Бла-бла-номика

2023-11-03 17:43:08 «У вас еще есть налоговые льготы? Тогда мы идем к вам!» — могли бы заявить в Минфине, обсуждая новые налоговые «донастройки». На этот раз выбор пал на налоговые режимы для резидентов ОЭЗ и ТОР, где ведомство предложило ограничить объемы предоставляемых субсидий и налоговых вычетов суммами капитальных вложений и их расходов на НИОКР, а также предоставлять льготы лишь в случае достижения резидентами этих территорий определенных показателей, устанавливаемых правительством.

Правда, в отличие от ряда других «донастроек», эти предложения Минфина столкнулись с серьезной критикой не только от бизнес-ассоциаций, но и от глав регионов, где действуют ТОР и ОЭЗ, а также от Минэкономразвития. Поводов для возражений очень много: стимулы для инвесторов резко сократятся, особенно для тех проектов, которые не требуют больших капиталовложений (таких как ИТ-проекты), а для регионов (особенно дальневосточных) все усилия по созданию новых центров роста будут сведены на нет.

Однако найти компромисс между позицией Минфина, решающего задачу наполнения бюджета, и позицией Минэка и региональных властей, решающих задачи развития экономики, будет непросто. Главное противоречие — в понимании смысла этих льгот и стимулов. Для Минфина это «производная от бюджета», от расходных обязательств (недавно именно так обозначил эту мысль один из топ-чиновников ведомства). Отсюда и вычисление «упущенных доходов» бюджета, которые якобы были бы получены, если бы не было налоговых стимулов. При этом, похоже, никто не хочет задуматься, а были бы тогда вообще какие-то поступления с тех территорий, где сейчас расположены ТОР и ОЭЗ? Многие инвесторы, которые реализуют там свои проекты, были в свое время привлечены именно этими мерами.

Важно и то, что возможность получать «повышенную прибыль», которую почему-то стало принято ставить бизнесу чуть ли не в вину, — это и есть важнейший стимул к частным инвестициям. Если этот стимул убрать, установив некий «потолок», то какой смысл частному инвестору рисковать своими деньгами, вкладывать силы и средства в новые производства в российских регионах? Бизнес и так прекрасно понимает, что если проект поддерживается на плаву только за счет господдержки, а без нее, как говорится, «не летает», то реализовывать его лучше не стоит — ведь с таким количеством изменений в налоговой системе и иных формах господдержки вряд ли стоит рассчитывать, что поддержка гарантированно поступит в полном объеме. Ну а каждая следующая попытка что-нибудь «донастроить» в пользу краткосрочного увеличения бюджетных поступлений шлет все новые сигналы о том, что сам-то Минфин вкладываться в развитие экономики не намерен… Открыть/Комментировать

2023-11-02 17:01:57 Пока производители и потребители хватаются за голову от роста ставок по кредитам, некоторые развитию событий очень радуются. Характерный пример — канал MMI (как известно, совсем не чужой для ЦБ):

«Грузоперевозки — один из лучших опережающих индикаторов. Возобновившийся обвал в секторе — это сильный сигнал в отношении будущей динамики промышленности/стройки. Мы не видим в этом ничего плохого, более того, считаем мягкую рецессию очень полезной в текущей ситуации адского перегрева, вызванного неразумными бюджетными тратами».

«Потребительский спрос в сентябре начал снижаться… Мы считаем ослабление спроса логичным, т.к. высокие ставки по депозитам стимулируют людей сберегать, а не тратить. Ослаблению спроса может способствовать и бум в ипотеке — потратив деньги на жильё, люди будут вести себя экономнее, чтобы обслуживать кредиты. Все это будет способствовать замедлению инфляции».

В этих двух фразах вся суть подхода — и открытое признание действий против экономического роста, и обвинение Правительства в неразумности (!) бюджетных трат (хотя это в значительной степени попытки исправить то, что творит ЦБ), и потрясающая радость от роста нагрузки на ипотечников — меньше есть будут. Ах, да, видимо, начав голодать, они наконец перестанут взвинчивать цены на огурцы.

Просто еще раз напомним, Президент ставил на Петербургском форуме задачу развивать экономику предложения. ЦБ же делает все наоборот — пытается и спрос сократить, и предложение срубить. И дело ведь даже не только в задаче от Президента. Уничтожать что-то всегда гораздо проще, чем создавать. И пытаться сдержать инфляцию торможением спроса проще, чем через стимулирование предложения.

Вот только на падении далеко не уедешь. Устойчиво низкие темпы роста цен будут только тогда, когда предложение начнет удовлетворять спрос, и издержки производителей перестанут переть вперед семимильными шагами. Но для этого нужна совсем другая монетарная политика. Открыть/Комментировать

2023-11-02 10:03:10 Стремительно растущий госдолг США, превысивший уже $33 трлн, вызывает беспокойство у все большего количества аналитиков.

Для покрытия растущего дефицита бюджета Казначейству США приходится выпускать так много долговых обязательств, что мировые финансовые рынки оказываются просто не в состоянии поглощать такую эмиссию. Правительству США в итоге приходится платить премию инвесторам за возможность наращивания госдолга. Рост процентных ставок по «безрисковым» treasuries ведет к повышению стоимости заимствований для всех остальных экономических агентов — от потребителей до нефинансовых корпораций. Более высокие процентные ставки также делают акции менее привлекательными для инвестиций, поскольку доходность облигаций значительно выросла. Это, безусловно, является одним из факторов падения индекса S&P 500 на 9% с середины лета.

Годовой дефицит бюджета США находится на уровне около $2 трлн, а уровень расходов остается значительно выше допандемийных значений. Последний раз профицит бюджета в США был зафиксирован в далеком 2001 году, когда государственный долг составлял всего $6 трлн. Дорогостоящие войны в Афганистане и Ираке, щедрые расходы на стимулирование экономики во время мирового финансового кризиса и пандемии, а также снижение налогов, проведенное администрацией Трампа в 2017 году и которое принесло выгоду только богатым налогоплательщикам, серьезно подорвали состояние государственных финансов США.

Теперь для лечения американского пациента потребуются серьезные и довольно болезненные процедуры. Для того, чтобы сначала остановить рост госдолга к ВВП, а затем перейти к его постепенному снижению, американские политики должны пойти на сокращение расходов и, возможно, повышение налогов. Каким образом столь непопулярные решения могут быть приняты демократами и республиканцами в условиях имеющихся между ними значительных разногласий, остается загадкой. Открыть/Комментировать

2023-11-01 12:31:11 Не успел еще крупный бизнес уплатить налог на сверхприбыль прошлых лет и разобраться с уплатой «курсовых» экспортных пошлин, как недавно были озвучены и новые предложения Минфина и ФНС об ужесточении контроля за трансфертными ценами (то есть ценами, по которым сырье, материалы или продукция передаются внутри холдингов).

Судя по информации, просочившейся в прессу, предполагается сразу много изменений в контроле за трансфертными ценами: резкое увеличение штрафов за нарушения в данной сфере, продление сроков давности нарушений с 3 до 5 лет, сужение диапазона «допустимых» цен, увеличение объема раскрываемой информации в отчетности для взаимозависимых лиц и т.д. Особенно впечатляют новые подходы к штрафам: если раньше 40%-ный штраф рассчитывался от суммы недоуплаченного налога, то теперь предлагается рассчитывать его от налоговой базы (100% «скрытой» прибыли вместо 20%). То есть штрафы увеличатся как минимум в 5 раз (а если новые подходы к определению допустимых цен приведут к расширению якобы скрытой налоговой базы, то и в большей степени).

Учитывая высокие потребности бюджета в сборе доходов, сомневаться уже не приходится, что новые правила администрирования будут сразу пущены в ход, как только их утвердят. Ну а в качестве выхода из этого всего для налогоплательщиков предлагается аналог налогового мониторинга — возможности обсуждения с ФНС, согласны ли они с той или иной системой трансфертных цен. В общем, рост фискальной нагрузки идет по всем направлениям, в том числе и через ужесточение налогового администрирования. Открыть/Комментировать

2023-10-30 12:38:55 Кредитор правительства последней инстанции

ФРС США принято воспринимать в качестве независимого (от исполнительной власти) учреждения, основными задачами которого являются обеспечение макроэкономической и финансовой стабильности и которое отделено от решения проблем бюджета на институциональном и даже идеологическом уровне. Но как утверждается в недавно опубликованной статье “Fiscal Fed” профессора Уилла Бэйтмана из Австралийского национального университета, ФРС всегда играла активную роль в поддержке бюджета.

С момента своего создания в начале 20 века денежные власти США принимали самое активное участие как в создании долгового рынка гособлигаций, так и в обеспечении его стабильной работы, а также в операциях по спасению в периоды турбулентности. Масштабная скупка государственных долговых облигаций в период мирового финансового кризиса 2008 года и пандемию — не единичные эпизоды, а еще одно звено в обширной череде аналогичных операций по прямой и косвенной поддержке бюджета, которые проводились и раньше — во время двух мировых войн, Великой депрессии и периода Холодной войны.

Возникает вопрос, как функции финансовой поддержки ФРС вписываются в классические экономические идеи относительно разделения монетарных и фискальных институтов и недопустимости монетизации госдолга? И ответ на него довольно простой: если бюджету очень нужно, то можно. Открыть/Комментировать

2023-10-29 18:04:30 Воскресный дайджест «Блабланомики»: самое интересное в канале за неделю

Какие новые необычные способы решения демографических проблем предлагают в Госдуме

Чем отличаются подходы к производительности труда в частном секторе и госорганизациях

Как Европа ответила китайскому форуму «Пояс и путь»

Какие выводы можно сделать на основании опроса hh.ru о зарплате россиян

Зачем Банк России планирует создать «закрытую комнату»

Почему цифровой юань может стать угрозой для системы петродоллара

Почему нобелевский лауреат по экономике Пол Ромер считает, что повышать ключевую ставку в нынешних реалиях — это безумие

Почему при нынешней политике ЦБ через какое-то время мы вновь будем удивляться росту цен

Чем обеспокоена Э. Набиуллина Открыть/Комментировать

2023-10-25 15:59:59 Цифровой юань идет за нефтью

Китайские СМИ сообщают, что нефтегазовая компания PetroChina совершила первую в стране покупку нефти с использованием цифровой валюты центрального банка. Расчеты в цифровых юанях за покупку 1 миллиона баррелей были проведены на Шанхайской нефтегазовой бирже (SHPGX). Сделка является частью усилий по выполнению требований муниципального правительства Шанхая по использованию цифрового юаня в трансграничной торговле, говорится в сообщении на сайте биржи. Сумма платежа при этом не раскрывается, однако, очевидно, что она демонстрирует возможности китайской системы по совершению крупных платежей в цифровой валюте.

Формально эту операцию нельзя отнести к трансграничным расчетам, но Китай в настоящее время тесно сотрудничает с ОАЭ в области цифровых валют. Центральные банки двух стран участвуют в проекте по разработке международной платежной системы на базе цифровых валют mBridge, а Банк Китая и крупнейший банк ОАЭ First Abu Dhabi Bank заключили недавно соглашение о сотрудничестве в области цифровых валют. Поэтому совсем неудивительно, если первая в мире международная транзакция в цифровых валютах состоится в расчетах именно за арабское черное золото или СПГ.

В этом случае цифровой юань станет уже непосредственной угрозой для системы петродоллара — расчетов за нефть, привязанных к американской валюте, которая являются одним из факторов глобального доминирования доллара. Интересно, чем ответят США, которые до последнего времени обращали довольно мало внимания, по крайней мере публично, на цифровые эксперименты в Китае? Открыть/Комментировать

2023-10-25 10:36:49 Похоже, ЦБ увлеченно косплеит Волан-де-Морта из серии романов про Гарри Поттера. Сначала была история про философский камень, поскольку явно был найден способ обращать экономический рост в труху. Теперь вот началась история про Тайную комнату.

Как стало известно Ведомостям, Банк России планирует создать физическое специально оборудованное помещение, в котором сотрудникам научных центров и университетов можно будет получить доступ к расширенным данным ЦБ, только непосредственно в нем находясь. Отчуждение информации будет невозможно.

С учетом того, что санкционные данные все равно раскрываться не будут, идея вызывает недоумение. Банк России так много говорит о своей открытости, но почему-то значительный пласт данных от публики скрывает. Причем данных, доступ к которым он регулирует сам, и судя по всему, по крайней мере большая их часть никоим образом к коммерческой тайне не относится. Но почему-то теперь многие данные, на основе которых принимаются, например, решения по ключевой ставке, фактически возводятся в статус гостайны.

Более того, не факт еще, что в эту комнату удастся попасть даже исследователю из научного центра или университета. Сначала надо будет пройти отбор на благонадежность. А если и это испытание будет пройдено, и вам удастся что-то поизучать, то чтобы опубликовать результаты ваших исследований, придется еще сразиться с Василиском.

Боимся представить, чего же ждать дальше. Открыть/Комментировать

2023-10-24 12:11:42 Европейский ответ китайскому форуму «Пояс и путь»: на этой неделе — 25 и 26 октября — ЕС проведет саммит по развитию инфраструктуры Global Gateway («Глобальные ворота»), где соберутся лидеры порядка 20 стран, чтобы «усилить свой глобальный инфраструктурный план, направленный на конкуренцию с Китаем в стратегических регионах».

Примечательно, что европейский саммит проходит неделю спустя после празднования 10-летия проекта «Пояс и путь», где Китай собрал представителей 130 стран.

В рамках европейского проекта Global Gateway ЕС планируется обеспечить порядка €300 млрд инвестиций для стимулирования развития «интеллектуальных, экологичных и безопасных связей в цифровом, энергетическом и транспортном секторах» в рамках конкуренции ЕС и союзников с Китаем за развитие проектов инфраструктуры в развивающихся странах.

Форум соберет институты ЕС и государства-члены со странами-партнерами (включая Бангладеш, Намибию, Сенегал, Молдавию и др.) и европейскими компаниями, желающими инвестировать в проекты. По итогам ЕС рассчитывает усилить взаимодействие с приглашенными странами, в том числе из-за их важной роли в доступе к критически важным материалами и на фоне разрастающегося влияния в них Китая и России.

Сможет ли Global Gateway действительно конкурировать с китайским «Пояс и путь» говорить рано. Ведь, по оценкам аналитического центра Green Finance & Development Center, за первое десятилетие в рамках проекта «Пояс и путь» уже было привлечено порядка $1 трлн инвестиций.

У России же, учитывая ее масштабы территории и потенциальные возможности, на фоне всего происходящего сейчас стоит стратегическая задача выстроить международное партнерство таким образом, чтобы обеспечить по максимуму свои экономические интересы. И для этого позиция должна быть не наблюдательной, а проактивной с предложением собственных логистических, инфраструктурных и торговых проектов. Открыть/Комментировать

2023-10-23 18:11:26 Производительность труда: частный бизнес vs госорганизации

Интересный разрез ответов дал ВЦИОМ в новом исследовании об эффективности работы сотрудников, сравнив ответы работников коммерческого сектора и бюджетных организаций.

Ключевые различия в двух секторах:

В бизнесе денежный результат больше зависит от личного вклада сотрудника. 39% сотрудников коммерческого сектора считают, что их зарплата вырастет, если они будут работать больше и более качественно. В бюджетном секторе таких респондентов только 15%.

А запрос на связь зарплаты и личного результата выше в госсекторе. В бюджетных организациях сотрудники чаще заявляют, что готовы работать лучше, если им будут платить больше (57% vs 48% в коммерческом секторе).

В целом факторов, которые могли бы улучшить производительность труда, больше называется в госсекторе. Там сотрудники чаще считают, что росту их производительности будут способствовать нормальные условия труда (30% vs 9%), внедрение новой техники (25% vs 20%) и уважение их трудовых успехов (23% vs 14%).

Результаты личного вклада лучше оцениваются количественно в коммерческом секторе. Там сотрудники чаще определяют эффективность своей работы не только качеством, но и количеством выполненной работы — 38% респондентов по сравнению с 29% в бюджетном секторе. Чаще в коммерческом сегменте обращают внимание и на вклад в достижение главной цели работы/проекта (18% vs 11%), и на количество потраченного на работу времени (14% vs 9%).

В бюджетных организациях в оценке своей эффективности больше ориентируются на самоощущения и чувство удовлетворенности — 25% респондентов vs 19% в коммерческом секторе.

Результаты опроса в целом приводят к ощущению, что в бюджетном секторе больше проблем со стимулированием производительности труда. И гораздо больше вопросов в этом направлении нужно решить. Это к вопросу о том, почему разрастание госкапитализма для нашей экономики с жестким дефицитом кадров сейчас особенно опасно.

При этом на самый главный вопрос «Как бы вы оценили свою эффективность на рабочем месте?» ВЦИОМ ответа по секторам (бюджетный vs частный) не дал. Оставил интригу, так сказать. Интересно, почему… Открыть/Комментировать