OpenFinance

2021-03-30 18:21:46 ​#offtop

Делимся с Вами полезным графиком фаз экономического цикла и аллокации в актвы, которые наиболее подходят на данный момент!
Как видите, мы находимся в фазе постковидного восстановительного цикла, которой присуще рост инфляционных ожиданий, то есть акцент на акции, сырье и недвижимость Открыть/Комментировать

2021-03-30 15:14:12 #GLTR Глобалтранс отчет

Чистая прибыль Globaltrans по МСФО в 2020 г. снизилась на 46%, до 12,2 млрд руб. Выручка снизилась на 28%, до 68,4 млрд руб., скорректированная выручка (за вычетом тарифов за пользование инфраструктурой РЖД и локомотивами, а также стоимости услуг, предоставленных третьими лицами) — на 20%, до 54,9 млрд руб.
Операционные денежные затраты уменьшились на 1%, до 24,1 млрд руб., операционная прибыль сократилась на 41%, до 18,8 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 32% г/г до 26,8 млрд руб., а маржа по скорректированному показателю EBITDA сократилась на 6 п.п. до 49%. При этом показатель FCF увеличился на 14% до 15,1 млрд руб. Совет директоров Globaltrans предложил акционерам направить на финальные дивиденды за 2020 год 5 млрд руб. или 28 руб. на акцию/GDR. Закрытие реестра для получения дивидендов запланировано на 29 апреля.



Снижение финансовых показателей Globaltrans было в первую очередь обусловлено негативной динамикой ставок аренды полувагонов (около 64% парка Группы). Как отмечает Группа, сокращение чистой выручки в сегменте полувагонов было частично компенсировано менее волатильной выручкой в сегменте цистерн и ростом выручки в сегментах специализированных контейнеров. При этом за счет снижения капзатрат и оптимизации рабочего капитала FCF Globaltrans по итогам 2020 год даже увеличился. Тем не менее на фоне растущего коэффициента долговой нагрузки, который превысил 1,0х по итогам года, компания в перспективе планирует быть аккуратнее с дивидендами (ранее выплаты нередко превышали 100% FCF). Так, за I полугодие 2021 г. Globaltrans планирует выплатить как минимум 16,78 руб. на акцию. Общая сумма дивидендов в этом случае составит 3 млрд руб.

hold бумага есть в нашем watchlise https://t.me/OpenFinance/534
@OpenFinance Открыть/Комментировать

2021-03-23 20:35:39 ​Обновляем текущие результаты по нашему watchlistу

- Банк России поднял ключевую ставку на 0,25 б.п. https://t.me/OpenFinance/531
- добавили в портфель самого дешевого девелопера в РФ - Etalon (ETLN)
- отчет Русала за 2020Y, обновили таргет по бумагам https://t.me/OpenFinance/529

напоминаем про дисклеймер https://t.me/OpenFinance/385 Открыть/Комментировать

2021-03-23 11:54:30 ​#ETLN Заработать на недвижке еще можно

Группа компаний Эталон является одним из лидеров российского рынка девелопмента, реализующая проекты строительства жилья в Санкт-Петербурге, Москве и Московской области. Компания продает недвижимость через сеть продаж в 52 городах России. На фоне ажиотажа на рынке жилья Группа «Эталон» смогла продемонстрировать рекордные результаты продаж в 4 кв. 2020 г. и по итогам всего года. Выручка за 2020 год составила 78,78 млрд рублей. Валовая прибыль достигла 21,9 млрд, увеличившись на 9% год к году. Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) выросла на 48% и достигла 12,6 млрд, а рентабельность по EBITDA выросла на 6 п.п. до 16%.

Государственная ипотека под 6,5% позволила Группе «Эталон» компенсировать потери 1-го полугодия и нарастить продажи. Продление госпрограммы на 1 пол. 2021 г. позволяет девелоперам сохранить высокие объемы продаж и создает благоприятные предпосылки для вывода новых проектов на рынок. На так давно компания объявила об SPO, что вызвало продажи в акциях, однако в долгосрочной перспективе это можно считать позитивом, так как привлеченные средства пойдут в инвестпроекты, скорее всего на увеличение земельного фонда, о котором ранее говорила компания.

Учитывая, как сильно бумаги отстали от сектора, реальное состояние дел в секторе, бумаги Эталона смотрятся довольно перспективно на восстановление к уровням 19-20 годов. И в отличии от других отечественных девелоперов, у компании нет яркого выделенного акционера, состав довольно перстый, что в целом хорошо для миноритариев.

#ETLN с tg px 3.5$

@OpenFinance Открыть/Комментировать

2021-03-19 17:39:01 ​#ЦБ РФ - ставка 4,5% (estimate 4.25%)

По итогам заседания 19 марта Совет директоров Банка России принял решение увеличить ключевую ставку на 0,25 п. до уровня 4,5%, уточнив, что «денежно-кредитные условия остаются мягкими и с момента предыдущего заседания существенно не изменились». При этом Банк России отметил произошедший рост доходностей ОФЗ: так, эти значения для 3-х и 5-л бескупонных ОФЗ находятся на уровнях 6,1 и 6,7% соответственно - выше как текущих, так и ожидаемых темпов инфляции. Рост доходностей с момента предыдущего заседания составил более 70 б.п.

Банк России принял данное решение под воздействием роста внутреннего и внешнего спроса, которые опережают динамику восстановления предложения, а также из-за роста инфляционных ожиданий населения. Действующие ограничения в отношении выездного туризма также способствуют более высокой инфляции, перенаправляя спрос населения на внутренний рынок. Банк России не уточил новые параметры прогноза инфляции, отметив, однако, что она вернется на уровень 4% к середине 2022 г. с учетом проводимых мер.

Банк России отдельно упомянул возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях с учетом фактических данных по инфляции и экономической динамике. С учетом того, что в пресс-релизе и на конференции Э. Набиулинной тема проинфляционных рисков, роста инфляционных ожиданий и необходимости неотложной корректировки параметров денежно-кредитной политики прошла «красной линией», инфляционная угроза оценивается весьма высоко и поэтому можно ожидать дальнейшего роста ключевой ставки уже на ближайшем заседании.

В условиях негативного влияния роста ставок на темпы экономического роста, остается открытым вопрос может ли замедлить траекторию изменения ключевой ставки снижение текущих темпов инфляции и, если да, то каким оно должно быть. Исходя из пресс-релиза, можно констатировать, что в текущих реалиях ужесточение денежно-кредитной политики может продолжится и в условиях снижения годовых темпов роста инфляции, если оно будет соответствовать плановому прогнозу регулятора. Траектория ожидаемого замедления инфляции и соответствующий ей коридор изменения ключевой ставки, возможно, станет известен на следующем заседании, когда будет представлен обновленный макроэкономический прогноз.

Финансовые рынки слабо отреагировали решение Банка России. После небольшого укрепления, курс доллара сохранился на уровне 74 рубля спустя часа после публикации решения ЦБ РФ, а потом начал ослабление. Доходности 3-х летних ОФЗ, свопов к ключевой ставки остались без изменений. Индекс Мосбиржи после решения Банка России снизился на 0,3%, однако данное движение, вероятно, отражало динамику цен на нефть марки Brent, а не стало следствием решения ЦБ РФ.

@OpenFinance Открыть/Комментировать

2021-03-19 11:03:29 ​#ЦБ РФ Ключевая ставка

Несмотря на продолжающиеся высокие темпы инфляции и ястребиную риторику членов Совета директоров Банка России, на предстоящем 19 марта заседании Банк России с высокой вероятностью оставит ключевую ставку неизменной. При этом регулятор сохранит риторику, направленную на сохранение ожиданий роста ставок в целях увеличения ставок по депозитам населения, ограничения оттока средств населения в сложные финансовые инструменты с негарантированным доходом, а также подготовки рынка к возможным изменениям в ДКП в будущем. Впоследствии мы ожидаем замедления текущих темпов инфляции, в связи с чем Банк России может не начать цикл ужесточения ДКП и сохранить ключевую ставку на неизменном уровне до конца года.

С начала года в России сохраняются высокие темпы роста инфляции – выше 0,2% в неделю, однако нет консенсуса, чем именно вызваны наблюдаемые устойчивые высокие темпы. Среди возможных причин можно назвать:
немонетарные факторы, к которым можно отнести рост цен на сезонные продукты, рост мировых цен, вызванный ограниченным предложением на сырьевых рынках, продолжающаяся трансмиссия в потребительские цены высокого курса евро и юаня. На долю Китая и Европы приходится около 69% российского импорта, при этом если ослабление среднего за январь-февраль 2021 г. курса рубля к среднемесячному значению за 2019 г. к доллару составило 16%, то по отношению к юаню и евро обесценение составило 27% и 25% соответственно. Также к числу временных факторов можно отнести и произошедшее перераспределение выплаты доходов населения в части годовых бонусов с 2021 г. на декабрь 2020 г.;
монетарные причины: роста спроса и кредитования;
возросшие инфляционные ожидания, которые приводят к более высокой и устойчивой инфляции в будущем.

Если высокие темпы роста инфляции сохранятся и при этом будет сделан вывод о том, что рост цен обусловлен преимущественно монетарными факторами или ожиданиями, то упреждающее ужесточение политики может быть показано. Однако, если рост цен вызван стечением факторов немонетарного характера, то преждевременное начало фазы ужесточения монетарной политики на фоне высокой продовольственной инфляции и роста цен производителей может привести к сокращению инвестиционной и потребительской активности, торможению темпов восстановления экономики в 2021 году.

В чем-то похожая ситуация уже наблюдалась в 2018-2020 гг., когда с июня 2018 г. под воздействием ряда факторов (ослабление рубля, рост НДС, рост цен на сезонные товары) инфляция разогналась с уровня 2,3% г/г до пиковых 5,3% г/г в марте 2019 г., но к февралю 2020 г. вновь опустилась до 2,3% г/г.

Если ключевая ставка на текущем заседании будет оставлена без изменения, то будущие решения Банка России будут зависеть от фактической динамикой инфляции и трактовки Банком России ее причин, от темпов восстановления экономики и роста доходов населения, от внешней конъюнктуры. Мы полагаем, что наблюдаемое укрепление рубля к евро и юаню, а также восстановление предложения на мировых рынках приведет к замедлению роста цен в ближайшем будущем, и в отсутствие продолжения движения вверх внешних ставок Банк России может и не начать цикл ужесточения ДКП, сохранив ключевую ставку на неизменном уровне до конца года.

в целом консенсунс по рынку на сохранение ставки(см график), выделились лишь коллега и Сбера, которые прогнозируют повышение ставки на сегодняшнем заседании, well, lets see

@OpenFinance Открыть/Комментировать

2021-03-18 10:15:31 #RUAL Отчет

Скорректированная EBITDA «Русала» во II полугодии 2020 г. выросла на 49% г/г, до $652 млн. EBITDA в целом за 2020 г. снизилась на 10%, составив $871 млн.
Маржа по EBITDA за II полугодие выросла до 14,3% с 8,8% годом ранее, в целом за 2020 г. — до 10,2% с 9,9% в 2019 г. Скорректированная выручка «Русала» по МСФО во II полугодии 2020 г. упала на 8,5% к данным годичной давности, до $4,55 млрд. Годовая выручка упала на 12%, до $8,566 млрд. Себестоимость производства одной тонны в алюминиевом сегменте в 2020 г. снизилась на 7,1%, до $1,512 тыс. за тонну. Доля продукции с добавленной стоимостью в общем объеме продаж составила
44% (против 37% в 2019 г.). «Русал» за II полугодие получил скорректированную чистую прибыль $123 млн против убытка $172 млн годом ранее. В 2020 г. скорректированная чистая прибыль составила $60 млн (в 2019г. — убыток $270 млн). Денежный поток от операционной деятельности «Русала» снизился в 2020 г. на
34%, до $1,091 млрд. Чистый долг компании на конец 2020 г. сократился на 14%, составив $5,563 млрд.



Снижение выручки в 2020 году связано в первую очередь с высокой базой 2019 г., когда объемы продаж были выше нормального уровня из-за реализации избыточных запасов, накопленных за период санкций. Однако за счет увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью в общем объеме продаж, а также сокращения удельных денежных издержек благодаря девальвации рубля, маржинальность бизнеса «Русала» в 2020 году выросла. Финансовые результаты II полугодия оказались существенно лучше, чем в I полугодии, благодаря более высоким ценам на алюминий. В текущем же году, при сохранении стоимости металла выше $2 000 за тонну, на уровне EBITDA «Русал» сможет заработать порядка $2 млрд. Плюс еще не менее $1 млрд получить в виде дивидендов от «Норникеля». Учитывая, что капитальные вложения вместе с обслуживанием долга обойдутся «Русалу» в 2021 году примерно в $1,5 млрд, чистый долг компании по итогам текущего года может сократиться еще как минимум до $4,5 млрд, что подразумевает леверидж на уровне 2,3х. У нас сохраняется актуальная идея на покупку акций алюминиевой компании.

наш target price выше 50 руб

@OpenFinance Открыть/Комментировать

2021-03-17 10:33:13 #GMKN Норникель - насколько все плохо

«Норильский никель» опубликовал базовый сценарий снижения производственной программы 2021 года вследствие аварий на рудниках
«Октябрьский» и «Таймырский» и Норильской обогатительной фабрике. По оценке компании, производственный прогноз может снизиться на 35 тыс. тонн никеля (15% от ранее утвержденного прогноза), 65 тыс. тонн меди (16% от прогноза) и на 22 тонны — металлов платиновой группы (более 20% от прогноза). «Норникель» ранее планировал в 2021 году выпустить 220–230 тыс. тонн никеля, 390–410 тыс. тонн меди и 105–111 тонн платиноидов. Компания планирует полностью восстановить добычу на рудниках в течение 3–4 месяцев, если не произойдут дополнительные задержки, вызванные интенсивностью водопритока. Согласно базовому прогнозу, рудник «Октябрьский» (объем добычи — 5 млн тонн руды в год) постепенно восстановит добычу во второй половине апреля — мае. Начало восстановления добычи на руднике «Таймырский» (4,3 млн тонн руды в год) намечено на начало июня, его полное восстановление займет около месяца. При этом менеджмент Норильского дивизиона не исключает риска дополнительной задержки в реализации намеченного плана из-за высокой интенсивности потоков воды и геологическими условиями в месте устройства перемычек. В то же время «Норникель» подчеркнул, что риск потери запасов и сокращения срока их службы отсутствует.



На наш взгляд, главной неприятностью для компании могла бы быть частичная или полная потеря запасов из-за затопления. Однако менеджмент заверил, что этого точно не случится. В то же время снижение производственных планов для ГМК не критично и с высокой вероятностью будет компенсировано благоприятной конъюнктурой на основных рынках сбыта. По нашим оценкам, при сохранении сложившихся к сегодняшнему дню средних цен на никель, медь и платиноиды, даже с учетом заявленного сокращения производства, по итогам 2021 года «Норникель» может нарастить EBITDA примерно на 20% по сравнению с прошлогодним результатом. Конечно, если бы не проблемы с рудниками, динамика могла бы быть вдвое лучше, но даже в сегодняшних реалиях расчетный форвардный дивиденд за текущий год в рамках имеющегося акционерного соглашения может быть близок к 2500 руб.

для инвесторов, которые имели бумаги в портфеле, купленные дороже - можно усреднить. Для новых же инвесторов интересная возможность для включения в портфель

@OpenFinance Открыть/Комментировать

2021-03-16 10:03:46 ​#AFKS Все еще есть upside

Акции Системы имеют еще внушительный потенциал роста:
- Рост капитализации Ozon и его потенциальное включение в индес MSCI Russia в мае
- Рост капитализации МТС в предверии сезона дивидендных ралли( и это еще не весь селзпоинт по эмитенту)
- Предстоящее IPO Сегежы в ближайшее время, тут стоит напомнить хронологию:

1) ВОСА Сегежы одобрила выпуск новых акций путем открытой подписки 15.02.2021 https://t.me/OpenFinance/514
2) Согласно источникам Reuters, есть уже пул банков-организаторов https://t.me/OpenFinance/518
3) Первая предварительная внешняя оценка Сегежы от аудитора EY в $1,7 млрд https://t.me/OpenFinance/524

ниже скрин по обновленным таргетам от коллег в этом месяце, средний таргет 43,87р (22,8%)

@OpenFinance Открыть/Комментировать

2021-03-15 13:56:18 #TRMK Получили шквал вопросов по полету акций ТМК

Совет директоров ТМК рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 2020 года в размере 9,67 рубля на акцию на общую сумму почти 10 млрд рублей. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано установить 26 апреля. Годовое собрание акционеров ТМК, на котором будет рассматриваться вопрос дивидендов, пройдет в заочной форме. Дата окончания приема бюллетеней — 15 апреля. Лица, имеющие право на участие в собрании, будут определены по состоянию на 22 марта.



Неожиданный и позитивный сюрприз от ТМК. Рынок скорее ждал объявления принудительного выкупа, чем щедрых дивидендов. Именно в этом ключе ранее неоднократно высказывался менеджмент компании, обещая скромные выплаты и squeeze out в перспективе. Вдобавок ТМК, леверидж которой сложно назвать низким, в ближайшее время необходимо закрыть сделку по покупке ЧТПЗ с последующей офертой миноритариям. Так что, пожалуй, единственным логичным объяснением произошедшего может быть потребность в значительных денежных средствах основного акционера ТМК Дмитрия Пумпянского.

мы не публикуем на канале такие спекулятивные сделки, да и в момент выхода новости было много вопросов и мало ответов, однако, свою часть сливок зацепить успели. По текущим ценам более нет ничего интересного на наш взгляд.

@OpenFinance Открыть/Комментировать