Финсей

2021-10-10 16:18:31 #Weekend_reading 26

Chartbook #42 - The Great Inflation Debate
Глубокое рассуждение относительно самой горячей макроэкономической темы 2021 года - глобальной инфляции, её причин и дальнейшего направления в движении цен.

We have no theory of inflation
Ещё про инфляцию и про то, почему сложно разработать модель с высокой достоверностью. Это вовсе не значит, что мы совсем не понимаем причину инфляции, скорее про то, что делать предсказания в социальных науках на порядок сложнее, чем в естественных.

This Market Makes No Sense
Бен Карлсон приводит статистику с обоих концов рыночного спектра: люди спекулируют на фондовом рынке как никогда раньше: опционы, отдельные акции, стартапы и даже NFT, при этом вложения в ультраконсервативные инструменты как государственные облигации и фонды денежного рынка бьют рекорды.

Are We Craving Risk or Losing Reward?
Отличное напоминание для всех, кто экстраполирует прошлые результаты фондового рынка в будущее: для того, чтобы просто оставаться на месте и зарабатывать ту же норму доходности приходится брать всё больше и больше риска.

Dangerous Feelings
Ваш текущий успех - это самый главное препятствие для успеха в будущем. Для того, чтобы оставаться на вершине нужна совсем другая психология, чем та, которая требуется на пути вверх. Открыть/Комментировать

2021-10-03 23:18:53 #Weekend reading 25

Debt ceiling modest proposal -- perpetuities
Разумное предложение Джона Кохрейна насчёт модернизации подхода к выпуску государственного долга в США (да и во всём развитом мире, если уж мыслить масштабно). В конце концов, никто сейчас всерьёз не думает, что долги будут выплачены, тогда почему не сделать их вечными?

JP Morgan Guide to the Markets 4Q 2021
Традиционная порция графиков от аналитической команды JP Morgan AM. Всё, чем сейчас живут профессиональные управляющие в лаконичной упаковке.

A Number From Today and A Story About Tomorrow
Самая важная вещь, которую нужно помнить, пытаясь прогнозировать будущее, - мы занимаемся сторителлингом, и не важно, как много данных у нас на руках. Истории могут быть более или менее правдоподобные, но они не становятся однозначным описанием того, что может произойти.

Lab-grown meat is supposed to be inevitable. The science tells a different story.
Очень депрессивная статья, в которой утверждается, что мяса из пробирки нам можно не ждать (а я, признаться, очень на него рассчитываю). Так что людям, озабоченным этическим отношением к животным или изменением климата придётся либо заменить животный белок растительным (без незаменимых аминокислот), либо начать употреблять в пищу питательный коктейль из червяков и кузнечиков.

Why the University of Florida gets a ~$20m cut of Gatorade profits every year
Интересная история, которая больше про патентное право в стране с работающей судебной системой, чем про финансы. Открыть/Комментировать

2021-09-26 21:02:56 #Weekend_reading 24

The Psychology of Betting Big and Losing it All
Три истории, которые напоминают нам, что успех мирового уровня в областях с высокой долей неопределённости - это почти всегда ошибка выжившего. Если внимательно почитать истории известных предпринимателей или финансистов, в каждой можно найти эпизод, без которого они стали бы просто неудачниками, которые взяли на себя слишком много риска.

Why Buying the Dip is a Terrible Investment Strategy
Ник Макгуили сравнивает стратегию покупки на просадках против усреднения на длинных временных горизонтах и убедительно доказывает, что если ваш горизонт - десятилетия, поиск удачной точки входа будет уменьшать вашу итоговую доходность.

The ESG Movement: The "Goodness" Gravy Train Rolls On!
Продолжение ESG критики от Асвата Дамодарана. Лично я уверен, что ESG-инвестирование - это не про доходность, а про общественную позицию. При чём более-менее единое понимание есть именно у Environmental части. Основная проблема заключается в том, что инвестируя исключительно в «зелёные» бизнесы, рыночные участники увеличивают стоимость капитала как раз для тех, кто нуждается в нём больше всего. Без государства здесь не обойтись, но, как показывает практика, там, где чиновники принимают решения, всегда открывается пространство для фаворитизма и манипуляций.

Дивиденды – мифы и факты
Обстоятельная статья Дмитрия, которая должна наконец забить гвоздь в крышку гроба популярной идеи под названием «дивидендная стратегия». Самому постоянно приходится общаться с людьми, которые забывают проверять свою веру на данных.

The Secrets of The World’s Greatest Freediver
Медитативный лонгрид от GQ про династию Молчановых - мать и сына, перевернувших мир фридайвинга и представлений о том, на что способно человеческое тело и мозг. Открыть/Комментировать

2021-09-19 20:19:28 #Weekend_reading 23

How The Big Short Turned Into The Big Long
Бен Карлсон рассказывает, как за 12 лет бычьего рынка стало модно быть оптимистом. Обстоятельства формируют наше мировоззрение, при этом эффект наблюдателя раскрывается в экономике в полной мере: реальностью становятся те вещи, в которые верит большинство.

The 4 Financial Plotlines
Барри Ритхольц рассказывает про 3.5 архетипичных сюжета во вселенной финансовой литературы. Список хороших книг для ознакомления прилагается.

The Panic Series
Серия постов про малоизвестные паники на фондовом рынке Америки. Увлекательное чтиво для неравнодушных к истории финансистов, состоящее на данный момент из трёх эпизодов: 1792, 1819 и 1825 годов.

Business is Booming
В настоящее время в финансовой системе очень много денег. Критики говорят, что это приводит к росту пузырей, инфляции и неравенству. В реальности дешёвый капитал (пусть и, преимущественно, в развитом мире) позволяет профинансировать практически любую предпринимательскую идею. Майкл Батник рассказывает, как сильно всё изменилось за последний год.

Чего не знают экономисты?
Это не статья, а последний выпуск подкаста «Экономика на слух» Российской Экономической Школы. Я настоятельно рекомендую ознакомиться со всеми выпусками, но если у вас есть всего полчаса, начните именно с этого. Рубен Ениколопов и Константин Сонин рассказывают, в чём ценность современного экономиста: навык работы с данными и умение отличать причинно-следственные связи от корреляций. Даже если вы не имеете никакого отношения к экономике (а это невозможно, сами услышите, почему), послушайте умных людей, которые рассказывают, что наш мир гораздо сложнее, чем кажется. Открыть/Комментировать

2021-09-12 18:53:32 #Weekend_reading 22

Everything Is a DCF Model
Модель дисконтированных денежных потоков постоянно используется в институциональных финансах. Часто она ассоциируется с большими и «глупыми» деньгами, которые не понимают влияние нарративов на цены. Тем не менее, оценка любого актива, генерирующего денежный поток, так или иначе завязана на предположения о будущем. Майкл Мобусин рассказывает про универсальность и врожденные недостатки DCF.

Climate economics
Джон Кохрейн про то, как нам справиться с климатическими изменениями, не впадаю в истерику How dare you?. Хотите уменьшить влияние человека на природу? Стимулируйте научный прогресс, рост ВВП, становление институтов.

Inequality, Interest Rates, Aging, and the Role of Central Banks
Рассуждение про пару статей, авторы которых искали долгосрочные причины инфляции (точнее её отсутствия) в развитом мире. В фокусе демография и концентрация средств в руках немногих. Богатые пенсионеры тратят меньшую долю своего дохода, что приводит к снижению скорости обращения денег. Именно про это забывают многие комментаторы, перекладывая рост М2 на стоимость жизни.

The Future of Work
Отличное описание того, как смарт-контракты могут поменять (и уже меняют) способы зарабатывать себе на жизнь. Если вы до сих пор думаете, что криптоиндустрия - это только биткоин и картинки за миллионы долларов, вам стоит почитать сравнение организации работы при помощи DAO и LLC. Это всё равно что карете конкурировать с истребителем.

Where's the Next Andy Roddick?
Я сам вырос в теннисной семье, поэтому не могу пройти мимо статьи, рефлексирующей на тему того, как изменился этот прекрасный спорт за последние 20 лет. Достаточно хорошо изложены финансовые и психологические трудности, с которыми приходится сталкиваться спортсменам за пределами топ 10 в мире, а также отличия тенниса от любого другого профессионального спорта. Открыть/Комментировать

2021-09-09 16:01:17 Рождение специалиста по техническому анализу Открыть/Комментировать

2021-09-05 19:24:00 #Weekend_reading 21

Rules, Truths, Beliefs
Россыпь наблюдений и афоризмов от Моргана Хаузела: про жизнь, успех и финансы.

Pro-Growth Isn't Anti-Environment
Ответ радикалам, призывающим вернуться в пещеры ради спасения планеты. Если что-то и поможет нам преодолеть последствия изменения климата, так это прогресс, наука и огромные капитальные затраты.

What I Wish I Understood When Starting Out In My Career
Несмотря на название, в статье изложены советы, которые помогут вам вне зависимости от того, сколько рабочего опыта у вас за плечами.

China's Tech Crackdown: Its about Control, not Consumers or Competition!
Асват Дамодаран про влияние китайского правительство на становление китайских техов и про поправки, которые нужно вносить в модели при оценке компаний.

Solana Summer
Подробное преимуществ «Насдака на блокчейне», - протокола Solana, который в последние несколько недель является одной из самых обсуждаемых тем в криптомире. Осилив лонгрид от Пэки, поймёте, в чём недостатки шардинга, чем Proof-of-history отличается от популярных от Proof-of-stake и Proof-of-work, а также то, почему трейдерам нравится делать биржу на Solana. Вдобавок могу порекомендовать один из последних выпусков Odd Lots: How Solana and Pyth Aim To Take DeFi to the Next Level Открыть/Комментировать

2021-08-29 20:57:38 #Weekend_reading 20

Stock Market Is as Active as Before $11 Trillion Index Invasion
Обзор исследования, авторы которого заявляют, что доля активных инвестиций за последние 20 лет не уменьшилась несмотря на бурный рост индустрии ETF. Само исследование можно посмотреть по ссылке в статье (и оно достаточно любопытное). Если говорить коротко, то ETF ≠ пассивное инвестирование, много фондов создаются с целью получить «альфу» в том или ином виде (привет, ARKK), а те, которые являются пассивными по своей сути, часто используются для активных ставок (одна из причин, почему Джек Богл, стоявший у истоков индустрии, критиковал её).

Золото
Хорошая статья Дмитрия про все возможные причины, по которым имеет смысл включать (или нет) золото в свой инвестиционный портфель. Лично я отвёл на золото + ВТС/ЕТН ≈ 6% своего портфеля. Профиль доходности золота на долгом временном горизонте выглядел примерно как очень волатильные долларовые векселя. Однако использовать только исторические данные для прогнозов стоит ещё аккуратнее, чем с акциями. Всё же на рынке золота наблюдалось несколько серьёзных структурных сдвигов. Мои аргументы в пользу наличия золота в портфеле: эффект Линди, низкая корреляция с акциями и высокая волатильность.

Blackstone's Moment
Описание бизнеса крупнейшей компании на рынке private equity. О том, как частное партнёрство за 35 лет своей истории превратилось в финансового гегемона, под управлением которого находится $650 млрд. Эти деньги инвестированы в самые разнообразные активы, которые характеризуются как «альтернативные»: от частных компаний до хедж фондов и недвижимости.

Going for Broke in Cryptoland
Рассказ про создания «хайповых коинов» от первого лица.
Investing in crypto holds out the prospect of a jackpot and the chance to bond over a shared catechism. Именно поэтому конца вечеринке пока не видно.

Building an antilibrary: the power of unread books
Интересное размышление про то, что непрочитанные книги в библиотеке могут учить нас не меньше, чем прочитанные. Открыть/Комментировать

2021-08-22 20:30:44 Behavioral #weekend_reading 19

Why Is It So Hard to Be Rational?
Когда мы узнаем про поведенческие искажения, мы думаем, что знание о них поможет нам избегать ошибок в будущем. Однако рациональнее всего не пытаться обмануть свой мозг, а уклоняться от схватки - избегать принятия решений там, где это возможно. В статье найдёте даже способы применения баесовского подхода в жизни.

Other People’s Mistakes
Несколько советов, которые помогут терпимее относится к соломинкам в чужих глазах от Моргана Хаузела.

Are You a Hedgehog or a Fox?
Для того, чтобы добиться в чём-то успеха, нужно хорошо понимать свои сильные и слабые стороны. «Ёжики» - это специалисты в узкой области, среди известных инвесторов таких большинство. «Лисы» - это генералисты, которые могут быть увлечены сразу множеством идей. А какой стиль инвестиций у вас?

Truth, Status, and Tribes
Глубокое размышление про наше мышление. А также про мотивацию, которая ведёт людей, истории, которые они рассказывают окружающим (и себе в том числе) и жажду принадлежности.

Status Monkeys
Продолжаю разбираться (и знакомить вас) с NFT, которые большинство инвесторов даже не пытаются понять, а потому и считают бессмысленными. Если же смотреть на токены через призму теории, что люди впервые получили символы статуса (ради которого совершается очень многое, см. предыдущую статью), которые действительно принадлежат им в цифровом мире, идея о том, что картинки в интернете стоят миллионы долларов, перестаёт быть такой уж дикой. Открыть/Комментировать

2021-08-17 16:04:20 Учите детей риск-менеджменту смолоду Открыть/Комментировать