ТКБ Инвестмент Партнерс

2021-03-02 16:40:40 Рынок акций

Глобальные и российский рынки закончили неделю в минусе.

На глобальных рынках продолжилась коррекция после активного роста. Инвесторы опасаются, что на фоне роста инфляции ФРС ужесточит денежно-кредитную политику, перейдя к повышению ставок и отменив программу ежемесячного выкупа активов в размере 120 млрд долларов. Российский рынок снизился вслед за глобальными рынками.

Рынок облигаций

На прошлой неделе глобальные долговые рынки снизились, а российский рынок показал разнонаправленную динамику.

Глобальные рынки пребывали в пессимистичном настроении, несмотря на заявление ФРС о намерении оставить ставку без изменений ближайшие несколько лет. Рынки начали закладывать повышение ставки и восстановление экономики уже к концу следующего года. Ужесточение риторики ЦБ РФ о денежно-кредитной политике продолжило негативно влиять на локальные долговые рынки. Минфин РФ не проводил аукционы ОФЗ на прошлой неделе. По состоянию на конец февраля, с начала года ведомство привлекло около 212 млрд рублей, что составило около 21% квартального плана. Локальный рынок корпоративных облигаций закончил неделю в нейтральной зоне.

Основные новости

Глобально

Конгресс США одобрил новый пакет экономического стимулирования в размере 1,9 трлн долларов. Как и планировалось ранее, около 415 млрд долларов пойдет на борьбу с пандемией, а 440 млрд долларов – на поддержку малого бизнеса. Большая часть, 1 трлн долларов, будет направлена на помощь домохозяйствам, включая прямые выплаты гражданам в размере 1 400 долларов. Кроме того, федеральное пособие по безработице будет увеличено до 400 долларов в неделю. Далее законопроекту необходимо получить согласование в Сенате.

В России

Государственный долг России вырос на 40% в 2020 году. За год госдолг увеличился на 5,4 трлн рублей до 18,99 трлн рублей. Это произошло преимущественно из-за увеличения внутреннего долга, его рост составил 45,4%. В то же время внешний долг вырос на 3,5% до 56,8 млрд долларов США. По итогам 2020 года госдолг составил 17,8% ВВП. Для сравнения, в 2019 году госдолг составил 12,3% ВВП. ЦБ РФ считает, что такой рост госдолга во время пандемии не несет угрозы для экономики.

Количество частных инвесторов на Московской бирже увеличилось до 10 миллионов. С начала 2021 года около 1,2 млн человек открыло брокерские счета. При этом, на конец 2019 года общее количество частных инвесторов на бирже было ниже 4 млн человек. Согласно отчету НАУФОР, в прошлом году на брокерские счета поступило около 4 трлн рублей. В дополнение около 380 млрд рублей было инвестировано на счета доверительного управления. Для российских компаний рост частных инвестиций означает рост потенциала привлечения средств для развития бизнеса.


https://journal.tkbip.ru/2021/03/02/weekly-8-2021/ Открыть/Комментировать

2021-02-11 16:52:55 В российской экономике прорастают экосистемы. Сбер, Яндекс и Mail.ruGroup делают первые, но уверенные шаги, по выстраиванию бизнес-вертикалей. Они притираются друг к другу, сходятся и расходятся, заключают тактические союзы, а стратегически, естественно, стремятся к доминированию. Государство, в свою очередь, смотрит на них с восхищением и неподдельной тревогой: по признанию самих властей, регулировать деятельность экосистем они пока не умеют.

Читайте нашу новую статью о российском финансово-технологическом рынке:

https://journal.tkbip.ru/2021/02/11/sber-yandex-mrg/ Открыть/Комментировать

2021-02-10 17:28:39 Рынок акций

На прошлой неделе развитые и развивающиеся рынки выросли, в том числе и российский.

Вышли данные по безработице в США за январь, оказавшиеся достаточно слабыми. Это укрепило мнение о необходимости ускоренно принять новый пакет стимулов экономики в размере 1,9 трлн долларов США. Президент США Джо Байден заявил о своей уверенности в том, что этот пакет будет принят Конгрессом даже без поддержки республиканцев. На этом фоне инвесторы усилили аппетит к риску, что привело к росту развивающихся рынков, в том числе и российского.

Рынок облигаций

На прошлой неделе глобальные долговые рынки показали разнонаправленную динамику, а российский рынок оказался в нейтрально-позитивной зоне.

Рост аппетита к риску на фоне разговоров о возможном скором принятии нового пакета стимулов в США положительно повлиял на рынок высокодоходных облигаций. Локальные рынки также завершили неделю в позитивной зоне. Несмотря на это, на рынке ОФЗ спрос был небольшим. Минфин РФ провел три аукциона, один из которых был признан несостоявшимся. В ходе двух других аукционов Минфину РФ удалось привлечь чуть менее 20 млрд руб.

Основные новости

Глобально

Европейский центральный банк прогнозирует рост ВВП в Евросоюзе на 4% в 2021 году после значительного спада в 2020 году на 6,8%. Регулятор отметил, что рост экономики будет зависеть от успеха программы вакцинации, а также от мер, которые примут правительства для борьбы с последствиями экономического кризиса. Глава ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула, что возвращения экономической активности к доковидному уровню не следует ожидать раньше середины 2022 года.

Цена на нефть марки Brent может вырасти до 95 долларов США за баррель в номинальном выражении к 2050 году. Об этом говорится в обновленном прогнозе Минэнерго США. Прогноз рассматривает три сценария: базовый, негативный и позитивный. Минэнерго США допускает, что при высоких мировых ценах на энергоносители цена на нефть достигнет 173 долларов США за баррель, в то время как негативный сценарий предполагает цену около 48 долларов США за баррель.

До начала пандемии в 2020 году Минэнерго прогнозировал цену на нефть при базовом сценарии на уровне 105 долларов США за баррель, при оптимистичном сценарии – 183 долларов США за баррель, при негативном – 46 долларов США за баррель.

В России

По данным Росстата, инфляция в России в январе ускорилась до 5,2% в годовом выражении, превысив отметку в 5% впервые с весны 2019 года. Ускорение наблюдалось как в продовольственном сегменте, так и в секторе непродовольственных товаров. Продовольственная инфляция выросла до 7,0% в годовом выражении с 6,7% месяцем ранее, а инфляция непродовольственных товаров выросла с 4,8% до 5,1%. Инфляция в секторе услуг выросла до 2,8% годовых с 2,7% в декабре. Рост инфляции соответствует прогнозу Банка России. На заседании в декабре прошлого года Эльвира Набиуллина заявляла, что в первом квартале 2021 года инфляция будет колебаться около 5%, а уже во втором квартале приблизится к целевым 4%.

Международное рейтинговое агентство Fitch сохранило рейтинг России на уровне «BBB». Агентство отметило, что данный рейтинг отражает надежность и последовательность проводимой государством политики, сильный внешний баланс и одно из самых низких соотношений государственного долга к ВВП среди сопоставимых государств. Тем не менее Fitch отметило свою озабоченность геополитическими рисками, низким потенциалом роста ВВП страны, а также зависимостью России от сырьевых товаров. Агентство оценивает давление рисков санкций на рейтинг России как высокое, но не ожидает новых санкций со стороны США в ближайшее время. По мнению агентства, команде президента США Джо Байдена необходимо время для формирования международной политики. Также агентство заявляет, что решение суда по приговору Алексею Навальному повысило вероятность адресных санкций со стороны ЕС.


https://journal.tkbip.ru/2021/02/10/weekly-05-2021/ Открыть/Комментировать

2021-02-04 09:18:23 К ранее вышедшему материалу (События года в мире криптоиндустрии) появились критические замечания от коллег, которые считают криптовалюты пирамидой, не имеющей никакой фундаментальной ценности. Сам по себе спор «о пирамидальности крипты» будет длиться еще десятилетия и, в принципе, было бы им неинтересно заниматься, если бы у меня не было пару интересных идей, что можно по этому поводу сказать читателю, реально желающему услышать аргументы и попытаться разобраться в доводах сторонника криптовалюты.

Публикуем продолжение серии статей Владимира Цупрова о криптовалютах:

https://journal.tkbip.ru/2021/02/03/cryptocurrency-3/ Открыть/Комментировать

2021-02-03 16:58:01 Рынок акций

На прошлой неделе и глобальный, и российский рынки замедлились.

На глобальных рынках преобладали пессимистичные настроения ввиду опасений принятия США меньшего пакета мер поддержки, чем ожидалось ранее. Республиканцы предложили ужать пакет до 600 млрд долларов США, вместо предлагаемых Байденом 1,9 трлн долларов США. Однако, демократы готовятся все же продвигать свое предложение без поддержки республиканцев. Также на глобальные рынки негативно повлиял разгоревшийся в США скандал о борьбе розничных инвесторов с институциональными. Розничные инвесторы скупали акции убыточных компаний, включая GameStop, на которые были открыты короткие позиции у хедж-фондов. Это привело к существенным потерям институциональных инвесторов и вынудило их сокращать позиции в других активах.

Рынок облигаций

На прошлой неделе глобальные долговые рынки слегка снизились, а российский рынок оказался в нейтральной зоне.

Отсутствие согласия по поводу размера стимулирующих мер в США оказало давление на глобальные долговые рынки. На локальном рынке активность торгов долговыми инструментами снизилась по сравнению с предыдущей неделей. Минфину РФ удалось привлечь только 10 млрд рублей на аукционах ОФЗ. Такой низкий объем размещения наблюдался впервые с февраля 2020 года, после которого Минфин принял решение о прекращении размещений ОФЗ более чем на месяц. Результат объясняется довольно низким спросом со стороны инвесторов, несмотря на ускорение роста инфляции последние пару месяцев прошлого года. По итогам аукционов, в январе Минфин РФ разместил ОФЗ на общую сумму порядка 61 млрд рублей, выполнив план привлечения на рынке гособлигаций в первом квартале на 6%.

Основные новости

Глобально

ФРС США в очередной раз оставила ставку на текущем уровне 0-0,25%. Последний раз ставка изменялась в марте 2020 года. Регулятор также объявил о сохранении объема выкупа активов на текущем уровне. По заявлению ФРС, программа выкупа будет продолжаться до момента достижения поставленных целей по занятости и инфляции.

ООН доложил, что кризис, вызванный COVID-19, стал сильнейшим за последние 90 лет. По расчетам аналитиков, в 2020 году мировая экономика сократилась на 4,3%, в то время как рецессия 2009 года привела к снижению лишь на 1,7%. В 2021 году ООН прогнозирует восстановление мировой экономики на 4,7%. ООН заявляет, что пандемия нанесла наибольший ущерб экономикам развитых стран. Ведомство ожидает, что объем производства в развитых странах сократился на 5,6% в 2020 году. МВФ настроен более оптимистично, ожидая рост глобального ВВП на 5,5%. По оценкам фонда, в 2020 году показатель снизился только на 3,5%.

В России

По данным Росстата, в декабре макроэкономические показатели показали смешанную динамику. Темпы снижения промышленного производства уменьшились относительно ноябрьских. Это произошло в основном за счет улучшения показателей сектора обрабатывающих производств. Показатели снижения розничной торговли ухудшились за счет замедления в пищевом и непродовольственном сегментах.

МВФ повысил прогноз роста экономики России. Ведомство ожидает рост ВВП на 3% в 2021 году, в то время как предыдущий прогноз составлял 2,8%. В 2022 году МВФ ожидает увеличение на 3,9%, вместо прогнозируемых ранее 2,3%.  Причиной более оптимистичных ожиданий МВФ стало начало вакцинирования в декабре, что позволяет надеяться на победу над пандемией. В то же время Минэкономики РФ прогнозирует рост экономики на 3,3% в 2021 году, на 3,4% в 2022 году. Аналитики МВФ так же повысили прогноз средней цены на нефть в 2021 году до 50 долларов США с 46,7 долларов США. В следующем году ведомство ожидает среднюю стоимость нефти на уровне 48,8 долларов США.

https://journal.tkbip.ru/2021/02/02/weekly-04-2021/ Открыть/Комментировать

2021-02-03 11:17:25 По итогам 2020 года одна из стратегий доверительного управления, реализованная управляющей компанией ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) для частных клиентов, показала доходность 39,56% годовых в рублевом выражении.

Стратегия, использующая российские акции, нацелена на то, чтобы показать доходность выше доходности рынка рублевых облигаций на горизонте 2-3 года. Риск стратегии заметно ниже, чем у рынка акций в целом, поскольку управляющие при ее формировании отдают предпочтение акциям с меньшим риском падения котировок, чем в среднем по рынку акций и, как правило, с большей дивидендной доходностью и/или с более понятной перспективой роста.

Для данной стратегии управляющие во главе с Владимиром Цупровым выбирают акции на основе оценки конкретных решений менеджмента компаний, оценки того, насколько совпадают интересы основных владельцев компании и остальных акционеров, оценки перспектив бизнеса компаний и других факторов, критичных для цен акций отдельной компании. Кроме того, моделируются будущие финансовые результаты и на их основе оценивается справедливая стоимость акций и ожидаемая дивидендная доходность.

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) также управляет портфелями по стратегии риск-бюджет, где в основном используются акции и облигации российских компаний (до 100% портфеля). Такая стратегия ДУ показала за 2020 год доходность 11,43% годовых в рублевом выражении, что более чем в два раза превышает инфляцию в прошлом году, а текущие средние ставки по депозитам почти что в три раза – это является очень хорошим результатом для умеренно консервативной стратегии. Стратегия дает возможность инвестировать в различные перспективные активы, актуальные в тот или иной момент времени, подстраиваясь под текущую ситуацию. По мере роста акций, как правило, сокращается доля акций, увеличиваются вложения в облигации и наоборот, УК использует снижение рынка акций для увеличения инвестиций в акции. В случае снижения курса рубля в большинстве случаев происходит продажа валютных инструментов, конвертация валюты в рубли и покупка рублевых инструментов. Валютные инструменты рассматриваются как защитная часть (до 20% портфеля) от непредсказуемости российского рынка, которая свойственна многим развивающимся рынкам.

Управляющий директор по инвестициям Владимир Цупров: «Мы получили положительный отзыв о нашем управлении портфелем по итогам года от клиента, существенно увеличили активы под управлением этой стратегии и оптимистично смотрим на перспективы нашего сотрудничества в 2021 году».

https://journal.tkbip.ru/2021/02/02/3956/ Открыть/Комментировать

2021-01-29 12:07:51 Подготовили материал о закрытых фондах недвижимости.

Они позволяют привлечь необходимые инвестиции, надежно защищают капиталы и отличаются удобным налогообложением. Надежное, прозрачное и эффективное управление активами обеспечивается благодаря инфраструктуре ЗПИФ, состоящей из множества элементов.

Сегодня качественные объекты гостиничной недвижимости в сегментах от midmarket до luxe могут являться одним из наиболее эффективных составляющих ЗПИФов недвижимости в будущем.

Артем Клыков, MBA, PhD, эксперт гостиничной индустрии, преподаватель Международного университета SWISSAM рассказал в Журнале ТКБ Инвестмент Партнерс о новом эффективном инструменте для отельеров и девелоперов.

https://journal.tkbip.ru/2021/01/29/real-estate/ Открыть/Комментировать

2021-01-26 17:41:45 Рынок акций

На прошлой неделе развитые и развивающиеся рынки выросли, а российский рынок снизился.

Развитые и развивающиеся рынки продолжили положительную динамику на фоне готовности руководства США ускоренно принять новый пакет стимулов в размере 1,9 трлн долларов США. Возросший риск новых санкций оказал негативное влияние на российский рынок.

Рынок облигаций

На прошлой неделе глобальные долговые рынки были в нейтрально-позитивной зоне, а российский рынок оказался в минусе.

Разговоры о скором принятии нового пакета стимулов в США положительно повлияли и на глобальные рынки облигаций, в том числе и высокодоходные. На локальном рынке ОФЗ наблюдалось небольшое снижение на фоне волатильности рубля в течении недели из-за увеличения политических рисков. На этом фоне Минфину РФ удалось привлечь только 20 млрд рублей на аукционах ОФЗ на минувшей неделе. По итогам размещений двух аукционных дней января Минфин РФ разместил ОФЗ на общую сумму порядка 51 млрд рублей, выполнив план привлечения на рынке гособлигаций в первом квартале на 5%.

Основные новости

Глобально

Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранил базовую процентную ставку по кредитам на нулевом уровне. Ставка по депозитам также осталась на прежнем уровне (-0,5%), ставка по краткосрочным кредитам ЕЦБ – на уровне 0,25%. ЕЦБ ожидает, что ключевые процентные ставки будут сохраняться на данном или более низком уровне до тех пор, пока прогноз по инфляции не станет стабильно приближаться к целевым 2%. Также регулятор завил, что продолжит программу выкупа бондов на общую сумму 1,85 трлн евро до конца марта 2022 года для поддержания экономики в связи с пандемией.

В России

Иностранные инвесторы скупают российские облигации рекордными темпами. На прошлой неделе объем вложений нерезидентами составил 170 млн долларов, что стало самым высоким недельный показателем с февраля 2019 года. Чистый приток в российские облигации продолжается 28 неделю подряд. За это время нерезиденты вложили около 2,6 млрд долларов США. Нерезиденты покупают российские долговые ценные бумаги, несмотря на рост политических рисков. Это можно объяснить нехваткой высокодоходных, но относительно безопасных облигаций на мировом рынке. Размещение еврооблигаций за последние несколько недель подтверждает рост интереса со стороны иностранных инвесторов. Например, на прошлой неделе «Газпром» разместил еврооблигации на сумму 2 млрд долларов, при этом спрос вдвое превысил предложенный объем. Около 32% объема было приобретено европейскими инвесторами, доля инвесторов из США составила 23%, из Азии, Ближнего Востока и Северной Африки – 19%, из Великобритании – 4%. Несколькими днями ранее успешное размещение еврооблигаций продемонстрировали МКБ и Совкомбанк, привлекшие 600 млн евро и 300 млн долларов США соответственно.

Дефицит бюджета в 2020 году составил 3,8% ВВП или 4,1 трлн рублей. Показатель по итогу года оказался лучше ожиданий дефицита в 4,4%, который прогнозировался в сентябре.  По словам министра финансов Антона Силуанова, такой результат достигнут благодаря более динамичному поступлению ненефтегазовых доходов. Ожидается, что бюджет в 2021-2023 годы будет дефицитным. Прогнозируемый дефицит в 2021 году составляет 2,4% ВВП, в 2022 году – 1% ВВП и в 2023 году – 1,1% ВВП.

https://journal.tkbip.ru/2021/01/26/weekly-03-2021/ Открыть/Комментировать

2021-01-21 16:58:18 Представьте, что на дворе 1926 год и вы с вашим знакомым находитесь в США. У каждого из вас есть по 1000 долларов – примерно полугодовой доход среднестатистического человека в том году. Ваш знакомый решил вложить свою тысячу долларов в рынок акций США. Вы же решили купить акции с наибольшей дивидендной доходностью и каждый год ребалансировать свой портфель, чтобы фокус на акции с высокой дивидендной доходностью сохранялся. В конце 2000 года вы подсчитали результат. Ваши инвестиции доросли до 4,7 млн долларов. Ваш знакомый увеличил свою 1000 долларов до 1,7 млн долларов.

Читайте наш новый аналитический материал по российскому рынку акций в нашем онлайн Журнале:

https://journal.tkbip.ru/2021/01/21/seesaw/ Открыть/Комментировать

2021-01-20 10:43:24 Рынок акций

На прошлой неделе развитые рынки снизились, а развивающиеся – выросли. Российский рынок вырос в долларовом выражении, а в рублевом показал нейтральную динамику.

Объявление по поводу нового пакета поддерживающих мер в США от Байдена спровоцировало неоднозначную реакцию рынков. С одной стороны, инвесторы обнадежены новым притоком средств по борьбе с пандемией. Однако, инвесторы также переживают из-за возможного усугубления долговой и налоговой нагрузки вследствие реализации данных мер. В дополнение, негативные настроения в отношениях США и Китая оказали давление на глобальные рынки. Компаниям США теперь необходимо получать лицензию для поставок товаров еще девяти китайским компаниям, включая Xiaomi. Эти факторы привели к фиксации прибыли на рынках развитых стран. В то же время свежие данные по ВВП и промышленному производству Китая превзошли ожидания инвесторов, что положительно сказалось на развивающихся рынках. Укрепление рубля позитивно сказалось на локальном рынке. Однако санкционные опасения относительно дела Навального оказали сдерживающий эффект на российский рынок акций.

Рынок облигаций

На прошлой неделе глобальные долговые рынки и российский рынок оказались в негативной зоне.

Смешанная реакция рынков на новые стимулирующие меры США, а также нарастающее напряжение между США и Китаем привели к снижению интереса инвесторов на глобальных долговых рынках, в том числе на рынке высокодоходных рисковых облигаций. На локальном рынке ОФЗ наблюдалось снижение вслед за гособлигациями США. Волатильность рубля в течении недели оказывала дополнительное давление на локальный рынок. Несмотря на слабый спрос, Минфину РФ удалось привлечь около 31 млрд рублей на аукционах ОФЗ на минувшей неделе, что составило 3,2% плана привлечения на рынке ОФЗ за 1 кв. 2021 года.

Основные новости

Глобально

Байден подготовил новый план стимулирования экономики в размере 1,9 трлн долларов США. Пакет поддерживающих мер будет включать в себя 415 млн долларов на борьбу с коронавирусом, 440 млн долларов США на поддержку малого бизнеса, наиболее пострадавшего в связи с пандемией, а также 1 трлн долларов США на поддержку домохозяйств. В дополнение к уже выплаченным 600 долларов США, американцы получат 1,4 тыс. долларов США. Так, прямые выплаты гражданам США за декабрь 2020 – январь 2021 составят 2 тыс. долларов США. С начала пандемии прямые выплаты составят 3,2 тыс. долларов США.

В России

Агентство S&P оставило кредитный рейтинг России на прежнем уровне со стабильным прогнозом. В национальной валюте долгосрочные и краткосрочные рейтинги составили «BBB/A-2». В то же время в иностранной валюте рейтинги остались на уровне «BBB-/A-3». По заявлению А. Силуанова, данную оценку можно рассматривать как подтверждение эффективности политики России по преодолению кризиса 2020 года.

Минфин РФ перешел к покупке иностранной валюты впервые с марта 2020 года. Ведомство планирует продавать по 7,1 млрд рублей в сутки в ближайшие месяцы. Всего за период с 15 января по 4 февраля Минфин РФ планирует купить иностранную валюту в размере свыше 106 млрд рублей. Объем покупок рассчитан, основываясь на прогнозируемых нефтегазовых доходах бюджета. Данная мера повлечет за собой краткосрочное давление на рубль, однако оно должно быть компенсировано увеличением выручки экспортирующих компании.

Количество розничных инвесторов на Московской бирже в декабре обновило рекорд, достигнув уровня в 8,8 млн человек. В течение последнего месяца 2020 года было открыто 710 тыс. новых счетов. Количество активных брокерских счетов достигло 1,4 млн против 392 тыс. в декабре 2019 года. Годовые объемы торгов на фондовом рынке достигли рекордного уровня в 23,9 трлн, что почти вдвое больше показателя прошлого года. Чистый приток от частных российских инвесторов на российский фондовый рынок в 2020 году составил свыше 4 млрд долларов США. Однако приток в декабре был несколько незначительным – около 0,5 млрд рублей. Вероятно, розничные инвесторы еще не вернулись на рынок после фиксации прибыли в ноябре 2020 года в размере 116 млрд рублей. Открыть/Комментировать