ДОХОДЪ

2021-02-20 14:19:27 ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ ЖДУТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ДО КОНЦА 2-ГО КВАРТАЛА

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: КОГДА ВЫ ОЖИДАЕТЕ ПЕРВОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ? В опросе приняли участие около 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Результат следующий:
• 26% ожидают повышение ставки уже на ближайшем заседании 19 марта
• 18% ожидают повышение ставки на заседании 23 апреля
• 13% ожидают повышение ставки на заседании 11 июня
Таким образом, 57% уверены, что ставка будет повышена в ближайшие 4 месяца. Интересно, что авторы представленных каналов прогнозируют повышение ставки скорее осенью.

Евгений Коган @Bitkogan
Основное, чего ждут от ЦБ все игроки: стабильности и предсказуемости. Бросаться из огня да в полымя, то снижать ставку, то повышать, не стиль ЦБ. Да, есть всплеск инфляционных ожиданий.
Да, инфляция активов начала трансформироваться в инфляцию издержек. Это уже общемировая тенденция.
Полагаю, ЦБ займёт выжидательную позицию. Скорее всего, через некоторое время (2-3 месяца) ставка будет повышена, но вряд ли прямо сейчас.
Не стоит забывать: переход от смягчения к ужесточению денежно-кредитной политики – это еще принципиальное политическое решение. С этим торопиться не будут.
Экономику после пандемии нужно активно перезапускать, и быстрое повышение ставок в данном случае будет весьма некстати.

MMI @russianmacro
Мы удивлены столь агрессивным ожиданиям. Единственное, что четко сказал ЦБ - это то, что цикл смягчения ДКП завершен. А вот будет он повышать ставку или нет, это, что называется, data dependent. Ключевые индикаторы – текущая инфляция и темпы роста. В декабре-январе, несмотря на повышенный уровень, инфляция, всё-таки, замедлялась. По февралю пока непонятно. Экономический рост в начале года, был на паузе, хотя картина тоже неоднородна. Мы полагаем, что к марту у ЦБ всё-таки не будет необходимых данных для принятия решения об ужесточении ДКП. Наш прогноз – неизменность ставки в марте. В отношении апреля и июня остается только гадать. Очень многое будет зависеть от того, примут или нет пакет Байдена в полном объёме, куда улетит нефть, и будут ли санкции. Интуитивно мы ждём повышения ставки, скорее, осенью.

Всеволод Лобов @Dohod
Регулятор своими заявлениями однозначно дал сигнал о возможности повышения ключевой ставки в этом году. Полагаем, это связано не только с чуть более высоким текущим уровнем инфляции, но и видением каких-то проинфляционных действий Правительства, а также и, пожалуй, это может быть самым важным, с ростом средне-и-долгосрочных ставок в США, который угрожает ростом оттока капитала и дополнительным давлением на рубль. Изменение этих факторов в базовом сценарии не требуют повышения ставки, однако, ЦБ, вероятно, хочет заложить базу более плавного перехода к нейтральной ставке и оставить ее оценку относительно высокой (5.5%, а возможно и выше). В этом случае, при прочих равных, такое повышение может произойти летом или осенью.

Андрей Хохрин @Probonds
С одной стороны, солидарен с теми, кто ждет роста ключевой ставки в июне или третьем квартале, т.е. не на ближайшем заседании. Все-таки между словесными интервенциями и реальными действиями должно пройти время. Иначе совокупно это будет выглядеть как набор эмоциональных жестов. Чего рынок не оценит. С другой стороны, предсказуемость ДКП – это, конечно, миф. Это всегда реакция на обстоятельства. Которые до сих пор нельзя просчитать на каком-либо суперкомпьютере. Факт остается фактом, инфляция выросла, денежные ставки повысились, надо реагировать. Скорость же и амплитуда самой реакции определится остротой возникшей проблемы. Которую оценить заранее, как уже сказал, невозможно. Открыть/Комментировать

2021-02-20 11:33:08 ​​ Индекс S&P 500 за прошедшую неделю снизился на 0,7%

В лидерах роста акции JPMorgan (+4,8%), Verizon (+4,2%) и Chevron (+3,5%). На прошедшей неделе компания Berkshire Hathaway Уоррена Баффета раскрыла сделки за 4 квартал 2020 года, где сообщила о полной продаже пакета акций JPMorgan и приобретении акций Verizon и Chevron на сумму $8,6 млрд и $4,1 млрд.

Berkshire Hathaway также отчиталась о продаже пакета акций Pfizer (-0,8%) и о сокращении доли акций Apple (-4,1%), который по-прежнему является его крупнейшей инвестицией из расчета рыночной стоимости. Текущая доля акций Apple в портфеле компании составляет 43,6%, это 887,1 млн акций.

В аутсайдерах акции NextEra Energy (-6,1%). На прошлой неделе компания рекомендовала дивиденды в размере $0,385 на акцию, что на 10% больше квартальных дивидендов годом ранее. Это соответствует плану компании, который предусматривает рост выплат примерно на 10% в год до 2022 года. Открыть/Комментировать

2021-02-19 19:14:02 ​​20 крупнейших плательщиков дивидендов (в абсолютном выражении - млрд. USD) по состоянию на третий квартал с 2014 по 2020 гг.

Газпром и Сбербанк иногда попадают в первую десятку.

Из отчета Janus Henderson Global Dividend Index: https://www.janushenderson.com/en-gb/adviser/jh-global-dividend-index/ Открыть/Комментировать

2021-02-19 15:07:25 ​​Доходность некоторых российских дивидендных акций и российского рынка в целом с учетом дивидендов и без.

Этот график показывает различие в политике создания стоимости для акционеров. Видно, что Лукойл подходит к задаче роста капитала (роста цены акций) и роста дивидендных выплат более сбалансированно, чем Сургутнефтегаз и МТС, доходность акций которых без дивидендов проигрывает рынку. Поэтому акции Лукойла лучше подходят для портфелей долгосрочного роста. Сургутнефтегаз (префы) и МТС очень хороши с точки зрения получения текущего дохода, но у МТС он стабильнее.

При этом динамика доходности всех этих дивидендных акций показывает важность получения дивидендов и опасности их недополучения в результате неподходящего активного управления.

Рост капитала (чистой цены) дивидендных акций часто более медленный, чем у других типов бумаг и поэтому без учета выплат они могут проигрывать широкому рынку (а если дивиденды слишком высокие, то это сценарий является наиболее ожидаемым). Открыть/Комментировать

2021-02-18 14:54:14 ​​Вчера один из наших читателей в комментариях поднял вопрос о ценности диверсификации. Почему у многих действительно успешных инвесторов диверсификация существенно менее широкая, чем обычно рекомендуют финансовые консультанты (как правило, речь идет об ограничении максимальной доли бумаг одного эмитента в 15%).

Во-первых, это не всегда так. Rothschild Investment Trust, например, имеет очень широкую диверсификацию (гораздо шире, чем может себе позволить частный инвестор). Во-вторых, действительно, чем меньше диверсификация ваших активов, тем выше уровень потенциальной доходности. Но почему? Потому, что и риск существенно выше. Диверсификация существенно уменьшает риск – мы писали об это здесь.

Berkshire Hathaway, конечно, является одним из ярких примеров относительно концентрированного портфеля. Сегодня более 43% активов компании вложено в акции Apple (иногда эта доля доходит до 50%), а пять крупнейших позиций составляют около 73%.

Это классический пример инвестиций как бизнеса, когда вы несете повышенные риски и ожидаете высокие результаты. Как и любой бизнес, он может оказаться неудачным. Для большинства инвесторов вложения в акции и облигации не являются и не должны являться бизнесом – это просто способ более эффективно сберегать доходы. Кроме этого, инвесторы часто не могут позволить себе достаточный уровень экспертизы ценных бумаг, не говоря уже о полном понимании рисков и возможностях придерживаться стратегии не смотря ни на что. Отсюда и совет диверсифицировать свои вложения, в том числе в разные классы активов – акции, облигации и альтернативные инвестиции.

Так что, вы можете повысить свою ожидаемую доходность, снизив диверсификацию и используя более глубокую экспертизу, если точно понимаете, что сможете пройти через, возможно, более глубокие просадки, сохранив приверженность своей стратегии.

==========
Картинка внизу - отличная иллюстрация взаимосвязи требуемых знаний (прежде всего экспертизы и осознания рисков) и возможностей диверсификации от Visualize Value. Открыть/Комментировать

2021-02-17 19:55:57 ​​ОЖИДАЙТЕ РАЗУМНУЮ ДОХОДНОСТЬ

Одной из главных причин неудач инвесторов на фондовом рынке являются попытки получить слишком высокую доходность без внимания к сопутствующим рискам. Мы считаем, что рациональные ожидания относительно результатов вложений лежат в основе будущего финансового благополучия.

Каждый инвестор хотел бы получать доходность в 50% годовых, при этом не рисковать потерей стоимости активов. Однако способов иметь стабильную прибыль по своим сбережениям не так уж много: можно купить краткосрочные государственные облигации, либо положить деньги на застрахованный депозит. Все остальные виды инвестиций, предполагающие более высокую доходность, связаны с риском снижения стоимости.

В какие-то моменты стратегии с ожидаемой доходностью выше рыночной могут показывать значительный рост стоимости, однако прямым следствием этого является необходимость терпеть потери в дальнейшем. Большинство инвесторов оказываются неспособными выдержать избыточный риск и отказываются от вложений, в итоге забирая деньги с убытком.

Управляющие в рекламе часто обещают заработать привлекательные доходности, превышающие, например, 30% годовых. Это явный признак того, что они являются не инвестиционными, а маркетинговыми компаниями. Их главная задача состоит не в определении настоящих потребностей клиента, а в продаже рискованных продуктов, с которых они могли бы собирать щедрые комиссии. Тут мы писали о том, как важно в бизнесе по управлению активами предлагать клиентам именно то, что им подходит, а не то, что они хотят.

Часто упомянутые выше стратегии не являются инвестициями вовсе, представляя краткосрочные спекуляции с расчётом на везение. В этом случае инвестор рискует вложить деньги скорее в игру в казино, чем на настоящий фондовый рынок (здесь о разнице между сбережениями, инвестициями и азартными играми).

Из десятков тысяч управляющих в мире лишь единицам удавалось обыгрывать индексы акций на длительном промежутке времени после комиссий и вознаграждений. Даже Уоррен Баффет имеет среднегодовую доходность "всего" чуть более чем на 10% лучше рынка (на картинке ниже результаты легендарных инвесторов в сравнении с рынком и длительностью их работы). Поэтому маловероятно, что какая-то управляющая компания, рекламирующая сверхдоходности, действительно сможет обеспечить такой результат. Открыть/Комментировать

2021-02-16 19:13:00 ​​БЫТЬ УОРРЕНОМ БАФФЕТОМ

Как вы знаете, мы иногда делаем обзоры различных экономических игр (#игрыврынокакций). Одна из них – «Быть Уорреном Баффетом», пожалуй, является одной из самых полезных, хотя и непростых. И мы играли в эту игру массово тут в этом канале.

Игра

Это классический эксперимент для понимания взаимосвязи инвестиций и статистики в университетах и программах MBA. Вы должны распределить инвестиции по трем разным фондам с различными показателями риска и доходности.

«Зеленый» фонд (Green) имитирует долгосрочное поведение фондового рынка и демонстрирует устойчивый рост со случайными спадами.

«Красный» фонд (Red) имеет очень высокую ожидаемую доходность (вы можете утроить инвестиции за год), но и крайне высокий риск (за год можно потерять до 95% денег).

«Синий» фонд (Blue) имитирует поведение казначейских облигаций с поправкой на инфляцию, и стоимость инвестиции здесь остается практически постоянной.

Игра состоит из 20 раундов (20 лет инвестиций).

Этот эксперимент доступен нам благодаря Бизнес школе Эксетерского университета (The University of Exeter), Великобритания.

Чтобы поиграть перейдите по этой ссылке, зарегистрируйтесь и выберете игру Warren Buffet.

НЕ ЧИТАЙТЕ ДАЛЬШЕ, ЕСЛИ ХОТИТЕ ПОИГРАТЬ САМИ.
============

Результаты, анализ и выводы

Многие участники завершили игру ранее 20 раунда и в основном из-за получения плохого результата в начале или середине игры. Поэтому «реальные» результаты были бы смещены в сторону снижения средней доходности участников.

Если у вас есть много попыток, то вы можете все время инвестировать в Red и, рано или поздно, получить самый лучший результат. Но в большинстве случаев вы будете терять все деньги (99% участников, выбравших этот вариант, закончили именно так). Можно видеть, что лучшие и худшие портфели почти одинаковы, и они такие – именно из-за доли Red.

Помните, что в жизни у вас нет так много попыток. Вы можете выбрать Green, так как он практически гарантирует рост за 20 лет и обычные для рынка акций просадки (многие так и поступили или, по крайней мере, выбрали это фонд как базовый). Инвестировать 100% в фонд Blue, очевидно, не рационально (все хотят реального роста капитала на горизонте 20 лет и поэтому готовы рисковать).

Большинство участников логично решили смешивать инвестиции. Основной для такого смешивания в среднем был выбран фонд Green (около 50% в среднем портфеле). Многие часто меняли доли в разных фондах, очевидно, имитируя активное управление. Однако вспомните, как вы принимали решения? Они были достаточно обоснованы?

Принятие решений

Доходность с поправкой на риск (Volatility adjusted) рассчитывается как разница между средней доходностью (Mean return) и половиной вариации (мерой риска – Variation of Return) для того чтобы учесть различие между арифметической и геометрической доходностью (volatility drag). Это значение также называют долгосрочной доходностью (Long-Term Return). Для отдельного портфеля Purple (50% Red + 50% Blue) данный показатель является максимальным среди всех остальных. Здесь мы жертвуем частью доходности Red для того, чтобы уменьшить волатильность. Зачем нам это нужно?

На первом этапе многие полагают, что средняя доходность Red довольно привлекательна, невзирая на риск.

Однако предположим, что вы устроились на хорошую работу и вам платят $100 000 в год. В первый год ваша компания преуспевает, и ваша зарплата вырастает на 10% до $110 000. Следующий год, однако, складывается неудачно, и компания вынуждена сократить зарплату на 10% до $99 000. Среднее процентное изменение в зарплате равно нулю, но чистый эффект — это потеря 1% от начальной зарплаты за два года.

Этот простой пример является частным случаем более общей проблемы того, как дисперсия в конечном итоге уничтожает инвестиции в Red.

=======
Еще подробней об этой игре и анализе ее результатов читайте здесь(eng). Открыть/Комментировать

2021-02-16 11:21:17 Если бы вам было нужно сделать краткий курс по инвестированию. Из каких занятий он бы состоял?
Ниже, как нам кажется, хорошая версия. Что лишнее, что нужно добавить?

Урок по определению инвестиционных целей и их связи с риском и доходностью (краткое содержание);
Урок о различных классах активов и их роли в инвестиционных портфелях;
Урок по различным стилям инвестирования и типам распределения активов (краткое содержание + здесь);
Урок по распределению активов (краткое содержание);
Урок, на котором рассматриваются отличные книги по инвестированию (для новичков, для развития);
Урок по личным финансам (краткое содержание);
Урок по психологии инвестирования и о предубеждениях в инвестициях (#предубеждениявинвестициях);
Урок о наиболее распространенных ошибках инвестирования;
Урок мышления вероятностями;
Урок о налогах и затратах.

P.S. У нас нет планов делать обучающий курс для всех. Мы готовим курс для сотрудников и, возможно, сделаем удобную библиотеку полезных материалов с навигацией. Открыть/Комментировать

2021-02-15 19:18:51 Рынки акций перекуплены, реальная доходность облигаций отрицательна, против России возможны новые санкции. Что делать? Как подготовиться к возможной коррекции и можно ли на ней заработать?

Ответы есть в канале Ленивый инвестор, в котором практикующий инвестор с капиталом более 10 миллионов рублей делится своим мнением по ситуации на рынках и рассказывает про собственные инвестиционные решения.

Публичный портфель Ленивого инвестора составляет 3 000 000 рублей. Он регулярно отчитывается за каждую копейку и делится полезными финансовыми лайфхаками. Доходность публичного портфеля за 2020 год составила 46%. Минимум сложных терминов и максимум практики.

Ленивый инвестор ведет свой блог с 2012 года. С 2017 года ведется одноименный телеграм-канал, где его читает уже 75 000 ленивых инвесторов, подписывайтесь и вы.

#взаимныйпиар Открыть/Комментировать

2021-02-15 17:11:36 ​​ Ближе всего к максимумам за год:
Роснефть
Яндекс
ПИК
Фосагро
Мосбиржа
Ростелеком
Система
Распадская
ОГК-2


Ближе всего к минимумам за год:
Башнефть-п
НМТП
QIWI Открыть/Комментировать