Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов

2023-05-19 12:04:49 ​​ Дивидендные качели

Вчерашний день оказался очень богатым на дивидендные новости. И если некоторые из этих новостей смогли порадовать акционеров, другие - напротив, серьёзно расстроили, обвалив в моменте котировки акций. Давайте соберём воедино весь этот дивидендный информационный фон последних дней, отметив каждую новость с положительной или отрицательной стороны:

МТС (#MTSS) по итогам 2022 года рекомендовал направить акционерам 34,29 руб. на бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД=11,1%! По-настоящему щедрый подарок для российских инвесторов в четверг вечером, а рекомендованный размер дивидендов в инвестиционном кейсе МТС оказался выше ожиданий рынка и моих собственных прогнозов - ведь в лучшем случае я рассчитывал на 30 руб. с небольшим "хвостиком", но в итоге этот "хвостик" оказался гораздо больше. И это прекрасно!

ЛСР (#LSRG) совершенно неожиданно взял и рекомендовал в качестве дивидендов за 2022 год 78 руб. на акцию. Да-да, те самые 78 руб., которые мы не видели с далёкого 2018 года! По текущим котировкам это сулит потенциальную ДД=13,6%, однако нужно дождаться ещё официального одобрения дивидендной рекомендации на ГОСА (26 июня 2023 года), и теоретически здесь могут быть неприятные сюрпризы.

А вот Сургутнефтегаз (#SNGS, #SNGSP) взял - и рекомендовал направить на выплаты 0,8 руб. на оба типа акций, что оказалось существенно ниже как ожиданий рынка, так и моих собственных прогнозов и расчетов. Тот неловкий момент, когда доходность по обычкам Сургута (ДД=3,3%) превышает доходность по префам Сургута (ДД=2,5%). О возможных причинах столь неожиданного дивидендного решения я сегодня порассуждал отдельно в премиуме, в рамках большого поста на эту тему, но если попытаться подытожить, то то я не вижу ни одного фактора, который поддержал бы котировки префов Сургута в краткосрочной перспективе. А вот в среднесрочной и долгосрочной перспективе этот инвестиционный кейс может нормализоваться.

Башнефть (#BANE, #BANEP), о публичном существовании которой я периодически забываю, напомнила о себе, рекомендовав в качестве дивидендов за 2022 год 199,99 руб. на оба типа акций (по обычкам ДД=11,9%, по префам ДД=13,2%). Рекомендованные дивиденды оказались выше наших ожиданий, и вариантов тут ровно два: либо компания получила рекордную чистую прибыль в своей истории (142 млрд руб.) и распределила акционерам 25% от этой суммы, согласно своей див.политике, либо прибыль оказалась скромнее при большей норме выплат. Склоняюсь всё же к первому варианту, но в любом случае это приятный подарок акционерам!

Акрон (#AKRN) оставил своих акционеров без дивидендов за 2022 год, но вряд ли для акционеров компании это стало большим сюрпризом. Ещё в декабре прошлого года, во время прожарки компании, я отмечал, что дивидендные перспективы Акрона из-за люксембургской прописки “Редбрик Инвестментс” (31% в капитале Акрона) по-прежнему весьма туманны и поставлены на паузу. Отметил знаком минус данную новость, но никакого удивления лично у меня она не вызвала.

Распадская (#RASP) на состоявшемся вчера ГОСА одобрила мартовскую рекомендацию Совета директоров не выплачивать дивиденды за 2022 год. Впрочем, здесь глупо было надеяться на чудо, учитывая тот момент, что ключевой акционер в лице EVRAZ зарегистрирован в недружественной юрисдикции.

Фосагро (#PHOR): вчерашний ажиотаж с негативным оттенком вокруг компании мне совершенно не понятен, и я очень удивлён, что отсутствие дивидендных рекомендаций от Совета директоров в день проведения собрания воспринимается столь негативно инвестиционной общественностью. Терпение, друзья, только терпение! Просто абстрагируйтесь от этой истории и в самое ближайшее время ждите хороших новостей от компании (я надеюсь).

Обязательно поставьте лайк под этим постом, не стесняйтесь вступать в наш премиум (ведь тогда все ссылки из наших постов станут для вас открытыми) и любите дивиденды также сильно, как их люблю я! Ударной вам и плодотворной пятницы и насыщенных выходных!

Инвестируй или проиграешь Открыть/Комментировать

2023-05-19 07:00:28 ​​ O'KEY Group представила операционные результаты за 1 кв. 2023 года.

Выручка ритейлера с января по март увеличилась на +3,1% (г/г) до 48,7 млрд руб. Сегмент гипермаркетов по-прежнему стагнирует: продажи сократились на -3,8% (г/г), в то время как выручка дискаунтеров заметно увеличилась на +25,1% (г/г). Что называется, почувствуйте разницу! Очевидно, что дискаунтеры сейчас являются драйвером роста бизнеса, однако и здесь наблюдается замедление, на фоне как высокой базы, так и падения инфляции, поскольку выручка всех продуктовых ритейлеров исторически коррелирует с динамикой потребительских цен.

Сопоставимые продажи (LFL) сократились в отчётном периоде на -2,6%, в первую очередь за счет падения трафика. При этом основные конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: у X5 Group (#FIVE) показатель вырос на +6,5%, а у Ленты (#LENT) сократился на -5,6%. По Магниту (#MGNT) ничего определённого сказать не могу в плане точных цифр: компания с осени прошлого года уверенно залегла на дно, и пока не собирается оттуда подниматься. Отмечу для общего развития, что у O'KEY и Ленты примерно одинаковая структура бизнеса: у них заметно превалируют гипермаркеты, в которых сильно сокращается трафик.

Онлайн-продажи выросли у O'KEY на +19,2% (г/г) до 1,9 млрд руб. Российский рынок e-grocery динамично развивается, и по прогнозам отраслевых ассоциаций может в этом году вырасти примерно наполовину, однако на нём слишком много компаний, которые готовы сжигать кэш ради увеличения рыночной доли, и таким компаниям, как O'KEY, которые не обладают значительным запасом наличности, будет очень трудно демонстрировать рост даже на уровне рынка.

В отчётном периоде компания открыла 4 дискаунтера и закрыла 1 гипермаркет в Сибири, вследствие чего совокупная торговая площадь сети O'KEY Group сократилась на 4,5 тыс. м². Правда, уже во 2 кв. 2023 года менеджмент обещает прирост торговой площади.

Исследовательская компания NielsenIQ активно мониторит рынок продуктовой розницы и пришла к выводу, что продажи дискаунтеров растут опережающими темпами, а в тройку популярных магазинов входят Fix Price (#FIXP), «Пятёрочка» и «Светофор». Порядка 61% покупателей экономят и выбирают магазины с низкими ценами, и большинство из них готовы потратить время, чтобы найти товар по сниженным ценам. При такой потребительской модели поведения формат гипермаркетов продолжит стагнировать, что не позволит O'KEY выйти на приемлемые темпы роста.

Результаты O'KEY Group (#OKEY) вышли в рамках наших ожиданий: снижение инфляции оказывает давление на бизнес, и во 2 кв. 2023 года мы наверняка увидим аналогичную динамику, поскольку инфляция ожидается ниже 3%. С другой стороны, O'KEY показывает более лучшую динамику, чем Лента, хотя у них примерно одинаковая структура бизнеса.

O'KEY сейчас торгуется с мультипликатором P/S всего лишь 0,04х и является идеальным кандидатом для сделок M&A, но захочет ли кто-то из лидеров брать себе на баланс такое большое количество гипермаркетов? Вопрос открытый.

Не ленитесь ставить лайк под этим постом, делайте ставку только на перспективные инвестиционные идеи и хорошей вам пятницы, друзья!

Инвестируй или проиграешь Открыть/Комментировать

2023-05-18 07:47:44 ​​ Индекс потребительских настроений в России достиг 5-летнего максимума!

Центробанк России ежемесячно проводит опросы населения и выводит индекс потребительских настроений, и по итогам апреля показатель вырос до 106 пунктов и достиг максимума с апреля 2018 года.

Методика данного индекса построена по аналогии с индикатором Мичиганского университетам, который был разработан в далёком 1952 году, и с тех пор активно используется инвесторами для определения текущих экономических трендов. Для расчёта данного индекса используется пять базовых вопросов, отражающих оценки и ожидания населения относительно личного благосостояния, экономического развития страны и ситуации на потребительском рынке.

Улучшение настроений российских покупателей подтверждают и независимые исследования. Так, по данным исследовательской компании NielsenIQ, доля оптимистично настроенных потребителей, уверенных в своих перспективах и готовых тратить деньги, по итогам 1Q2023 превысила число пессимистично настроенных. Плюс ко всему, за счёт снижения инфляции хоть и скромно, но всё же растут реальные доходы населения.

Центробанк на прошлой неделе представил обзор по монетарной политике, где отметил высокий объем ликвидных активов (наличность+ вклады), что позволяет рассчитывать на реализацию отложенного спроса и роста потребительских расходов. В первую очередь это будет касаться бытовой техники и одежды, поскольку данные товары требуют регулярного обновления, тем более с учётом того, что в прошлом году данные сегменты значительно просели из-за геополитики.

Пессимисты, конечно, при большом желании могут возразить и вспомнить, что после весны 2018 года индекс потребительских настроений спикировал вниз, и сейчас вполне может повториться аналогичная ситуация, но тогда это во многом было вызвано ужесточением санкций со стороны Соединенных Штатов и ожиданиями будущих санкций, поскольку Конгресс каждую неделю пугал общественность новыми рестрикциями. Сейчас же санкционная политики Запада уже не так трагично воспринимается населением, как это было пять лет назад.

Какие акции могут выиграть от реализации отложенного спроса? Явные кандидаты, которые приходят на ум - это OZON (#OZON) и М.Видео (#MVID), причём в последнем может быть неплохой спекулятивный отскок, поскольку эти бумаги были сильно перепроданы в прошлом году и до сих пор не смогли найти сил на восстановление. Чего не скажешь о котировках OZON, которые уже успели удвоиться со своих сентябрьских минимумов.

Аналогичная ситуация наблюдалась в акциях Аэрофлота (#AFLT), которые в моменте были сильно перепроданы, но по мере поступления новостей о росте пассажиропотока котировки продемонстрировали неплохой отскок. Но эта инвестиционная история уж точно не по мне, т.к. я уже давно погружен в проблемы отечественной авиации и знаю о них больше, чем кто-либо другой.

В любом случае всегда верьте в лучшее, любите дивиденды и выбирайте только те инвестиционные идеи, которые подходят именно вам!

Инвестируй или проиграешь! Открыть/Комментировать

2023-05-17 17:26:01 ​​ VK представила свои операционные результаты за 1 кв. 2023 года.

Выручка компании увеличилась с января по март почти на +40% (г/г) до 27,3 млрд руб., в первую очередь благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. Уход иностранных конкурентов оказывает крайне благоприятное влияние на доходы отечественных IT-компаний, однако VK по-прежнему уступает Яндексу по темпу роста бизнеса.

Ежемесячная аудитория ВКонтакте в отчётном периоде увеличилась на +11% (г/г) и достигла рекордного уровня 81,5 млн чел. VK клипы при этом – самый быстрорастущий сервис. Платформа Дзен (владельцем которой c прошлого года теперь является не Яндекс, а VK) также динамично развивается, и посещаемость проекта уже скоро может сравняться с соцсетью Одноклассники, аудитория которой за последние полгода сократилась на 1 млн чел.

Образовательные технологии продемонстрировали рост выручки в отчётном периоде на +21% (г/г) до 3,4 млрд руб., благодаря консолидации платформ Учи Ру и Сферум. VK развивает образование на всех ступенях: от школьного до профессионального, и консолидация данных платформ усилит позиции эмитента в сегменте российского EdTech. Вообще, ситуация по данному сегменту оставляет двоякое впечатление: с одной стороны, менеджмент рапортует о гигантском приросте платящих пользователей (+45% г/г), с другой - темп роста выручки составил всего лишь +21%. Из чего можно сделать вывод, что эмитенту приходится увеличивать промо-акции, для привлечения активных клиентов.

Менеджмент VK гордится тем, что его почтовый сервис Mail ru занимает первое место в России с аудиторией 50 млн чел., однако рискну предположить, что многие используют данную почту, чтобы не засорять спамом основной аккаунт на Google. В основном люди заходят в почту со смартфонов, и им удобнее пользоваться сервисом американской компании. Хотя моя основная почта, кстати, по-прежнему мэйловская, ещё с давних пор.

Остальные проекты у компании находятся в стадии развития и пока генерируют скромную выручку. Отдельно можно отметить разве что облачную платформу VK Cloud, поскольку облачные технологии в России динамично развиваются и показывают высокие темпы роста.

Резюмируем всё сказанное выше. Отчетность VK (#VKCO) вышла в рамках наших ожиданий. Уход иностранных конкурентов оказывает благоприятное влияние на бизнес, однако компании никак не удается догнать Яндекс (#YNDX) по темпу роста выручки, а именно эта метрика является ключевой у айтишников. Акции VK по мультипликатору P/S торгуются чуть дешевле своего конкурента, однако в IT всегда отдают предпочтение росту бизнеса, а не низкому мультипликатору.

В общем, по-прежнему не планирую покупать бумаги VK в свой портфель, но обязательно буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий.

Не забывайте ставить лайк под этим постом, не забывайте проверять почту и хотя бы иногда заглядывайте к нам в VK!

Инвестируй или проиграешь! Открыть/Комментировать

2023-05-17 07:25:38 ​​ Группа «Самолет» представила оценку стоимости своих активов.

Согласно оценке Commonwealth Partnership, стоимость земельного банка, технологических стартапов, бренда и других компонентов по состоянию на 31 декабря 2022 года составила 761 млрд руб.

При этом земельный банк приблизился к отметке 46 млн м² и в 43 раза превышает объем продаж недвижимости за прошлый год. За последние четыре года компания в 5 раз увеличила земельный банк, выйдя в лидеры отрасли по данному показателю. Высокая обеспеченность проектами позволяет девелоперу сохранить за собой статут быстрорастущей компании в отрасли.

«Сегодня группа Самолет продолжает быстро развиваться, выходить в новые регионы, запускать новые продукты и сервисы, что найдет отражение в оценке активов по итогам 6 месяцев 2023 года», - поведала финансовый директор Группы «Самолет» Наталья Грознова.

Оценка не девелоперских активов впервые превысила 100 млрд руб., благодаря активному развитию «Самолет Плюс», а GMV этого проекта по итогам 2022 года составил 337 млрд руб. Стратегия развития данного проекта предполагает рост GMV на 200% до 1 трлн руб. к 2025 году и выход на IPO.

Управляющий партнер «Самолет Плюс» Дмитрий Волков в одном из своих недавних интервью поведал о том, что в этом году компания ежедневно открывает по одному офису в разных регионах России.

По какой оценке может пройти данное IPO пока сказать трудно, поскольку аналогов на внутреннем рынке нет. Тот же Cian (#CIAN) не является аналогом, поскольку его бизнес практически на 100% представлен в онлайне, что всегда оценивается дорого, а «Самолет Плюс» — это симбиоз IT и оффлайна. На западных рынках такие проекты в среднем оцениваются за 1 GMV, но если учитывать страновые риски, то мультипликатор у компании может составить 1/3х, что предполагает стоимость 333 млрд руб. и более чем в 2 раза превышает текущую капитализацию Группы «Самолет».

«Самолет» (#SMLT) каждые полгода раскрывает стоимость своих активов, и следующий релиз планируется осенью. Скорее всего, показатель превысит отметку в 800 млрд руб., а с конца марта прошлого года, когда на Мосбирже продолжились торги после четырехнедельного перерыва из-за геополитики, рыночная капитализация в среднем составляла 25% от стоимости активов, что предполагает капитализацию порядка 200 млрд руб. (+26% к текущему уровню). Коррекцию в котировках акций девелопера в район 2000+ руб. можно использовать для долгосрочных покупок.

Инвестируй или проиграешь Открыть/Комментировать

2023-05-16 07:17:23 ​​ Динамика фрахтовых ставок Совкомфлота

Нефтяной картель ОПЕК представил свежий отчет по мировому нефтяному рынку за апрель, из которого мы с вами можем получить ценную информацию о динамике ставок на морской фрахт. В первую очередь нас интересуют ставки на танкеры Aframax и Suezmax, поскольку именно данным типом флота управляет крупнейший отечественный морской перевозчик – Совкомфлот (#FLOT).

Итак, по итогам апреля 2023 года фрахтовый индекс на танкеры Aframax вырос на +17,4% (г/г) до 182 пунктов, а фрахт на Suezmax сократился на -34,7% (г/г) до 77 пунктов. Поскольку у Совкомфлота исторически присутствует в наличии больше танкеров первого типа, сохранение высоких ставок окажет положительное влияние на операционные доходы компании (в первой половине года уж точно).

Пик по ставкам был достигнут в конце прошлого года, когда страны Евросоюза стали агрессивно скупать российское черное золото, в преддверии введения ценового потолка сначала на нефть, а потом и на нефтепродукты. Инфраструктура российских портов не позволяет принимать танкеры с большим дедвейтом (грузоподъёмностью), поэтому фрахтовые ставки на корабли с дедвейтом до 150 тыс. тонн тогда резко пошли в гору. Соответственно, в этом году ставки уже постепенно возвращаются на свои исходные позиции.

До пандемии COVID-19 фрахтовые ставки были на треть ниже текущих уровней. Поскольку ставки котируются в американской валюте, то их нужно скорректировать на величину долларовой инфляции, которая за последние три с небольшим года составила 17%. Таким образом, в ближайшие месяцы ставки могут упасть ещё минимум на 13%, чтобы вернуться на доковидные уровни.

Решение стран ОПЕК+ с 1 мая сократить добычу нефти также играет против морских перевозчиков. Для нефтяных цен это благоприятный фактор, а вот у транспортных компаний, наоборот, сокращается объём погрузки, и на рынке исчезает ажиотаж, который мог бы поддерживать цены на фрахт на высоком уровне.

По итогам 1 кв. 2023 года на мировом нефтяном рынке возник профицит предложения в объеме 0,3 млн б/с. А потому решение ОПЕК+ сократить добычу выглядит вполне обоснованно, ну а морским перевозчикам теперь придется подстраиваться под новые рыночные реалии.

Но если говорить конкретно о Совкомфлоте, то ситуация для компании выглядит не так уж и плохо, как это может показаться на первый взгляд: высокие фрахтовые ставки + девальвация рубля позволят Совкомфлоту (#FLOT) увеличить операционные доходы в первой половине года. Во второй половине года ситуация будет похуже, как минимум из-за эффекта высокой базы. Если в вашем портфеле нет бумаг компании, то коррекцию в котировках акций в район 45-50 руб. вполне можно использовать для долгосрочных покупок. Если конечно этот инвестиционный кейс вам кажется перспективным.

Не забывайте ставить лайк под этим постом и не забывайте доверять своей интуиции во время принятия важных инвестиционных решений! Помните, что интуиция — это опыт, перешедший в подсознание.

Инвестируй или проиграешь Открыть/Комментировать

2023-05-15 13:55:00 ​​ Менеджмент компании ММЦБ (#GEMA), которая является самой успешной дочкой Института стволовых клеток человека (#ISKJ), провёл онлайн-конференцию, в рамках которой подвёл итоги 2022 года и анонсировал планы на будущее. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы:

Компания является лидером рынка: клиентская база насчитывает 38 тыс. образцов пуповинной крови. В прошлом году криохранилище было увеличено на 30 тыс. образцов.

Начата работа по разработке скрининг-программ для беременных и новорожденных. Также вместе со стартапом «Свифтген» начата разработка препаратов для лечения заболеваний крови и иммунной системы.

По итогам 1 кв. 2023 года выручка и EBITDA выросли на +5,6% и +8,3% соответственно. Рентабельность по EBITDA увеличилась с января по март на 1,5 п.п. до 55,5%.

ММЦБ придерживается дивидендной политики и планирует направлять на выплаты акционерам не менее 80% чистой прибыли.

Менеджмент компании в 2023-2024 гг. ждёт роста выручки, однако отказался озвучить целевые уровни.

Эмитент владеет пакетом акций материнской компании ИСКЧ и не планирует продавать бумаги в этом году.

Менеджмент не рассматривает сделки M&A.

На долгосрочные контракты приходится 30% клиентской базы. Тарифы по ним не менялись с 2017 года. По ежегодным контрактам было повышение тарифов с 1 апреля на 28,5%. Менеджмент не планирует ежегодно индексировать тарифы на уровень инфляции, по всей видимости опасаясь высокой конкуренции.

Отрасль хранения стволовых клеток пуповинной крови в России имеет низкий уровень проникновения: показатель составляет всего лишь 0,33% от всех новорожденных в год. Теоретически есть значительный потенциал роста, но практически этому мешает слабый рост экономики и геополитика.

ММЦБ (#GEMA) провёл IPO летом 2019 года, и с тех пор стабильно платит дивиденды, поскольку в этом заинтересован мажоритарий в лице ИСКЧ. За счет роста тарифов по итогам 2023 года компания может выплатить рекордные дивиденды в размере 87 руб., что сулит ДД = 9,9%. В периоды сильных коррекций на рынке данные бумаги могут быть интересными для покупок, в расчете на двузначную дивидендную доходность.

Не забывайте ставить лайк под этим постом и любите маму!

Инвестируй или проиграешь Открыть/Комментировать

2023-05-15 07:14:46 ​​ О чём говорит разворот тренда по ВВП?

Минэкономразвития РФ в своем свежем обзоре «О текущей ситуации в российской экономике. Март–апрель 2023 года» поведало о росте ВВП в марте на +1% (м/м). До этого показатель сокращался 11 месяцев подряд, и в начале весны, наконец, произошёл долгожданный перелом негативной тенденции.

Серьёзную поддержку восстановлению отечественной экономики в первый месяц весны оказал рост промышленного производства: показатель вырос не только по отношению к прошлому месяцу и прошлому году на +1,2%, но и превысил уровень 2021 года на +3,5%. Неплохой рост также был зафиксирован в сельском хозяйстве и оптовой торговле.

В свою очередь, глава Минэкономразвития Максим Решетников пересмотрел свой прогноз по ВВП на этот год и поведал о том, что министерство оценивает темпы роста российской экономики на уровне +1,2%.

Как известно, свято место пусто не бывает. И после ухода с нашего рынка зарубежных компаний отечественный бизнес наряду с компаниями из дружественных юрисдикций постепенно наращивают свою рыночную долю, и на этом фоне мы наблюдаем постепенное восстановление экономического роста. Развитие Арктики также является одним из драйверов роста ВВП РФ.

Динамика ВВП и фондового рынка имеет прямую корреляцию, поэтому не стоит удивляться тому, что индекс Мосбиржи торгуется неподалёку от годовых максимумов.

Поскольку Центробанк РФ ждёт инфляцию в этом году на уровне 5%, а также с учетом ожидаемого сильного роста реальной денежной массы, рост ВВП РФ, скорее всего, составит не менее 2%, а значит номинальный показатель ВВП превысит рубеж в 164 трлн руб.

Сейчас капитализация российского рынка акций составляет 48,6 трлн руб., и в этом случае прогнозное соотношение капитализация/ВВП составляет 30%. С 2014 года, когда в отношении России были введены первые санкции, среднее значение данного показателя составляло 38,9%. Таким образом, сейчас нельзя говорить о том, что отечественный фондовый рынок сильно вырос, и что он сильно перекуплен.

Весенне-летний дивидендный сезон окажет дополнительную поддержку рынку, поскольку выплаты могут превысить 1,5 трлн руб., из которых порядка 20% может быть реинвестировано (согласно прогнозам). Из этой суммы один только Сбер выплатит рекордные 564,7 млрд руб. Да и впереди нас наверняка ожидает ещё много приятных дивидендных новостей, я даже не сомневаюсь!

На этом фоне я совершенно не удивлюсь, если на горизонте ближайших нескольких месяцев индекс Мосбиржи сделает перехай недавнего локального максимума (2657,90 пунктов), и оптимизм будет возвращён к терпеливым инвесторам!

Ставьте лайк под этим постом и помните, что оптимист — это тот, кто, находясь между двумя неприятностями, всегда загадывает желание!

#macro

Инвестируй или проиграешь Открыть/Комментировать

2023-05-12 18:05:00 ​​ Polymetal представил производственные результаты за 1 кв. 2023 года.

Выручка компании с января по март выросла на +19% (г/г) до $733 млн, благодаря сокращению запасов драгметаллов в отчётном периоде. Как известно, многие отечественные золотодобытчики в конце прошлого года не спешили реализовывать готовую продукцию, поскольку ожидали роста цен и девальвации рубля, и Polymetal - не исключение из этого правила. Надо признать, такой подход оказался весьма оправданным и правильным, поскольку компании смогли заключать контракты по более привлекательным ценникам.

А вот производство Polymetal в золотом эквиваленте сократилось на -5% (г/г) до 345 тыс. унций. Правда, снижение добычи является сезонным фактором, и во второй половине года компания традиционно наращивает выпуск продукции. Поэтому особенно грустить по этому поводу не нужно.

Чистый долг компании символически вырос на 1% (г/г) до $2,42 млрд. На фоне роста выручки можно ожидать увеличения показателя EBITDA и, соответственно, снижения долговой нагрузки Polymetal, что не может не радовать.

«Руководство компании считает, что реализация накопленных запасов готовой продукции будет в значительной степени завершена к концу II квартала 2023 года. Квартальное производство соответствовало плану, и мы подтверждаем прогноз производства на 2023 год в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента», - поведал главный исполнительный директор Polymetal Виталий Несис.

30 мая 2023 года состоится ГОСА, где будет принято решение по редомициляции в Казахстан. При положительном исходе голосования компания проведет делистинг бумаг с LSE, и основной листинг перейдёт на фондовую биржу Астаны уже во второй половине июля, что формально позволит компании выплачивать дивиденды акционерам. Именно по этой причине на лондонской бирже бумаги Polymetal на этой неделе попали под серьёзную волну распродаж, т.к. западные инвесторы спешно избавляются от этих бумаг, в ожидании смены юрисдикции.

Запуск второй очереди Амурского ГМК Polymetal сместил на вторую половину 2024 года. Ввод объекта в эксплуатацию позволит не только увеличить производственные мощности, но и снизит совокупные затраты для активов с упорными рудами на $100-150 за унцию.

В прошлом году компания прошла пик инвестпрограммы, и с этого года ожидается постепенное снижение капитальных затрат, что в совокупности с сокращением запасов готовой продукции будет оказывать позитивное влияние на рост свободного денежного потока.

В случае успешного юридического переезда в Казахстан, Polymetal (#POLY) может стать первым российским эмигрантом, кому удалось благополучно провести редомициляцию и вернуться к дивидендным выплатам. Но об этом говорить пока рано, давайте дождёмся развязки в этом вопросе.

Инвестируй или проиграешь! Открыть/Комментировать

2023-05-12 07:15:55 ​​ Positive Technologies представил финансовые результаты за 1 кв. 2023 года.

Выручка компании с января по март увеличилась на +11% (г/г) до 1,5 млрд руб. С одной стороны, если вспомнить прошлый год, по итогам которого компания практически удвоила выручку, многие инвесторы ждали сохранения позитивной динамики и в этом году, однако результаты отчётного периода слегка разочаровывают. С другой стороны, определённое влияние на бизнес оказывает сезонный фактор, поскольку в первой половине года продажи исторически демонстрируют умеренный рост и ускорение происходит традиционно в конце года.

По показателю EBITDA зафиксирован убыток в размере 0,3 млрд руб., во многом из-за роста расходов на исследования и разработки, а также увеличения издержек на персонал.

На фоне падения операционных доходов компания в итоге закрыла 1 кв. 2023 года с чистым убытком в размере 0,5 млрд руб.

Эмитент представил усеченную отчетность и не раскрыл в ней долговую нагрузку, однако по состоянию на конец прошлого года соотношение NetDebt/EBITDA было на уровне 0,04х, и даже с учётом операционного убытка в 1Q2023 показатель всё равно наверняка сохранился на крайне низком уровне.

«Мы активно инвестируем в разработку новых продуктов. Это инвестиции в будущее компании, которые позволят нам кратно увеличить объемы нашего бизнеса в ближайшие несколько лет и выйти в новые сегменты рынка, а также обеспечить дальнейший рост капитализации компании», - поведал операционный директор Positive Technologies Андрей Кузин.

Менеджмент Positive Technologies подтвердил свой прогноз по отгрузкам продукции на этот год в размере 20-25 млрд руб. Расчет выручки строится на основе данных по отгрузкам, уменьшенным на сумму НДС и на стоимость отгруженных сертификатов на «абонентское» обслуживание, срок действия которых еще не закончился. Для обеспечения амбициозных задач по росту объема отгрузок компания даже на треть увеличила количество сотрудников блока продаж.

Таким образом, можно ориентироваться на прогнозную выручку за 2023 год на уровне порядка 20 млрд руб. (+45%).

Поскольку для айтишников именно выручка является ключевой метрикой, компании из данной отрасли принято оценивать по мультипликатору P/S. Сейчас акции Positive Technologies (#POSI) торгуются с мультипликатором 7,8х, в то время как на IPO показатель, как мы помним, составлял 6,5х.

В совокупности всех факторов, покупать бумаги на текущих уровнях лично у меня желания не возникло. А вот коррекцию в котировках куда-нибудь в район 1300+ руб. вполне можно использовать для долгосрочных покупок. До 2025 года компания планирует масштабировать бизнес на внутреннем рынке, после чего должна начаться уже международная экспансия.

Не забывайте ставить лайк, друзья, и продуктивной вам пятницы!

Инвестируй или проиграешь! Открыть/Комментировать