Conomy

2022-08-10 18:24:05 Крупнейшие продуктовые ритейлеры выпустили операционные отчеты за 2 квартал 2022 года. X5 и «Лента» показали еще и финансовые результаты.

Продукты первой необходимости — это то, от чего люди отказываются в последнюю очередь, несмотря на повышение цен. Из-за этого ритейлеры смогли частично переложить инфляцию на потребителя и увеличить выручку.

В этом видео мы сравним результаты компаний, определим лидеров. Хоть сектор и один, ситуация у каждого своя. Поэтому пробежимся по каждому ритейлеру и обсудим последние новости и перспективы.

Тайм-коды:

0:26 — Метод оценки продаж LFL
3:40 — Средний чек
5:56 — OKEY
10:53 — Лента
14:52 — X5
18:17 — Магнит
20:16 — Итоги



Открыть/Комментировать

2022-08-10 13:34:01 В России в 4 раза вырос спрос на золотые монеты и слитки по итогам 2 кв. 2022 года.

При этом спрос на ювелирные изделия упал в 2 раза. Такая тенденция связана с отменой НДС и временной отменой НДФЛ на золотые слитки. Ставки по вкладам активно снижаются, что также подталкивает людей к поиску альтернатив.

Объем торгов золотом на Мосбирже достиг уровня прошлого года. ПИФы драгоценных металлов тоже наблюдают рост потока инвесторов. Инвестиции в золото становятся альтернативой валютным кладам и просто хранению валюты на счете. Все больше банков и брокеров вводят комиссии за хранение доллара и евро, подталкивая инвесторов к поиску других инструментов. Цена золота привязана к доллару, что позволяет получить прибыль от девальвации рубля.
Золото уже выросло на 7 % с минимумов этого года, несмотря на активное повышение ставки ФРС. Это происходит на фоне политической напряженности между США и Китай из-за Тайваня. Возможно, что инвесторы также уже заложили в цену дальнейшие повышения ставки. Открыть/Комментировать

2022-08-09 16:46:03 Продажа российских активов Enel (Энел Россия) и Fortum (Юнипро, ТГК-1) откладывается

5 августа президент РФ подписал указ, согласно которому владельцы из недружественных стран до конца 2022 года не смогут осуществлять продажу своих активов в российских стратегических компаниях без специального разрешения президента РФ.

Ранее мы писали о том, что итальянская компания Enel продает свою доли в размере 56,43% в генерирующей компании «Энел Россия» за €137 млн российским компаниям в лице ПАО «Лукойл» и структуре «Газпрома» через закрытый комбинированный ПИФ «Газпромбанк — Фрезия».

А также писали о продаже финской компанией Fortum своих российских активов ПАО «Фортум» (98,23%), ПАО «Юнипро» (83,73%) через немецкую компанию Uniper, доля Fortum в которой составляет 77,96%, а также ПАО «ТГК-1» (29,99%).

В итоге сделки по продаже оказались временно заморожены, и выход иностранных владельцев из генерирующих компаний откладывается. Это негативная новость для российских компаний, т.к. повышает риск продолжения невыплат дивидендов, которые в связи с финансовыми ограничениями не могут дойти до зарубежных инвесторов. Также ранее европейские компании в рамках антироссийских санкций приостановили свои инвестиции в РФ, что может замедлить развитие компаний. Открыть/Комментировать

2022-08-09 12:04:05 ЦБ опубликовал обновленный макроэкономический прогноз на ближайшие три года. Это уже третий раз когда они его пересматривают. Основная мысль, которую хочет донести ЦБ — спад в экономике будет менее глубоким, чем ожидалось ранее, но более растянутым во времени. Так, согласно прогнозу, ВВП в этом году снизится на 4-6%, вместо 8-10% прогнозируемых ранее. В 2023 году мы увидим продолжение этой динамики, но в более легкой форме, потеряем 1-4% ВВП, и в 2024 вернемся к росту.

Ключевая ставка на конец этого года ожидается не меньше 7,4%. То есть, будет еще два понижения примерно на 0,25% каждое. В среднесроке ЦБ видит проинфляционные риски, поэтому в 2023 году закладывают ставку в 7,5% +/- 1% в зависимости от динамики инфляции. Все также считают 4% оптимальным уровнем роста потребительских цен, поэтому долгосрочно стоит ожидать ключевую ставку в районе 5-6%.

Что это все значит для инвесторов?

Не стоит ожидать ставок в 4-5% как было в 2020 году. Доходность в 7-8% можно считать приемлемой для отбора дивидендных акций в свой долгосрочный портфель. Хорошим примером такой акции является Сбер. При возвращении банка к выплатам дивидендов цена акций вернется в диапазон 330-360 рублей, это двухкратная доходность от текущих уровней на одной из крупнейших компаний в России.

Подробнее о параметрах, которые ЦБ закладывает в прогноз, можно прочитать по ссылке.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Открыть/Комментировать

2022-08-08 18:58:01 Продолжаем разбирать компании черной металлургии. С момента написания статьи про «Северсталь» ситуация в секторе лучше не стала: решений по налоговым послаблениям не принято, курс остается крепким. На ММК наложили санкции, что негативно сказалось на котировках всех металлургов. Ждет ли такая же участь НЛМК и как компания отчиталась за 1 полугодие? Разберём в этой статье.

НЛМК — один из крупнейших производителей стали в России. Входит в топ 25 производителей в мире.

Отличительная черта НЛМК в том, что у него есть активы в США и Европе. Произведенная продукция продается в основном на домашних рынках.

Исторически цены на западных рынках держались выше российских. Но это компенсируется повышенной себестоимость производства в данных регионах.

Пока санкции США миновали 2 компании из четверки крупнейших сталеваров РФ — НЛМК и «Евраз». Объединяет эти компании наличие производственных активов в США и Европе. Возможно, введение санкций — это вопрос времени. Но есть предположение, что все-таки западные страны не будет этого делать.

Наличие альтернативных рынков сказалось на результатах 2 кв. 2022 года. У НЛМК самое низкое падение продаж год к году. Получилось так: у кого больше доля внутреннего рынка, у того сильнее просели продажи.

НЛМК имеет преимущество перед «Северсталью» и ММК за счет заводов в США и Европе, которые продолжают работать и продавать. Рентабельность там невысокая, но она может быть выше, чем на внутреннем рынке.

Акций НЛМК можно оценить в 143 руб. за штуку с учетом прогнозных результатов.

Также против НЛМК и основного акционера не ввели санкции. При развороте сырьевого рынка, компания сможет без всяких ограничений наращивать объемы сбыта на внешних рынках.

Подробный обзор производственных показателей компании и потенциал акций — по ссылке.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписывайтесь на канал, пишите комментарии. На все вопросы постараемся ответить. Открыть/Комментировать

2022-08-08 15:09:06 Яндекс раскрыл результаты за 2 квартал 2022 года.
На первый взгляд отчет хороший, но есть парочка нюансов.

Выручка компании выросла с 81,4 до 117,7 млрд рублей, +44,7% г/г.

EBITDA за 2 квартал составила рекордные 25,7 млрд рублей, увеличившись в 4,4 раза г/г. Маржинальность по EBITDA достигла 21,8%, не самый высокий показатель по историческим меркам, но на фоне последних четырех кварталов вселяет уверенность.

Достигнуть таких результатов по EBITDA удалось по большей части за счет выхода в операционную прибыль, какие-то разовые статьи амортизации включены не были. Сама по себе операционная прибыль выросла за счет сокращения доли себестоимости на фоне роста выручки. Более подробно этот момент, к сожалению, не раскрывается.

Вкратце еще стоит обратить внимание на финансовое положение компании, так как многие инвесторы боялись ее неплатежеспособности. На 30.06.2022 у Яндекса 75,6 млрд рублей на балансе. Долговых обязательство суммарно на 96,8 млрд рублей, из них 36,2 млрд это операционный и финансовый лизинг и 23,4 млрд рублей краткосрочные обязательства, которые нужно будет погасить в ближайший год. С текущими запасом ликвидности банкротство и прочие финансовые проблемы Яндексу не грозят.

Дорогой ли Яндекс

По EV/S Яндекс сейчас находится на историческом минимуме. Про EV/EBITDA так сказать нельзя, но это только потому, что у компании был всего один такой хороший квартал. Если Яндекс продолжит и дальше показывать такие результаты, а цена акций не будет меняться, то мы придем к EV/EBITDA равным 6, а это дешево даже по российским меркам.

Отчет у компании вышел хороший. Не без нюансов, конечно, но пойдет. Выручка растет, операционная прибыль вышла в плюс, денег на счету достаточно, чтобы покрыть текущие обязательства. Сохраняется неопределенность с изменением структуры акционеров, но опасения здесь преувеличены. Текущие мультипликаторы привлекательны для долгосрочных инвестиций в компанию.

Подробнее по ссылке: https://conomy.ru/analysis/articles/840 Открыть/Комментировать

2022-08-08 12:32:00 Видеоразбор ПАО «Юнипро». Открыть/Комментировать

2022-08-06 15:49:01 Минэнерго без конкурса выбрали «Интер РАО» для строительства ТЭС на ~500 МВт

Газовая электростанция вероятнее всего будет расположена в Бодайбинском районе Иркутской обл. и призвана восполнить дефицит электроэнергии на участках Транссиба и БАМа.

Проект строительства ТЭС должны были выбрать на открытом конкурсе по наименьшей цене. Но на заседании 2 августа Минэнерго решили отказаться от конкурса и выбрать «Интер РАО» в качестве единственного исполнителя проекта. Отказ от конкурса может привести к увеличению стоимости и сроков. Проектом также интересовались En+, «Т Плюс» и «Росатом».

«Интер РАО» планирует построить два энергоблока на газовых турбинах в трех возможных вариантах:
480 МВт на турбинах 6F.03 производства «Русских газовых турбин» (СП «Интер РАО и GE),
460 МВт на турбинах ГТЭ-170 «Силовых машин»,
550 МВт на турбинах MGT-70 иранской Mapna.

Планируемая дата окончания строительства и запуска электростанции — 1 июля 2028 года. Стоимость строительства оценивается от 60 до 80 млрд руб. Ожидается, что инвестиции будут окупаться через обязательные платежи потребителей, в основном, РЖД.

«Интер РАО» фактически бесплатно получает новый проект с ускоренной окупаемостью. Данная новость положительно скажется в сегменте инжиниринга. Напомним, что у компании есть дочернее предприятие «Интер РАО — Инжиниринг», которая специализируется на управлении проектами по строительству и модернизации генерирующих объектов, а также активно сотрудничает с General Electric в области производства газотурбинных установок.
У каждого из трех возможных вариантов реализации проекта есть свои недостатки. В первом варианте с турбинами 6F.03 существует риск непоставки зарубежного оборудования и соответствующего сервиса от компании General Electric, которая приостановила свою деятельность в России с марта этого года. Турбины ГТЭ-170 от «Силовых машин» еще даже не разработаны. Пилотный проект запланирован на конец этого года. Иранские турбины MGT-70 от компании Mapna производятся по лицензии Siemens, но еще не поставлялись в России. Открыть/Комментировать

2022-08-06 09:11:03 Пик мировой инфляции пройден?

Последние данные сигнализируют о прохождении пика мировой инфляции. Затраты производителей снижаются, давление на цепочки поставок ослабевает. Как на это отреагирует ФРС на фоне надвигающейся рецессии в США — дальше в статье.

Затраты производителей в июне сократились, на это указывает индекс PMI input cost (синяя линия). Он является своего рода индикатором дальнейшего движения потребительской инфляции. Работает обычно с лагом в 1-3 месяца. Сейчас на графике можно увидеть ситуацию похожую на 2008–2009 годы, затраты производителей достигли пика и понемногу начинают снижаться, вслед за ними начнут коррекцию и потребительские цены, что является хорошим сигналом для мировой экономики.

На фоне данных указывающих на прохождение пика инфляции мы получили падение ВВП США на 0,9% во втором квартале 2022 года, что технически указывает на начало рецессии в стране.

По этой причине дальнейшее повышение ставки ФРС может оказаться контрпродуктивным. Это правда, что высокая ставка еще больше собьет цены за счет уменьшения спроса, но тогда вместо высокой инфляции придет новая проблема — медленный экономический рост или его отсутствие. В таком случае придется снова запускать печатный станок для стимуляции экономики, но нужно ли доводить до таких крайностей или лучше просто поубавить свой пыл в борьбе с инфляцией? Я склоняюсь ко второму варианту. На мой взгляд, ФРС с текущей конъюнктурой рынка пора начать менять свою политику в нейтральную сторону. Некоторые представители ФРС заявляют, что дальнейшее повышение ставки неизбежно, но даже 3% сейчас кажутся избыточными. Вполне вероятно повышение еще на 0,25-0,5%, однако потом скорее всего произойдет «переобувание» от Пауэлла, его мы уже не раз видели.

Подробнее об индикаторах замедления инфляции в мире — в материале по ссылке. Открыть/Комментировать

2022-08-05 17:02:07 Индекс Московской биржи значительно снижается в пятничную торговую сессию, связано ли это с разрешением выхода дружественных нерезидентов 8 августа?

Мы предполагаем что да, по данным которые имеются, иностранные нерезиденты оказались заперты в российских активах примерно на 6 трлн рублей. Однако в эту сумму входят все нерезиденты, как из дружественных стран, так и из недружественных.

Выход разрешили только дружественным нерезидентам, но вопрос в том, а не нашли ли лазейку к продаже недружественные страны путём смены депозитария запертых активов?

Приблизительная оценка активов из дружественных стран составляет около ~230-240 млрд рублей. При этом ЦБ установил лимит 11,8 млрд рублей в сутки. Также могут выставлять свои заявки контролируемые иностранные компании, в размере 1 млрд $. Итого совокупная оценка составит около 300 млрд руб. или 14,7 млрд в день.

Помимо увеличения объёма, существует риск и значительного снижения в цене зарубежных расписок такой компании как Яндекс, так как эту акцию держало большое количество нерезидентов. Для российских инвесторов возникают возможности, которые появляются очень редко. Покупка Яндекса по 1000 рублей за акцию в долгосрочной перспективе определённо принесёт солидную доходность.

Не является инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать