Bonds. Hare-bonds

2021-01-29 17:50:04 #ГарантИнвест #идеи #облигации #итоги

У ФПК "Гарант-Инвест" существует стратегия инвестиций на ближайшие 5 лет. Согласно их отчетам за период карантина, показатели компании не должны серьезно ухудшиться. Однако, по нашему мнению, новая эмиссия облигаций на 15 млрд рублей может привести к существенным ухудшениям показателей. Принимая во внимание не совсем радужное состояние показателей компании за 2019 год, ухудшения приведут к плачевным финансовым результатам.

Несмотря на это, хочется отметить превосходную стратегию компании, которая позволила получать прибыль и начинать новые проекты даже в период массового закрытия ТЦ: компания имеет несколько среднемасштабных объектов. Таким способом компания избежала тех потерь, которые понесли крупные ТЦ. Также такой портфель объектов делает компанию перспективнее в условиях неопределенной эпидемиологической ситуации, которая неизвестно сколько продлится.

Говоря об облигациях ФПК "Гарант-Инвест", необходимо упомянуть наличие зеленых облигаций. Всего на Московской бирже обращается 11 серий зеленых бумаг, 2 из которых принадлежат ФПК "Гарант-Инвест" (Гарант-Инвест-001Р-06 и Гарант-Инвест-002Р-02). Также зеленые облигации компании считаются наиболее ликвидными на отечественном рынке подобных бумаг. Открыть/Комментировать

2021-01-28 17:06:00 #ГарантИнвест #идеи #облигации #финанализ

Финансовый анализ

Revenue (в тыс. руб.)
20 : 2 431 890
20 : 2 519 151
20 : 2 734 764
20 : 2 873 448

Operating income (в тыс. руб.)
20 : 3 347 083
20 : 4 078 476
20 : 2 302 784
20 : 1 537 905

Growth of revenue
20 :-0,72%
20 : 3,59%
20 : 8,56%
20 : 5,07%

Доход компании растет понемногу с течением времени. С операционной прибылью компании обратная ситуация — она стремительно падает с 2017 года. Крайне интересно посмотреть на показатели прибыли компании во время пандемии.

Current ratio
20 : 0,64
20 : 1,36
20 : 0,63
20 : 1,03

Показатель Current ratio компании нестабилен, однако в 2019 году он превышает 1, что показывает возможность компании покрыть текущие обязательства при помощи текущих активов.

Quick ratio
20 : 0,11
20 : 0,40
20 : 0,50
20 : 0,57

Quick ratio ФПК "Гарант-Инвест" находится на низком уровне. В случае проблем с выручкой, компания будет не в состоянии покрыть свои текущие обязательства с помощью высоколиквидных активов. Это особенно настораживает в условиях кризиса и пандемии.

Debt to assets ratio
20 : 72%
20 : 68%
20 : 68%
20 : 70%

Достаточно большое количество активов компании финансируются за счет обязательств. Это показывает не самый высокий уровень надежности и стабильности компании и повышает инвестиционные риски.

Net debt to EBITDA
20 : 4,61
20 : 4,68
20 : 8,73
20 : 15,67

Коэффициент Net debt to EBITDA за 2019 год находится в экстремально высоких значениях, это связано с существенным увеличением долгосрочных обязательств компании (более 10 млрд рублей за 4 года).

ROA
20 : 10,77%
20 : 9,75%
20 : 3,94%
20 : 1,63%

Показатели ROA снижаются с течением времени. Компания нарастила свои активы, однако их выручка снизилась существенно, в 4 раза с 2016 года. Это говорит об ухудшении качества управлении активами компании.

ROE
20 : 38,59%
20 : 30,82%
20 : 12,38%
20 : 5,46%

Аналогичную с ROA ситуацию можно увидеть в значениях ROE: капитал компании увеличился почти в 2 раза, а прибыль снизилась за 4 года. Это говорит об ухудшении качества управлении капиталом компании. Открыть/Комментировать

2021-01-28 10:43:40 «Когда будет срублено последнее дерево, когда будет отравлена последняя река, когда будет поймана последняя птица, — только тогда вы поймете, что деньги нельзя есть». В свое время эта индейская мудрость стала мемом. Почему мы снова ее вспомнили? Потому что «зеленый тренд» коснулся уже практически всего: где-то на словах, где-то на деле.

Фондовый рынок – это прежде всего сообщество думающих и осознанных людей. И чем больше их появляется среди инвесторов и эмитентов, тем большую популярность приобретает пока еще новшество для России — зеленые облигации.

https://boomin.ru/articles/zelenym-obligatsiyam-zelenyy-svet/ Открыть/Комментировать

2021-01-28 10:43:39 В продолжение к вчерашнему посту наши коллеги подготовили обзор на зелёные облигации «Гарант-Инвест», можете ознакомиться подробнее. Открыть/Комментировать

2021-01-27 17:06:00 #ГарантИнвест #идеи #облигации

Политика компании в условиях пандемии

Согласно отчетам компании, Торговые центры ФПК «Гарант-Инвест» не прекращали работу во время карантина весной 2020г. — в них работали супермаркеты, аптеки, салоны оптики, зоомагазины, салоны сотовой связи, банки. Рестораны и кафе работали на доставку и на вынос. Во время ограничений (апрель–май) было открыто от 32% (ТРК «Москворечье») до 100% (часть объектов «СМОЛЛ») площадей. В среднем – 63%.

Несмотря на наличие ограничительных мер, в Москве наблюдается существенная положительная динамика посещаемости, выручки и сокращения вакантных площадей в торговых центрах ФПК «Гарант-Инвест», формат которых показывает наибольшую кризисоустойчивость.

Торговые центры не были признаны пострадавшей отраслью, однако существенно пострадали во время
карантина (апрель –май 2020г.). Особенно сильно пострадали крупные ТЦ.

Несмотря на то, что пострадавшие отрасли (в том числе арендаторы объектов "Гарант-Инвест") получили господдержку (льготное кредитование и субсидии на выплату зарплаты, отсрочка платежей по налогам и в фонды, кредитные каникулы), ни один арендатор объектов "Гарант-Инвест" не воспользовался новыми регламентными правами.

Ключевые цифры в период пандемии:
Снижение арендных платежей на 23%
Снижение выручки за сентябрь 2020 на 2% относительно марта 2020.
Увеличение долгосрочного долга на 1,8% (общая доля 94,8%) относительно июня 2020 года
Выплаты по облигациям с января по октябрь 2020 года составили 1,4 млрд рублей.
Новая программа облигаций составила 15 млрд рублей.

Согласно абзацам выше, никто из компаний-партнеров не использовал право отсрочки арендного платежа, однако арендные платежи снизились, что говорит об общем снижении арендной ставки "Гарант-Инвест".

Основные принципы работы компании в условиях пандемии:
Диверсификация. Бизнес модель компании показала себя устойчивой и надежной. В текущих условиях наличие в активах 10 торговых центров по 10 тыс. кв. м лучше, чем один на 100 тыс. кв. м.
Эффективность. Высокие показатели доходности и посещаемости ТЦ компании не допустили существенного снижения финансовых показателей.
Своевременные антикризисные меры. В ФПК «Гарант–Инвест» было введено несколько собственных
антикризисных пакетов начиная с первого дня ограничительных мер.
Постоянные клиенты и партнёры. Долгосрочное сотрудничество с партнерами и удобное расположение объектов в местах большого скопления людей сыграли важную роль в кризисоустойчивости компании.
Компания называет безопасность и здоровье собственных сотрудников и посетителей главной
задачей последних месяцев. Открыть/Комментировать

2021-01-26 17:18:39 #ГарантИнвест #идеи #облигации

Компания начала свою деятельность с открытия ТК «Галерея Аэропорт» в 2003 году. Всего компания построила 19 торговых и многофункциональных центров.

ФПК «Гарант-Инвест» выступает инвестором и управляющей компанией в проектах девелопмента и редевелопмента, а также приобретает торговые, многофункциональные центры и объекты street-retail.
Компания фокусируется на наиболее динамичном сегменте рынка коммерческой недвижимости России — Московском регионе (Москва и Московская область).

Ключевые показатели деятельности:
15 объектов в собственности
13 действующих ТЦ в Москве
95% торговых площадей
5% офисных площадей
37 млн. посетителей в год
>430 арендаторов

Согласно отчетам компании, планом на 2020 год было сохранение 96% арендаторов, в период сентябрь-декабрь 2020 г. обеспечение выручки и посещения ТЦ не ниже аналогичного периода прошлого года.
Планом на 2021 год является увеличение выручки путем повышения арендных ставок, замены арендаторов на более эффективных, индексации, снижения вакантных площадей до 2-4%.

В течение 5 лет (2020-2024) инвестиционная деятельность компании включает в себя продажу объектов стоимостью 18 790 млн рублей, покупку объектов стоимостью 23 897 млн рублей и строительство объектов стоимостью 3 266 млн рублей.
За 5 лет «Гарант-Инвест» намерена увеличить инвестиционную собственность на 96% (с 23 246 млн до 45 761 млн рублей).

Новые активы компании:
Строительство многофункционального центра площадью не менее 28 700 кв. м. в ЗАО Москвы. Объем инвестиций 3,5 млрд рублей.
В период 2021-2024г.г. планируется приобретение портфеля недвижимости общей площадью не менее 128 000 кв. м. Объем инвестиций 27,2 млрд рублей.
Реновация приобретаемых объектов с целью увеличения посещаемости в 1,5-2 раза, что позволит увеличить прибыль на 15-20%.
Продажа 3 существующих объектов
Покупка в 2021 году и последующая продажа в 2023 году объекта недвижимости. «Гарант-Инвест» заявляет, что IRR проекта после продажи объекта на уровне 20-30%.

Портфель «Гарант-Инвест»
Стоимость портфеля компании – 27,5 млрд рублей. В портфель компании входят:
ТК «Галерея Аэропорт»,
ТРК «Москворечье»,
ТЦ «Ритейл Парк»,
ТДК «Тульский»,
ТЦ «Коломенский»,
ТРК «Пражский Град»,
ТРК «ПЕРОВО МОЛЛ»,
Сеть районных торговых центров «Смолл», Открыть/Комментировать

2021-01-24 13:38:23 #ГарантИнвест #идеи #облигации

На рынке обращается ещё 4 серии облигаций ФПК «Гарант-Инвест».

ФПК Гарант-Инвест-002Р-01
Цена - 100,09%
Доходность - 10,857%
Амортизация - нет, 20.11.2022 возможен выкуп 100% номинала бумаги.
Дюрация - 606
Выпуск - 25.11.2020
Срок погашения - 23.11.2022
Дней до погашения - 668
Размер купона (год.) - 10,5%
Выплата купонов - 4 раза в год
Ближайшая выплата купона - 24.02.2021
Рейтинг - ruBBB-
Уровень листинга - 3

ФПК Гарант-Инвест-001Р-05
Цена - 100,11%
Доходность - 12,476%
Амортизация - да
Дюрация - 634
Выпуск - 12.03.2019
Срок погашения - 05.04.2024
Дней до погашения - 1167
Размер купона(год.) - 12%
Выплата купонов - 4 раза в год
Ближайшая выплата купона - 05.04.2021
Рейтинг - ruBBB-
Уровень листинга - 3

ФПК Гарант-Инвест-001Р-06
Цена - 101,17%
Доходность - 11,229%
Амортизация - нет
Дюрация - 621
Выпуск - 17.12.2019
Срок погашения - 13.12.2022
Дней до погашения - 688
Размер купона (год.) - 11,5%
Выплата купонов - 4 раза в год
Ближайшая выплата купона - 16.03.2021
Рейтинг - ruBBB-
Уровень листинга - 3

ФПК Гарант-Инвест-001Р-07
Цена - 103,97%
Доходность - 6,791%
Амортизация - нет, 27.11.2021 возможен выкуп 100% номинала бумаги.
Дюрация - 264
Выпуск - 02.07.2020
Срок погашения - 30.10.2021
Дней до погашения - 167
Размер купона(год.) - 12%
Выплата купонов - 4 раза в год
Ближайшая выплата купона - 30.01.2021
Рейтинг - ruBBB+
Уровень листинга - 3

Облигации 1 и 2 серий имеют невысокую доходность относительно 5 серии. Их стоит рассматривать для краткосрочных инвестиций и попытаться заработать на флуктуациях цены на облигации.

Облигации 6 и 7 серий стоит рассматривать для долгосрочного инвестирования и держать до погашения, ввиду высокой стоимости 6 серии и средней доходности 7 серии.

5 серия облигаций имеет самую высокую доходность и близкую к номиналу цену среди всех обращающихся на бирже облигаций ФПК "Гарант-Инвест". Это позволяет рассматривать эту серию как для краткосрочных, так и для долгосрочных инвестиций. Открыть/Комментировать

2021-01-22 15:16:15 #ГарантИнвест #идеи #облигации

Финансово-промышленная корпорация «Гарант-Инвест» российский девелопер, владеет и управляет современными высококлассными торговыми и многофункциональными центрами в Москве, которые посещают более 37 миллионов человек в год. Компания основана в 1993 году.

Основные виды деятельности:
инвестиционная,
банковская,
девелопмент,
управление коммерческой недвижимостью,
сетевой ритейл.

Контрольный пакет УК "Гарант-Инвест" принадлежит Панфилову А.Ю. Доля в 51% оценивается в 40,8 млн рублей.

ФПК "Гарант-Инвест" имеет четыре погашенных серии облигаций, три из которых были выпущены в 2017 году и одна — в 2018.
На данный момент на бирже обращается 5 серий ценных бумаг. Последняя из них выпущена в декабре 2020 года.

ФПК Гарант-Инвест-002Р-02
Цена - 100,28%
Доходность - 10,259%
Амортизация - нет
Дюрация - 932
Выпуск - 28.12.2020
Срок погашения - 25.12.2023
Дней до погашения - 1067
Размер купона (год.) - 10%
Выплата купонов - 4 раза в год
Ближайшая выплата купона - 29.03.2021
Рейтинг - ruBBB-
Уровень листинга - 3

О других 4 сериях облигаций мы расскажем в следующем посте! Открыть/Комментировать

2021-01-21 19:54:27 #ВИС #идеи #облигации #итоги

Компания ведет активную деятельность в рамках ГЧП, имея на текущий момент подписанные соглашения о стратегическом сотрудничестве с десятком крупнейших регионов РФ и 8 проектов. Инвестиционный портфель компании составляет 635 млрд рублей.

Несмотря на давние обвинения компании в быстром контрактном росте из-за перехода бывшего гендиректора ВИС в структуру Газпрома, и небольшой «мусорный» скандал в Новосибирске, связанный с задержками сбора мусора после Нового года, компания занимает уверенные позиции в сферах реализации своих проектов.

Финансовый анализ компании показывает средние результаты. Коэффициент current ratio и debt to assets ratio находятся в допустимых значениях, а высокий Net debt to EBITDA можно объяснить осуществлением ресурсоемких проектов. Кроме того, компания начинает активно развиваться в инвестиционной деятельности, что в обозримом будущем может принести дополнительный доход.

За предыдущие месяцы цена за бумагу максимальная цена превышала 102%, а минимальная не падала ниже 100%. 19 января были выплачены купоны по бумаге, следующая выплата запланирована на 20.04.2021. На данный момент цена составляет 100.4%. По нашим прогнозам, в ближайшее время цена должна опуститься. Ввиду отсутствия каких-либо существенных финансовых проблем и активной деятельности в рамках ГЧП, облигации ВИС можно назвать стабильными с низкими рисками. Открыть/Комментировать

2021-01-18 15:45:30 #ВИС #идеи #облигации #финанализ

Финансовый анализ

Revenue (в тыс. руб.)
20 : 13 516 493
20 : 27 498 024
20 : 24 849 224

Operating income (в тыс. руб.)
20 : 1 328 803
20 : 3 602 169
20 : 1 172 473

Growth of revenue
20 : -
20 : 72,05%
20 : -13,45%

Доход и выручка компании нестабильны в течение 3 лет: после резкого роста в 2018 году, в 2019 году показатели снизились вновь. Это может быть связано с протекающим в компании процессом трансформации из строительной в инвестиционную.

Current ratio
20 : 2,18
20 : 1,19
20 : 1,04

Коэффициент Current ratio находится в значениях больше 1 в течение 3 лет. Это показывает способность компании погасить свои текущие обязательства за счет текущих активов.

Quick ratio
20 : 1,87
20 : 0,98
20 : 0,90

С коэффициентом Quick ratio дела обстоят несколько хуже: его значения ниже 1 и имеют тенденцию снижения. Это связано с серьезным уменьшением количества дебиторской задолженности.

Debt to assets ratio
20 : 80%
20 : 79%
20 : 77%

Debt to assets ratio показывает долю активов, которые финансируются за счет заемных средств. Коэффициент имеет тенденцию снижения на протяжении 3 лет. В 2019 году он составил 77% - это значение является относительно низким, принимая во внимание сферу деятельности компании.

Net debt to EBITDA
20 : 11,19
20 : 7,49
20 : 18,40

Коэффициент Net debt to EBITDA запредельно высокий, что может быть обусловлено огромными долгами компании. На первый взгляд, это серьезная проблем, однако, не стоит забывать о том, что компания занимается реализацией масштабных проектов, которые сложно осуществлять собственными средствами.

ROA
20 : 4,73%
20 : 6,18%
20 : 2,96%

Показатель ROA уменьшился в 2019 в сравнении с 2018 и составил 2,96%. Значение индикатора находится на допустимом уровне, принимая во внимание большую часть госпроектов компании.

ROE
20 : 19,13%
20 : 29,09%
20 : 12,73%

Показатель ROE уменьшился в 2019 в сравнении с 2018 и составил 12,73%, что является достаточно высоким значением. Открыть/Комментировать