Инвестэкономика

2022-06-03 09:30:07 Американский рынок достиг справедливой оценки?

С начала года американский рынок показал достаточно сильное за последние 2 года снижение: многие индексы обвалились более чем на 20%. И сейчас аналитики разделились на два лагеря: те, кто считает, что рынок будет и дальше падать, и те, кто считает, что рынок уже оценен справедливо и пора покупать.

Правило 20

Вторые приводят в качестве основного аргумента так называемое “Правило 20”. Его формула заключается в том, что P/E широкого рынка должно быть равно 20 минус ожидаемая инфляция.

Сейчас десятилетние инфляционные ожидания в США составляют 2,7%. А текущий показатель P/E рынка США составляет около 16.

Таким образом 20 - 2,7 = 17,3. То есть рынок сейчас оценен справедливо.
Главный аналитик по международным рынкам Управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» Алексей Корнилов также считает, что рынок приблизился к своей справедливой оценке, однако отмечает, что “Правило 20” не является универсальным средством оценки, а лишь дополняет остальной анализ. По его мнению “Правило 20” сработает только в том случае, если США удастся достигнуть тех самых ожидаемых 2,7% по инфляции, ведь, насколько мы помним, сейчас она гораздо выше этого уровня. Таким образом, текущая оценка рынка полностью зависит от того, насколько мягко ФРС удастся охладить экономику.

Пессимисты

Другие аналитики настроены не так оптимистично, и тоже указывают на ФРС, но уже в другом ключе. Они считают, что дно по S&P500 еще не пройдено, и нас оно только ожидает на уровне 2700-3300 пунктов. В качестве аргументов эксперты здесь приводят два фактора: 1) ФРС США с 1 июня начнет сокращать баланс на $47,5 млрд в месяц, а с 1 сентября увеличит продажи до $95 млрд в месяц; 2) рост ключевой ставки в США, которая к концу года может составить 2,75–3% и окажет дополнительное давление на бизнес».

Вывод

Таким образом, прогнозировать пока что-либо очень сложно. Если вы собираетесь делать покупки, то покупать нужно только те компании, которые имеют сильный баланс и стабильную выручку. Также нужно обращать внимание на долговую нагрузку и на оценку компании. Если организация стабильно зарабатывает прибыль, имеет низкую долговую нагрузку и недооценена по мультипликаторам, то только в таком случае можно присматривать её к покупке, в остальных случаях инвесторам следует ждать. Открыть/Комментировать

2022-06-02 19:00:56 Опытные инвесторы с большим стажем и солидной репутацией в профессиональном сообществе делятся своими стратегиями. Это называется автоследование Тинькофф Сигнал! Подключить его можно в приложении: выбирайте любого опытного инвестора из каталога и за небольшую комиссию подписаться на его стратегию инвестирования, доверив свои средства буквально в личное управление профессионалам.

Подписаться можно тут!

#реклама Открыть/Комментировать

2022-06-02 09:01:05 На Мосбиржу возвращаются БПИФы на иностранные бумаги

23 мая, после почти трехмесячного перерыва, на торги Московской биржи вернулись биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы) на иностранные ценные бумаги. Пока их десять, но провайдеры обещают до конца мая вывести на торги новые.

Какие фонды вернулись

TSOX – «Тинькофф Semiconductors». Этот долларовый фонд инвестирует в акции производителей полупроводников и соответствующего оборудования.

TCBR – «Тинькофф CyberSecurity». Фонд предназначен для инвесторов, которые делают ставку на акции производителей ПО и «железа» в сфере кибербезопасности.

TBUY – «Тинькофф BuyBack Leaders». Фонд ориентирован на акции американских компаний, которые активнее других проводят обратный выкуп. Критерий – за последние 12 месяцев эмитент сократил free-float на 5% или более.

TRAI – «Тинькофф AI-Robotics». БПИФ инвестирует в акции разработчиков искусственного интеллекта (ИИ) и робототехники, производителей компонентов для них, а также в компании, которые активно используют ИИ и роботов в собственной деятельности.

RCUS – «Райффайзен – Американские акции». Этот БПИФ представляет собой оболочку для классического ETF на индекс S&P 500 – iShares Core S&P 500 UCITS ETF. Чтобы приобрести этот ETF напрямую, нужно либо обладать статусом квалифицированного инвестора, либо действовать через иностранного брокера. Все остальные могут приобретать БПИФ от отечественных провайдеров, получая возможность инвестировать в индекс S&P 500 в обмен на более высокую комиссию, чем у иностранных провайдеров (у «Райффайзенбанка» она составляет 0,48%).

RQIU – «Райффайзен – Сбалансированная стратегия биржевых фондов». Более сложная стратегия, управляемая алгоритмом. БПИФ состоит из корзины долларовых ETF, в основном на акции и облигации развитых и развивающихся стран, на доллар (его отношение к корзине из шести ведущих валют) и на драгоценные металлы.

RQIE – «Райффайзен – Тактическая стратегия биржевых фондов». Это также корзина ETF под управлением алгоритма, но в основном в евро. В БПИФ входят фонды на акции и облигации развитых стран Европы, также есть ETF на «длинные» европейские гособлигации. Иногда добавляются американские «трежерис».

AKSC – «Альфа-Капитал Космос». БПИФ делает ставку на акции компаний, связанных с космической отраслью. В фонд входит 12 бумаг из транспортного сектора, ИТ, потребительского сектора и телекоммуникаций. Цель фонда – поиск отдельных акций, которые находятся в начале растущего тренда.

AKVG – «Альфа-Капитал Видеоигры». БПИФ делает ставку на развитие индустрии видеоигр. Для этого он инвестирует в 14 акций компаний из сферы ИТ, телекоммуникаций и потребительского сектора. Среди них – Activision Blizzard, Electronic Arts, AMD, Netflix и Microsoft.

Также с 31 мая стали доступны «Тинькофф SPAC», «Тинькофф Emerging Markets», «Тинькофф FinTech», «Тинькофф ESG Leaders», «Тинькофф Золото».

Почему именно они
Нововведение коснулось фондов с бумагами, которые торгуются на Санкт-Петербургской бирже, а также фондов, активы которых выведены из-под Национального расчетного депозитария (НРД) и у которых нет привязки к взаимодействию НРД – Euroclear. Это объясняет, почему в БПИФах, вернувшихся на торги, нет бумаг, обращающихся на европейских биржах.

Главное препятствие для возобновления торгов – отсутствие возможности посчитать расчетную стоимость пая, так как информация о ценах на иностранные активы была недоступна. В итоге регулятор временно разрешил маркетмейкерам котировать паи без привязки к этому показателю.

Стоит ли инвестировать в БПИФы
Учитывая, что у российского частного инвестора осталось мало возможностей диверсифицировать свой портфель, любой подобный инструмент можно только приветствовать, особенно если он связан с зарубежными рынками. А покупка широкого индекса – самый простой способ портфельного инвестирования, хотя и не самый эффективный. Открыть/Комментировать

2022-06-01 17:01:15 Акции стоимости обгоняют акции роста

С начала года индекс акций стоимости MSCI снизился на 7%, в то время как аналогичный индекс акций роста рухнул на 25%.

Аналитики отмечают, что “темные времена” для акций стоимости закончились. Теперь инвесторы не хотят вкладываться в растущие, но не приносящие прибыль, бизнесы, как это было год назад. После начала ужесточения монетарной политики ФРС участники рынка все чаще отдают предпочтение компаниям, которые растут медленно, но при этом уже несколько десятилетий зарабатывают прибыль.

Инвесторы пережили худшее десятилетие в истории стоимостных акций и теперь наслаждаются восстановлением. Однако, несмотря на изменение тенденции, по расчетам AQR, спред между акциями роста и акциями стоимости все еще такой же большой, как и на пике "пузыря доткомов" на американском рынке.

По прогнозу аналитиков Vanguard, в ближайшие 10 лет среднегодовая доходность американских акций стоимости составит 4,1%, в то время как аналогичный показатель для акций роста будет составлять всего 0,1%.

Инвесторы уже начали корректировать свои портфели. По данным State Street, в январе-апреле 2022 года отток средств из биржевых фондов растущих акций США достиг $2 млрд, а приток средств в фонды, ориентированные на рост стоимости, составил $37,6 млрд. Открыть/Комментировать

2022-06-01 10:01:14 Как сейчас растет инфляция в России и мире?

После бесконтрольного печатания денег и эпохи низких ставок инфляция ожидаемо начала повсеместно расти. Рассмотрим подробнее, как обстоят дела с ростом цен не только в России, но и во всем мире.

Еврозона

В мае инфляция в 19 странах Еврозоны ускорилась до рекордных за всю историю 8,1% (по сравнению с 7,4% в апреле). Основным драйвером ускорения инфляции стали энергоносители, которые подорожали в мае на 39,2% по сравнению с 37,5% в апреле. Цены на продукты питания, алкоголь и табак выросли в мае на 7,5% по сравнению с 6,3% в апреле, неэнергетические промышленные товары — на 4,2% (против 3,8% в апреле), услуги — на 3,5% (против 3,3% в апреле). При этом ключевая ставка в Европе по-прежнему остается около 0. Глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила на прошлой неделе, что в июле и сентябре вероятно повышение ключевой ставки на четверть пункта. Но некоторые официальные лица впервые в истории ЕЦБ предложили повысить ее сразу на полпункта.

Великобритания

В Великобритании ситуация похожая. Потребительская инфляция составила 9% (рекорд за 40 лет), а инфляция производителей составила 14%.
Основная причина все та же: высокие цены на энергоносители и сбои в цепочках поставок.

США

В США инфляция также бьет все рекорды за последние 40 лет, но благодаря политике ФРС, картина выглядит не так страшно, как в Европе. В апреле инфляция составила 8,3% по сравнению с 8,5% в марте. Ранее ФРС уже повысила ключевую ставку до 0,75–1%. В июне ожидается еще одно повышение на 50 базисных пунктов.

Россия

Ну и наконец Россия. По последним данным годовая инфляция в России составляет 17,5%. При этом она перестала расти и даже начала немного снижаться, так как сейчас цены во многих сегментах останавливаются или откатываются вниз после импульса роста в начале геополитического конфликта. Рубль крепчает, что, опять же, позволяет импорту перестать дорожать и сдерживает инфляционное давление.

На этом фоне Центральный Банк России 26 мая внепланово провел заседание, где снизил ключевую ставку до 11%. По словам его представителей, инфляция в РФ снижается быстрее, чем предполагалось. На следующем плановом заседании, которое пройдет 10 июня, аналитики ожидают дальнейшего снижения ключевой ставки. Прогнозы колеблются от 8 до 10%. Открыть/Комментировать

2022-05-31 19:36:39 War, Wealth & Wisdom - канал, который ведёт основатель и ген. директор УК Арикапитал Алексей Третьяков.

Алексей ещё в начале нулевых был признан лучшим аналитиком по долговым рынкам в России. А созданная в 2012 УК Арикапитал, зарекомендовала себя одной из самых успешных компаний в сфере доверительного управления. Именно Арикапитал показала лучшие результаты управления фондами в России в 2021гг.

В канале, который читают многие инвесторы профессионалы, простым языком рассказывает о российской и мировой экономике, рынках, делится инвестиционными идеями.

Подписывайтесь на канал Алексея. Это управляющий, к чьему мнению действительно стоит прислушиваться!

#реклама Открыть/Комментировать

2022-05-31 09:01:52 Куда теперь инвестируют крупнейшие фонды?

Технологические акции отошли на второй план. Сейчас все внимание приковано к другому сектору – нефтегазовому. Посмотрим подробнее, во что теперь инвестируют гиганты фондового рынка.

Какие бумаги привлекли внимание?
В начале года Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта, Bridgewater Associates Рэя Далио и Moore Capital Management Луиса Бэкона купили акции нефтяной компании Occidental Petroleum.

Кроме того, компания Баффетта покупала акции Chevron; Scion Asset Management Майкла Бьюрри – бумаги добытчика углеводородов Ovintiv. Фонд Рэя Далио покупал сразу 27 компаний, связанных с нефтяным сектором, в числе которых ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips, Schlumberger, Halliburton, Cameco и другие.

ETF на энергетический сектор – Energy Select Sector SPDR Fund – в этом году вырос более чем на 45%. Высокотехнологичный NASDAQ Composite за это же время упал на 28%. Если еще в прошлом году многие инвесторы и крупные инвестдома отворачивались от бумаг нефтяных компаний из-за ESG-повестки, то сейчас акции, связанные с добычей углеводородов, переживают небывалый рост спроса.

Баффетт и нефтяные компании США
Эксперты отмечают, что выбранные Баффеттом компании выделяются среди других игроков сектора.

Chevron – это интегрированная (объединяющая несколько направлений) нефтегазовая компания. Разведка и добыча сырья вносят самый значительный вклад в ее прибыль. Если цены на нефть и природный газ снизятся, то компания сможет рассчитывать на более предсказуемый денежный поток от другого своего направления – хранения и транспортировки нефти через трубопроводы.

Что касается Occidental Petroleum, то, с одной стороны, эта компания стала бенефициаром высоких цен на нефть, с другой, она активно развивает проекты по переходу на чистую энергетику. Кроме того, компания дешевле крупных игроков по мультипликаторам. С начала года акции Occidental Petroleum выросли уже на 118%.

Какие проблемы могут быть у нефтяных компаний
Результат инвестирования в сырьевые товары считается непредсказуемым: например, нефтяные компании не создают продукт с особенными конкурентными преимуществами, поскольку добыча нефти – это одинаковый процесс для всех бизнесов и стран мира. Такие компании не могут контролировать цены на сырье: даже если они инвестировали миллиарды в новые проекты, их прибыль упадет, если цены на сырьевые товары снизятся. Поэтому единственный способ для них получить преимущество на рынке – эти снижать производственные затраты.

Перспективы нефтяного сектора: мнение аналитиков
Эксперты отмечают, что энергетические компании США будут поддержаны спросом со стороны стран Европы, поскольку поставки нефти из России могут сокращаться.

Выбор гуру в пользу акций энергетического сектора может быть основан на ожиданиях устойчивого и длительного роста цен и активности в нефте- и газодобыче. Из-за недостаточного инвестирования в добычу углеводородов в 2020–2021 годы перспективы дефицита на горизонте трех – пяти лет выглядели реальными.

Краткосрочные риски для сегмента связаны с перебоями поставок нефти и газа на европейский рынок. Цена Brent в случае их реализации может ненадолго вырасти до $150 за баррель. Кроме того, кривая спроса на нефть может сдвинуться вниз из-за проблем с контролем над эпидемией в Китае и охлаждением в экономиках ЕС и США. Если при этом не будет быстро вводиться эмбарго на нефть из России, цены могут начать движение вниз к уровням $80–90 (Brent). Стоит также отметить, что до конца этого года продолжают действовать ограничения в рамках сделки ОПЕК+. Открыть/Комментировать

2022-05-30 09:02:20 Школа инвестанализа: что такое ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования – это величина в процентах, которая сравнивает эффективность инвестиций в тот или иной инструмент. Например, когда вы решаете, вложить деньги в облигации с погашением через 9 лет, купоном 8,5% и ценой 91% от номинала или положить их на депозит под 12% на пять лет. Дисконтирование помогает нам оценить будущие денежные потоки и выбрать наиболее эффективный способ вложения средств. Ключевой элемент в этом процессе – ставка дисконтирования – зависит от многих факторов, таких как инфляция, риск вложения, стоимость капитала и другие, при этом далеко не все можно достоверно учесть в расчетах.

Как считается ставка дисконтирования
Для расчетов используют два основных элемента: уровень безрисковых ставок и премии за риск. Первый считается на основе инструментов с минимальным риском, например, это ОФЗ в России или казначейские облигации в США. Именно уровень безрисковых ставок определяет минимальный уровень всех ставок дисконтирования. Второй элемент – премия за риск – считается как надбавка к уровню безрисковых ставок и зависит от инфляции, надбавки за страновой риск, отраслевой риск и т. д.

Методы расчета премии за риск

Всего выделяют три группы способов расчета премии:

Интуитивные методы. Сюда входят интуитивный и экспертный метод. Например, вы решили, что можете положить деньги на депозит в надежном банке под 12–15%. Относительно этой доходности вы и будете сравнивать другие инструменты. Экспертный же метод основан примерно на такой же стратегии, но берется консенсус среди аналитиков и делается общий вывод.

Модели на основе премий за риск. Здесь выделяют два метода, которые рассчитываются по формулам. Модель кумулятивного построения прибавляет к минимальному уровню дисконтирования все премии за риск, известные для конкретного инструмента. Модель капитальных активов CAPM учитывает β-коэффициент при сравнении акций, который показывает изменчивость доходности бумаги относительно доходности на рынке в среднем.

Аналитические методы. Здесь можно выделить два метода, которые основываются на финансовом анализе. WACC – средневзвешенная стоимость капитала, учитывает собственный и заемный капитал. Мультипликативный метод – за ставку дисконтирования применяются такие показатели, как ROA, ROE, EPS и другие.

Как применяется ставка дисконтирования
Ставка дисконтирования – главный элемент такого приема, как дисконтирование (приведение будущей стоимости денежных потоков к стоимости в настоящее время по ставке дисконтирования). Этот процесс позволяет сравнивать эффективность вложений в разные инструменты или проекты. С его помощью, например, можно получить чистую текущую стоимость денег (NPV, Net Present Value), которая покажет сумму денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, пересчитанную к настоящему времени. Сравнив этот показатель у нескольких компаний, можно выбрать наиболее доходный вариант. Открыть/Комментировать

2022-05-27 17:30:25 Продолжится ли обвал бигтехов?

После бурного роста фондового рынка в предыдущие два года основные американские индексы – Dow Jones и S&P500 – переживают мощнейшую коррекцию. Технологический NASDAQ уже перешел в фазу медвежьего рынка, упав с начала года почти на 30%. По данным на середину мая 2022 года, NASDAQ Composite, отслеживающий акции высокотехнологичных и быстрорастущих компаний, с пика ноября 2021 года снизился на 28% (с начала года – на 25%).

Что предпочитает инвестор
В 2022 году, когда цены на энергоносители после начала спецоперации на Украине взлетели до исторических рекордов, переток средств в энергетические компании стал еще более активным. В результате нефтяной гигант из Саудовской Аравии Saudi Aramco сместил компанию Apple с позиции самой дорогой корпорации мира. Тренд возвращения инвесторов в классические и защитные секторы прочно укрепляется на рынке. Инвесторы избавляются от технологических и переоцененных бумаг еще и потому, что их отчетности и прогнозы больше не такие оптимистичные.

Рост процентных ставок
Чтобы побороть самую высокую за 40 лет инфляцию в США, ФРС начала повышать процентные ставки и вскоре приступит к сокращению баланса. Подобные шаги обычно негативно воспринимаются рынком, поскольку инвесторы опасаются, что высокие ставки сделают кредиты дорогими для корпораций и домашних хозяйств, а это приостановит экономический рост и потенциально может привести к рецессии.

Акции технологических компаний особенно чувствительны к росту процентных ставок, так как при оценке стоимости такого бизнеса часто используется модель дисконтированных денежных потоков (DCF). И ключевой фактор, задействованный в процессе дисконтирования, это процентные ставки. По мере роста процентных ставок текущая стоимость будущих доходов компаний снижается. Чем больше прогнозируемый рост доходов, тем негативнее на оценку акций влияет повышение ставок.

Как долго это все продлится?
Эксперты считают, что неопределенность в технологическом секторе продолжится, и дно для таких акций еще не пройдено. Министр финансов США Дженет Йеллен заявила, что она и представители других финансовых регуляторов не удивятся, если рыночная турбулентность сохранится еще и летом, поскольку пандемия и события на Украине могут и дальше усиливать нестабильность мировой экономики. Особенно сложной ситуация будет для быстрорастущих технологических компаний, именно им труднее всего будет нащупать дно, считают эксперты.

Серьезное мнение
Аналитик Wedbush Дэн Айвз считает, что нас не ждет второй крах доткомов, но будет очень серьезная коррекция, которая приведет к очистке рынка: произойдет разделение на тех, кто действительно обладает прорывными и работающими технологиями, и тех, у кого таких решений нет. Эксперт уверен, что некоторым компаниям из области технологий и электромобилей придется либо уйти с рынка, либо консолидироваться.

В то же время ведущие компании в таких секторах, как кибербезопасность и облачное программное обеспечение, в долгосрочной перспективе будут превосходить рынок, что дает возможность сейчас купить эти активы по выгодным ценам. Открыть/Комментировать

2022-05-27 10:02:14 Что происходит на рынке китайских акций?

Данные об экономике Китая за апрель огорчили всех. В частности, розничные продажи упали на 11,1% по сравнению с прошлым годом, тогда как опрошенные эксперты ожидали снижения на 6,1%. Промышленное производство упало на 2,9%, хотя ожидался рост на 0,4%. Общие показатели производства снизились на 4,6%, в основном из-за спада объемов в автомобильном секторе и сегменте оборудования. При этом ЦБ Китая не готов смягчать денежно-кредитную политику и сохраняет высокие ставки в рамках программы среднесрочного кредитования.

Восстановление экономики Китая
Все больше аналитиков опасается, что китайская экономика не сможет достигнуть целевых темпов роста. Власти КНР ожидают, что он составит 5,5%.

Учитывая влияние вспышек коронавируса на потребление и промышленное производство в первой половине 2022 года, аналитики ожидают, что темпы роста ВВП в 2022 году приблизятся к 4,3%. Эксперты исходят из предположения, что экономика начнет восстанавливаться до июня, а затем произойдет отскок. А вот если экономика продолжит страдать от последовательных шоков на фоне введения карантина в ключевых городах страны, годовой рост, безусловно, упадет ниже 4%.

Когда закончится карантин?
В Китае действует политика нулевой терпимости к коронавирусу. На 16 мая по меньшей мере в 31 городе введен полный или частичный карантин. В частности, Шанхай – финансовый и производственный центр страны – закрыт уже более шести недель. В течение этого периода многие компании были вынуждены приостановить производство, среди них автопроизводители Tesla и Volkswagen, а также Pegatron, сборщик устройств Apple.

На прошлой неделе появилась надежда, что компании вскоре снова запустят заводы. Власти Китая планируют добиться прекращения распространения вируса среди населения к середине мая, а с 1 июня – начать восстановление нормальной жизни.

Поддержка экономики китайскими властями
Согласно заявлению комитета по финансовой стабильности и развитию при Государственном совете КНР, правительство должно проводить политику, благоприятную для рынков капитала, проявляя при этом осторожность при введении ограничительных мер. По словам представителей комитета, китайское правительство продолжает поддерживать листинг акций компаний за рубежом и устанавливать тесные связи с американскими регулирующими органами по вопросам листинга китайских компаний в США.

Комитет также заявил, что денежно-кредитная политика Китая должна активно реагировать на поддержку экономики, а новые кредиты должны способствовать поддержанию надлежащего роста. Однако аналитики настроены пессимистично.

Аналитики и китайские акции
Для долгосрочных инвесторов, которые прошли через несколько циклов, в принципе, сейчас хорошее окно для инвестиций – люди чувствуют себя действительно подавленными. Генеральный директор инвестиционного банка China Renaissance Фань Бао считает, что китайский рынок сейчас близок ко дну. Эксперт также отметил, что общее настроение инвесторов сейчас довольно плохое. Уровни технической поддержки показывают, что пессимизм инвесторов достигает или уже достиг пика.

Аналитики JPMorgan Chase повысили рейтинг крупнейших технологических компаний Китая, заявив, что неопределенность в отрасли отступила. Они ожидают, что секторы раннего цикла, такие как цифровые развлечения, местные услуги и электронная коммерция, станут первой группой лидеров. Похоже, что пик пессимизма для китайских акций пройден. Открыть/Комментировать