Bastion

2023-02-13 15:11:56 ​​ Сколько танкеры-призраки зарабатывают на российской нефти

Показательная история о том, как функционирует мировой рынок торговли нефтью:

Журналисты Financial Times, анализируя данные со спутников, нашли по меньшей мере 16 танкеров-призраков, которые возили российскую нефть в январе. Зарегистрированные в офшорах судна отключают системы отслеживания, нельзя установить их собственность и порт прописки.

Общий объем перевезенной российской нефти такими танкерами оценивается в 9 млн баррелей за месяц, то есть около 300 тыс барр/сутки. Это немного, учитывая, что общий объем экспорта российской сырой нефти морем до санкций составлял 3 млн барр в сутки.

Скорее всего, реальный теневой флот с российской нефтью гораздо больше. Представители морских брокеров говорят, что РФ уже организовала флот из 100 танкеров-призраков. Чтобы перевезти всю российскую нефть нужно 240 танкеров.

Подтверждением этому служит невиданный рост стоимости подлежащих списанию старых танкеров.

Инсайдеры в индустрии морских перевозок сообщают, что цена на 20-летний танкер типа Афрамакс за год выросла на 86% - с $11,8 млн до $22 млн.

Ситуация хорошо показывает, что какие ни были бы жесткие санкции, остановить торговлю российской или любой другой нефтью они не могут.

Схема продажи нефти из подсанкционных стран процветает уже многие годы. Еще в начале 2022 года аналитики оценивали, что примерно каждый 11-й танкер из 850 судов мирового флота супертанкеров используется для перевозки венесуэльской или иранской нефти.

Однако, что действительно могут санкции, так это увеличить издержки российских нефтедобытчиков. И масштабы их роста впечатляют.

В документах, с которыми ознакомилось агентство Reuters, указано, что в январе один перевозчик брал $10,5 млн за доставку 700 000 баррелей российской нефти на индийский нефтеперерабатывающий завод.

Год назад подобное путешествие обошлось бы продавцу в $0,5–1,0 млн в зависимости от тарифов.

То есть, вместо 1 доллара, доставка барреля российской нефти в Индию теперь стоит 15 долларов.

Reuters называет конечными бенефициарами Совкомфлот, греческие и дубайские транспортные компании. Та прибыль, которая раньше была бы у российских нефтяников, теперь оседает в кармане тех, кто может позволить себе организовать флот танкеров-призраков. Открыть/Комментировать

2023-02-08 14:11:38 ​​ Давид против Голиафа. Микрохеджфонд пытается потопить самого богатого человека Индии

Прямо сейчас в мировых финансах разворачивается скандал, который многие сравнивают с повторением мифологического сюжета битвы Давида и Голиафа.

Небольшая американская исследовательская компания Hindenburg Research со штатом менее 10 человек пытается развалить бизнес-империю самого богатого человека Индии Гаутама Адани.

В чем суть дела? Hindenburg опубликовала 100-страничное исследование, в котором обвиняет индийского олигарха в создании сети из 38 офшоров, зарегистрированных на африканском острове Маврикий.

Адани скрывает, что, офшоры принадлежат его семье, что позволяет обходить требования по раскрытию инсайдерской торговли.

В Hindenburg подозревают, что, торгуя акциями Adani Group, такие структуры искусственно повышают цены на них. “30%-47% годового оборота акциями приходится на долю подозрительных офшорных компаний”.

Все 7 ключевых компаний холдинга Адани стоимостью в $218 млрд в последние 3 года показали таинственный рост.

Занимающаяся торговлей газом Adani Gas выросла за 3 года на 2100%, вкладывающая в инфраструктурные проекты Adani Enterprises прибавила 1400%.

Такой рост можно было бы объяснить быстрым развитием компании и получением новых госконтрактов. Но Hindenburg указывает, что никакие финансовые показатели не могут оправдать текущую оценку.

Так Adani Green Energy стоит 815 годовых прибылей, Adani Gas - 830 годовых прибылей. В среднем компании Адани стоят в 10-15 раз дороже, чем мировые аналоги.

Рост стоимости компаний на бирже позволил Адани в прошлом году обогнать Джеффа Безоса и стать 2-м самым богатым человека после Илона Маска.

Зачем нужно было разгонять стоимость компании? Стратегия роста конгломерата Адани строится на агрессивной покупке активов - аэропортов, угольных шахт и объектов инфраструктуры для зеленой энергетики. Чтобы финансировать покупку и строительство, нужен капитал.

Чем больше ты стоишь, тем больше денег можно привлечь, продав инвесторам новые акции или получив кредиты под залог этих акций.

Расследование Hindenburg привело к падению стоимости акций индийского миллиардера в 2 раза. Инвесткомпания не скрывает, что перед публикацией она поставила на падение стоимости облигаций группы и готова отстаивать свои подозрения в суде.

Прочитав отчет Hindenburg, не могу сказать, что он прямо указывает на мошенничество. Скорее он является описанием огромного количества подозрительных сигналов о плохом реальном финансовом состоянии Adani Group.

Поразительно, как благодаря соцсетям одна маленькая инвесткомпания может рискнуть пошатнуть бизнес-империю крупного олигарха. Открыть/Комментировать

2023-02-06 11:10:28 ​​ Худшая экономическая идея года: объединение валют Бразилии и Аргентины

Президенты Бразилии и Аргентины недавно объявили о намерении создать общую валюту. “Худшая экономическая идея года” так отреагировал журнал The Economist. “Безумие” - написал в Твиттере бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшард.

Почему почти все считают затею с единой валютой Бразилии и Аргентины откровенно глупой?

Экономисты оценивают, насколько хорошо страны вписываются в валютный союз, используя критерии, разработанные канадским экономистом Робертом Манделлом.

Одним из главных условий для успешного валютного союза является экономическая схожесть стран. Обычно Центральные банки приспосабливают процентные ставки к параметрам каждой отдельной экономики. При наличии единой валюты создается наднациональный ЦБ, который держит единую ключевую ставку для всех участников зоны.

В случае объединения Германии, Франции и Нидерландов в валютный союз проблем не возникнет.

Но экономики Бразилии и Аргентины слишком разные, чтобы идея была успешной. Если в Бразилии инфляция составляет 6%, то в Аргентине она приближается к 100%. Разница в процентных ставках составляет более 60%.

Если экономика Бразилии, благодаря росту цен на ресурсы, находится в стадии роста, то Аргентина стоит на грани 10-го дефолта за последние 200 лет.

Что будет если такие экономики объединить в одну валютную зону? Показателен недавний пример с присоединением Греции в зону евро к Германии.

Во время долгового кризиса в более слабой экономике (Греция/Аргентина) спасать ее и выкупать долги будут налогоплательщики более сильной экономики (Германия/Бразилия).

Как результат, бюджетная дисциплина в более слабой экономике будет хромать еще больше. При этом она столкнется с проблемой завышенного курса единой валюты, что будет убивать ее экспорт и приведет к росту безработицы.

Без свободного перемещения рабочей силы и капитала, схожих показателей инфляции и процентных ставок предложения о единой валюте являются чистым популизмом политиков. О необдуманности такой идеи уже успел предупредить глава ЦБ Бразилии.

Представители стран уточнили, что пока лишь ведутся консультации о создании дополнительной валюты к существующим национальным.

К слову, такие консультации между Бразилией и Аргентиной идут уже, как минимум с 1987 года, когда было заявлено о создании единой валюты “гаучо”. С тех пор идея никуда не продвинулась и стала своего рода мантрой для местных политиков.

Предпосылок для продвижения идеи дальше стадии консультаций на данный момент нет.

Если заметка интересна ставьте лайк Открыть/Комментировать

2023-02-03 18:50:00 #74 Настоящее богатство по Нассиму Талебу

Некоторые темы выпуска:

- Почему для настоящего богатства по методике Нассима Талеба нужно отказаться от апельсинового сока
- Как Бог устроил мировой яйцегеддон
- Может ли ЧВК Вагнер заработать миллиард в Центральной Африке
- Почему Твиттер не обанкротится
- Как Мэтью Макконахи снижает боевой дух в компании из индекса S&P500

Подкаст на платформах

Youtube
Apple подкаст
Яндекс

#подкаст Открыть/Комментировать

2023-02-03 12:29:38 ​​ Что происходит со всепогодным портфелем?

Рэй Далио - один из самых известных управляющих, основатель одного из крупнейших хедж-фондов мира, ставший популяризатором «всепогодного подхода».

Портфель на его основе должен быть хорошо диверсифицирован и показывать положительную доходность при любых экономических условиях.

30% в акциях США, 40% в долгосрочных гособлигациях, 15% в краткосрочных гособлигациях, 15% распределены между золотом и ETF на биржевые товары.

В прошлом году биржевые товары были едва ли не единственным активом, который прибавил в стоимости, однако даже этого не хватило, чтобы уберечь всепогодный портфель от падения.

Рекордное снижение в стоимости долгосрочных облигаций США, привело к рекордному в истории убытку всепогодного портфеля в -17%. Даже в кризис 2008 года снижение составляло всего 1%.

Однако в финансовой истории часто случается, что за рекордным падением следует период рекордного роста. Если ваш горизонт 5-7 лет и вы имеете доступ к покупке мировых ETF, выбор такого пассивного портфеля сейчас выглядит очень привлекательным.

--------

Обзор пассивных портфелей на 2023 год на Boosty и Patreon.

Поддержите проект и получите доступ к чату и дополнительным исследованиям Bastion.

#BastionClub Открыть/Комментировать

2023-01-31 17:49:10 ​​ Как американские учителя потеряли деньги на курдской нефти

В марте 2018 года пенсионный фонд учителей Пенсильвании получил уведомление от управляющего активами. Среди прочего, в нем содержалось сообщение о падении экспорта нефти из Курдистана на 50%, что привело к дефолту нескольких облигаций в портфеле.

Учителя Пенсильвании, полицейские Южной Каролины и пожарные Западной Виргинии, вероятно, даже не знали что несколько месяцев назад часть их сбережений была инвестирована в экономику непризнанного государства Курдистан. Как так получилось?

Курды представляют одну из самых крупных этнических групп, не имеющих собственного государства. 30 млн представителей этноса живет на территории Сирии, Турции, Ирана и Ирака. На севере Ирака курды имеют статус полуавтономного региона.

В начале 2014 года бегущая от ИГИЛ иракская армия оставила город Киркук. Но вместо боевиков исламского государства, контроль над городом и нефтяными месторождениям вокруг него удалось получить курдским партизанам. Это был шанс.

Вскоре вокруг курдских властей объявилась пестрая толпа помощников и консультантов. Нефтетрейдеры во главе с Glencore были готовы помочь с экспортом нефти, а бывший глава предвыборного штаба Трампа Пол Манафорт начал организацию референдума о независимости.

Из северного Ирака курдская нефть потекла по 1000-километровому трубопроводу в турецкий порт Джейхан. Там нефть грузили в танкеры, а потом, как по волшебству, она исчезала.

На пике Курдистан продавал почти 600 000 баррелей нефти в сутки, что эквивалентно половине экспорта нефти Норвегии. Однако доходов все равно не хватало для финансирования независимого государства.

Тогда нефтетрейдеры Vitol, Trafigura и Glencore, а также российская Роснефть предоставили стране авансы на сумму в $3,5 млрд. Долг должен был быть погашен в течение нескольких лет за счет экспорта сырой нефти.

В Glencore решили, что Курдистан слишком рискован для вложения собственных денег. Нефтетрейдер создал ирландскую дочку-посредника “Oilflow SPV 1 DAC”, которая выпустила обеспеченные курдской нефтью облигации и продала их американским пенсионным фондам.

Традиционно консервативные пенсионные фонды тогда страдали от низких ставок по облигациям США. Нефтяные бумаги Курдистана были крайне рискованны, но давали отличную доходность в 12,5%.

Всего через несколько месяцев после того, как Glencore собрала деньги, политики провели референдум о независимости Курдистана. Но если курды надеялись, что международное сообщество будет приветствовать новую нацию, как это было с Южным Суданом несколькими годами ранее, они просчитались.

США и Европа не стали препятствовать правительству Ирака, которое отправило армию для подавления независимости курдов. Контроль курдов над Киркуком был потерян.

“Oilflow SPV 1 DAC” больше не могла получать платежи от продажи курдской нефти, и ее инвесторам пришлось столкнуться с дефолтом. Методами инвестирования пенсионного фонда Пенсильвании после этой истории заинтересовалась ФБР.

—————
На основе отрывка из книги “World for Sale” Хавьера Бласа

Если материал интересен ставьте лайк

#БиблиотекаБастион Открыть/Комментировать

2023-01-26 10:36:28 ​​ Рекордные китайские депозиты

Во время ковидных карантинов китайцы сберегли на своих депозитах в 2022 году рекордные 17,8 трлн юаней ($2,6 трлн). Окончание политики Zero-Covid в стране означает, что вскоре эти деньги будут потрачены на потребление.

Реализация такого отложенного спроса может иметь колоссальное влияние на китайскую и мировую экономику. Рост трат китайцев на путешествия, одежду, телефоны и машины означает потенциал как для акций собственных технологических гигантов, так и для крупнейших транснациональных корпораций, например, для Apple, Nike, Hilton, Tesla и множества другихкомпаний.

Китай будет также “фактором X” в росте мировых цен на ресурсы в 2023 году - аналитики в комментариях для Wall Street Journal. Импорт нефти в страну падал 2 года подряд, но теперь готов к восстановлению.

————
Bastion Club - обзоры, закрытый чат, поддержать Bastion Открыть/Комментировать

2023-01-24 12:21:49 ​​ Можно ли заработать миллиард долларов в нищей стране? Обзор экономики ЦАР.

Интернет-издание Politico со ссылкой западного чиновника сообщает, что прибыль ЧВК Вагнер от продажи ресурсов в Центральноафриканской Республике (ЦАР) может достичь $1 млрд.

Что представляет из себя экономика ЦАР и действительно ли там можно заработать такие деньги? Несколько наблюдений.

ЦАР - одна из беднейших стран мира. ВВП на душу населения республики в 2022 году составил $500. Средняя зарплата составляет около $2-3 в день. Хуже экономические показатели в мире только у Сьерра-Леоне, Южного Судана и Бурунди.

Как и большинство беднейших стран, ЦАР всю свою историю находится либо в состоянии дикатуры, либо в политическом хаосе. Получив независимость от Франции в 1960 году, страна вскоре нашла зависимость от безумного диктатора Жана Бедель Бокассы.

Будучи поклонником Наполеона, Бокасса переименовал страну в Центральноафриканскую Империю, приказав называть себя императором. Бокасса устраивал грандиозные церемонии, подражая Наполеону, а в холодильниках на дворцовой кухне хранил части тел убитых врагов.

После свержения Бокассы страна живет режиме постоянных гражданских войн. Последняя война длится с 2012 года и по сути представляет соперничество за ресурсы.

Территория ЦАР богата алмазами и золотом. Однако из-за постоянной войны оценить их точные запасы невозможно. В стране также добывают немного нефти, урановую руду и экспортируют ценные виды древесины.

В 2013 году после очередного переворота ООН ввела эмбарго на поставки алмазов из ЦАР. В результате основной экспортный товар исчез из официальной статистики. Однако, по данным исследовательского института IPIS, практически все объемы экспорта перешли на контрабанду.

Страна продолжает добывать 300 тысяч карат алмазов в год (до санкций было 400 тыс карат). Общую выручку от их экспорта можно оценить в $50 млн в год.

В последние годы в стране начался бум золотодобычи. Если раньше в ЦАР добывалось 500 кг золота в год, то сейчас показатель вырос до 5,7 тонн (оценки IPIS). Цены на черном рынке золота примерно на 50% ниже биржевых, так что такой объем торговли может приносить доход около $150 млн в год.

В сфере добыче золота и алмазов задействовано до 300 тысяч человек, то есть почти каждый 10-й житель страны. Средняя зарплата составляет $10 в неделю. Если эти оценки верны, то фонд зарплат достигает примерно $150 млн в год.

Сомнительно, что на рудниках ЦАР можно заработать миллиард долларов за год. При выручке в ~$200 млн и издержках только на оплату труда в $150 млн прибыль золото-алмазного контрабандиста составляет всего $50 млн в год.

В 2018 году агентство Рейтер обнаружило в отчетности банка ВТБ странный кредит ЦАР на сумму в $12 млрд (6 годовых ВВП страны). В банке пояснили, что при кодировании стран произошла техническая ошибка и запись из отчета убрали. Вполне вероятно, что миллиарды в стране зарабатываются вовсе не на золоте и алмазах.

Интересно, что в мае 2022 года ЦАР второй в мире приняла биткоин в качестве официальной валюты. При этом, согласно статистике, доступ к интернету имеет лишь 10% населения страны, а 85% не имеют даже электричества. Президент ЦАР гордо назвал страну “одним из самых смелых визионеров” в мире.

———————
Большое исследование по ситуации в ЦАР от IPIS
Если обзор интересен, ставьте лайк Открыть/Комментировать

2023-01-22 18:00:11 #73 Что пишут аналитики в стратегиях на 2023 год?

Некоторые темы выпуска:

- Почему, если бы аналитики всегда ошибались, это было бы великолепно
- Обзоры на 2023 год: топ-идей аналитиков: Китай, покупай коммодитиз, "конец доллара"
- Альфа-банк спрогнозировал новую мобилизацию
- Газпром не популярен, Лукойл популярен

Подкаст на платформах

Youtube
Apple подкаст
Яндекс Открыть/Комментировать

2023-01-19 15:58:59 ​​ Китай теперь тоже исчезает?

“Китай скоро исчезнет” такой провокационный прогноз в подкасте у Джо Рогана озвучил политолог Питер Зейхан. Можно было бы покрутить пальцем у виска, но, судя по демографическим трендам, Китай действительно присоединяется к клубу “исчезающих” стран. 

Во вторник нацбюро статистики Китая сообщило о падении численности населения страны в 2022 году на 850 тыс человек. Это первое снижение за 60 лет со времен Великого голода Мао Цзедуна. На графике видно, что обвал рождаемости начался после 2015 года, что стало следствием политики одна семья-один ребенок 1980-х годов. 

Сейчас население Китая составляет 1,41 млрд человек. В базовом прогнозе ООН к 2050 году оно сократится до 1,3 млрд, а к концу века - до 767 млн.

Демографический спад в Китае потенциально может стать значительным фактором влияния на мировую экономику и финансовые рынки. Меньшему населению требуется меньше жилья, что приведет к сокращению спроса на ресурсы и снижению цен на них.

Инвестразведка на Boosty и Patreon Открыть/Комментировать