2021-11-09 22:06:31
Вопрос от подписчика:«Добрый день.
Как вы оцениваете перспективы Мать и Дитя, учитывая что разовое ускорение показателей произошло за счёт ковида ?
При том что цены на основные услуги достаточно высоки при условии снижающейся платёжеспособности населения.
Спасибо»
Ответ:Добрый вечер,
Несколькими постами раньше я описал взгляд на МиД. Я не считаю что перспективы МиД и ускорение выручки и прибыли от лечения ковид пациентов связаны (предполагаю, что вы имели в виду это под разовым ускорением показателей).
МиД последовательно реализовывала план по выходу в новые направления услуг, которые должны и дают новый виток роста - кардио, онко, травма, диагностика и тп. Ковид никак на эти планы не повлиял, поэтому инвестиционный тезис остался неизменным.
Что надо проверить, так это не загнало ли единоразовое ускорение выручки и прибыли оценку компании в космос? 12х p/e 2021 и 9x Ebitda выглядят как дешево, если взять темп роста 20% в «нековидные времена».
Ковид занимает не более 15-20% от выручки. Даже, если предположить, что ковид выручка уйдет в 0 в 2022 (нереально), то компания компенсирует это ростом (20%?) по другим направлениям. Получается на 2022 такие же мультипликаторы, что также дешево.
Касательно платёжеспособности - это такая очень-очень спорная тема, в которой мало кто что-то понимает, и более того, ее очень тяжело измерить в связи с «темной» экономикой, конвертами и тп, а также методикой расчета. Если я не ошибаюсь, доходы от инвестиций и крипты не учитываются в расчетах. Не знаю, как учитываются сбережения. Я не эксперт, но попробую ответить.
Во-первых смотреть надо на располагаемые доходы целевых покупателей, а это люди с доходом средний+ (средний доход, кстати, тоже очень растяжимое понятие). Экономика растет, предпринимательство растет, зарплаты (номинальные) растут, и этот средний класс потихоньку растет и накапливает сбережения. На детей люди денег не жалеют. Это 50% бизнеса. 10% - это онкология. Тоже не жалеют.
Помимо этого, сам рынок частных мед услуг растет двузначными темпами. От роста рынка выигрывают самые крупные игроки, при условии, что у них качественный продукт.
Во-вторых, касательно снижающейся платёжеспособности (как общий показатель это к МиД не имеет отношения) - после падения в 2015г, она не снижалась, а стагнировала. Хоть из каждого утюга и слышно, что России катится по наклонной, цифры говорят об обратном. Зарплаты индексируются на уровень инфляции, иногда и выше. Уровень безработицы выходит на минимальные значения, а значит мы увидим ускорение роста зарплат. Кстати, я не знаю, как учитываются единоразовые выплаты в 2020-21 годах, но они были значительными.
#mdmg
@deep_stack
270 viewsedited 19:06
D
