PoTrendu

2022-09-02 11:36:02 Мой пост из твиттера перед сегодняшним движением в Сургуте.

Очень хороший трейд на изменении вероятности/ожиданий. Открыть/Комментировать

2022-08-29 12:01:21 Открыть/Комментировать

2022-08-29 12:01:18 литику, так как это оказывает сумасшедшее давление на малый и средний бизнес даже в самых густонаселённых районах Шанхая. Уровень безработицы среди молодого населения в Китае достиг 20% (ДВАДЦАТЬ КАРЛ), что является какими-то астрономическим значением. При этом крупные компании потихоньку начали переносить производства из Китая в Тайланд и Индию, в связи с непредсказуемостью происходящего в Китае.

Все это подливает масла в огонь кризиса на рынке недвижимости. Китайский рынок недвижимости - самый дорогой класс активов в МИРЕ с оценкой $60 трлн (больше рынка акций США) и он летит в пропасть https://www.business-standard.com/article/international/china-home-prices-fall-for-11th-month-as-mortgage-boycott-continues-122081500211_1.html. Не так давно покупатели отказались продолжать платить ипотеки, так как строительство их домов было заморожено. Китайские власти пытаются как-то оживить Франкенштейна, но пока объем стимулов в 10 раз ниже оценки необходимого объема средств инвестбанками (https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-22/china-plans-29-billion-in-special-loans-to-troubled-developers). Китай - один из самых крупных рынков потребления в мире и его кризис не произойдет бесследно для глобального рынка акций.

Не буду выделять в отдельный пункт кризис на развивающихся рынках так как это лишь последствия энергетического кризиса в Европе. Они выглядят самыми уязвимыми (особенно нэт импортеры энергоресурсов). Правительства, которые не могут оказывать такую же фискальную поддержку, как на развитых рынках, вынуждены бороться за газ и уголь на международных рынках по непосильным для них ценами https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-18/poorer-nations-face-unrest-as-wealthy-countries-snap-up-fuel. Мы уже видели отключения электроэнергии в Пакистане. https://www.khaleejtimes.com/asia/pakistan-unannounced-power-cuts-last-up-to-6-hours-in-karachi. Более высокие темпы инфляции и меньший уровень сбережений населения, при ожесточающихся монетарных политиках и крепком долларе. Все это будет оказывать не самое благоприятное влияние на покупательскую способность населения и бизнес.

При этом мультипликаторы Apple, самой крупной компании в индексах S&P500 и NASDAQ100, находятся около исторических максимумов. Если в 2019 году Apple торговался по мультипликатору 9х EV/EBITDA, а в 2015 году около 5х, то сейчас этот показатель около 20х. Если EBITDA останется на прежнем уровне и мы вернемся у мультам 2019 года - акции должны упасть около 50% (при мультах 2015 года акции должны упасть около 75%). ПРИ СОХРАНЕНИИ НОМИНАЛЬНОГО УРОВНЯ EBITDA!

Наверное в какой-то параллельной реальности есть вероятность soft landing-а и я пытаюсь быть максимально open minded из-за того, что в истории не было аналогов таких объемов фискальных и монетарных вливаний которые мы видели в последние два года, но пока что кризис кажется неминуемым, тяжелым и долгим, который будет сопровождаться сдуваем пузыря на рынке акций (ну и супер хай бета активов, таких как крипта). Вспоминается изречение Баффета про то, что мы увидим кто купался голым, когда начнется отлив. Отлив начался. Открыть/Комментировать

2022-08-29 12:01:18 1. Цены на электроэнергию в Европе выросли многократно и существовать при такой стоимости электроэнергии промышленность просто не может, функционирование становится нерентабельным. Широкоизвестный факт, но пока рынки достаточно скромно оценивают его последствия. Маловероятно, что в среднесрочной перспективе (3-5 месяцев) цены на газ/электричество/уголь/дизель/бензин вернутся к средне-историческим значениям (дисбаланс спроса и предложения/геополитика/изменение поведение потребителей). Частичная/полная (в зависимости от региона) остановка промышленности. (https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-19/germany-risks-a-factory-exodus-as-energy-prices-bite-hard) будет идти рука об руку с ростом безработицы, резким ростом затрат домохозяйств на обязательные платежи (топливо/электроэнергия), которые будут подкрепляться инфляцией товаров и услуг, что приведёт к сильному снижению покупательской способности населения.

Для осознания глубины жопы рассмотрим Великобританию, где медианный доход домохозяйства составляет £31,4к в год. Зимой 21/22 средний расход домохозяйства на электроэнергию составлял £1,4к в год. Цены на электроэнергию не выросли так же быстро как выросла цена на газ, потому что должна произойти экспирация контрактов. Летом 2022 года средний расход домохозяйства за элетроэнергию уже составлял £2k в год (на £600 фунтов больше или -2% от доходов), во 4-м квартале 2022 года средний расход поднимется до £3,5к, а в первом полугодии 23 составит около £4.4к, что снижает покупательскую способность среднего домохозяйства в Великобритании на 10% и хочу отметить, это только электроэнергия. Мы не говорим об экономике, где энергоемкие сектора либо уже закрылись либо закроются в ближайшее время. https://www.businessinsider.in/retail/news/uk-farm-faces-17-million-bill-for-natural-gas-as-huge-rises-in-energy-costs-threaten-hundreds-of-thousands-of-jobs/amp_articleshow/93834369.cms

За этим неминуемо последует попытка предприятий адаптироваться под изменяющиеся экономические условия и сократить персонал расходы. Население будет меньше зарабатывать и соотвественно меньше тратить, что по цепочке будет вышибать самые финансово неустойчивые бизнесы и расширять кредитные среды. Доступность капитала будет падать, так как центральные банки продолжат ужесточать монетарную политику. ИВЛ на котором находилась европейская экономика последние 20 лет перестанет работать и пациенту положат на лицо подушку.

Обычный пример как рост ставок будет давить на покупательскую способность на примере Великобритании. Ставка около 35% всех ипотек в Великобритании фиксирована только на 2 года, что постепенно будет увеличивать ежемесячные платежи граждан по мере пересмотра условий займов. https://www.ft.com/content/750b9ce8-ca4d-41f0-8d44-03f07bb381ff

Великобритания только одна из европейских стран, которая столкнётся с такой ситуацией через несколько месяцев. При этом центральные банки БУДУТ ужесточать или сохранять жёсткую монетарную политику, они не могут снижать ставку при такой инфляции (см турецкий ЦБ) и будут пытаться укрепить стоимость своих валют. Паритет в EUR/USD заставил очухаться даже ЕЦБ, члены которого намерены обсуждать повышение ставки на ближайшем заседании от 50 bps до 75 bps (это сон?). Падающая доступность капитала при замедлении экономической активности и непосильных трат на энергию - гремучая смесь для глубокого кризиса. Следующий этап - кредитный кризис, после которого может последовать кризис суверенного долга и на этом этапе начнется самое веселье.

2. Второй кризис - китайская zero COVID policy в совокупности с кризисом на рынке недвижимости в Китае (25% китайского ВВП). Zero COVID policy пример того, когда упоротые политики принимают решения вне сферы своей экспертизы (без отссылок). Си просто не может развернуть эту махину, скорее всего из-за репутационных рисков внутри партии перед выборами. Пару недель назад район китайского города с населением +1 млн человек закрыли на карантин из-за 4 ассимптомных случаев. Все мы знаем, что это не будет работать и вспышки будут происходить то тут то там, вопрос когда они отменят эту по Открыть/Комментировать

2022-08-29 12:01:17 Давно я сюда не писал (все посты по рынку в твиттере), но решил написать в преддверии одного из самых сильных рыночных потрясений (по моему мнению), с которым мы сталкивались за последние 13 лет.

Если вы проснулись и решили купить “дно” в акциях (BTFD), то задайте себе один вопрос “Ужесточают ли центральные банки монетарную политику при резко замедляющейся экономике?”, и если ответ по прежнему “да”, то ударьте себя по рукам.

В июле-августе ситуация напоминала январь-февраль 2020 года, когда пандемия уже во всю бушевала в Китае, а американский рынок акций уснул за рулём и продолжал ехать наверх. Тогда я ходил и недоумевал , и последние несколько месяцев ощущения были примерно такими же.

В мире параллельно развиваются два кризиса, которые потенциально запускают ряд других кризисов по цепочке (enregy->credit->sovering). Открыть/Комментировать

2022-05-31 12:27:55 Channel photo updated Открыть/Комментировать

2022-05-31 09:20:22 Запасы нефтепродуктов в США. А ведь их когда-то придётся восстанавливать. В условиях риска конфликта в Тайване, может быть раньше чем мы думаем. Открыть/Комментировать

2022-05-31 09:18:45 SHANGHAI IS MOVING INTO NORMALIZED CONTROL PHASE, WILL FULLY RESUME NORMAL LIFE.-PRESS CONFERENCE

BY THE END OF 2022, THE EU HAS AGREED TO RESTRICT 90% OF RUSSIAN OIL IMPORTS - EU DIPLOMAT.

Что за утро. Собрали все булишь ауткамы для нефти и пробили февральские максимумы в ближайшем контракте. При этом запасы нефтепродуктов в США продолжают падать, что в свою очередь должно привести ещё к одной ноге в росте.

Слабо верится в аргумент разрушения спроса на нефть на этих уровнях. С 11 по 14 мы видели цены около этих уровней и никакого demand distraction.

Мой агрессивный взгляд $150 за бочку Brent в блажайшие несколько месяцев, если текущие условия не поменяются. Открыть/Комментировать

2022-05-20 10:40:33 Тем временем настроение на рынке Открыть/Комментировать

2022-05-18 12:10:51 In the fast moving tech parts of the US economy we are already beginning to see the impact of tightening policy “Netflix is laying off about 150 employees — fallout from the surprising drop in customers it reported last month. Wayfair is pausing corporate hiring for 90 days, the latest pandemic winner to put growth plans on hold due to concerns about a slowing economy….Twitter Inc. announced a hiring freeze last week and Facebook parent Meta Platforms Inc. slowed its hiring pace in an effort to cut costs earlier this month. Even Uber Technologies Inc., a company that’s never shied away from losing huge sums in the name of growth, is now issuing sober memos about “unit economics.”

Netflix/Wayfair/Twitter/Facebook/Uber начинают потихоньку резать персонал и думать о костах. Очевидная смена режима даже у сегмента large cap. Открыть/Комментировать