Бегларян-Капитал

2022-06-24 14:10:09 #нефтедоллар Часть 2.
Как это обычно бывает все сломалось внезапно, по причине целой цепочки взаимосвязанных событий, почти в одночасье от глубинной устойчивости нефтедоллара не осталось и следа, хотя превентивные действия американских финансовых властей позволили сохранить видимость внешней стабильности системы.


Вот эти ключевые события, мгновенно изменившие ситуацию:
в конце 2013 г. Народный Банк Китая, официально объявил - «Китаю больше не выгодно увеличивать и без того огромные валютные резервы», иными словами Китай дал понять, что существенно сократит инвестиции в американские долговые бумаги;
в 2015 г. Конгресс США снял запрет на экспорт нефти, и Америка из импортера нефти превратилась в экспортера.


Таким образом, упомянутые события привели к тому, что система нефтедоллара тупо треснула и фактически стала лишена смысла. Единственное, для чего остальной мир в настоящее время все еще поддерживает систему нефтедоллара - необходимость обслуживания накопленных объемов долгов, номинированных в долларах, ибо за последние годы масштабы долларовых долгов стали колоссальными. Хотя стоит добавить еще одну причину – отсутствие альтернативной системы, ибо ни китайцы, никто-либо другой, пока не хотят или не готовы, платить цену необходимую для того, чтобы стать держателями мировой резервной валюты в которой оплачивается энергия.


Хочется отметить парадоксальный момент – нежелание кого-либо брать на себя бремя держателя новой резервной валюты в условиях, когда альтернатива нефтедоллару отсутствует, создает очень серьезные риски для хаоса, поскольку недавние финансовые санкции против России и блокировка доступа РФ к системе нефтедоллара резко ускорила процесс разрушения системы, которая как мы поняли, уже была изношена до основания изнутри.


Тем не менее, изменения необратимы, Копаясь в истории вспомним, что когда Британия стала крупнейшим мировым потребителем и покупателем энергии, то в качестве резервной валюты мира стали использовать фунт. Позже, когда уже США перегнали Британию как самый крупный мировой импортер энергии, повысилось влияние доллара, а далее американским политикам стало ясно, что весьма выгодно совершать сделки за энергию в своей валюте, получая ценовые преимущества и доллар стал резервной валютой.


Китай стал крупнейшим импортером энергии мире, а на развивающиеся экономики впервые за более чем 300 лет в совокупности приходится уже больше половины глобального ВВП.

По этой исторической логике именно Китай хочет он этого или не хочет, но должен будет брать на себя функцию мирового смотрящего за новой валютной системой - замены нынешней. По крайне мере это произойдет, в любом случае, если китайская экономика останется крупнейшим потребителем и импортером энергии.


Естественно остается пространство для дискуссий каким образом китайцы смогут обеспечить ликвидность юаня, если не собираются полностью открывать свои финансовые рынки для иностранцев и сохранят не такой жесткий, но скорее всего подобная проблема вполне решаема, поскольку всегда можно придумать определенный механизм, было бы желание.


В любом случае можно утверждать, что в расчетах за энергию, и с большей долей вероятности за другие сырьевые товары, доминирование доллара завершится в самом обозримом будущем, а какая расчетная единица его заменит юань ли, корзина валют или золото, это уже другая история. Открыть/Комментировать

2022-06-24 14:09:34 #нефтедоллар Часть 1.
Как многие знают, современная финансово-экономическая система под условным названием нефтедоллар, была создана в 1970-годы, а начальной базой для этой системы стала нефть, импорт которой шел прежде всего в США как крупнейшего потребителя.

В обмен на регулярность поставок, и стабильные цены, власти США как бы гарантировали, что реальная стоимость доллара также будет стабильной. То есть в периоды высоких нефтяных цен реальные процентные ставки в долларе повышались, и напротив, во время периода низких цен ставка в долларе существенно понижалась.


Было много споров об эффективности этой системы, но в итоге весь неамериканский мир терпел это, так как все это дело худо-бедно работало.


Однако, в какой-то момент, политики из числа американского истеблишмента подзабыли, что именно нефть выбрала доллар как резервную валюту, а не наоборот, и в начале 2000 годов в разгар технологической революции дали благословление на резкое расширение финансового ядра в американской экономике, поскольку решили, что активное внедрение новых технологий в экономические процессы потребует и видоизменений в условном договоре между нефтью и долларом.


Видоизменением стал так называемый "Вашингтонский консенсус" когда все неамериканские экономики могли получить доступ на финансовые рынки США, а местные банковские институты обеспечивали якобы страховку от инфляционного риска формулируя это предложение рекламой - "Покупайте долговые бумаги правительства и корпораций США, и не продавайте из-за высоких цен на нефть, как вы это делали в прошлом; а вместо этого купите у нас процентный своп, который застрахует ваши риски"


И снова было много споров об эффективности этой видоизмененной системы нефтедоллара, но в итоге весь неамериканский мир терпел это, так как все это дело худо-бедно работало, более того, возникла мощнейшая по силе большого покупателя, китайская экономика, и казалось, что создана идеальная система.


В результате подобных "новшеств" возник настоящий экономический бум, но несмотря на риски перегрева и инфляции, ФРС США уже не поднимал ставку в условиях высоких цен на нефть, и постоянно удерживал реальные ставки в долларе отрицательными. При этом де-факто, основным экспортным товаром для США стали долговые бумаги, прежде всего так называемые трежерис, которые покупал остальной мир, а деньги, вырученные от продажи американские власти по сути направляли на финансирование государственных социальных обязательств и оборонные расходы.


Иллюзии рассеялись после краха 2008 года, но система нефтедоллара хотя и трещала, но все же осталась на плаву, благодаря все тем же китайцам, которые получив огромные деньги от экспорта своих товаров начали скупать все свободные реальные активы, прежде всего сырье. Америка все также продолжала экспортировать свои трежерис, так как ликвидности в мире стало еще больше после запуска печатных станков со стороны крупнейших Центробанков и какое-то время продажи американских долгов шли по-прежнему неплохо.


Однако именно в этом месте и возникли непреодолимые сложности, поскольку Китай внезапно стал слишком крупной экономикой для которой требовались колоссальные сырьевые ресурсы, и эти ресурсы должны были быть недорогими, но с этим как раз была проблема, ибо когда доллар слабел то сырье дорожало.

Превратившись в крупнейшего импортера нефти Китай естественным образом увеличил значимость своей национальной валюты, но шансов перейти на оплату нефти в юанях было мало, пока сохранялась глубинная устойчивость системы нефтедоллара. Открыть/Комментировать

2022-06-24 13:51:47 #нефтедоллар Активная дискуссия на тему заката системы нефтедоллара, которая происходит в академических кругах, действительно актуальна. Если оценивать диаграммы (выше) которые имеют прямое отношение к тем проблемам, с которыми столкнулась Америка и вероятно даже весь мир, становится очевидно "Хьюстон у нас проблемы". Открыть/Комментировать

2022-06-24 06:20:33 #китайактивность Освобождённые от ковидного гнёта китайцы начинают массово вылезать из своих муравейников и сразу же пошла в экономике движуха. По крайне мере подьем траффика активности идёт у них по регионам почти синхронно.

Такими темпами в аккурат к ноябрьскому съезду КПК можем и нечто вроде экономического бума там увидеть Открыть/Комментировать

2022-06-23 12:12:26 #бензинРФ
Как то пропустил этот момент, но хорошо коллеги подметили, что литр ходового бензина в России в среднем стал стоить $1 с учетом текущего курса рубля. Ранее упоминал, что еще с ельцинских времен работала формула (навязанная?) средней цены литра бензина на уровне $0.75, и цена как правило, возвращалась к этому равновесию тем или иным образом.

Литр по доллару шел в РФ в периоды: 1998, 2008, 2013 и 2014 и все хорошо помнят, что в эти даты российской истории в экономике были стрессы разной степени тяжести, которые позднее провоцировали девальвацию рубля.

С одной стороны, сейчас чиновники из правительства, и держатели валюты из числа российских обычных обывателей мечтают о том, чтобы рубль стал как можно слабее. К тому же, бензин по доллару за литр означает, что вместо того, чтобы делать энергию в стране дешевой для реализации значимых инфраструктурных проектов и развития промышленной базы энергия напротив, остаётся дорогой, если брать валютную составляющую.

Другой вопрос, что если все же рубль действительно смогут существенно ослабить так ли уж это поможет экономике? Ведь в таком случае никто из правительственных чиновников так и не захочет думать о том, что надо бы форсировать структурные изменения в экономике, а не рассчитывать на привычные модели уже устаревшей мировой экономической системы. Открыть/Комментировать

2022-06-22 10:20:00 #недвижимость
Сравнительный анализ критерия стоимости жилой недвижимости в мире проведенный Bloomberg Economics.

Тут объединили соотношение цены к аренде и цены на жилье к доходу как ключевой критерий, и добавили показатель роста кредитования под покупку жилья.

При такой подборке в анализе получается, что риски снижения цен на жилье много выше, чем они были до финансового кризиса 2008 г, и в случае если жилищное кредитование будет сжиматься хотя бы пару лет то в некоторых странах вообще произойдет обвал рынка недвижимости .

Рынки жилья в Новой Зеландии, Чехии, Австралии и Канаде это пузыри и особенно уязвимы к падению цен, а Португалия, Австрия, Германия и Нидерланды уже на грани возникновения пузыря.

От себя добавлю, что наиболее разумным и объективным критерием оценки дорого-справедливо -дешево будет расчет квадратного метра в золоте, но почему то прикормленные аналитики никогда такой анализ не публикуют. Открыть/Комментировать

2022-06-16 13:13:32 #долги
Немного софистики на тему вчерашнего повышения ставки от ФРС на максимальную (за одно заседание) величину с 1994 года.

Судя по первоначальной реакции рынков, где подросли биржевые индексы, и даже откатил доллар несмотря на рост ставки, а также массовому заезду на американские деловыеТВ аналитиков-ветеранов 90-х годов, которые рассказывали, как вели себя финансовые активы и экономика после тогдашнего резкого повышения ставки, на данный момент раскручивается идея, что ФРС сможет подавить инфляцию, и при этом избежать экономической рецессии.

Кстати об этом же рассуждал после заседания ФРС и главбух конторы господин Пауэлл, который заявил, что ЦБ надеется избежать рецессии после ускорения темпов повышения процентных ставок. «Мы не пытаемся вызвать рецессию сейчас, давайте проясним это», — сказал Пауэлл.

Можно ли согласиться с ним насчет того, что побочный эффект скоростного повышения ставок не вызовет рецессию и повторится история 90-х годов, когда резкое ужесточение монетарной политики немного охладило рынки не затронув экономику и даже стало прологом экономического бума на несколько лет? Ответ не может быть однозначным.

Пока нет явных признаков, что в следующем году будет рецессия, но в истории было много случаев, когда рецессия оттягивалась по времени, но потом возникала в результате внезапного шока, который был вызван стрессом на финансовом рынке.

Принимая во внимание тот факт, что чиновники из ФРС, и годами прикормленные биржевые аналитики, упорно игнорируют парадигму, что суверенный баланс, дефициты и демографические показатели США сейчас явно не на тех же уровнях, которые были в 90-е годы, создается ощущение какой-то тревоги за целостность ядра финансовой системы – долгового рынка.

Действительно, если планировать обрушать глобальные рынки суверенных облигаций, надо было бы предпринять следующее:

Остановить количественное смягчение ФРС (финансирование дефицита США) и резко повысить ставки. Это дефляционный шаг полезный для $ и устраняющий долларовую ликвидность во всем мире, создав понижательное давление на инвалюты и сырьевые активы, а также сжимая причинные места для тех, кто имеет внешние обязательства именно в $, в первую очередь развивающиеся рынки и Китай.

Далее, создать условия для блокировки энергии и сырья для очень крупного экспортера сырьевых товаров – России, чтобы вызвать системную инфляцию, с которой мировые ЦБ мало что могут сделать, сократив глобальные реальные доходы потребителей как раз в то время, когда рост процентных ставок также сокращает потребительские расходы и вынуждает глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы получить наличные деньги.

Препятствовать импорту и экспорту в Китай (мировая фабрика) и из него – это также вызовет системную инфляцию, с которой центральные банки мало что могут сделать, и повторяется тоже самое, что в предыдущем пункте - сокращаются глобальные реальные доходы потребителей в то время, когда растущие ставки сокращают потребительские расходы и вынуждают глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы собрать наличные для китайского импорта. Круг замыкается…

Как мы видим, выполнены все нужные для хаоса (управляемого?) условия, а теперь перенесемся в недалекое будущее и увидим, что действия финансовых чиновников и политиков Запада приведут к тому, что разожжённый на одной лесной поляне костер ради того, чтобы согреться превратился в пожар всего леса.

Вольно или сознательно, но попытки сокращения долгов посредством контролируемой инфляции (по теории экономиста Фишера) в условиях, когда долги уже поглощают все финансовое и экономическое пространство, скорее раньше, чем позже вызовут какой-то внезапный шок, который обрушит экономику.

Поэтому для ФРС и политиков выбор между спасением UST или USD не стоит.

Спасать уж лучше доллар, поскольку хотя бы неглубокая рецессия в экономике (даже, если рецессия отложится во времени) спровоцирует эпические проблемы, которые неизбежно приведут к дефолту по обязательствам правительства США. Открыть/Комментировать

2022-06-15 14:16:41 Как раз подоспели новости, которые укладываются в затронутую тему (тут https://t.me/BeglaryanCapital/826) американских нефтяников, и по сути гарантировано дают шансы на принятие дополнительных налогов.

Президент Джо Байден призвал нефтеперерабатывающие компании производить больше, заявив, что им необходимо помочь облегчить бремя высоких цен для потребителей.

«Во время войны исторически высокая норма прибыли нефтеперерабатывающих заводов, передаваемая непосредственно американским семьям, неприемлема», — заявили в Белом доме. Открыть/Комментировать

2022-06-15 13:25:32 #нефтьамерика
Любопытная тема для нефтегазового сектора в США. Речь про предложение Председателя финансового комитета Сената США г-на Уайдена, который хочет протащить законопроект устанавливающий 21% ставку налога на сверхприбыль нефтяных компаний, в дополнение к существующему корпоративному налогу. Сверхприбылью подсчитали доход выше 10%.

Надо иметь в виду, что законопроект вполне может быть принят в Сенате, так как исходит от такой важной шишки и сочетается с желаниями Байдена покарать американскую нефтянку за нежелание наращивать добычу.

Чем подобные идеи опасны для нефтяных компаний? Во-первых, это может лишить стимула добывать больше сырья, а во-вторых ударит по капитализации.

Как пример, удобно оценить график Exon - Цена подошла к историческим пикам, и конечно может уйти и выше, однако внедрение налога спровоцирует коррекцию, и как раз тут кроются риски, так как уход Цены ниже $86 (закрытие недели) может обрушить капитализацию на 50-70%. Открыть/Комментировать

2022-06-09 10:45:40 #газ Экспортный объект Freeport LNG в Техасе останется закрытым почти на месяц, после пожара в среду, сообщил представитель компании. Почти пятая часть всех зарубежных поставок газа из США проходила через терминал в прошлом месяце, а из-за остановки экспорта прогнозируется рост внутренних поставок.

Резкий отвал произошедший вчера по американскому газу показал, что динамика Цены стала чувствительна теперь не только к погодным условиям, но прежде всего к уровню запасов газа внутри американской экономики.

Когда появились возможности для наращивания экспорта газа, поставки постоянно увеличивались, а избыток на внутреннем рынке естественным образом стал сжиматься и стало быть влиять на внутренние цены.

Цена неоднократно пыталась уйти выше важного сопротивления, где бы далее маячил уровень тренда, который был пробит еще в 2009, но случайно, или по закономерности, однако сообщения о вынужденном сокращении экспорта газа стали косвенным поводом для отката Цены как раз перед ключевым уровнем. Открыть/Комментировать