. Чтобы оправдать такие высокие мультипликаторы, компания должна поддерживать высокие темпы роста. Но с учетом темпов вакцинации, многие люди снова смогут продолжить работать в офисе, а количество обучающихся в дистанционной форме снизится. В этом я вижу большие риски для Zoom (ZM). Кроме того, я не считаю, что системы видеозвонков - это уникальный продукт, это тоже минус, есть риски конкуренции.

При текущей цене в 423$ на акцию, средний таргет-прайс аналитиков 466$ на акцию, что дает апсайд около 10%. С учетом новых стимулов и пока еще низких ставок, если Zoom и дальше будет показывать результаты лучше ожиданий аналитиков, то акции еще могут расти. Но брать в долгосрок эти акции я бы не стал. При серьезной коррекции на рынке, такие переоцененные компании могут пострадать сильнее всего. Более того, я не уверен в том, что компания долгое время сможет расти такими же темпами, чтобы оправдать высокую оценку. Если рост остановится, то это неминуемо повлечет переоценку акций вниз. Обратите внимание, что взрывной рост выручки наблюдался только несколько кварталов, в дальнейшем квартал-к-кварталу, такого серьезного роста уже не видно. В своем портфеле акций Zoom не имею. А если вы планируете приобретать акции Zoom, советую быть осторожным.

#Zoom #ZM Открыть/Комментировать

2021-03-02 18:03:01 Компания Zoom Video Communications (ZM) вчера опубликовала впечатляющие результаты за четвертый квартал 2021 финансового года

Zoom Video Communications, Inc. (Zoom) — американская компания коммуникационных технологий, которая предоставляет услуги удалённой конференц-связи с использованием облачных вычислений. Zoom предлагает коммуникационное программное обеспечение Zoom, которое объединяет видеоконференции, онлайн-встречи, чат и мобильную совместную работу.

Пандемия COVID-19 привела к резкому увеличению числа людей, работающих, обучающихся и общающихся из дома.

Квартальная выручка и прибыль превзошли консенсус-прогнозы Уолл-стрит, а прогнозы на первый квартал 2022 финансового года также легко превзошли ожидания аналитиков.

Выручка подскочила на 369%.

Продажи Zoom в четвертом квартале выросли на 369% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 882,5 миллиона долларов. Это выше ожиданий аналитиков в размере 811,8 миллиона долларов.
Рост был обусловлен добавлением новых клиентов и расширением услуг, которые компания предоставляет существующим клиентам.

За полный финансовый год выручка выросла на 326% по сравнению с прошлым годом и составила 2,65 миллиарда долларов.

Скорректированная операционная прибыль выросла на 839%.

В четвертом квартале операционная прибыль по GAAP составила 256,1 млн долларов США, что на 2 327% больше, чем годом ранее. С поправкой на разовые статьи операционная прибыль составила 360,9 млн долларов, что на 839% больше, чем годом ранее.

Скорректированная прибыль на акцию выросла на 713%.

Чистая прибыль по GAAP за квартал составила 260,4 млн долларов, или 0,87 доллара на акцию, по сравнению с 15,3 млн долларов или 0,05 доллара на акцию годом ранее. Скорректированная чистая прибыль за квартал составила 365,4 млн долларов, или 1,22 доллара на акцию, что на 713% выше, чем 0,15 доллара на акцию в четвертом квартале 2020 финансового года.

Уолл-стрит ожидала, что скорректированная прибыль на акцию (EPS) за 4 квартал составит 0,79 доллара, поэтому компания легко превзошла ожидания по прибыли.

Операционный денежный поток вырос на 933%.

В 4 квартале операционный денежный поток вырос на 993% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 399,4 млн долларов США. Свободный денежный поток увеличился более чем в 14 раз и составил 377,9 млн долларов США.

Компания завершила период с денежными средствами и их эквивалентами в размере 4,24 миллиарда долларов.

Ожидается, что выручка в первом квартале 2022 финансового года вырастет на 175%.

В первом квартале 2022 финансового года руководство Zoom прогнозировало выручку от 900 до 905 миллионов долларов, что в среднем составляет прирост в 175% по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что скорректированная прибыль на акцию в этом квартале составит от 0,95 до 0,97 доллара, что в среднем составляет прирост 380% в годовом исчислении.

В 2022 финансовом году руководство ожидает выручки от 3,76 до 3,78 млрд долларов и скорректированной прибыли на акцию с 3,59 до 3,65 долларов. В среднем этот прогноз представляет собой годовой доход и скорректированный рост прибыли на акцию примерно на 42% и 8,4% соответственно. Открыть/Комментировать

2021-03-02 11:16:35 Сделал на YouTube обзор одного из крупнейших REIT's в США - Simon Property Group (SPG).

Это самый крупный оператор торговых центров в США и, наверное, самый лучший по качеству в этом секторе.

С начала года акции SPG выросли в цене на 33%.

А дивидендная доходность даже сейчас еще высокая - около 4.5%.

В этом ролике мы поговорим о том, как в целом поживают моллы в США и какие у них перспективы. Разберем финансовые показатели Simon Property Group, насколько защищены дивиденды, посмотрим на последний отчет и сделаем вывод стоит ли приобретать Simon в инвестиционный портфель.

Обзор доступен всем желающим здесь

#SPG #YouTube Открыть/Комментировать