Инвестор .V.

2021-03-18 10:53:02 Цены на алюминий в рублях на исторических максимумах
про Русал и гмк-пакет
#rual Открыть/Комментировать

2021-03-18 09:25:13 ​​Русал сокращает дисконт к гмк-пакету

Котировки Русала продолжают игнорировать снижение акций Норникеля, 28% которого принадлежит Русалу.

Высокие цены на алюминий и ожидаемое снижение Русалом капзатрат после запуска "Тайшета" позволяют рынку надеяться на ускоренное гашение долга, который является одним из главных факторов раскрытия стоимости гмк-пакета и роста дивидендов.

Серая линия на графике (чистая стоимость гмк-пакета) выступает своеобразным уровнем поддержки в районе которой открытие длинных позиций по акциям Русала становится максимально привлекательным для стоимостных инвесторов, располагающих временем.

Ранее Sber CIB поднял оценку акций РусАла до 6.53 гонконгского доллара за штуку (~61р.), а вчера к нему присоединился "ВТБ Капитал" со своим таргетом в 6,80 гонконгского доллара(~64р.)

#rual Открыть/Комментировать

2021-03-17 17:09:38 ​​Реальный payout "Интер РАО" меньше 25%

Совет директоров компании сегодня рекомендовал дивиденды за 2020г. исходя из 25% чистой прибыли по мсфо:
дивиденд = 0,180711206896552 руб./акция (доходность 3.5%)
отсечка: 7 июня(T+ 3 июня)
Несмотря на позицию минфина, настаивающего на выплате дивидендов в размере 50% от прибыли, ирао непреклонна и продолжает придерживается железных 25%.

Здесь стоит отметить, что в реальности ИРАО платит меньше 25% прибыли, т.к. в выплате участвует казначейский пакет (30% акций), начисление дивидендов на который является по сути перекладыванием из одного кармана в другой.

Реальный payout компании с учетом казначейского пакета составляет всего 17.6%. Данный факт стоит учитывать на див.отсечке, т.к.див. гэп должен быть примерно на 30% меньше величины дивидендов.

#irao Открыть/Комментировать

2021-03-17 09:25:30 ​​Ленэнерго - замедление выручки от передачи э/э

Владельцам префов Ленэнерго, дивиденды по которым привязаны к прибыли по рсбу(10%), есть причины задуматься:

Деятельность по передачи э/э замедляется:
-годовые темпы роста выручки снизились до нулевых значений;
-маржинальность передачи э/э в 2020г. сократилась до 21% против рекордных 25% в 2019г. и продолжает оставаться самой высокой в секторе(есть куда падать).
Замедление темпов роста выручки в прошлые годы компенсировалось увеличением маржинальности передачи, но в 2020г. маржинальность показала негативную динамику, что в итоге создало нисходящий тренд по совокупным доходам от передачи э/э.

Передача электроэнергии в Ленэнерго формирует около 70% прибыли от продаж, которая выступает базой для формирования чистой прибыли(дивидендов). В условиях снижения доходов от передачи дальнейший рост прибыли будет затруднителен и целиком будет зависеть от таких непостоянных статей доходов, как технологическое присоединение и величины прочих доходов/расходов.

Стоит помнить, что текущие показатели это всегда зеркало заднего вида, поэтому данные выводы следует воспринимать, как констатацию фактов, а не прогноз на будущее.

#lsngp Открыть/Комментировать

2021-03-16 09:25:19 ​​Аэрофлот: выручка и прибыль, как в казино

По итогам 2020г. в силу всем известных причин выручка группы снизилась на 55%, а убыток составил рекордные 123 млрд.р.

Глядя на график ниже создается впечатление, что потенциальное восстановление выручки аэрофлота совершенно не гарантирует наличие прибыли, что подтверждается математически: историческая корреляция годовой выручки и прибыли аэрофлота с 2011г. является отрицательной и составляет -5%

Получается, что исторический размер прибыли(дивидендов) в Аэрофлоте абсолютно рандомная величина которая не зависит от выручки и даже формально отрицательно коррелирует с ней)

#aflt Открыть/Комментировать

2021-03-15 09:25:13 ​​Котировки Rusal и EN+ (апдейт)

Котировки Русала поднялись к своим историческим максимумам, акции материнской EN+ продолжают выглядеть немного дешево относительно исторического фактора

Негатив в Норникеле пока не смог перечеркнуть позитивный эффект от роста цен на алюминий и запуска Русалом алюминиевого завод в Тайшете.

#rual #enpg Открыть/Комментировать

2021-03-14 12:24:46 ​​Схематоз в Самараэнерго или 27 млн.р. за бизнес-план

Подъехала очередная "нужная" закупка от "Самараэнерго", руководство которой через различные схемы продолжает выводить деньги из компании в обход дивидендов (подробней)

лучший бизнес-план это купить бизнес-план: Самараэнерго ежегодно покупает у некой ООО "ЕТЭС" услуги бизнес-планирования за 27 млн.р./год, обе компании принадлежат самарскому бизнесмену В.Е. Аветисяну и даже находятся по одному адресу (г. Самара,ул.Митерева 9).

Круг клиентов ООО "ЕТЭС" ограничен исключительно близкими к Аветисяну компаниями, других желающих воспользоваться ее ценными услугами почему-то не находится.

В данной истории некоторое удивление вызывает сразу несколько моментов:
а)почему Самраэнерго со штатом в 1000 человек при наличии экономического отдела самостоятельно не занимается своим бизнес-планированием?
б)почему на протяжении последних лет разработкой бизнес-плана занимается исключительно аффилированная с руководством ООО "ЕТЭС"?
в)почему при среднемесячной зп экономиста в Самаре в 40 т.р. стоимость таких услуг для Самараэнерго составляет 27 млн.р. в год (2.25 млн.р./мес)? В режиме фулл-тайм такой объем вполне под силу отделу из 4 человек.
г)почему информация об этой и других сделках с заинтересованностью проводится без информирования миноритариев (раскрытия существенного факта)?

P\S: Моя история с Самараэнеро продолжается, обязательно расскажу позже чем она закончится, а пока периодически буду знакомить вас с этими и другими "шедеврами" корпоративного управления, которые, по моему мнению, подпадают под статью 286 УК РФ Превышение должностных полномочий и статью 159 УК РФ Мошенничество.

#sago #sagop Открыть/Комментировать

2021-03-13 12:25:43 ​​Индексная стратегия. Еженедельный отчет

О портфеле
Старт: 01.12.20
Финиш: 01.12.21
Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
Тек.стоимость: 1.005 млн.р.($13.7тыс)
Доходность в руб.: +0.5% (2% г-х)
Доходность в $.: +4.6% (17% г-х)
Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
онлайн портфель: intelinvest.ru

Праздник продолжается: одобрение США пакета стимулирующих мер на $1,9 трлн заставляет фондовые индексы штурмовать новые исторические максимумы + дополнительную поддержку российскому рынку оказывает растущая нефть, рублевая цена которой ушла выше 5 т.р. за бар.

Внутренний алгоритм стратегии в данной ситуации продолжает рекомендовать забирать прибыль со стола, фиксируя позиции в индексах акций и уходить в кэш + золото. Если к концу марта на плановой ребалансировке рынки не упадут, то доля фондовых индексов в портфеле снизится с текущих 17% до 11%.

Цикл роста в акциях по моим индикаторам близок к своим историческим экстремумам, рынок стоит перед выбором переписать историю или подчиниться ей, ситуация достаточно интересная.

Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +29% (42% г-х с 29 июня 20г.).

#стратегия2021 Открыть/Комментировать

2021-03-11 15:38:50 ​​TCS Group мсфо 2020г. - мощно и дорого

Рост по всем фронтам:
доходы: 194 млрд.р. (+21%)
чистая прибыль: 44 млрд.р.(+22%)
расчетная прибыль с учетом страхования: 49 млрд.р.(+23%)
дивиденды за IV квартал: 0.24$(~17.6р.):
Несмотря на хороший рост показателей в абсолюте, годовые темпы роста доходов снизились относительно 2019г. более чем в два раза (с 45% до 21%).

"ТИНЬКОФФ" ПЛАНИРУЕТ ПРИОСТАНОВИТЬ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ В 2021 ГОДУ, ЧАСТЬ НАКОПЛЕННОГО КАПИТАЛА НАПРАВИТ НА ОБРАТНЫЙ ВЫКУП ДО 1 МЛН ГДР - ГРУППА
ГРУППА "ТИНЬКОФФ" ОЖИДАЕТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В 2021 ГОДУ НЕ МЕНЕЕ 55 МЛРД РУБ - КОМПАНИЯ

Банк стоит дорого, адекватных 10 по P/E при текущих темпах роста(+24% г/г) банк достигнет только по итогам 2022-23г.:
P/E2020 = 16.8
P/E2021 = 13.5(чп. 55 млрд.р.)
P/E2022 = 10.9(чп. 68 млрд.р.)
P/E2023 = 8.8(чп. 85 млрд.р.)

Высокий интерес к растущим компаниям поломал исторические границы и существенно увеличил котировки акций TCS, которые по аналогии с акциями Yandex, Mailru и Ozon теперь во многом отражают положительные ожидания роста бизнеса на горизонте ближайших 3-10 лет.

#tcsg Открыть/Комментировать

2021-03-11 09:25:38 ​​Банк "Санкт-Петербург" мсфо за 2020г. - рекордная прибыль, но есть нюансы

Чистая прибыль банка за 2020г. составила 10.8 млрд.р., увеличившись на 37% г/г.
БСП удалось существенно увеличить прибыль в основном благодаря торговым операциям с валютой и ценными бумагами, доходы по которым за последние 5 лет были очень непостоянны:
-2020г: +2.5 млрд.р.
-2019г: +0.2 млрд.р.
-2018г: +4 млрд.р.
-2017г: +6.2 млрд.р.
-2016г: +4.2 млрд.р.
Какие результаты принесет данный сегмент в 2021г. вопрос открытый.

Апсайда по росту прибыли почти не осталось, но на дистанции банк прогнозирует рост: потенциальная годовая прибыль, которую БСП способен получать от классического банкинга(% и комис. доходы) составляет в моменте 11.4 млрд.р.(+8% г/г), что всего лишь на 6% выше фактической прибыли.
Согласно новой стратегии, к 2023г. банк ожидает роста прибыли до 17 млрд.р.(+57%).

Акции БСП традиционно стоят дешево:
P/E 2020 = 2.6
P/E 2023(чп 17 млд.р.)= 1.7
P/BV 2020 = 0.32

Менеджмент ожидает дивиденды за 2020г. на уровне 4.6р./акция(payout=20%): как и ожидалось ранее, банк не стал учитывать выплаченные дивиденды за 9 мес. 2020г.(3.33р./акц.) в расчете дивидендной базы за 2020г. и теперь планирует выплату в соотв. со своей див. политикой (payout >20%).

В апреле банк рассмотрит вопрос обратного выкупа акций: ранее buyback проводился в 2018-19гг., тогда с учетом выкупа общий payout на обычку(дивиденды+байбэк) составил ~28%, что может подразумевать объем нового выкупа в районе умеренных 866 млн.р.

Потенциальный рост прибыли и payout может спокойно удвоить текущую цену акций, но судя по прошлой стратегии (рост капитализации до ~153р./акция к 2020г.) менеджмент больше любит говорить чем делать, поэтому к покупке акций банка стоит относиться более трезво.

#bspb Открыть/Комментировать