ИнвестТема | Литвинов Владимир

2021-01-29 08:30:29 ​​Большой разбор Юнипро
Часть 1 - Котел собран

Традиционно, энергетический сектор России вызывает интерес со стороны частных инвесторов. Стабильные и понятные денежные потоки привлекают внимание, а щедрые дивиденды по многим компаниям, способны стать поводом для добавления в портфель. Одной из таких компаний является Юнипро. Рядовой инвестор не разбирается в бизнесе. Но дивидендная доходность заставляет поглядывать в сторону актива. В этой статье я хочу разобраться, есть ли драйверы кроме дивидендов, которые помогут котировкам выйти из продолжительного боковика и показать новые максимумы.

Юнипро - это ведущая энергетическая компания России в сфере электрогенерации, а именно тепловой генерации. Компания производит и продает электроэнергию по РФ. Основной акционер компании – немецкий энергетический концерн Uniper, а с недавних пор финский Fortum владеет тем самым Uniper. В составе находятся пять ГРЭС (Сургутская, Березовская, Шатурская, Смоленская и Яйвинская) Именно о Березовской в СМИ так много информации, ведь на нее у компании большие планы. И это будет первым базисом для меня при принятии инвестиционного решения. И об этом далее.

Итак, Березовская ГРЭС является камнем преткновения в улучшении финансового состояния компании. У нее есть 3 энергоблока. Два из них запущены еще три десятка лет назад, а вот третий должен был еще в 2017 году заработать на полную мощность. Но сроки сдачи работ постоянно переносились. А в 2016 году вообще произошел пожар, который отбросил пуск на несколько лет назад. И вот, в 2020 году руководство заявило о намерении все-таки запуститься в первом полугодии 2021 года. В добавок поступления от ДПМ ожидаются уже во втором квартале. И это наш второй базис.

Дело в том, что многие энергетические компании зависят от программы ДПМ (договора о предоставлении мощности) Производимые мощности по объектам подключенным к программе оплачиваются по повышенному тарифу. И это превышение может доходить до десятков раз больше стандартных тарифов. Так вот по остальным объектам компании ДПМ заканчивается уже в 2020 и 2021 годах. И вот на подходе наш 3-й энергоблок, от запуска которого зависит львиная доля выручки ГРЭС, да и всей компании.

Третьим базисом которы возьмем за основу - дивиденды. Я уже упоминал во введении, что дивидендные политики позволяют энергетикам привлекать инвесторов. С 2018 года Юнипро выплачивает своим акционерам 14 млрд рублей в качестве дивидендов. Доходности приближены к 8%. Это уровень выше рынка. На 2021 год прогнозный уровень выплат составит 20 млрд рублей, что по текущим котировкам даст около 11%. Руководство также заявило, что в мае 2021 года продлит дивидендную политику. Это подсластит инвесторам ожидание роста цены акций.

В этой части разбора мы рассмотрели три основных базиса, на которых будет основываться моя инвестиционная идея по Юнипро. В следующей части поговорим о текущем финансовом состоянии компании и подведем итог…
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-28 17:20:08 ​​Перспективы ВСМПО-Ависма

С ноября 2020 до настоящего времени стоимость акций ВСМПО-Ависма увеличилась на 25%. Причиной стало решение совета директоров о запуске программы обратного выкупа. Срок выкупа – до завершения текущего года. На выкуп направлено 5 млрд руб. Это ~2,25% капитализации компании на МосБирже. Free float составляет 9%. То есть выкуп может оказать значительное влияние на динамику бумаги. В качестве оператора buyback выступает ООО «Авиатранс», которая на середину января уже увеличило свою долю в компании до 0,131%.

Buyback был объявлен, пока акции компании просели на фоне кризиса, разразившегося в авиаотрасли от пандемии. Закончить с обратным выкупом планируют к 2022, то есть к году, на который ожидается активизация начала восстановления космической отрасли.

ВСМПО-Ависм», как представитель уникального бизнеса, занимающегося производством титановой продукции, может использовать преимущества монополиста. Например, при создании космической платформы, которая к 2030 году заменит МКС и станет заправочной станцией на пути к Луне.

Наша страна негласно, но уже включилась в гонку за покорение Луны, на которую больше всех претендует Китай. И ВСМПО-Ависма может стать одним из ключевых звеньев сложного механизма, который потребует больших инвестиций.

Ну а пока, компания находится в трудном положении. Ей даже пришлось временно отказаться от выплаты дивидендов. По итогам 2020 ожидается снижение выручки на четверть по сравнению с 2019-ым.

В 2021 тоже не стоит ждать больших доходов. Авиакомпании слишком сильно пострадали в финансовом плане, чтобы в ближайшее время активно обновлять авиа-парк. Потребности авиапромышленности в 2021 могут составить лишь половину объема того же 19-го.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-28 08:31:08 Когда все продавать и бежать с рынка?

Прямо сейчас…
Если у Вас возник такой вопрос, то в ближайшее пол года вы будете чувствовать дискомфорт. Если он задан, то значит у вас нет стратегии, нет четкой позиции по рынку и есть большие проблемы в восприятии окружающей действительности. Я уже писал пост про философию продаж и про то, что происходит с рынком Еще раз закреплю свою позицию в этой статье.

То, что происходило на рынках последние месяцы - это самый настоящий памп. Это когда все вокруг стараются поддержать интерес к рынку, игнорируют здравый смысл и цифры, и покупают, покупают, покупают. В ход шли все инструменты: нефть, акции отечественных и зарубежных компаний, ETF и прочие биржевые фонды. Большая часть инвесторов даже не заглядывала в финансовое состояние компаний. Никого не интересуют цифры, всех интересуют доходности.

И что в итоге? Рынок просел на 1-2% за день и уже появляются нотки паники и желания распродать активы. Почему? Что продавать? Какие компании? Опять же никто не задумывается. А для чего брали? С какими целями и на какой срок? Эти вопросы также остаются без ответа. Телеграм каналы и форумы через одного пророчат начало глубокой коррекции. Остальные говорят о новых максимумах уже скоро.

Те, кто меня читают, а особенно подписчики Premium версии нашего сообщества, хорошо знают мою позицию. Лучший способ сохранить нервы и приумножить капитал - это портфельное долгосрочное инвестирование. Изучать то, что покупаешь. Бизнес, динамику финансовых показателей, факторы от которых зависит будущие компании. И если все устраивает покупать акции и удерживать их долгосрочно без метания из стороны в сторону.

Конечно, меняются обстоятельства, бизнесы и законы. К этому нужно присматриваться и учитывать. Делать ребаланс. Но на каждый пшик рынка реагировать продажей портфеля - это неправильно и губительно для вашего будущего, как инвестора. В том, чтобы зафиксировать прибыль и выйти из акций нет ничего плохого. Но вы должны четко понимать, что вы продаете, зачем и когда будете покупать снова. Позиция «продам сейчас, а куплю, когда упадет» - однозначно приведет вас к убыткам в последствии. Ведь вы не знаете когда упадет, на сколько и упадет ли вообще.

Еще раз. Резкое падение или рост рынка не должен влиять на ваше эмоциональное состояние. Трезво рассчитывайте свои знания, портфель и цели. Только это способно удержать вас в рынке и не размазать об ближайший кризис. Если захотели продать - продайте. Начните с маленькой доли позиции. Возьмите 10% и продайте прямо сейчас, когда дочитаете статью. Присмотритесь к рынку, к своим ощущениям. Позиция не должна давить, не должна постоянно вызывать сомнения. Вернитесь к анализу компании, взгляните трезвыми глазами. И не пытайтесь переиграть рынок. У вас это не получится.
#философия_инвестирования

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-27 13:50:47 ​​Большая троица металлургов - дивиденды

В прошлой статье мы разобрали с вами основные производственные показатели. А сейчас хочу остановиться на мультипликаторах и дивидендах. Мультипликаторы - это базовый инструмент фундаментальных аналитиков. Однако, в 2020 году он показывал насколько в современном мире не работает данный инструмент. Конечно же я утрирую, но некоторые компании с P/E в 1000 говорят об обратном.

Итак, что по нашим металлургам:
P/E
Северсталь: 15,9
НЛМК: 21,8
ММК: 23,1

P/B
Северсталь: 6,0
НЛМК: 4,3
ММК: 2,0

EV/EBITDA
Северсталь: 7,6
НЛМК: 9,4
ММК: 6,7

Явного лидера среди большой троицы нет. Если сравнивать с другими секторами, то заметна перекупленность активов. Это и не мудрено, ведь весь 4 квартал котировки росли. P/B Северстали вообще на максимумах. ММК менее других показывает перекупленность. Но об этом я говорил ранее, когда указывал на отставание комбината от других компаний. Хотя отставание небольшое.

Что касается дивидендной политики Северстали, то компания выплачивает 100% от свободного денежного потока. Выплаты происходят ежеквартально. За 2018 год компания показала рекордную дивидендную доходность в 15,6%. И даже в условиях пандемии умудряется платить дивиденды близкие к двузначным цифрам.

НЛМК аналогично платит дивиденды от свободного денежного потока, если долговая нагрузка позволяет. Компания является классической дивидендной бумагой. Денежных потоков хватает, чтобы получать приличные дивиденды, а рост капитализации выступает вишенкой на торте.

Дивидендная политика ММК подразумевает, что выплаты должны составлять не менее 50% свободного денежного потока. По факту получается даже больше чем прибыль компании за отчетный период. Последние 2 года ММК выплачивала двузначные дивиденды и эта динамика может продолжиться и далее.

Как итог, дивидендные политики всех металлургов щедры. Компании в ближайшее время будут выплачивать дивиденды выше рынка и пользоваться спросом среди дивидендных инвесторов. Опять же, лидера выделить сложно, да и не надо. Но об этом в более детальных разборах каждой компании после выхода отчетов по МСФО.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-27 08:30:52 ​​Большая троица металлургов - показатели

Разбирая операционные результаты застройщиков, я подготовил для вас статью-сравнение в преддверии финансовых отчетов. Разбирать производственные результаты металлургов в отдельности тоже считаю нецелесообразным. Лучше уж сравнить их друг с другом, дабы выбрать лучших и уже инвестировать в них. В этой статье затронем результаты деятельности за 2020-й год в целом, посмотрим на мультипликаторы и решим, кому же достанется пальма первенства.

Северсталь
- Производство стали - 11,3 млн тонн (-4%)
- Производство чугуна - 9,5 млн тонн (+1%)
- Общий объем продаж - 10,7 млн тонн (-4%)
- Цена реализации в 4 квартале выросла на 8%. Компания ожидает положительного влияния на результаты 1 квартала 2021 года.
Средняя дивидендная доходность за последние 3 года - 12,2%

НЛМК
- Производство стали - 15,8 млн тонн (+1%)
- Производство чугуна - 1,5 млн тонн (+181%)
- Общий объем продаж - 17,5 млн тонн (+3%)
- Средняя цена реализации продукции выросла во всех ключевых регионах и секторах от 11% до 40%
Средняя дивидендная доходность за последние 3 года - 12,5%

ММК
- Производство стали - 11,6 млн тонн (-7,1%)
- Производство чугуна - 9,3 млн тонн (-6,7%)
- Общий объем продаж - 10,8 млн тонн (-5%)
- К концу года цены реализации продукции достигли многолетних максимумов.
Средняя дивидендная доходность за последние 3 года - 10%

Как видно из отчетов, производство даже в условиях кризиса, пандемии и замедления экономик чувствовало себя неплохо. В лидеры по объему производства стали, вырвалась НЛМК, а вот у ММК больше всего отставание. Общие объемы продаж остались на уровне прошлого года. Хоть спрос и упал, но рост цен на стальную продукцию в конце года нивелировал это отставание. 4 квартал принес новые максимумы по некоторым ценам, что позволит завершить финансовый год металлургам на позитивной ноте.

На прошлой неделе ММК опубликовала обзор рынка стали. Взрывной рост цен на продукцию в конце 2020 года позволили котировкам всех крупных компаний переписать исторические максимумы. Тем не менее, ММК ожидает снижения цен на сталь и железную руду в ближайшие три месяца и нормализации рынка. Это может ориентировать нас на коррекцию и в бумагах большой троицы.

Но об этом поговорим уже после финансовых отчетов. А сегодня вас еще ждет сравнение компаний по мультипликаторам и небольшой комментарий по дивидендам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать