NOBLE RUSSIAN FINANCE CLUB

2022-04-27 09:54:01 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Акции технологических компаний падают

■ Вчера все три основных фондовых индекса США закрылись серьезным снижением. Инвесторы в большей степени сконцентрированы на повышении ставки ФРС США и введении карантина в Китае, чем на выходящих отчетах компаний. Распродажа в США была широкомасштабной: 10 из 11 подгрупп S&P 500 закрылись в минусе. Технологический сектор показал худшие результаты из-за разочаровывающих доходов: индекс Nasdaq Composite упал почти на 4%, а индекс волатильности VIX резко вырос.

■ Bloomberg сообщает, что сегодня Россия прекратит подачу газа в Польшу и Болгарию. Москва активизирует усилия по принуждению иностранных покупателей к оплате экспорта газа в рублях, посылая сильный сигнал европейским странам, которые пока воздерживаются от этой формы расчётов. Доходность десятилетних казначейских облигаций США упала на 10 б.п. до 2,72%, в то время как индекс доллара США (DXY), золото и сырая нефть закрылись в плюсе. Рубль восстановился до двухмесячного максимума против доллара США.

■ Глава Китая Си Цзиньпин заявил вчера, что Китай будет стимулировать внутренний спрос за счет увеличения строительства инфраструктуры в области транспорта, энергетики и водоснабжения.

■ Сегодня Китай публикует данные по промышленности за март, которые могут лишь частично отражать сбои, связанные с карантином из-за COVID-19. Германия и Франция публикуют данные по уверенности потребителей, а президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард выступает с речью в Гамбурге. Открыть/Комментировать

2022-04-26 09:47:47 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

В США попытки восстановления, в Китае Потенциальный lock-down

■ Американские акции вчера восстанавливалися. Участники рынка выкупали «дно» в компаниях технологического сектора на фоне снижения доходности облигаций. Индекс S&P 500 прибавил 0,6%, в то время как высокотехнологичный Nasdaq Composite подскочил на 1,3%. В противовес, европейские и азиатские акции существенно упали.

■ Немецкий индекс делового климата ifo вырос в апреле до более высокого, чем ожидалось уровня, 91,8 пункт, что говорит, вероятней всего, что Германия переживает шок, вызванный российско-украинским конфликтом. В целом мы ожидаем, что в этом году мировая экономика будет расти здоровыми темпами, что окажет поддержку акциям.

■ Вчера все внимание было приковано к Китаю, где власти расширили зону программы обязательного тестирования на COVID-19 в Пекине, что усилило опасения жесткого карантина в шанхайском стиле. Индекс CSI 300 упал на 5,0%. Чтобы остановить недавний рост пары доллар США/юань, Народный банк Китая снизил норму обязательных резервов в иностранной валюте (RRR) на 100 базисных пунктов, начиная с 15 мая. Но, учитывая серьезные последствия потенциальных ограничительных мер против вируса, мы считаем, что необходимы более существенные меры по смягчению политики, чтобы увидеть устойчивый рост китайских активов.

■ На валютном рынке доллар США укрепился, несмотря на то, что доходность 10-летних казначейских облигаций США упала на 8 базисных пунктов до 2,82%. Валюты, привязанные к сырьевым товарам, оказались под давлением после того, как цены на сырьевые товары упали из-за опасений роста Китая.

■ Сегодняшние релизы данных включают данные об уверенности потребителей в США за апрель и данные о доходах крупных технологических компаний. Открыть/Комментировать

2022-04-25 09:58:34 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Опасения по поводу повышения процентной ставки в США преобладают

■ Фондовые индексы США упали в пятницу. Ожидания участниками рынка относительно политики Федеральной резервной системы (ФРС) серьезно сместились в сторону более резкого подъема учетной ставки. Так, на ближайшей встрече комитета по открытым рынка ФРС уже ожидается поднятие на 0,75%. На этом фоне S&P 500 потерял 2,8%, а Nasdaq Composite 2,6%.

■ Всплеск ожиданий более резкого ужесточения ДКП на прошлой неделе привёл к тому, что сейчас, помимо повышени ставки на 0,75% на ближайшем заседании, рынок закладывает два последующих повышения на 0,5% каждое. Тем не менее в пятницу президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер заявила в телеинтервью относительно повышения на 75 базисных пунктов, что «нет необходимости идти в данном направлении на данный момент», и призвала к методичному подходу, а не к следованию «чрезмерно агрессивному пути». Эти замечания, вероятно, последние комментарии представителей ФРС перед тем, как ФРС войдет в период тишины перед заседанием 3–4 мая. Мы по-прежнему ожидаем повышения на 50 базисных пунктов на следующем заседании с кумулятивным повышением на 200 базисных пунктов в 2022 году.

■ Пресс-секретарь Государственного валютного управления Китая заявила в пятницу, что недавние движения юаня были обусловлены рынком и что ожидания в отношении юаня были «в основном стабильными», добавив, что основные экономические показатели Китая позволяют ему «адаптироваться» к ужесточению политики ФРС. Мы согласны с тем, что недавнее ослабление юаня, по-видимому, не связано с политикой, но, тем не менее, риски обесценения возросли.

■ Из статистических данных США на этой неделе стоит обратить внимание на ВВП США за 1 квартал, заказы на товары длительного пользования, индекс цен PCE, данные ECI, продажи новых домов и опрос доверия потребителей.

ВВП США (Чт.)

Мы ожидаем, что рост реального ВВП замедлится до 1,5% кв/кв в годовом исчислении в первом квартале после роста до 6,9% в 4 квартале 2021 года. Основной причиной замедления является резкое изменение темпов накопления товарных запасов. Без учета торговли и товарно-материальных запасов внутренний конечный спрос должен увеличиться с 2,1% в 4 квартале до 4,6% в 1-ом. Личное потребление должно способствовать ускорению внутреннего спроса — мы ожидаем, что рост составит 4,0% кв/кв в годовом исчислении. Потребление товаров показало признаки замедления по сравнению с повышенным уровнем, но продолжающееся восстановление в сфере услуг должно помочь поддержать общие расходы. Более высокие цены на продукты питания и энергоносители будут сдерживающим фактором для потребительских расходов, но финансы домохозяйств остаются на хорошем уровне. Открыть/Комментировать

2022-04-22 09:57:53 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Комментарии ФРС в центре внимания

■ Обеспокоенность текущей вспышкой COVID-19 в Китае оказала давление на акции в Азии, которые в четверг продемонстрировали неоднозначную динамику. В Европе напротив фондовые рынки в целом выросли на фоне сильных результатов за первый квартал ряда компаний.

■ Рынки акций в США снизились. Инвесторы были сосредоточены на последних комментариях председателя Федеральной резервной системы (ФРС) США Джерома Пауэлла, который заявил, что повышение ставки на 50 базисных пунктов будет рассмотрено уже на следующем заседании ФРС в мае.

■ Доходность «длинных» казначейских облигаций США снова растёт. Так, доходность 10-летних бумаг выросла почти на 8 б.п. до 2,91%. Заявки на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 16 апреля, в США упали на 2 000 до 184 000, что выше многолетнего минимума, достигнутого несколько недель назад, но все же говорит о напряженности на рынке труда.

■ Доходность европейских государственных облигаций также выросла. Член Совета управляющих ЕЦБ Пьер Вунш заявил, что процентные ставки могут быть подняты выше нуля до конца года, при этом банк, возможно, даже применит «ограничительную» политику, чтобы контролировать рост цен. Точно так же некоторые другие члены Совета управляющих ЕЦБ отметили в среду, что повышение ставки уже в третьем квартале возможно.

■ В то время как высокая инфляция подрывает реальную покупательную способность, мы считаем, что устойчивые балансы домохозяйств и корпораций, а также продолжающееся восстановление в секторе услуг должны обеспечить прочные резервы для устойчивого роста в развитых странах. При этом волатильность может ещё какое-то время присутствовать на рынках. Открыть/Комментировать

2022-04-21 09:57:41 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Отчетность в центре внимания

■ Рынки акций в среду отторговались неоднозначно. Внимание инвесторов было прикованно обострению ситуации в Украине и отчетам о прибылях и убытках компаний в США. В Европе EuroStoxx 50 вырос на 1,7%, в то время как в США S&P 500 практически не изменился, а Nasdaq упал на 1,2% после разочаровывающих квартальных результатов в технологическом секторе.

■ Достигнув 2,94%, самого высокого уровня за более чем три года, во вторник доходность 10-летних казначейских облигаций США упала на 10 базисных пунктов, до 2,835%. С тактической точки зрения мы по-прежнему считаем государственные облигации непривлекательными. По нашему мнению, дальнейший рост базовой доходности вероятен, поскольку высокая инфляция поддерживает нормализацию денежно-кредитной политики, а Федеральная резервная система, как ожидается, продолжит повышать ставки в мае.

■ Что касается дня сегодняшнего, то в Еврозоне данные по потребительскому доверию, скорее всего, покажут дальнейшее снижение до -22 в апреле на фоне роста инфляции и неопределенности вокруг военных действий на Украине. Что касается инфляции, ожидается, что в марте окончательные общие и базовые показатели инфляции в Еврозоне будут подтверждены на уровне 7,5% и 3,0% соответственно в годовом исчислении. Мы ожидаем, что в этом году инфляция в еврозоне составит в среднем 6,5%, а Европейский центральный банк (ЕЦБ), вероятно, продолжит нормализацию политики, несмотря на ситуацию в Украине и её влияние на рынки. Мы ожидаем, что ЕЦБ прекратит количественное смягчение в третьем квартале и впервые повысит ставку на 25 базисных пунктов в декабре 2022 года, хотя риски более раннего повышения ставки в сентябре возросли. Открыть/Комментировать

2022-04-20 09:48:48 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Доходность казначейских бумаг продолжает расти

■ Американские фондовые индексы вчера завершили торги ростом, чему способствовал оптимизм инвесторов в отношении экономики США и корпоративных доходов. S&P 500 вырос на 1,6%, а Nasdaq Composite вырос на 2,2%.

■ По данным Bloomberg, 51 компания S&P 500 уже представила свои результаты за первый квартал, и в совокупности они превзошли оценки на 6,5%, при этом 78% компаний превзошли прогнозы. На текущих уровнях мы умеренно позитивно смотрим на рынок, поскольку динамику акций должны поддержать сравнительно позитивный экономический фон и позитивные отчеты компаний.

■ Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 8 базисных пунктов до 2,94% после того, как комментарии представителей Федеральной резервной системы (ФРС) США усилили ожидания того, что центральный банк предпримет агрессивные действия для сдерживания инфляции. Доходность защищенных от инфляции 10-летних казначейских облигаций впервые с марта 2020 года вышла на положительную территорию.

■ Президент Федеральной резервной системы (ФРС) Чикаго Чарльз Эванс вчера заявил, что ФРС может повысить свою целевую ставку до 2,25–2,5% к концу года и, возможно, потребуется повысить ее еще больше, если инфляция сохранится. Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард также заявил, что не исключает повышения ставки на 75 базисных пунктов в какой-то момент в этом году из-за высокой инфляции.

■ Нефть марки Brent подешевела на 5,2% до 107,3 ​​долл. США за баррель на новостях о том, что Международный валютный фонд (МВФ) снизил свой прогноз глобального роста на 2022 год с 4,4% до 3,6%, а прогноз роста для Китая — с 4,8% до 4,4%. Золото на этом фоне упало на 1,5% до 1950 долларов США за унцию. Открыть/Комментировать

2022-04-19 09:50:26 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Разнонаправленные позиции ФРС и НБК

■ Все три основных фондовых индекса США закрылись в понедельник незначительным снижением. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 2,85% в понедельник на фоне ястребиных комментариев президента ФРС Сент-Луиса Джеймса Булларда.

■ Индекс доллара США (DXY) вырос до нового двухлетнего максимума по отношению к валютам G10, нефть марки Brent поднялась выше 113 долларов США за баррель, в то время как цена на золото оставалась неизменной на уровне 1 978 долларов США за унцию на фоне некоторого обострения ситуации в Украине.

■ ВВП Китая вырос на 4,8% г/г в первом квартале, что выше консенсус-прогноза в 4,2%.

■ После широко ожидаемого в прошлую пятницу сокращения нормы обязательных резервов (RRR) Народный банк Китая (НБК) и Государственная валютная администрация вчера опубликовали комплексные политические рекомендации по оказанию поддержки реальному сектору экономики. Среди прочего рекомендации призывают финансовые учреждения ускорить предоставление кредитов и увеличить кредитование застройщиков и финансовых структур местных органов власти. Открыть/Комментировать

2022-04-14 09:54:12 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Индексы в США восстанавливаются

■ Старт сезона отчётностей в США был отмечен хорошим ростом основных индексов. Доходность казначейских облигаций США закрылась снижением по всей кривой, при этом доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 2 б.п. до 2,70%. Цена на нефть марки Brent незначительно снизилась до $108,39 за баррель, а стоимость золота снизилась до 1974 долларов США за унцию.

■ Президент США Джо Байден объявил о выделении Украине дополнительной военной помощи в размере 800 млн долларов США, а министр финансов Джанет Йеллен предостерегла страны от торговли с Россией, напомнив о санкционном режиме. Европейский союз (ЕС) также предупредил государства-члены, что предложение России продавать газ за рубли нарушает санкции. Из других источников поступают сообщения о том, что Финляндия начала процесс вступления в НАТО и что правящая партия Швеции также рассматривает возможность членство в НАТО.

■ Банк Канады (BoC) повысил учетную ставку на 0,5%(рынок ожидал 0,25%) до 1%, что стало самым большим разовым повышением в 22 году. Банк Канады также сообщил о своей готовности поднять ставку к номинальной нейтральной ставке. На этом фоне пара USD/CAD выросла до 1,256.

■ Центральный банк Китая напротив дал сигнал дальнейшего смягчения, заявив, что он сократит нормы обязательных резервов для банков в «нужное» время. Открыть/Комментировать

2022-04-13 10:08:17 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

Энергоносители разгоняет инфляцию

■ Фондовый рынок США отторглвался вчера скорее нейтрально, несмотря на продолжающийся рост инфляции в марте. S&P 500 и Nasdaq Composite упали на 0,3%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала на 6 б.п. до 2,72%. Такая динамика на рынке, вероятно, говорит о том, что, как минимум, краткосрочные инфляционные риски могут быть уже в ценах.

■ Индекс потребительских цен в США (CPI) в марте вырос на 1,2% м/м (или 8,5% г/г), достигнув максимума за четыре десятилетия, что было обусловлено ростом цен на энергоносители и продукты питания. Цены на топливо составили половину общего роста, при этом инфляция без учета продуктов питания и энергоносителей выросла всего на 0,3% м/м. Индекс оптимизма в малом бизнесе от Национальной федерации независимого бизнеса упал на 2,4 пункта до 93,2 в марте. На текущий момент это уже третий месяц подряд ниже среднего показателя за 48 лет(98 пунктов). 31% бизнесменов, опрошенных федерацией, считают инфляцию самой большой проблемой на текущий момент.

■ Управляющий Федеральной резервной системы (ФРС) Лаэль Брейнар подтвердил готовность ФРС занять агрессивную позицию в борьбе с инфляцией. Она сказала, что ФРС продолжит повышать ставки, но неоднозначно отнеслась к рыночным прогнозам повышения на 50 базисных пунктов в следующем месяце. Она добавила, что ФРС вполне может объявить о планах сократить свой баланс на 9 трлн долларов на своем заседании по вопросам политики 3–4 мая и начать этот процесс в июне.

■ Нефть марки Brent вчера выросла на 6,3% до 104,64 долл. США за баррель благодаря заявлению Шанхая о том, что более 7000 жилых единиц были классифицированы как районы с более низким уровнем риска после того, как в течение 14 дней не было сообщений о новых случаях заражения. Открыть/Комментировать

2022-04-12 10:01:23 #КУТРЕННЕМУКОФЕ

CPI США ​​в центре внимания

■ Вчера все три основных фондовых индекса США закрылись снижением перед сегодняшним важным релизом индекса потребительских цен США (CPI) за март. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 10 б.п. до трехлетнего максимума в 2,80%, а индекс доллара США (DXY) вырос на 0,3% до отметки выше 100 пунктов, достигнув 23-месячного максимума.

■ Инвесторы также обеспокоены тем, что карантин в Китае из-за COVID-19 может усугубить текущие проблемы с цепочками поставок и снизить спрос на сырую нефть в частности. Мы надеемся, что Китай все таки сможет повторить успех мер, принятых в Шэньчжэне.

■ Некоторый позитив наблюдался вчера в сегменте технологических компаний Китая. Национальное управление печати поднебесной выдало лицензии на распространение 45 играм, положив конец 8-месячному запрету. Мы рассматриваем это как один из признаков того, что власти Китая выполняют план сокращения регуляторных реформ, связанных с интернет-платформами. Мы ожидаем, что китайские акции будут опережать рынок в целом в краткосрочной перспективе.

■ Из данных которые сегодня публикуются стоит обратить внимание на индекс потребительских цен США за март, который, как мы ожидаем, вырастет до уровня в 8,6% в годовом исчислении по сравнению с 7,9% в феврале. Также сегодня управляющий Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард обсудит состояние экономики во время трансляции в прямом эфире, организованном Wall Street Journal. Открыть/Комментировать