Investments | for | Millennials

2020-10-21 09:48:51 Об экономических перспективах на ближайшее будущее


Хотел бы остановиться на прояснении некоторых трендов, которые мы (вероятно) увидим в ближайшие месяцы в Российской экономике и на фондовом рынке.


Постепенное восстановление цен на нефть, связанное как с восстановлением спроса со стороны США, ЕС и Китая (считаю, что 2-й волны тотальных локдаунов всё-таки не случится ни в одной крупной экономике), так и со снижением ограничительных квот по договору ОПЕК++, заключенному ещё весной.

О степени роста цен на нефть судить сложно, но пока возникает впечатление, что реалистичен диапазон 45-55 долларов за баррель.


По сути - следствие п.1 - восстановление курса рубля к доллару.

О сроках говорить также затруднительно, но полагаю, что до конца 1-й половины 2021 года это восстановление должно произойти. Правдоподобный курс - 65-75 $ за руб.


Высокая волатильность на рынке российских акций

В той или иной степени это уже происходит - по разным причинам (от дивидендных ожиданий в сложный 2020 год до угроз введения 2-го локдауна экономики).

Хотел бы только напомнить, что фондовый рынок отражает состояние экономики только в долгосрочной (не менее 5-7 лет по российским меркам и не менее 10-15 - по западным) перспективе и, несмотря на высокую вероятность восстановления экономики в 1-й половине 2021 года, говорить о гарантированном восстановлении котировок на акции нельзя.

И всё же, упомяну фактор, который этому восстановлению могут активно способствовать (помимо восстановления цен на нефть и корпоративных прибылей компаний рынка) - это масштабный приток частных инвесторов на рынок акций.


В данный момент почти 5% населения России имеют свой брокерский счёт, у большинства из них также есть и свой ИИС.

Для сравнения - когда я начинал заниматься фондовым рынком (начало 2017 года) об ИИСах почти никто не знал, а брокерский счёт имели максимум 1% населения (тогда ставки на банковских вкладах были высокими и физлица предпочитали держать деньги там).

Пресловутый переток средств из долговых инструментов (вклады, облигации) в долевые (акции), вероятнее всего, произойдёт не в абы какие компании, а в наиболее известные (новички на рынке любят покупать компании не по качеству их отчётности, а по тому, насколько она на слуху), что приведёт их к покупке топа Индекса акций Мосбиржи - Лукойла, Газпрома, Сбербанка, Норникеля, Яндекса и.т.д.

@go1den_taurus Открыть/Комментировать

2020-10-09 13:39:26 О наиболее перспективных отраслях экономики России в 2020-е годы


С моей точки зрения, в данный момент существуют несколько наиболее перспективных отраслей экономики (соответственно, перспективных в том числе и для долгосрочных инвестиций)


Строительная отрасль

Я бы даже уточнил - именно жилая застройка. Основа спроса на квартиры\дома здесь берётся в высокой доле старого жилого фонда - более 20-40% жилфонда по разным регионам сейчас приходится на дома, построенные в 1950-1970-е годы. В скором времени значимая часть этих домов станет аварийными - что и вызывает необходимость замены, а также разговоры про возможность распространения реновации на всю страну.

Прогноз Минэкономразвития даёт ориентир в 4-5% роста отрасли в год, в случае более сильного роста доходов населения - больше.

Из компаний, к которым на рынке стоит присмотреться, я бы выделил ЛСР и Эталон (т.к. это одни из немногих публичных компаний среди крупных отечественных застройщиков).


Нефтехимия и нефтепродукты

Собственно, все эти продукты необходимы для использования в более наукоёмкой промышленности - в связи с чем спрос на них возрастает на Западе. В данный момент нефтехимическая отрасль России имеет всего около 2-3% в ВВП, однако доля стремительно растёт. При должной господдержке экспортёров есть неплохие шансы добиться высоких результатов в этой сфере.

В настоящее время мне знакома отчетность только самой крупной из публичных компаний, которая занимается нефтехимией - Нижнекамскнефтехим (NKNH) - она планирует нарастить выручку почти в 2 раза до 2025 года.


Обобщенно - High-Tech сектора экономики или сектора экономики 5-го и 6-го технологического уклада (т.е. привычная нам IT-сфера, а также более экзотические нано- и биотехнологии и когнитивистика).

На нашем рынке всего 2 крупных IT-компании - это Яндекс и Mail.ru, причём у обеих значительную часть выручки составляют сферы, где революционных изменений в обозримом будущем не предвидится (например, поисковый трафик у Яндекса)

Само по себе существование (и развитие) этих секторов экономики напрямую зависит от действий государства (особенно тех, которые только зарождаются - типа биотеха). В настоящий момент говорить о темпах роста сложно, но если государство предметно возьмётся за создание национального венчурного рынка - то будет хороший шанс вложить деньги в стремительно развивающиеся отрасли.

Прошу учитывать, что упоминание конкретных компаний инвестиционной рекомендацией НЕ является.

@go1den_taurus Открыть/Комментировать

2020-10-06 22:08:58 О текущем уровне оценки Российского фондового рынка


Поговорим немного о том, настолько дорого\дешево на данный момент стоят акции на нашем рынке.
Для начала возьмём для примитивного расчёта несколько основных показателей.

P/E = 10.4 - на 30.09.2020.
Рост экономики : -4%; 3%; 3% - в 2020, 2021 и 2022 годах
Инфляция ~ 4% в год

Отсюда получаем, что при сохранении уровня PE на ближайшее время ожидаемая реальная доходность может составить
9.6 - 4 - 4 = 1.6% - в 2020
9.6 + 3 - 4 = 8.6% - в 2021 и 2022

Разумеется, расчет корректен при условии, что показатель P/E не поменяется (т.е. не произойдёт "перелива" средств из облигаций в акции или наоборот - что обычно в той или иной степени происходит). В данной ситуации целесообразно было бы ожидать постепенного понижения P/E до значений в районе 7-9 вследствие восстановления деловой активности и цен на ресурсы (и соответственно - роста чистой прибыль компаний рынка)

С учетом того, что среднеисторический P/E рынка России примерно равен 7.5, можно говорить о том, что на 2021 и 2022 годы расчётная реальная доходность по рынку акций России соизмерима со среднеисторической (т.е. заметной переоценки ни в ту, ни в другую сторону не видно). В 2020 году рынок практически не даст реальной доходности (именно инвестиционной её части - до докризисных уровней в 3200 пунктов рынок, вероятно, восстановиться не сможет).

Для поверхностной оценки можно использовать также и другие методики: №1 и №2 .

@go1den_taurus Открыть/Комментировать