ИНВЕСТБАНК

2021-02-13 00:01:00 Cyclicals: Вы не любите кошек? Да Вы просто не умеете их готовить!

Итак, последний год-два рынок учит нас, что хорошо заработать можно только на компаниях, связанных с чем-нибудь технологическим. Инвестиции в прочие, классические индустрии в 99% случаев приводят к отставанию от рынка.

На самом деле, это не совсем так. Отличную конкуренцию технологическим гигантам, как это не было бы странно, могут составить компании циклических секторов. Циклические сектора – это прежде всего сырье. Оно нужно на стадии экономического роста. В связи с длинным циклом введения новых мощностей часто образуются недостатки товара, что приводит к ценовым взрывам и сверхмаржинальности бизнеса. Обратная ситуации возникает в стадии экономической депрессии. Сырье никому не нужно, а производства просто так не остановить. Все это приводит к «американским горкам» для акционеров сырьевых компаний.

Нынче в моде металлы. Думаю, вы об этом слышали. Причем речь не об одном каком-то наименовании, а практически обо всех металлах. За ними потянулась и энергоресурсы. Каким образом Китай решил поддержать свою экономику в условиях пандемии? -запустил кучу инфраструктурных проектов. Это дало толчок черной металлургии (железная руда близка к историческим максимумам) и поддержало энергоресурсы (нефть, как вы знаете восстанавливается). Цветные металлы тоже не остались в стороне. Они нужны в строительстве (медь, например, близка к историческим максимумам).

Помимо положительного влияния запуска инфраструктурных проектов, на цветные металлы создает спрос экологическая революция. Западный мир двигается в сторону чистых источников энергии. Почему-то чистой энергией западные бизнесмены и политики считают электричество (в противовес нефти). Не будем углубляться в тему того, что, чтобы в розетке появилось электричество, нужно сделать много чего неэкологичного. Нам важно то, что в новом мире нужна медь, никель, кобальт, литий и пр.

Аналитики JP Morgan, например, считают, что создавшееся обстановка приведет к новому циклу роста цен всех сырьевых товаров. Не могу сказать, что вижу логику почему вдруг сельхоз товары будут следовать тренду металлов. Возможно, это так, ведь историческая корреляция сырьевых товаров высокая. Но это не важно. Я предлагаю нам сконцентрироваться на горнометаллургических компаниях.

RioTinto, BHP Billiton, Anglo-American, Freeport-McMoRan. Все эти имена показали в последние годы результаты, которые ничуть не уступают технологическим гигантам. Закончено ли ралли? -Я думаю нет. Экологическая революция только началась. Цветных металлов нужно будет еще больше, а текущие цены на них до сих пор не преодолели пики 2008 и 2011 годов.

Идея вложения в горную металлургию сейчас – рискованная. Все-таки, значительный рост уже произошел. Однако держать 5-10% портфеля в этой индустрии может быть не лишним.

@intrinsic_value Открыть/Комментировать

2021-02-12 18:01:11 От миллиона рублей до миллиона долларов на фондовом рынке. Возможно ли?

Представляю вашему вниманию авторский канал об инвестициях Largo Winch. Канал ведут двое энтузиастов с амбициозной целью превратить миллион рублей в миллион долларов на фондовом рынке.

Канал основан выпускниками ВШЭ и по совместительству сотрудниками инвестиционного фонда Zamwell. На пути к своей цели авторы регулярно делятся инвестиционными идеями и ежемесячно раскрывают финансовые результаты своего портфеля. Доходность портфеля в 2020 году составила 32% годовых. Примеры инвестиционных идей здесь и здесь.

Подписывайтесь на канал и используйте актуальные инвестиционные идеи в свою пользу!

₽1млн + ₽⇄$ = $1mln

#Реклама Открыть/Комментировать

2021-02-07 21:42:13 Не все падения акций подлежат восстановлению

Знаете, последние годы рынок будто пытается нам доказать, что нет такого провала, который не восстановится достаточно быстро, чтобы не обращать на него внимания. Смотрите. В прошлом году S&P500 в разгар пандемии упал на 32% со своих максимумов середины февраля чуть больше чем за месяц. Уже в середине августа S&P500 преодолел февральские максимумы. Немного раньше, в 2018 году, инвесторы вместо привычного санта-ралли увидели непрерывное, необъяснимое падение S&P500 начиная с конца сентября и заканчивая концом года. Индекс снизился почти на 20%! После этого он восстановился менее чем за 4 месяца.

Я считаю, что такая картина обманчива. Создается впечатление, будто потерять деньги можно только на шортах, а инвестиции в какую-нибудь Теслу несут риски лишь временных провалов. Это не так.

Любой, кто инвестирует на фондовом рынке должен понимать, что ожидания роста бизнеса есть главный фактор ошибок инвесторов и главная неэффективность рынка. Черт, да никто точно не может сказать, насколько вырастет тот и ли иной бизнес через несколько лет! Между тем, именно оценка роста является основным множителем, который определяет цену акций.

Инвесторы постоянно ошибаются в росте компаний. Сначала раздают авансы, цена акций дорожает вперед фундаментальных показателей. Мультипликаторы улетают в небеса. Если не дай бог, ожидания роста не оправдываются, наступает разочарование, цены падают и, возможно, не восстанавливаются уже никогда. Я приведу примеры из истории.

Нефтесервис и финансовый кризис 2007-08

S&P500 восстановился после финансового кризиса в 2013 и после этого уже никогда не опускался ниже докризисных уровней 2007. Кажется, что все крупные компании давно восстановились от того удара, но это не так.

Потребление нефти в докризисные годы быстро росло. Рост цен на нефть галопировал. Бизнес нефтесервисных компаний, которые помогали развивать новые месторождения испытывал взрывной рост. Инвесторы очень верили в бесконечный рост бизнеса этих компаний. К чему это привело вы можете увидеть здесь, нажав “Max” около графика для отображения всей истории торгов: Schlumberger; Halliburton; Baker Hughes. После кризиса были надежды на восстановление. Но где-то после с 2014 года они развеялись. Фокус в мире сместился в сторону чистой энергетики. Инвесторы в нефтесервис, видимо, уже никогда не вернут свои деньги.

Телекомы и рубеж веков

Как можно сравнивать великую технологическую компанию – Тесла, которая поменяет жизнь всех людей на планете и добычу вонючей черной жижи в попе мира? - Хорошо, давайте сравнивать технологии с технологиями. Перенесемся в конец 90-ых. Бум интернета и мобильной связи. Телеком-компании на коне. Вы вкладываете в такие компании и каков результат? Смотрим (Нажимаем “Max” около графика): AT&T; Deutsche Telekom; Vodafone. Даже с учетом дивидендов в 2021 году вы, вероятно, еще не вернули свои деньги.

Вывод

Рынок не всегда прав. Толпа инвесторов иногда ошибается. Не все компании оправдывают ожидания.

@intrinsic_value Открыть/Комментировать

2021-02-03 21:37:46 После долгих раздумий взял VNQ ETF на свободный кэш в долларах

Описывал я описывал значит методы диверсификации портфеля. Звучали такие рискованные идеи как нефтесервис, авиалинии или туризм, а в итоге остатки свободных долларов я положил в очень консервативный VNQ ETF. Напомню, VNQ ETF – это максимально широкий портфель американской коммерческой недвижимости. Покупку совершил по $86.3. Это на 13% ниже февральских максимумов. Конечно же, на фоне отличной рыночной ситуации и постепенного снятия коронавирусных ограничений, я ожидаю возвращения цены этого ETF к максимумам. Помимо этого, VNQ платит приличные дивиденды – 3.5-4% в долларах. Я также надеюсь заработать еще и на налогах. Покупать сегодня долларовые активы очень выгодно. Налоговая база же считается в рублях. Рубль сейчас слабый и я верю, что он за 2021 год укрепиться, что сформирует рублевый убыток по активам в долларах, а значит и уменьшит налогооблагаемую прибыль.

VNQ ETF, как инвестиционная идея, ни в какое сравнение по потенциалу не идет с EPR Properties. С 14 января акции этой компании подорожали на 6% и, думаю, это не конец. Жаль, но все яйца в одну корзину класть не хочу, поэтому докупать EPR не стал, а остановился на VNQ.

Я вообще последнее время становлюсь осторожнее. Еще бы, я на рынке почти 55% сделал за прошлый год! Как бы не хотелось, такой рост не должен и не будет происходить все время.

Не все разделяют мою позицию. На рынке вообще последнее время весело. Помимо просто «роста всего», появились «пампы&дампы». Еще пару лет назад, я думал, что такое возможно только в мире криптовалют. Собираются кучка физиков на форуме/в телеграмме, выбирают криптовалюту и скупают ее, повышая цену в десятки, а то и сотни раз. Кто успеет вовремя продать, тот в шоколаде.

Оказывается, такое возможно и с более привычными нам активами. Начиная с прошлой недели мы удивляемся то 15-ти кратному росту никому неизвестной GameStop (она, кстати, после этого уже в 3 раза упала), то 20%ому росту серебра. Всему виной американские физики, торгующие через Robinhood, и общающиеся на Reddit. А Вы ищете на американских форумах следующие «пампы» малоизвестных активов?

#VNQ
@intrinsic_value Открыть/Комментировать

2021-01-24 15:14:44 Чем можно диверсифицировать портфель акций? (2)

Мы уже начинали разговор о том, что сейчас у многих из нас по итогам 2020 года слишком много технологических акций в портфелях. Безусловно, мы много на них заработали, но сейчас пришло время более сбалансированных портфелей. Чем можно "размыть" долю техов? - в прошлом посте на эту тему я рассказал вам о преимуществах коммерческой недвижимости. Она упала в цене из-за карантинных мероприятий, но вследствие вакцинации, грядет восстановление.

REIT'ы (компании, владеющие недвижимостью) сейчас смотрятся хорошей альтернативой. Ранее я называл имена отдельных компаний, такие как EPR properties, но есть ещё более консервативные, диверсифицированные варианты, хоть и с меньшим upside’ом. Например, это ETF'ы на REIT’ы. Например, VNQ ETF содержит в себе вложения в 2/3 американского рынка REIT’ов и до сих пор находится на 14% ниже своих максимумов февраля 2020. Обязательно куплю один из этих etf'ов в наш с вами международный портфель. Сделаю об этом следующий пост. Давно пора рассказать, как дела в портфеле.

Так что же еще можно использовать для диверсификации? Потенциально могли бы помочь акции авиакомпаний или компаний сферы туризма.

Авиакомпании

Логика идеи, я думаю, всем понятна. Бизнес авиакомпаний на фоне пандемии просел, в отличии от бизнеса технологических компаний и, вероятно, динамики капитализации этих бизнесов продолжат двигаться разнонаправлено. Для понимания насколько уже восстановились акции авиаиндустрии, предлагаю посмотреть на JETS ETF. Он включает в себя как авиакомпании (основной вес на них), так и авиапроизводителей, аэропорты и терминалы. Основной вес у компаний из США, но есть также и компании из других частей света. Этот ETF сейчас на 28% ниже уровней февраля 2020. То есть upside есть. Покупать ли его? – Выбор каждого. Я не стану. В авиаиндустрии так сложилось, что она низкорентабельна. Если производители еще хоть что-то зарабатывают, то пассажирские авиакомпании вообще зачастую хронически убыточны и только разрушают акционерную стоимость. Исключение составляют лоукостеры. Вот на них советую посмотреть.

Туризм

Ну тут все банально. Нет лучшей возможности получить exposure на эту индустрию, чем купить ETF на коммерческую недвижимость. Большую часть выручки от туризма получают отели, курорты и прочая развлекательная инфраструктура. Второй способ – купить ETF на акции интернет компаний, которые занимаются сферой туризма. Это ETF AWAY, например. Тут 2 проблемы. Первое – не уверен, что такой выбор поможет диверсифицировать портфель. Второе – этот ETF уже на 6-7% выше своих уровней февраля 2020. Принимая во внимание, что это техи, прирост смешной, но с учетом того, что основной бизнес этих компаний в кризисе, вы можете представить насколько они сейчас перекуплены по мультипликаторам.

@intrinsic_value Открыть/Комментировать

2021-01-21 23:52:29 Друзья,

Традиционная рубрика. Выкладываю лист текущих рекомендаций Goldman Sachs по акциям американских компаний, обновленный на сегодняшний день. Этот лист включает в себя всего 61 акцию из более чем тысячи двухсот, которые покрывает аналитическая команда Goldman Sachs в США. Это так называемый лист высокой уверенности (Conviction list). В него включаются акции компаний, в росте которых абсолютно уверена вся аналитическая команда банка.

#GoldmanSachs
@intrinsic_value Открыть/Комментировать

2021-01-20 15:25:50 ​​Наша классическая рубрика. Обновленные на сегодняшний день рекомендации Goldman Sachs по всем акциям публичных российских компаний, которые покрываются аналитиками банка.

#GoldmanSachs Открыть/Комментировать

2021-01-14 19:31:36 Купил акции EPR properties для диверсификации портфеля

Хочу с вами поделиться болью, с которой, я думаю, вы сами имели дело. Изучал я значит на выходных компании-владельцев коммерческой недвижимости, о которых писал в предыдущем посте. Выбрал EPR properties, как самую перспективную. 2/3 покупки я решил профинансировать за счет продажи ETF на софтверные компании – IGV и еще 1/3 за счет свежих средств.

Я не стал торопиться. Перевел рубли на российский брокерский счет. Поменял их на доллары и вывел на зарубежный брокерский счет. Сами понимаете, это только звучит быстро. Сначала подожди пока они придут на российский брокерский счет. Потом подожди settlement по сделке покупки долларов. Потом жди перевода зарубеж. Все бы ничего, если бы актив, который ты хочешь купить, не сильно менялся в цене. В этот раз мне не повезло. Я купил EPR properties по $35.98, а в начале недели акции стоили $33.58. 7% я потерял! Напомню, это не Тесла, а фонд недвижимости, где таких быстрых движений вообще не ожидаешь.

Так почему же EPR properties?

До пандемии акции EPR properties торговались по $70+ и у меня есть основания верить, что после разворачивания масштабной вакцинации в США, EPR вернется к этому уровню. За 2019 EPR заплатило $4.56 дивидендов на акцию. Это 12.8% в долларах к текущей цене! За 2020 EPR успели заплатить лишь $1.52 (они платят ежемесячно), а затем из-за карантина отменили их вовсе. За счет отмены дивидендов компании удалось сохранить хорошее финансовое состояние и не увеличивать чистый долг.

EPR properties специализируется на экспериментальной, необычной коммерческой недвижимости. А именно в его активах находятся кинотеатры, горнолыжные курорты, аквапарки гольф клубы и пр. Кинотеатры составляют крупнейшую долю активов – около 40%.

Любая развлекательная недвижимость пострадала в пандемию и кинотеатры занимают в этом списке пострадавших одно из первых мест. В США ограничения различаются по штатам. В большинстве из них кинотеатры либо ограничено открыты, либо закрыты совсем. С определенной долей вероятности можно утверждать, что вакцинация переломит ситуацию. Как только достаточный процент населения будет провакцинирован, власти откроют и кинотеатры, и прочую развлекательную недвижимость. EPR возобновит выплату дивидендов, а ее инвесторы получат отличную доходность никак не взаимосвязанную с новым бумом технологических компаний.

#EPR
@intrinsic_value Открыть/Комментировать

2021-01-10 10:00:52 Чем можно диверсифицировать портфель акций?

Уверен, что у успешных инвесторов по итогам 2020 года скопилось достаточно много акций технологических компаний. В силу того, что они сильно выросли не столько на своих текущих показателях деятельности, сколько на ожиданиях, необходимо снижать риски и искать альтернативные источники дохода.

Естественно, что поиск альтернатив мы начинаем с того, что больше всего пострадало от пандемии. Мне на ум пришли: нефтесервис, коммерческая недвижимость, авиакомпании и туристический бизнес. В этом посте выскажу свое мнение о двух первых возможностях, а позже напишу и о двух последних.

Нефтесервис

ETF на нефтесервисные компании на Нью Йоркской бирже (OIH) отрос на 116% от своих мартовских минимумов 2020 года. При этом, он до сих пор более чем на 35% ниже, чем его уровень в начале 2020. Нефтесервисный бизнес всегда был более волатильным, чем, собственно, нефтедобыча. Он очень чувствителен к росту/сокращению добычи, поэтому сильно пострадал в пандемию.

Подписчики предлагали мне еще в начале октября эту инвестиционную идею. Я ее отвергал из-за высоких рисков, но надо признать – они были правы. Отскок акций нефтедобытчиков, который мы наблюдаем в моменте, впечатляет.

Однако я до сих пор не хочу вкладывать деньги в нефтедобычу. Эта отрасль последовательно, несколько лет подряд, разрушает акционерную стоимость. Начиная с 2017 года по сегодняшний момент капитализация этих компаний упала в 4 раза (не хочу даже говорить об убытках с 2014 года или 2008). С учетом того, что надежд на долгосрочный рост добычи нет, я оставляю такие инвестидеи спекулянтам. На российском рынке, к сожалению, ETF’а на нефтесервис нет, но при желании можно покупать отдельные компании на Санкт-Петербургской бирже.

Коммерческая недвижимость

А вот эта идея мне нравится намного больше. Пусть и upside здесь меньше, зато отрасль не находится в долгосрочной депрессии. Краткосрочно же, пандемия создала большие трудности. Только представьте, как пострадали торговые центры, отели, горнолыжные курорты и прочие объекты недвижимости. В восстановлении на фоне разворачивания вакцинации у меня сомнений нет, поэтому в ближайшее время буду активно искать инструменты, через которые вложусь в эту отрасль.

The motley fool советует присмотреться к следующим компаниям: Empire State Realty Trust, Ryman Hospitality Properties, EPR properties, Seritage Growth Properties, STORE Capital, Vail Resorts. Жаль, но в Санкт-Петербурге их не купить (кроме Vail Resorts), они доступны только у кого есть доступ на иностранные площадки напрямую. В следующих постах обязательно напишу, что я выбрал.

@intrinsic_value Открыть/Комментировать