Инвестор .V.

2021-03-03 09:25:14 ​​Русгидро сущесвтенно увеличила прибыль по мсфо

Слабый отчет по рсбу за 20г. (чп 36 млрд.р.) и опубликованный ранее бизнес-план Русгидро с ожидаемой прибылью за 20г. в 33 млрд.р. не предвещали ее особого роста и по мсфо, но небольшое чудо все-таки случилось

Прибыль Русгидро за 2020г составила 46.6 млрд.р.(против 0.6 млрд.р. в 2019г.)
-Ebitda: 120 млрд.р.(+23%)
-Скорректированная прибыль: 66.4 млрд.р.(+37%)
-Расчетный дивиденд(payout 50%) = 0.053р.(дд. 6.6%)

Русгидро ожидает рост дивидендов в среднесрочной перспективе и не ожидает бумажных списаний в 2021-22гг.(презентация), что косвенно подтверждает сохранение положительной динамики прибыли по мсфо.

Достижение расчетных ~66 млрд.р. прибыли и выплата 0.0755р. дивидендов на акцию (дд.9.4%, payout 50%) продолжают быть актуальны, но ключевым вопросом в данной истории остается временной фактор, т.к. планируемый в бизнес-плане медленный рост прибыли заметно ухудшает шансы на быстрый подъем котировок в целевой район 0.9-1р.

#hydr Открыть/Комментировать

2021-03-02 12:30:57 ​​Кубышка Интер РАО - новый рекорд

Чистая денежная позиция(кэш-долг) компании по мсфо за 2020г. увеличилась на 19% и достигла рекордных 234 млрд.р.(2.2р. на акцию).

Помимо кубышки Интер РАО продолжает принадлежать 30% собственных акций, рыночная стоимость которых составляет в моменте около 156 млрд.р.

Акции Интер РАО это классическая стоимостная история с неопределенным временным горизонтом по типу сургут преф:
P/E = 5
Чистый кэш на акцию(без.казн.пакета): 3.2р.
Дивиденды за 2020г.(payout 25%): 0.1807р.(дд. 3.6%)

Когда сработают и произойдут ли в принципе главные катализаторы роста (рост payout, гашение/продажа казначейского пакета) остается загадкой, краткосрочно инвесторам остается только прайсить размер кубышки, корреляция акций с которой с 2011г. составляет повышенные 89%.

#irao Открыть/Комментировать

2021-03-02 09:25:49 Послание Баффета или 3 простых совета начинающим инвесторам

Легендарный инвестор Уоррен Баффет в своем ежегодном послании к инвесторам(ссылка) привел несколько коротких простых истин, которые не помешало бы запомнить всем, кто только начинает свой путь на фондовом рынке:

1. Держать акции выгодно:
владение акциями - это во многом Игра с «положительной суммой»

2. Для получения прибыли совсем необязательно уметь выбирать акции:
даже «терпеливая и рассудительная обезьяна», которая соберет портфель, кинув 50 дротиков в список 500 крупнейших компаний США, «со временем получит дивиденды и прирост капитала» — если только не поддастся соблазну изменить исходную подборку активов.

3. Диверсификация, минимум сделок, максимум терпения:
все, что требуется для создания капитала, — «это время, внутреннее спокойствие, широкая диверсификация и минимизация числа сделок и комиссий»

Несмотря на то, что перечисленные выше правила кажутся довольно простыми, множество начинающих инвесторов со временем не могут совладать с внутренним искушением нарушить их, природная тяга к азарту и быстрым деньгам часто превращает весь инвестиционные процесс в казино.

Хотел бы добавить, что используемые мной пассивные стратегии полностью отвечают вышеперечисленным принципам и без лишних движений при комфортном уровне риска позволяют на дистанции добиваться приемлемого результата.

#советы Открыть/Комментировать

2021-03-01 18:18:37 ​​МРСК Центра и Приволжья рсбу 2020 - прибыль ниже ожиданий

Выручка: 96.6 млрд.р.(0%)
Ebitda: 19.7 млрд.р. (+15%)
Прибыль: 7.0 млрд.р.(+33%)
Несмотря на рост прибыли ее размер оказался ниже собственного таргета компании (8 млрд.р.) и моих ожиданий от августа прошлого года (8-9 млрд.р.).

Одной из главных причин невыполнения плана по прибыли стало снижение маржинальности передачи э/э (рост затрат на амортизацию, потери э/э, доп.расходы на ковид и выплаты персоналу).

Апсайда по прибыли больше нет: ~7 млрд.р. является на сегодня объективным уровнем прибыли, который компания способна генерировать. По итогам 2020г. удалось снизить бумажные расходы на резервы по дебиторской задолженности, но с решением одной проблемы пришла другая - снижение маржинальности.

По бизнес-плану компании чистая прибыль в 21г. ожидается на уровне 8.25 млрд.р., риски недостижения которой(резервы по дебиторке и маржинальность) продолжают быть актуальны и в этом году.

Итог: Акции МРСК ЦП продолжают стоить недорого (EV/Ebitda = 2.6, P/E = 4, дд. 8.7%), достижение котировками целевых 30коп. теперь полностью зависит от дивидендов (payout), размер которых каждый год превращается в интригу.

#mrkp Открыть/Комментировать

2021-03-01 09:26:06 ​​Акции МТС и доходность 18-летних ОФЗ

Влияние фактора % ставок на рынок акций хорошо заметно на примере длинных ОФЗ и акций МТС, которые уже давно воспринимаются рынком, как аналог облигации с постоянным купоном(дивидендом).

За последние 2 года корреляция эффективной доходности к погашению ОФЗ 26230 и акций МТС составила минус 80%, т.е рост доходности ОФЗ оказывает давление на акций МТС и наоборот.

Относительно среднеисторического тренда текущая доходность ОФЗ 26230 в 7.13% предполагает снижение акций МТС в район 291р., что с поправкой на дивиденд за 2020г.(~20р.) примерно соответствует фактическим котировкам в 313р.

#офз #mtss Открыть/Комментировать

2021-02-27 16:31:10 ​​Итоги работы закрытых стратегий с начала года

Публикую честные портфельные результаты в режиме "как есть" без накруток, среднесигнальной доходности, % проходимости и прочего шаманства

Пассивные(ребалансировка раз в год): первые два месяца пока приносят небольшой минус, который находится в рамках расчетных значений, накопленная доходность продолжает оставаться высокой.

Индексные(ребалансировка раз в мес): полученные доходности во многом повторяют динамику базовых активов, динамика которых с начала года находится вблизи нулевых значений. Отдельно хочется отметить стратегию на золото, которой удалось смягчить удар от резкого снижения цен желтый метал.

Портфель "Инвестор+": структура портфеля продолжает состоять на 80% из пассивной и на 20% из индексной стратегий. При минимуме сделок и более оптимальном составе доходность портфеля при меньшей просадке продолжает опережать индекс Мосбиржи. С момента запуска(29.06.20) портфель так и не показал просадки, а откат от нового максимума за этот период не превысил 4%.

доступ ко всем портфелям и стратегиям можно получить в премиальном канале "Инвестор+"(условия)

#итоги Открыть/Комментировать

2021-02-27 12:25:34 ​​Индексная стратегия. Еженедельный отчет

О портфеле
Старт: 01.12.20
Финиш: 01.12.21
Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
Тек.стоимость: 1.007 млн.р.($13.7тыс)
Доходность в руб.: +0.7% (3% г-х)
Доходность в $.: +2.9% (12% г-х)
Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
онлайн портфель: intelinvest.ru

С момента запуска портфеля(1 дек.20г.) прошло ровно 3 месяца, за это время базовые активы(фонды) из стратегии показали смешанные результаты (д-ть в руб.):
Индекс Моcбиржи(БПИФ VTBX): +7%
SP500(ETF FXUS): +2%
Золото(ETF FXGD): -6%
Доллар сша(ETF FXRU): -1%
Больше всех просело золото, но использование индексного подхода, учитывающего при покупке ценовой фактор, позволило получить более лучшую доходность по сравнению с динамикой базового актива. По российскому индексу ситуация противоположна, базовый актив(vtbx) показал хороший рост, но из-за ценового фактора, аллокация в нем была неполной, поэтому доходность немного отстала.

В начале след.недели будет проведена очередная плановая(ежемесячная) ребалансировка в раках которой доля акций и рублевого кэша будет сокращена в пользу золота, доля которого в портфеле достигнет 29% и приблизится к предельным 33%.

При использовании индексной стратегии нужно быть заранее готовым к тому, что внутренний алгоритм работатет на контртренде, т.е. покупает на снижении и продает на росте. Эффективность данного подхода на короткой дистанции может быть не так очевидна, но на горизонте от года и более он позволяет добиться снижения волатильности(риска) без существенной потери в доходности.

Напоминаю, что поскольку портфель состоит одновременно из валютных и рублевых стратегий его доходность измерятся сразу в двух валютах(руб. и $), поэтому не стоит его копировать, если вам интересен результат только в какой то одной валюте.

Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +29% (44% г-х с 29 июня 20г.).

#стратегия2021 Открыть/Комментировать

2021-02-26 14:41:33 Нефть в рублях уже почти 5 т.р. за бочку
#нефть Открыть/Комментировать

2021-02-25 12:29:20 ​​ВТБ мсфо 2020г. - слабый год и обещания которым рынок не верит

динамика основных показателей(г/г):
активы: 18.1 трлн.р.(+17%)
капитал: 1.72 трлн.р.(+4%)
банковские доходы: 223 млрд.р. (-2%)
дорезервная рентабельность: 53%(2019г:46%)
чистая прибыль: 75 млрд.р.(-63%)
расчетная(целевая) прибыль: 223 млрд.р.(+13%)

Увеличение кредитного портфеля продолжает оставаться главным фактором роста активов банка.
Несмотря на снижение банковских доходов, дорезервная рентабельность банка улучшилась и достигла максимальных с 2012г. значений.
Снижение прибыли на 63% обусловлено резким ростом расходов на резервы(+142%), расчетная прибыль для здоровых экономических условий показала положительную динамику и достигла рекордных 223 млрд.р.(+13%)

новости:
менеджмент ВТБ будет предлагать выплату 50% от 75,3 млрд рублей чистой прибыли по итогам 2020 года
ВТБ таргетирует прибыль на 2021г в диапазоне 250-270 млрд руб.
Предложенный руководством ВТБ семилетний план выкупа привилегированных акций реализован не будет

расчетные дивиденды за 2020г. (при 50% payout и принципе равнодоходности):
ао: 0,0014001р.(дд. 3.7%)
ап1: 0,0003740р.
ап2: 0,0037404р.
При выполнении плана по прибыли в 21г.(250 млрд.р.) и 50% payout дивидендная доходность обычки может составить 12.3%(див. 0,0046294р.).

Итог: банк обладает высоким внутренним потенциалом роста прибыли, таргет менеджмента по которой в 250 млрд.р. немного завышен, в моменте пока видится уровень не более 220 млрд.р., который тоже подразумевает повышенную див. доходность на уровне 10.8% за 2021г. После невыплаты обещанных 50% по итогам 2019г. рынок не верит прогнозам менеджмента, что транслируется в низкий уровень котировок акций банка, но лично я в снижении див. за 2019г. я не вижу злого умысла, у банка действительно меньший запас прочности по капиталу, поэтому менеджмент просто был вынужден резать дивиденды в шоковый период.

Продолжаю держать
Инвест.идея ВТБ (+10%)

#vtbr Открыть/Комментировать

2021-02-24 09:25:11 ​​Русгидро рсбу 2020г. - бумажные списания снова все портят

Выручка: 177 млрд.р.(+14%)
Прибыль от продаж: 74 млрд.р. (+21%)
Чистая прибыль: 36 млрд.р.(-4%)
Скорр. чистая прибыль: 60 млрд.р.(+34%)
Основное влияние на снижение прибыли оказали бумажные списания (17 млрд.р.), курсовые разницы (4 млрд.р.) и расходы по форварду на акции (2 млрд.р.), в сумме 23 млрд.р.

Чуда не случилось, на фоне новых рекордов по выручке бумажные списания продолжают съедать значительную часть прибыли(дивидендов), отчет по мсфо выйдет 2 марта и вряд ли существенно изменит ситуацию, Русгидро продолжает оставаться историей с высоким внутренним апсайдом и неопределенным горизонтом.

#hydr Открыть/Комментировать