ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

2024-06-01 09:01:31 ​​ Коррекция, дивиденды, налоги и другие новости фондового рынка

На рынке началась полноценная коррекция. Для кого-то это негативное событие, а для кого-то наоборот, позитивное. Последние 3 месяца доля акций в моем глобальном портфеле не превышала 35%, интересных идей не было, а качественные активы оценивались близко к справедливым уровням. Желания активно покупать акции в такой ситуации не возникает, как вы понимаете. Поэтому, формировал позиции в консервативных инструментах, в виде облигаций (в т.ч. длинных), фондах ликвидности и золоте.

На самом деле пока страшного ничего не случилось, индекс скорректировался всего на 8%, среднестатистическая коррекция обычно находится в диапазоне 10-15%, так что потенциал падения еще сохраняется. Это я к тому, что если есть кубышка, лучше ее тратить равномерно и постепенно. Часть акций я как раз купил вчера и сегодня, остальное планирую докупать в случае дальнейшего снижения.

Но жареным попахивало уже давно, кто следит за мультипликаторами и дивидендами, начали разгрузку позиций. В том числе и я продавал акции, в которых не планирую сидеть долго. Поменял некоторые идеи на более перспективные, так, удалось продать Магнит #MGNT по 8139 руб., Алросу #ALRS по 81 руб. и ряд других бумаг. Напомню, все сделки и идеи публикую в режиме онлайн в нашем закрытом клубе, пример такого поста прикрепил в виде скриншота ниже. В закрытом канале выходит более глубокая аналитика и моя личная оценка каждого эмитента, включая целевые уровни покупки и продажи.

Как писал выше, инвесторы, которые имеют долю кэша в портфеле, должны быть рады, что рынок дает возможность купить хорошие активы со скидкой. Размер этой скидки может расти какое-то время, я обычно в таких ситуациях покупаю лесенкой, потому что угадать где будет разворот невозможно. Сейчас открылся ряд идей в транспортном, металлургическом, финансовом, нефтегазовом и некоторых других секторах.

Магнит разочаровал рынок низким дивидендом. Вчера вышла рекомендация распределить 412,13 руб. на акцию по итогам года. Суммарная выплата за 2023 год составила 824,26 руб. К цене акции на момент выхода новости ДД была на уровне 10,7%, что вынудило инвесторов начать распродажи. Котировки снизились более, чем на 8% и могут продолжить падение.

Полюс #PLZL и ЮГК #UGLD также рекомендовали не распределять прибыль акционерам по итогам 2023 года. Зачем эти компании вообще принимают дивидендные политики - непонятно. Объяснения невыплатам есть, Полюс копит деньги на развитие Сухого Лога, а у ЮГК, как бы банально это ни звучало, просто не было прибыли по итогам 2023 года...

Совет директоров Фосагро #PHOR интересно отличился в плане дивидендов. Они просто выдали чек акционерам и сказали - сумму впишите сами... На самом деле там были варианты, но за всю историю на рынке не припомню такого подхода. Несмотря на снижение суммарной выплаты за 2023 год, скоро в бизнесе может появиться идея для покупок, на мой взгляд.

Я надеюсь, что вы уже ознакомились с новыми налоговыми изменениями, которые вступят в силу с января 2025 года. Напишу новую прогрессивную шкалу по НДФЛ:
Годовой доход до 2,4 млн руб. - ставка 13%;
Годовой доход от 2,4 до 5 млн руб. - ставка 15%;
Годовой доход до 5 до 20 млн руб. - ставка 18%;
Ну и т.д., думаю, что основной части наших подписчиков остальное пока не интересно. Вопросов больше чем ответов, будут ли учитываться доходы по купонам и дивидендам, доходы от трейдинга и т.д. Не так давно у нас было введено множество налоговых баз, что и вызывает путаницу, какие из них будут суммироваться для определения ставки... Ждем комментариев от профильных министерств.

Из плюсов можно отметить то, что ЛДВ (льгота долгосрочного владения) не отменили, а значит мы можем продолжать снижать налогооблагаемую базу, если держим актив на обычном брокерском счете более 3 лет. Я активно этой льготой пользуюсь и надеюсь, что там в ближайшее время ничего не ужесточат.

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2024-05-31 20:02:28 Тинькофф повысил ставки по вкладам

При низкой ключевой ставке банковские вклады были мало кому интересны, но когда "ключ" подняли до 16% даже инвесторы начали хранить консервативную часть портфеля на вкладах.

Напомню, что в отличие от инструментов фондового рынка, по банковским вкладам по-прежнему доступны некоторые "плюшки":

Есть страховка средств на сумму до 1,4 млн руб.
Не надо платить налог с прибыли, если она не превышает размер ключевой ставки х 1 млн руб. На данный момент это 160 тыс. руб.
С мая стало удобно переводить средства, благодаря увеличению лимитов СБП до 30 млн руб. между своими счетами в разных банках.
В случае с Тинькофф, это еще и ежемесячная капитализация процентов, которые можно выводить.

Ну и главной фишкой является то, что Тинькофф Банк повысил ставку по вкладам до 17%.

Подробнее ознакомиться со всеми условиями и открыть вклад можно по ссылке:
https://l.tinkoff.ru/investokratdep

Реклама. АО "Тинькофф Банк", ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673 erid:2VSb5yU6aDn Открыть/Комментировать

2024-05-31 08:05:08 ​​ Сегежа: борьба за выживание продолжается

Бизнес Сегежи, после попадания под санкции со стороны ЕС, потери маржинальных рынков и разрушения значительной части устоявшихся логистических цепочек, уже давно находится не в лучшем финансовом положении. Соотношение ND/OIBDA в 1 квартале этого года стабилизировалось на отметке 12,4x. Цифра выглядит устрашающе. Расходы на обслуживание долга только подтверждают это. При OIBDA в 2,5 млрд рублей, уплаченные проценты составили 4,7 млрд. Компании, у которых процентные расходы превышают операционную прибыль, в народе называют "зомби". И Сегежа сейчас одна из них.

Свободный денежный поток стабильно отрицательный уже не первый квартал.  При этом, согласно графику погашения долга, в 24 году компания должна погасить 36,2 млрд рублей. Учитывая, что денежная позиция составляет 36,9 млрд руб., у Сегежи остается примерно год на решение проблем. Долговые часики неумолимо тикают.

Что может спасти компанию?

На горизонте все отчетливее рисуется потенциальная допэмиссия в пользу АФК Системы #AFKS. Представители Сегежи уже не раз заявляли, что "мама" готова будет прийти на помощь в случае острой необходимости. Помимо допэмиссии, в теории, могут иметь место различные варианты реструктуризации долга.

Только миноритарным акционерам от этого не легче. Во-первых, допэмиссия размоет их доли в капитале. Во-вторых, это не поможет убрать главный корень всех проблем - низкие цены на продукцию. Здесь остается лишь тянуть время и надеяться, что рыночная конъюнктура изменится в лучшую сторону раньше, чем бизнес окончательно утратит жизнеспособность.

В 1 квартале наблюдаются робкие попытки восстановления цен. Бумага и балка растут на 10% кв/кв, фанера на 3%, пиломатериалы на 7%. Возвращения к уровням начала 2022 года можно не ждать, так как высокомаржинальные рынки сбыта потеряны. Теперь подавляющая часть продукции продается либо на внутреннем рынке, либо на экспорт в Китай. А китайская экономика пока не внушает большого оптимизма с точки зрения строительной и промышленной активности.

Тем не менее, OIBDA подросла на 11% кв/кв. А значит надежда на дальнейший рост маржинальности и лишение статуса зомби сохраняется. Но повторюсь, пока очень хрупкая и осторожная.

По словам президента компании Михаила Шамолина, восстановление спроса и цен в Китае происходит за счет мебельной отрасли. Будет ли этот спрос устойчивым - покажет время. Делать выводы о силе тренда по одному кварталу пока рано.

На мой взгляд, находиться в акциях Сегежи сейчас очень опасно. В любой момент корабль может окончательно пойти ко дну. И помощь АФК Системы радикально ничего не изменит, а лишь оттянет финал. Спасти бизнес может только рост цен на продукцию. Как и в случае с Газпромом, входить в такую историю имеет смысл только в случае появления ощутимых признаков изменения ситуации к лучшему. Да, возможно при таком подходе придется покупать акции несколько дороже, чем они стоят сейчас. В моменте, покупка акций компании больше напоминает лотерею с отрицательным матожиданием, в которой время играет против инвестора.

#SGZH

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2024-05-30 15:58:24 Итоги размещения ГК «Элемент»

Эмитент принял решение провести IPO по нижней границе диапазона (223,6 руб. за 1000 акций). Рыночная капитализация составила 105 млрд руб. с учетом доп. эмиссии. Это дает определенный задел для роста котировок в ближайшей перспективе.

Размещение прошло на бирже СПб #SPBE, но вскоре планируется вторичный листинг на Мосбирже #MOEX. Это может стать хорошим драйвером для привлечения новых инвесторов в акции Элемента.

Подробнее сам бизнес и параметры IPO я разбирал в посте от 23 мая. По факту мы получили нового игрока на бирже из нового для нас сегмента микроэлектроники. Мне удалось побывать на одном из их крупнейших заводов «Микрон», где видел весь процесс работы производственных линий. Радует, что мы производим собственную компонентную базу, пусть пока по некоторым позициям уступающую мировым аналогам, но это больше вопрос времени, на мой взгляд.

Элемент разместил акции на 15 млрд руб., что в несколько раз больше, чем у других компаний, которые недавно получили публичный статус. Аллокация у Элемента вырисовывается весьма неплохая, а привлеченные средства пойдут на развитие бизнеса и запуск новых инновационных продуктов и технологий.

Также отмечу, что важным отличием компании от аналогов является то, что они разрабатывают не только электронные компоненты, но и оборудование для их производства. И это направление будет активно развиваться в рамках стратегии до 2030 года. Диверсификация бизнеса продолжит увеличиваться.

Несмотря на обширные планы по развитию, Элемент по итогам 2023 года решил выплатить всем акционерам дивиденды на сумму 1 млрд руб. Див. доходность относительно небольшая, но в перспективе она продолжит расти. Приятный бонус для всех, кто поучаствовал в IPO.

По прогнозам kept, среднегодовой темп роста рынка микроэлектроники в РФ составит 15% до 2030 года. С учетом программы по импортозамещению и развитию собственного производства, российские представители сектора могут показать более высокие темпы.

Продолжаю следить за компанией и ее отчетами. Сейчас на рынке мы видим высокую волатильность и коррекцию в некоторых активах. Инвесторы негативно реагируют на изменение налогов и на жесткую риторику ЦБ, заседание которого пройдет уже 7 июня. Поэтому, волатильность бумаг Элемента тоже может быть повышенной, а где есть волатильность, туда быстро приходят спекулянты, учитывайте этот фактор. Элемент является интересной долгосрочной историей, его акции имеет смысл покупать с горизонтом от пары лет хотя бы. Тогда мы сможем увидеть реальный эффект от роста бизнеса в котировках.

#ELMT

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2024-05-30 07:30:32 ​​ HeadHunter: бенефициар кадрового голода

Дефицит рабочей силы - один из главных вызовов, с которым столкнулась российская экономика в период СВО. Для большинства компаний это вылилось в рост расходов на оплату труда и поиск специалистов. И если первое стало драйвером для роста доходов населения и инфляции, то второе осело в карманах посредников, отвечающих за помощь в подборе сотрудников. Крупнейшим из таких посредников в России является интернет-платформа HeadHunter (HH).

По итогам 1 квартала 2024 года, выручка HH выросла на 55,4% г/г.

Несмотря на то, что HH уже занимает доминирующее положение на рынке (имея долю более 60%), число платящих клиентов продолжило расти, прибавив 17,6% г/г!

Важный для бизнеса HH показатель - средняя выручка на клиента (ARPC), который отражает тот самый спрос на услуги платформы, вырос на 41,6% г/г в сегменте крупных клиентов и на 29,3% среди мелких и средних клиентов.

EBITDA выросла на 65,2% г/г, при этом увеличилась маржинальность с 54,9% до 58,3%. С контролем расходов у компании все в порядке.

Чистая прибыль выросла на 122,6% г/г на фоне операционных успехов, а также дополнительных доходов от размещения остатков средств на депозитах по более высоким ставкам. Также бизнесу оказали поддержку налоговые льготы для IT-компаний.

Акции HH сейчас оцениваются в 17 годовых прибылей. Если предположить, что компания сможет сохранять текущие темпы роста хотя бы в течении 2 лет, такая оценка будет оправдана. Однако, как долго сохранится такая конъюнктура на рынке труда, предсказать сложно. Можно лишь предположить, что из-за ситуации с демографией (снижением доли экономически активного населения на фоне провала рождаемости в 90-е годы) дефицит кадров будет сохраняться. Пусть и не в столь острой форме, как сейчас.

Дополнительным драйвером для HH может стать листинг бумаг МКАО, который по словам компании, должен состояться в 3 квартале. После завершения процедуры переезда, HH сможет вернуться к выплатам, пусть и небольших, но дивидендов.

На мой взгляд, история выглядит недешевой по меркам российского рынка. Тем не менее, если вы хотите сделать ставку на сохранение дефицита рабочей силы, бумага может быть интересной для покупок.

#HHRU

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2024-05-29 16:55:50 ​​ Охота на ИТ: новый технологичный эмитент идет на IPO и уже пользуется высоким спросом

В прошлую пятницу был на встрече с менеджментом IVA Technologies, где чуть подробнее познакомился с бизнесом. Взял паузу, чтобы проанализировать услышанное и дождаться ценового диапазона. Сегодня эти параметры компания раскрыла. Начну с конца, с оценки, ведь на текущем этапе это ключевой параметр для принятия инвестиционных решений.

Параметры IPO

Индикативный ценовой диапазон размещения составил 280 - 300 рублей , что соответствует рыночной капитализации 28 - 30 млрд рублей.

Акционеры-основатели предложат до 11 млн акций, free float может быть порядка 11% - хороший уровень для попадания в биржевые индексы.

Ценовой коридор соответствует диапазону мультипликаторов Астры IPO (14x EV/EBITDA 2023). Сегодня Астра торгуется по оценке 19x EV/EBITDA 2024. С учетом того, что в СМИ фигурировала оценка 35 - 40 млрд, компания предлагает рынку дисконт, что очень разумно в ситуации высокой конкуренции за инвестора.

Пока писал материал, РБК опубликовали статью о том, что спустя всего два часа после старта сбора заявок, книга была полностью подписана, да еще и по верхней границе. Лишнее подтверждение тому, что рынку предложена вполне адекватная оценка. Однозначно размещение вызовет ажиотаж и у частных инвесторов, остается надеяться, что банки смогут аккуратно распределить аллокацию, чтобы каждый получил величину выше статистической погрешности.

Несколько слов о бизнесе

Iva Technologies создает решения в секторе коммуникаций и связи. Значительную долю выручки, около 90%, приносит направление ВКС (видеоконференцсвязь). Параллельно развивается экосистема, включающая корпоративный мессенджер, видеотерминалы, облачную платформу ВКС «Вкурсе», IP-телефонию и прочее. Основной акцент при разработке собственных решений делается на 3 ключевые направления, безопасность, технологичность и функциональность.

Как и все в IT секторе, данная компания является историей роста, что мы видим по динамике ее операционных и финансовых результатов. Выручка за последние 2 года росла средним темпом в 110% в год и на конец 2023 года достигла отметки 2,5 млрд руб. EBITDAC (показатель за вычетом капитализированных расходов) за аналогичный период рос темпом 139% г/г, похожую динамику демонстрировала и чистая прибыль. Рентабельность EBITDAC составила 53% на конец прошлого года. Весьма внушительные показатели.

На данный момент на рынке РФ в сегменте ВКС Iva Technologies является бесспорным лидером, занимая долю в 24%. По данным отчета J`son Partners, рынок видеоконференцсвязи в РФ в следующие 4 года будет расти средним темпом 33% в год. А доля российских разработчиков на нем вырастет с текущих 45% до 91% в 2028 году. Таким образом, динамика роста отечественных игроков может быть выше темпов роста самого рынка.

Здесь стоит также отметить то, что государство активно поддерживает эту отрасль. С одной стороны, российские разработчики могут получать субсидии и преференции, с другой стороны, есть законодательные ограничения на закупку западного оборудования. С учетом активного внедрения цифровизации во всех секторах экономики, а также роста популярности гибридного и удаленного формата работы, услуги компании еще долго будут оставаться востребованными, на мой взгляд.

Для чего проводят IPO?
В случае с данным бизнесом, первоочередной целью является не привлечение средств, а получение публичного статуса. На развитие бизнеса, по словам менеджмента, хватает собственного денежного потока и даже остается часть на дивиденды. Публичный статус позволит более активно мотивировать сотрудников через опционные программы, а также повысит узнаваемость среди потенциальных клиентов, партнеров и IT-специалистов.

Прием заявок уже стартовал и продлится до 3 июня. Пока есть время последить за динамикой аллокации, чем я и займусь. Решении об участии планирую принять в конце недели.

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2024-05-29 07:30:29 ​​ М.Видео – обзор текущей ситуации в бизнесе

Говоря про М.Видео сегодня, первое что приходит на ум - это недавно объявленная допэмиссия. Новые 30 млн акций размоют капитал примерно на 17%, это существенно (на данный момент выпущено 180 млн акций).

Позитивно, что SFI холдинг готов выкупить до 100% всего выпуска, если не хватит спроса со стороны рынка. Однако, текущих миноритариев от размытия это никак не спасет.

Цена акций уже "впитала" потенциальную допку, котировки MVID с момента появления новости потеряли более 15%. На просадке обычно интересно докупать активы, но насколько целесообразно это в текущей ситуации? Попробуем сегодня разобраться.

Компания недавно выпустила операционный отчет по итогам 1 кв. 2024 года. С него и начнем.

Оборот GMV вырос на 18% г/г, до 131 млрд руб. Много это или мало? По сравнению с 2023 годом, когда GMV вырос на 11%, много. В абсолютном выражении 131 млрд руб. – тоже немалая величина, учитывая, что 1 кв. сезонно слабый. На него обычно приходится всего 20% продаж года. Используя простую математику, по итогам 2024 года мы можем ожидать 600-650 млрд руб. GMV.

Онлайн продажи достигли 75% всего GMV, составив 98 млрд руб. В 2023 году их доля была меньше: 71%. Продажи на собственном маркетплейсе выросли на 33% г/г, до 4 млрд руб., за счет роста числа продавцов и расширения ассортимента. М.Видео делает ставку на этот сегмент, развивая необходимую логистическую инфраструктуру. Но рентабельность данного бизнеса ниже, чем у основного.

В 1 кв. 2024 было запущено 15 новых магазинов, сейчас М. Видео активно развивает компактный формат. Всего в 2024 году планируется открыть100 магазинов по сравнению с 62 в 2023 году. Зачем же магазины, если есть онлайн? По данным эмитента, 90% заказов забирают через оффлайн точки продаж.

Операционные результаты выглядят умеренно позитивно: сильный рост рынка недвижимости в 2020-2022 гг. обеспечил хороший спрос на электронику. Улучшение уровня жизни и повышение располагаемых доходов населения дают дополнительную поддержку спросу, несмотря на слабый рубль и высокую ключевую ставку.

Таким образом, за выручку М.Видео можно не переживать. Однако, нам, как инвесторам, больше важна рентабельность по EBITDA, так как с этим показателем обычно сравнивают долговую нагрузку. Грубо говоря, чем выше EBITDA, тем ниже соотношение ND/EBITDA. В условиях высокой конкуренции с онлайн-площадками, М.Видео сложно будет увеличить маржу (в 2023 году она была 5%). Значит, чтобы снизить долговую нагрузку, придется снижать сам долг.

Но тут, к сожалению, пока не видно перспектив. Даже если все деньги от допэмиссии (чуть меньше 5 млрд руб.) пошли бы на погашение долга, то снизился бы он несильно: с 87 до 83 млрд руб. (-5%). Но со слов менеджмента, средства от размещения новых акций не будут направлены на погашение долга.

Основная часть займов должна быть рефинансирована в текущем году, а значит по высоким ставкам. При этом, процентные расходы уже сильно давят на чистую прибыль.

Ситуация с долговой нагрузкой пока остается более важным негативным фактором, чем доп. эмиссия, на мой взгляд. Поэтому, к данной истории следует подходить с осторожностью, даже несмотря на привлекательные цены и первые просветы в отчетности. В случае негативного сценария, акции могут еще сильнее упасть, но в случае позитивного, инвесторы могут рассчитывать на хороший прирост. Для меня пока риск превышает потенциальный профит, поэтому слежу за происходящим со стороны.

Новую технику обычно покупают в новые квартиры. Но со 2 половины 2024 года, когда и если отменят льготную ипотеку, спрос на первичку может сильно просесть. Льготных ипотечных программ на вторичку нет, это может привести к тому, что люди, вместо покупки квартир, будут арендовать жилье. Это является потенциальным антидрайвером для всех представителей сектора бытовой техники. Пока это мысли в слух, на подумать, надеюсь, что ошибаюсь.

#MVID

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2024-05-28 14:03:25 Ozon проведет масштабный форум COM.E ON 2024 4 июня

Для инвесторов запланирована отдельная сессия в 13:00, где финдиректор Игорь Герасимов и гендиректор Озон Финтех Ваэ Овасапяну ответят на все вопросы.

Это позитивная новость, я стараюсь важные события не пропускать, планирую посетить и данный форум.

На очное участие билетов уже нет, но их можно выиграть в конкурсе - 3 билета разыграют за самый интересный вопрос менеджменту. Подробные условия здесь: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Ozon_Official/e4aa8fa7-7138-4e99-91a2-ddd7dc53d0ff

Регистрация на онлайн-трансляцию по ссылке: https://forum.ozon.ru/investor

До встречи на мероприятии. Открыть/Комментировать

2024-05-28 08:05:49 Стартовал прием заявок на IPO фонда «Рентал ПРО»

В середине мая я делал подробный разбор данного ЗПИФа. Напомню, что в отличие от других фондов, здесь размещение будет именно в формате IPO. Данный формат сделок регулируется и является более прозрачным с точки зрения раскрытия информации.

После IPO сама УК новые паи на рынке продавать не сможет в течение 90 дней, их можно будет приобрести на вторичном рынке и уже по рыночной цене.

Период сбора заявок стартует сегодня (27.05) и продлится до 5 июня включительно. Старт торгов запланирован на 6 июня. Напомню, что принять участие в данном IPO смогут только квал. инвесторы.

Всего в рамках размещения будет предложено 26,1 млн паев, а цена каждого пая составит 986 руб. ISIN код: RU000A108157.

В связи с тем, что сделка пройдет в формате IPO, крупные банки и брокеры запустят аналитическое покрытие данного инструмента. А мы с вами сможем анализировать отчетность и следить за деятельностью УК по полноценным публикуемым отчетам. Это повысит привлекательность «Рентал ПРО» по сравнению с аналогами.

Что касается рынка, спрос на индустриальную недвижимость продолжает расти, в ближайшие годы в этом секторе будет сохраняться определенный дефицит. Уже все крупные объекты проданы или сданы в аренду, даже те, которые еще не достроены. Это позитивно влияет на динамику развития этого сегмента. Мы спрос косвенно видим и по динамике компаний из сектора e-commerce, которые являются основными арендаторами, такими, как #OZON, #YNDX, #SBER, они имеют двузначные темпы роста в данном направлении.

Ожидания по доходности фонда на горизонте следующих 10 лет - более 22% годовых. Данная доходность складывается из двух составляющих - арендных платежей и прироста стоимости активов. Время от времени одни объекты могут продавать, а другие приобретать. Причем, компания может приобретать строящиеся объекты с определенным дисконтом, что увеличит потенциальную доходность инвесторов. Именно фактор, позволяющий покупать здания на этапе строительства не дает возможности участвовать в фонде неквал. инвесторам.

После размещения, у управляющей компании будет локап период на 90 дней, в течение которого они не смогут продавать свои паи в рынок. А также, в течение 30 дней с момента размещения предусмотрена работа стабилизационного фонда, который будет поддерживать котировки. Для увеличения ликвидности на рынке также будет работать маркетмейкер.

Фонды недвижимости в долгосрочной перспективе считаю более интересными, чем облигации. Там в отличие от купонных платежей растет еще и само тело за счет переоценки недвижимости. Также «Рентал ПРО» будет производить выплаты не раз в квартал, а на ежемесячной основе.

Наконец-то мы дождались выхода на рынок последователя фонда «ПНК Рентал», на котором я очень неплохо заработал. Хотелось бы, чтобы управление новым фондом было, как минимум, на уровне прошлого. Также надеюсь, что аллокация будет не очень маленькой, как и заявлял менеджмент, что позволит приобрести паи на желаемую долю портфеля.

Продолжаю следить за новостями и отчетами и держать вас в курсе происходящего.

#RU000A108157

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2024-05-27 17:54:39 ​​ МТС банк удерживает высокие темпы роста

Вышел отчет банка по итогам 1 квартала текущего года. Попробуем сегодня оценить, насколько динамика соответствует ожиданиям и какие перспективы на этот год.

Несмотря на высокую ключевую ставку, компания продолжает удерживать двузначные темпы роста. По итогам 1 квартала чистые комиссионные доходы выросли на 68,8% г/г до 6,7 млрд руб. и они уже составляют около трети от операционных доходов. Чистые процентные доходы достигли отметки 9,7 млрд руб., что выше уровня аналогичного периода прошлого года на 16,5%. Такая динамика была связана с увеличением кредитного портфеля, а также с развитием цифровых экосистемных продуктов и сервисов.

Кредитный портфель вырос на 40% г/г до 408 млрд руб. Его основу составляют кредиты физическим лицам, которые прибавили на 33% до 359,3 млрд руб. Кредиты юридическим лицам составили 48,7 млрд руб., увеличившись в 2,3 раза.

Чистая прибыль выросла на 34,8% г/г до 3,9 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) составила 21,1% против 18,9% годом ранее.

Высокая ключевая ставка все-же оказывает влияние. Так, чистая процентная маржа составила 8,4% против 9,8% годом ранее, это стало следствием роста расходов на фондирование. Немного выросла и стоимость риска, с 8,4% по итогам 1 кв. 2023 года до 8,9%, но пока показатель остается в пределах нормы. Рост связан с увеличением кредитного портфеля и ростом доли потребительских кредитов.

Операционная эффективность бизнеса продолжает улучшаться. Отношение операционных расходов к доходам снизилось на 2,3п.п. до 30%. Такая динамика связана не только с ростом операционных доходов, но и с активной работой над издержками.

Эмитент демонстрирует достаточно сильные результаты. Обещания, данные перед IPO, выполняются. Но давайте посмотрим, чего нам ждать в ближайшей перспективе.

Для ответа на этот вопрос, приведу выдержку из комментария Председателя Правления МТС Банка Ильи Филатова:
«В апреле мы провели успешное IPO и привлекли капитал, который позволит нам продолжать опережающий прибыльный рост. Мы рассчитываем, что благодаря увеличению чистой прибыли наш акционерный капитал без учета субординированных облигаций превысит отметку в 100 млрд рублей к концу года, что станет хорошей базой для начала выплат дивидендов акционерам в 2025 году».

Напомню, на конец 2023 года размер капитала был 76,3 млрд руб., а без учета вечных субордов 71,3 млрд руб. Добавим сюда средства, привлеченные в рамках IPO и получаем около 83 млрд руб. Таким образом, чтобы достичь цели в 100 млрд руб., чистая прибыль по итогам года должна составить не менее 17 млрд руб. Это подразумевает рост показателя год к году на 35% примерно, что весьма интересно и рынок пока это не закладывает, судя по котировкам.

Если допустить, что цель в 100 млрд руб. будет достигнута, то мы получаем следующие форвардные мультипликаторы:

P/E (2024F) = 4,4x

P/B (2024F) = 0,75x

Такая оценка является весьма интересной, напомню, что IPO проходило по цене в 1,05 капитал (P/B = 1,05), а форвардный мультипликатор составляет всего 0,75x, что ниже, чем у других представителей сектора.

Помимо роста, менеджмент МТС банка ставит такие цели, как запуск новых высокомаржинальных кредитных продуктов, упор на эффективности использования капитала и оптимизацию стоимости фондирования. Эти направления должны позитивно отразится на финансовых показателях компании.

Резюмируя все вышесказанное, пока результаты банка даже немного превышают мои ожидания. Но динамика роста на уровне прогнозов менеджмента, а также продолжает расти рентабельность бизнеса. Я продолжаю удерживать свою позицию, возможно даже немного докуплю на текущей коррекции. Сегодня, кстати, кто-то в терминале кнопки перепутал, видимо, цена акции улетала ниже 2400 руб.

#MBNK

Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать