PRO Money&Markets

2021-06-29 14:08:42 Открыть/Комментировать

2021-06-29 14:08:37 Во вторник рубль впервые за последнюю неделю перешел к снижению, причем весьма заметному. Российская валюта пребывает под давлением преимущественно двух факторов. Первое – это глобальный уход инвесторов от риска (то есть перевод активов в доллары и номинированные в нем гособлигации США) из-за возросших угроз новых антиковидных ограничений. Таким опасениям способствует ускорение темпов распространения нового штамма вируса «Дельта», из-за которого в одном из австралийских штатов уже был введен локдаун. Под угрозой европейский регион и страны азиатско-тихоокеанского региона, что может стать серьезным препятствием на пути восстановления глобальной экономики. Второй фактор – это возобновление антироссийской санкционной риторики. Так, глава Еврокомиссии Ж.Борель заявил о подготовке ЕС новых санкций против РФ в ближайшие месяцы.

Не исключено, что свой негативный отпечаток на настроения инвесторов накладывает и резкое ухудшение эпидемситуации в РФ. В частности, на фоне очередных антирекордов по новым заболеваниям и смертности от ковида власти признались, что не успеют вакцинировать 60% населения к осени, как планировалось. Подобная ситуация грозит новыми ограничениями для экономики, хотя стоит повторить, что сценарий с локдауном на федеральном уровне в российских реалиях будет рассматриваться лишь в самую последнюю очередь.
@pro_mm Открыть/Комментировать

2021-06-28 17:12:31 Открыть/Комментировать

2021-06-28 17:12:22 Доля инвесторов-нерезидентов (банки, фонды, инвестиционные компании и т.п. институциональные организации преимущественно из США и Великобритании) на российском рынке государственных облигаций (ОФЗ) остается на минимуме за последние 6 лет – 19,5%. На протяжении длительного периода времени нерезиденты выступали в числе основных покупателей гособлигаций РФ, выступая тем самым кредиторами российского правительства. Интерес иностранцев к ОФЗ был продиктован прежде всего относительно высокими процентными ставками (выше, чем по гособлигациям в других странах). Все периоды активных покупок зарубежными инвесторами российских ОФЗ сопровождались не менее активным укреплением рубля, так как для покупки рублевых гособлигаций иностранцам требуется сначала купить на бирже сам рубль.

Однако американские санкции в виде запрета на покупки инвесторам из США российских гособлигаций и пандемийный цикл снижения ключевой ставки ЦБ для поддержки экономики в кризис способствовали серьезному угасанию интереса иностранцев к ОФЗ. За период с апреля 2020 г. доля зарубежных инвесторов в ОФЗ сократилась с 35% до сегодняшних 19,5%.

Все же шансы на то, что в ближайшее время иностранцы начнут более активно покупать ОФЗ, а вместе с этим поддерживать и курс рубля, имеются. Во-первых, запрет Дж. Байдена на покупку американскими инвесторами ОФЗ распространяется лишь на первичные аукционы Минфина РФ, но при этом никто пока не запрещает «нерезам» покупать эти же гособлигации на «вторичке» (например, у Минфина их покупают российские госбанки, а у тех уже американские). Во-вторых, некоторое увеличение интереса иностранцев к ОФЗ уже фиксируется после встречи Дж. Байдена и В. Путина, заметно снизившей градус геополитической напряженности. Наконец, в-третьих, привлекательность ОФЗ в глазах иностранцев будет расти вместе с повышением ключевой ставки в РФ (с которой растет доходность гособлигаций), а помешать российскому центробанку поднимать ставку сейчас может только новый локдаун федерального масштаба, что остается событием маловероятным.
@pro_mm Открыть/Комментировать

2021-06-25 15:56:29 Немного не по теме, но тоже не без экономики.

Следует понимать, что основная цель, преследуемая российскими властями при переводе вакцинации фактически в статус обязательного процесса, – это хоть как-то уменьшить нагрузку на систему здравоохранения. Последняя работает по сути лишь в столице, но даже здесь начала испытывать пиковое давление с появлением индийского и возможно уже других штаммов вируса. Можно бесконечно долго рассуждать о безграмотности властей в проведении кампании по вакцинированию, о том, что эффект от вакцинации проявит себя лишь через определенное время и т.д. и т.п., но сути это не отменяет – в данный момент необходимо любыми путями избежать повторения индийского сценария в регионах РФ. Сделать это возможно лишь путем вакцинирования большей части населения, так как введение повторного карантина или хотя бы соблюдение перчаточно-масочных требований и т.п. ограничений в российских реалиях неосуществимо, как экономически, так и с точки зрения ментальности населения.

Снизить нагрузку на систему здравоохранения можно лишь одним способом – сократить процент госпитализаций, так как при повышенной нагрузке на больницы страдают не только инфицированные ковидом, но и пациенты с другими тяжелыми заболеваниями, которым просто не оказывается должная помощь в силу истощения ресурсов здравоохранения. Поэтому сейчас важно не то, заболеет или нет человек после вакцины, а характер протекания болезни. Наличие антител после вакцинации должно позволить избежать госпитализации даже в случае инфицирования любым из штаммов, а значит сократить нагрузку на местные больницы.

В то же время не стоит надеяться, что даже в случае существенного повышения процента вакцинированных после принятых властями инициатив на горизонте замаячит возвращение к прежней доковидной жизни. Отличным подтверждением этого являются примеры экономически развитых стран, где пандемия, казалось бы, уже пошла на спад. Так, в Великобритании даже при 70% вакцинированного населения новая волна пандемии набирает скорость (хотя в случае с UK здесь очевиден провал вакцины от AstraZenecа в борьбе с новыми штаммами); в Германии ждут новую четвертую волну с очередной мутацией индийского штамма (Дельта); а в Израиле возвращают масочный режим.
@pro_mm Открыть/Комментировать

2021-06-18 16:20:10 О зависимости российского рынка фармацевтики от импорта и как сказывается девальвация рубля на его стоимости.
В 2020 г. цены на импортные фармацевтические субстанции, используемые в производстве лекарств, выросли в России на 23,9% против 15% годом ранее, говорится в исследовании аналитической компании RNC Pharma. Из них в России выпускается 75% всех лекарств. Такая динамика цен – абсолютный рекорд за всю историю фармрынка,

Одной из причин рекордного показателя в 2020 г. стала девальвация рубля, падение достигло 20%. В российской валюте оплачивалось только 15,8% всех поставок субстанций, при этом на долю доллара пришлось 69,4% всех платежей. На ситуацию повлиял и дефицит сырья, возникший из-за пандемии COVID-19.

Новость также хорошо показывает, что никакая автаркия в России невозможна. Также как и отказ от доллара в расчётах. Открыть/Комментировать

2021-06-17 11:03:52 Колонка на banki.ru после очередного повышения ключевой ставки ЦБ РФ

https://www.banki.ru/news/columnists/?id=10948083

@pro_mm Открыть/Комментировать

2021-06-16 12:20:34 Сегодня все внимание на финансовых рынках будет приковано к встрече Путина с Байденом и итогам заседания ФРС США (американского центробанка).

Встреча лидеров США и РФ уже стала мощным фактором поддержки для курса рубля: инвесторы ждут снижения геополитической напряженности благодаря переговорам, и своему серьезному росту за последние недели рубль во многом обязан именно этим ожиданиям. Однако фактически встреча может не принести каких-либо видимых результатов и ее итоги окажутся нейтральными для российского валютного рынка и геополитической ситуации.

С заседанием ФРС интрига в следующем. Экономика США за последнее время демонстрирует ускоренное восстановление после пандемии, что способствует росту цен (инфляции). Если риск инфляции будет достаточно серьезен, то ФРС может перейти к повышению своей ключевой процентной ставки (как сейчас это делает российский ЦБ), которая пока сохраняется на околонулевых отметках для стимулирования экономики. Повышение ставок в США усилит привлекательность американских долларов и гособлигаций и спровоцирует переток в них глобальных денежных потоков, что для всех остальных финансовых рынков (в том числе и для рынка акций в США) грозит очередным коллапсом. В ФРС это прекрасно понимают и пока всячески пытаются убедить рынки, что инфляция в США носит временный характер и повышать ставку из-за этого они не собираются. Сегодня глава ФРС Дж. Пауэлл, вероятно, будет в очередной раз развеивать страхи и убеждать инвесторов в том, что процентные ставки в США останутся на околонулевых уровнях еще долгое время. Если вдруг рынок почувствует хотя бы намек на повышение ставок в будущем, это положит начало мощному укреплению доллара, но пока такой сценарий все же маловероятен.
@pro_mm Открыть/Комментировать

2021-06-15 15:07:40 Средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в крупнейших банках РФ в первой декаде июня превысила отметку в 5% – впервые с мая прошлого года. Банки повышают ставки по вкладам вслед за ключевой ставкой, которую Центробанк в борьбе с инфляцией уже трижды повысил с начала 2021 года – с 4,25% до 5,5%. Тем не менее, радость для вкладчиков совсем небольшая – ставки по вкладам по-прежнему ниже даже официальной инфляции, превысившей к началу июня 6%.

На прошедшем в минувшую пятницу заседании ЦБ РФ фактически пообещал продолжать повышать ключевую ставку (в этом ему сейчас может помешать разве что только новый локдаун из-за пандемии), поэтому летом можно ожидать дальнейшего роста ставок по вкладам. Но и инфляция в этот период не собирается замедляться: рост тарифов на коммунальные услуги и «президентские» выплаты семьям с детьми в начале второго полугодия, вероятно, разгонят цены к осени до очередного рекорда.
@pro_mm Открыть/Комментировать

2021-06-09 16:33:32 В пятницу Центробанк с высокой вероятностью снова поднимет ключевую ставку. В последний раз ЦБ повышал ее в конце апреля с 4,5% до 5%. До недавнего времени на рынке преобладали ожидания, что на этот раз регулятор выберет более консервативный шаг и поднимет ставку до 5,25%. Однако после того, как в мае инфляция впервые с октября 2016 года превысила отметку в 6%, большинство участников рынка склонилось в пользу повышения ключевой ставки до 5,5%, не исключая и более агрессивного повышения сразу до 5,75%.

Любое решение ЦБ в пятницу не станет сюрпризом для банков, которые уже не первый месяц отыгрывают ужесточение процентной политики повышением ставок по кредитам. Общее движение кредитных ставок вверх по сути тормозит лишь льготная ипотека и другие льготные программы кредитования. В целом, если есть необходимость в кредите, то брать его надо было еще вчера. С оформлением льготной ипотеки необходимо успеть до конца первого полугодия, так как потом лимиты по программе сильно сократятся, а минимальная ставка повысится (планируемое повышение ставки с 6,5% до 7% будет весьма заметным для крупных ипотечных ссуд).

По вкладам банки также вынуждены повышать свои ставки, хотя делают это весьма неохотно. Если по кредитам банки повышают ставки заблаговременно до решения ЦБ, то по вкладам они это делают уже постфактум. Поэтому имеет смысл придержать свободные средства для их более выгодного размещения на вкладе уже через некоторое время после пятничного решения ЦБ.

Для владельцев облигаций повышение ставки означает снижение стоимости их ценных бумаг. Однако в текущие котировки на рынке облигаций уже давно заложены все будущие повышения ключевой ставки ЦБ вплоть до 6,5%, поэтому реакция цен в облигациях будет почти незаметной. В то же время новые размещения эмитентов облигаций будут по-прежнему предлагать высокую доходность даже по вполне качественным заемщикам. Например, в скором времени население сможет поучаствовать в первичном размещении облигаций Аэрофлота, ориентировочный купонный доход по которым составит около 9% годовых, что намного привлекательнее депозита в банке. Достаточно высокая ставка по облигациям Аэрофлота отражает не столько риски самой компании (по надежности облигации авиаперевозчика будут сопоставимы со вкладом в госбанке), сколько текущую политику повышения ставок ЦБ.
@pro_mm Открыть/Комментировать