Ленивый инвестор

2021-02-27 11:33:51 Биткоин vs золото: давайте сравним, вопрос частенько мелькает в ваших комментариях.

Ограниченная эмиссия
Запасы биткоина, как и золота, ограничены исчерпаемостью ресурса и сложностью добычи. Неслучайно в обоих случаях это называют майнингом.

Признание ценности
Золото, как и биткоин, люди ценят, потому что верят в то, что оно стоит дорого.

Средство сбережения
До недавнего времени накапливали только золото. Но с 2020 года пошла волна перевода части резервов в биткоин. И Маск - не первый, кто это сделал.

Средство платежа
Обоим далеко до фиатных денег. Но в 2020 г. банки и платёжные системы стали активнее внедрять биткоин в том или ином виде в свои сервисы. Недостаток операций с биткоином - их необратимость (в принципе рашаема) и волатильность курса.

Обеспеченность реальными активами
Золото - в большей степени, но и оно в основном торгуется в электронно-бумажном виде. Например, далеко не все "золотые" ETF обеспечены физическим золотом.

Драйверы роста
Интерес инвесторов и в том, и в другом случае - недоверие к финансовой системе государства. Неслучайно биток появился на выходе из кризиса 2008 года, когда впервые на всю катушку врубили печатный станок. Оба актива децентрализованы и не зависят от прихотей государства.

Функция защитного актива
Защитными активами нельзя считать ни золото, ни биткоин. В случае сильного "шухера", как в марте 2020 года, оба летят на юг практически синхронно.

Ликвидность
Золото востребовано в любой стране, но его сложно продать. Биткоин продать проще - он обладает таким важным качеством, как делимость.

Волатильность
Золото, как и биток, вполне себе волатильно. Разница в скорости и амплитуде соотносится с разницей в капитализации - $1 трлн в BTC и $9 трлн - в золоте, а также с возрастом актива - 12 лет биткоину и несколько тысяч лет - золоту.

Безопасность хранения
Проблемы могут быть в обоих случаях. Слиток или монеты могут потырить, а за ячейку нужно платить. Адрес кошелька можно тупо потерять, нелепые казусы история знает.

Регуляторный риск
Тут биток более уязвим, во всяком случае, на данном этапе. Правда, и золото в случае большого ахтунга могут заморозить.

Потребительские свойства
Здесь, пожалуй, разница заметнее. Золото всё-таки применяется в промышленности и в ювелирке. Хотя, никогда не говори "никогда". Кто знает, какие цацки будут предпочитать женщины в будущем. Да и многие сегодняшние девушки 8 марта не откажутся от сочетания букв и цифр на бумажке.

Добавляйте свои сравнения, оспаривайте предложенные. Открыть/Комментировать

2021-02-26 10:01:10 МИД РФ: Россия должна принять срочные меры, чтобы свести использование доллара до минимума.

Повод для заявления замглавы МИДа Рябкова - готовящиеся санкции, в т.ч. обещанные Байденом. О том, что это не просто очередной вброс для постоянной аудитории телика, говорит тот факт, что это было сказано в интервью Bloomberg. Дипломат говорит, что Россия должна "отгородить" себя от американской финансовой системы и преодолеть зависимость от этого "ядовитого источника". Цель - сократить роль доллара "в любых операциях".

Смягчает ситуацию то, что предмет разговора не относится к епархии МИДа. Поэтому и рынок сегодня не особо реагирует. За валютные ограничения у нас отвечают ЦБ и Минфин, а они (пока) подобных заявлений не делали. Центробанк последовательно сокращает долларовую позицию в резервах, она уже меньше позиций в золоте. Но на данный момент никто не говорил о введении ограничений на валютные операции, отказе от международной торговли в долларах или принудительной конвертации вкладов. Пока только витиевато намекали.

Среди возможных последствий, если власти перейдут от слов к делу:
Очередная девальвация рубля из-за ажиотажного спроса населения и бизнеса на иностранную валюту. Это естественная реакция россиян на любые призывы избавиться от доллара.
Отток нерезидентов из российского долга, где они владеют 1/4 гособлигаций.
Сложности и финансовые потери у эмитентов, работающих на экспорт сырья, металлов и пр. То же самое касается импортёров. Переход на другие валюты займёт время, отвлечёт ресурсы и увеличит транзакционные издержки.
В будущем могут быть предложены ограничения на торговлю иностранными ценными бумагами или работу с зарубежными брокерами. Но я не слышал, чтобы это обсуждалось предметно, и даже думать об этом пока, если честно, не хочется.

Моя валютная стратегия остаётся прежней: просадки курса доллара использую для наращивания доли активов, номинированных в $, а также валютной позиции в финансовой подушке безопасности. При этом рублёвые активы, особенно в дивидендном портфеле, остаются важной частью моих инвестиций. Открыть/Комментировать

2021-02-24 10:36:52 Как принцип "Чем хуже, тем лучше" работает на рынке акций?

Рынки всерьёз задумались о скорой коррекции. Потому что рост инфляции заставит повышать ставку. Про обещание ФРС держать её на нулях сколько понадобится, все уже забыли: народ понимает, что верить на слово не стоит.

Главный драйвер роста акций - низкие ставки. Но в 2021 году стала резко расти кривая доходности госдолга. 10-летки трежерис стремятся к 1.4% (ещё в октябре 2020 они были ниже 0.7%), что говорит об инфляционных ожиданиях. Привлекательность долговых бумаг растёт, это остужает ажиотаж в акциях. Она, кстати, уже сравнялась с дивидендной доходностью S&P500.

А вот что думать о пакете помощи $1.9 трлн? Это ведь точно означает новые деньги, которые прольются на фондовый рынок. Голосование по нему в палате представителей Конгресса уже 26 февраля, в Сенате - на следующей неделе. Акции в напряжённом ожидании, рынок балансирует в зыбком равновесии - то ли падать, то ли опять расти на новых стимулах. Байден хочет протолкнуть вертолётные по $1400 на брата. Но у инвесторов на душе неспокойно. И вот почему.

Всё по той же причине - риск разгона инфляции. Не все деньги понесут на биржу, что-то обломится и реальной экономике. И чем быстрее она будет восстанавливаться, тем больше ликвидности она оттянет с фондового рынка на себя. Вырастет платёжеспособный спрос на товары и услуги, что заставит цены расти. То же и с вакцинами: чем больше успехов в борьбе с ковидом, тем быстрее будут подниматься цены. Итог один - повышение ставки.

Это у них, а что у нас? Ставку тоже вот-вот начнут повышать. Но главный риск коррекции идёт всё-таки извне: ставка ФРС в данном случае имеет большее значение для нашего рынка акций, чем ключевая ставка ЦБ РФ.

Вчера в моменте некоторые компании падали более чем на 10%, Nasdaq пикировал на 4%. Под конец торговой сессии коррекцию практически откупили под успокаивающую речь председатель ФРС Джерома Пауэлла. Вчерашний день показал насколько нестабилен сейчас рынок акций.

Как думаете это была репетиция грядущего обвала? Открыть/Комментировать

2021-02-23 11:56:55 Биткойн вчера проливали вниз на 17%, уходя ниже $47к, вскоре после преодоления максимума $58к. Эфир падал ещё ниже, в моменте он терял до 20%, а на бирже Kraken - до $700 (c $1800+). Тесла, в портфеле у которой биткоинов на $2 млрд, потеряла 8.5%.

Многие грешат на твит Илона Маска о том, что ему цены кажутся высокими. Наверняка это сыграло, но как бы ни был популярен Маск, должны быть и более весомые причины. И мы находим их в речи Джанет Йеллен на заседании ФРС:
Биткоин неэффективен как средство платежа, это спекулятивный инструмент;
Его часто используют для отмывания денег;
Мы будем рассматривать введение цифрового доллара как альтернативы частным криптовалютам.

Рынок видит, что центробанки и правительства в целом настроены почти враждебно по отношению к крипте. Это напоминает нам о том, что регуляторный риск - главный в этом активе. С другой стороны, всё больше частного бизнеса находит инвестиции в блокчейн-проекты перспективными и создают для этого реальную инфраструктуру. В Канаде уже разрешили первый крипто-ETF. Когда этот тренд приобретёт необратимый характер (возможно, это уже и сейчас так), запретить это государствам будет сложно.

С чем сложно спорить, так это со спекулятивной природой инструмента и его высокой волатильностью. Поэтому без ограничения рисков безопасной долей портфеля сюда лучше не ходить.

P.S. Лично я ничего не предпринимаю, если не считать фиксирования половины позиции по Binance coin, который за месяц вырос на 700% (уже откатился до уровня 400%). Грех было не зафиксировать, безумие инвесторов в любом активе это всегда временное явление. Подробности сделки выкладывал в сторис в инстаграм-аккаунте, подписывайтесь, чтобы ничего не пропускать.

А какие мысли у вас по крипте? Ждете новых максимумов или мы в начале коррекции? Открыть/Комментировать

2021-02-22 16:05:07 Вчера в Питере состоялась благотворительная встреча Ленивых инвесторов. Всего было собрано более 33 000 рублей благотворительных взносов на лечение детишек. Благодарю всех, кто поучаствовал во встрече (она длилась 7 часов, было 16 участников) и отдельный респект тем, кто сделал благотворительные взносы, хотя и не планировал участвовать во встрече. Напрямую об этом я не просил и это особенно ценно.

Было много интересных обсуждений и лайфхаков. Очень понравилась история на миллионы долларов о бизнесе по скупке акций в 90-е и нулевые. История тянет на целый сценарий для фильма, с разрешения участника попробую коротко передать суть.

1994-й год. Главного героя увольняют с работы, он остается без средств к существованию, остаются лишь акции, которые предприятие при приватизации выдавало всем работникам. Он решает продать акции скупщикам в своем городе, но совершенно случайно узнает, что это можно сделать в Москве в разы дороже.

Главный герой собирает пул акций на миллионы рублей у бывших коллег и едет в Москву. Сделка приносит сотни процентов и главный герой быстро понимает, что это золотая жила. Затем он делает на этом бизнесе миллионы долларов, но в какой-то момент его кидает партнер на 4 млн$. Он теряет всё, что заработал и еще остается должен инвесторам.

Он переезжает в Москву, где долго и мучительно ищет новых инвесторов, чтобы снова заниматься скупкой акций у населения. В какой-то момент инвестор находится, наш герой снова начинает ездить по России и покупать акции. Через год он закрывает все долги. Покупая акции с рук, он что-то оставлял себе и сейчас ежегодно в виде дивидендов получает десятки миллионов. Happy end.

P.S. Напишите в комментариях свой город, чтобы я понимал в каких городах больше всего активных ленивых инвесторов. Возможно когда-нибудь организую подобную встречу и в вашем городе. Открыть/Комментировать

2021-02-21 21:38:40 Налоговая получила полный доступ к банковской тайне.

27 января приняты поправки в ст. 86 НК. ФНС теперь может запрашивать, а банки обязаны предоставлять полную информацию о клиентах. И не только их, но и бенефициаров.

Что входит в перечень копий документов, которые банк обязан раскрывать по первому требованию в течение 3-х дней:
паспорт;
доверенность на распоряжение денежными средствами;
договор на открытие счета;
заявление на закрытие счёта;
образцы подписей и оттиски печатей;
данные о конечных бенефициарах компаний;
любые документы, которые клиент предоставляет в банк.

Что бросается в глаза: поправки, по факту отменяющие институт банковской тайны, были приняты в экстренном порядке за 1 день и не выносились на обсуждение. Обычно процедура принятия поправок занимает от 2-х месяцев. Даже Минюст выступил против (видимо у кого-то там есть юридическое образование), но его мнение не было принято к сведению.

Мотивировка простая и потому убедительная - "осуществление налогового контроля". Если кому-то этого объяснения недостаточно - добавлена еще необходимость исполнения международных обязательств по обмену налоговой информацией. Но есть стойкое ощущение , что поправки столь спешно принимались в разгар событий вокруг никомуненужного блогера.

Как вам такой порядок вещей? Меня, в частности, смущает возникновение новых каналов появления клиентских данных в открытом доступе. Но мы же знаем, что этого не будет, потому что этого не может быть никогда. Открыть/Комментировать

2021-02-20 13:09:19 Норникель готов снизить дивиденды из-за экологического штрафа 146.2 млрд. Об этом сообщил финдир компании на прямой линии.

При этом акции выросли вчера на 5.35% на фоне негативных новостей. На чём растём? Разгон в случае с таким гигантом, пожалуй, исключим. Хотя шорты могли порвать от души - много спекулянтов наверняка встало в короткую позу под плохие новости о дивидендах. Как акционеру Русала мне интересно, что у них в дивидендной политике.

Там записано, что компания выплачивает дивиденды в зависимости от уровня долговой нагрузки в размере от 30% до 60% EBITDA (553 млрд по итогам 2020 г.). Если дивиденды в 2021 г. выплатить по верхней границе, как раньше, "на жизнь" с учётом штрафа останется чуть меньше 75 млрд. Кому-то покажется немало, но это в 2.5 раза меньше чем в прошлом году.

На мероприятии ребята намекнули, что штраф будут платить из дивидендов. После всех расчётов и выплаты промежуточных дивов предварительно получается 86 млрд, 33.5%, от чистой прибыли, что в 1.8 раза меньше предыдущих выплат. Решать, конечно, будет совет директоров и собрание акционеров, пока что-то определённое говорить рано.

Поскольку GMKN вчера был сильно выше индекса, можно сделать вывод, что сохранение выплат в коридоре 30-60% было хорошо воспринято инвесторами. Экологический скандал исчерпан, штраф оспаривать не будут, что уже звучит успокаивающе. Для Норникеля принципиально важно удержание в рамках установленной дивидендной политики. Бумагу любят нерезы, которых там сидит много. А их пугать - себе дороже, акции сразу потеряют в цене.

В целом доклады на конференц-колле были бодрыми, много говорили о планах обновления инфраструктуры. Металлы рвут и мечут: ралли в никеле и меди, палладий тоже консолидируется и, похоже, готов вырваться из боковика наверх.

P.S. Сегодня рано утром пошли сообщения: в дробильном цехе обрушилась конструкция, погиб человек. Череда аварий на Норке продолжается. Как это скажется на акциях? С утра уже падают на 1%. Рынок сегодня "тонкий", торгуем в мире одни. Так что даже в Норникеле возможна повышенная волатильность. Открыть/Комментировать

2021-02-19 12:36:20 Когда акции начнут падать, и как это связано с инфляцией?

Инфляция растёт быстрее, чем ожидалось. Г-жа Набиуллина заявляет, что планируется возврат в "нейтральный" диапазон ставки 5-6% на горизонте до 2023 г. Допускаю, что и раньше.

В феврале в годовом выражении инфляция поднялась с 5.2% до 5.4%. Отрицательная реальная ставка становится ещё более отрицательной. Доходность 10-летних ОФЗ превысила 6.6%. 10-леток UST трежерис - 1.3%. Это самый быстрый рост доходности и, соответственно, падения цены за многие годы.

Что это значит для рынка акций? Штатная реакция ФРС (как и любого ЦБ) - сокращение объёмов QE (программы выкупа долговых активов) и торможение работы печатного станка. Это было бы плохим сигналом для рынков, но пока еще речь не идёт о повышении ставки. Говорить о нём вслух сейчас не будут. ФРС продолжает излучать спокойствие . Это и понятно: такое заявление или даже намёк на него моментально обрушит рынок акций.

2 основные причины, почему в этом случае начнётся коррекция вниз:
Ликвидность будет изыматься с рынка, топлива для роста станет меньше, деньги - дороже.
Доходность консервативных долговых инструментов станет более привлекательной.

Но кто сказал, что регуляторы будут до посинения держаться за свои прежние обещания и прогнозы о долгой эре нулевых ставок? Поднимут, когда сочтут целесообразным или неизбежным. Без предупреждения, чтобы не провоцировать панику раньше времени. В этой ситуации остаётся только следить за инфляцией (как в Америке, так и у нас), доходностью гособлигаций и риторикой регуляторов. Для себя я считаю важным признаком также падение активности на рынке IPO, про это вчера писал в @ipoblog. Есть и специальные инструменты типа индекса волатильности VIX, индекса страха и жадности, "индикатора Баффета" и др. Тот, кто читает мой блог, уже знает о них.

Не берусь гадать, сколько недель или месяцев ещё продлится бычий рынок на стероидах. Многое сейчас зависит от решения по пакету стимулов $1.9 трлн, за который топит Байден. Для России дополнительный триггер - санкции (может стать и главным). Всё сказанное - не рекомендация, но, похоже, уже наступает момент, когда нужно быть настороже, подумать о сокращении позы в экстра-риске и о наличии кеша на случай распродаж. Самое время вспомнить про рекомендацию держать в консервативных инструментах и кеше процент от портфеля равный (как минимум) вашему возрасту.

Какие у вас ощущения и прогнозы на этот счёт? Открыть/Комментировать

2021-02-18 19:00:49 Что такое Ленивые Инвестиции?

Прежде всего, это инвестирование без лишних переживаний, телодвижений и информационного шума. Отслеживание и фильтрация информации настоящая боль для любого долгосрочного инвестора.

Специально для ленивых инвесторов я запустил отдельный телеграм-канал https://t.me/investlazy, в котором будут публиковаться:
Самое важное из отчётов компаний
Аналитика значимых новостей и событий
Тезисы из интервью ведущих аналитиков и управляющих
Некоторые сделки из моего непубличного портфеля

Подписывайтесь, чтобы быть в курсе самого важного ленивых инвестиций. Открыть/Комментировать

2021-02-18 13:54:27 ​​ Закон о налогообложении криптовалют доехал до Госдумы. Сегодня он принят в первом чтении.

Поскольку Дума уже давно объявлена "неместом для дискуссий", сомнений в принятии нет. Сегодня "За" - 375, "Против" - 0, "Воздержались" - 13.

Что обязан инвестор по новому закону:
Отчитываться в ФНС о владении криптой;
Платить 13% НДФЛ на прибыль со сделок;
Порог - если сумма сделок превышает 600к руб. за год.
НДС не предусмотрен.
Штраф - 10% от суммы поступлений или вывода в рублях;
Дополнительно - 50к руб. на физлицо или организацию за непредоставление в установленные сроки сведений о получении права распоряжаться криптовалютой.

Из известных мне примеров, как это работает на практике - ЮАР, где инвесторы начали получать уведомления от тамошней ФНС.

Каковы шансы, что система обнаружит ваши транзакции на бирже или в обменнике - не берусь комментировать. Как обычно, под контролем у госорганов граница между двумя мирами - фиатным и цифровым. То есть банковские карты, счета, электронные кошельки, переводы для пополнения и вывода. Пока же нужно дождаться окончательного принятия и более детальных разъяснений ЦБ и Минфина.

Ну что, дело движется, пора привыкать к новой реальности. Открыть/Комментировать