Блог о надёжных инвестициях

2021-05-25 16:32:27 ​Кульбиты крипты
(Начало выше )

Ну так животинка должна подрасти и набрать жирок, прежде чем её зарезать. Резать биржу никто не будет (если, конечно, они будут сотрудничать), а вот налоговых резидентов США и их сверхприбыли на крипте... Полученных от биржи данных хватит на несколько тысяч костров, на которых будут сжигать грешников. То есть я хотел сказать на множество судов в стиле "налоговая США против криптоинвестора-резидента". Счет в этом матче явно будет как у Аргентины против Ямайки.

Ну а Илон Маск... Его твиты сегодня пришли на смену твитам Трампа, за которыми раньше следил весь мир. Маск это понимает и развлекается на полную. Вопрос в том, только ли развлечения стоят за его высказываниями? Несколько лет назад он высказался на тему покупки акций Тесла, за что быстренько получил штраф в $20 от SEC и его выперли с места председателя совета директоров на три года. Закономерно, ведь он - лицо компании, ему нельзя манипулировать её акциями!

А может ли Маск получить волшебного пенделя от SEC за манипулирование криптой? На 99% я уверен, что нет. Потому что:
1. Крипта не признана как полноценный актив. Тогда в чем факт манипуляции? Чем он манипулирует? Сферическим конём в вакууме?
2. Маск не является разработчиком крипты или кем-то юридически оказывающим на неё влияние. Он просто человек с большим количеством подписчиков.
3. Он не говорит - покупайте или продавайте такую-то валюту. Он пишет Doge - а кто как хочет, тот так его понимает. С юридической точки зрения это не рекомендация, значит и факт манипулирования сюда не привяжешь.

То есть юридически человек криптой не манипулирует, а по факту крутит ей как хочет, потому что есть тысячи трейдеров, которые просто играют с ним в игру. Вопрос, который у меня возникает, сколько зарабатывает Маск на своих твитах - много или очень много? До тех пор, пора законодательно крипту не зарегулируют, то не вижу что ему и его окружению может помешать зарабатывать миллиарды на его твитах.

Регулятор всё это видит и понимает, что этот цирк пора кончать. Подобные аттракционы лишь ускоряют его в этом процессе.

Соответственно в распродаже криптовалют поучаствовало 2 группы трейдеров:
1. Те, кто всё это понимает. Они начали распродажу.
2. Те, кто любит фиксировать убытки. Они её углубили.

Сейчас, естественно, пошел импульс наверх. В современном обществе крайне популярна стратегия: "О, упало! Надо купить! Круто, купил! А что я купил?..."

Я думаю, что впереди у криптовалют будет еще немало взлётов и падений Наблюдать за этим и даже участвовать на небольшой % своего портфеля (не более 5%) - крайне интересно!

#обзоры Открыть/Комментировать

2021-05-25 16:32:23 Кульбиты крипты

Хотел бы я сказать, что в мое отсутствие столько всего важного и интересного в мире произошло, но нет. Пока я поджаривался до хрустящей корочки на южноамериканском континенте, какие-то более-менее значимые кульбиты продемонстрировала лишь крипта.

С 60 тысяч биток прокатился до 33-х, а затем отрос до 38 тысяч. Такие вот криптонианские горки, аж дух захватывает, особенно у тех инвесторов, кто большую часть своего капитала держит в крипте. У них прихватывает не только дух, но и сердце ))

Причин подобной гиперактивности в крипте много - это и запрет на работу с криптовалютами в Китае, и твиты Илона Маска, и расследование в отношении криптобиржи Binance... Можно было бы сказать, что неудачное стечение обстоятельств, да только вот это вообще не так. Про Маска я скажу отдельно, а вот китайский запрет и расследование в отношении криптобиржи - это те самые риски, о которых мы с вами говорили давным-давно - регуляторы начинают вмешиваться в жизнь (или смерть) криптовалют.

Запрет Китая понятен - закрытая страна с закрытой экономикой не могла долго закрывать глаза на огромный нерегулируемый денежный поток. Мы тут в Москве хихикаем, что главные криптотрейдеры - это владельцы торговых точек на Садоводе (последователь Черкизовского рынка). Это не совсем шутка, как минимум треть товаров на рынке была куплена в Китае с помощью криптовалют. А пошлины платить кто будет? А налоги? Вопрос был не в том, будет ли этот запрет или нет, вопрос был только в сроках.

Расследование в отношении Binance - тоже ожидаемо и даже забавно. В новостях сказано очень аккуратно: Минюст и налоговая США начали расследование в отношении биржи, никаких обвинений не выдвигали. Представитель биржи лишь озвучил, что крайне уважает законы и они готовы к полному сотрудничеству.

Это значит что представитель гос. органов пришел к руководству биржи, удобно расположился в кресле местного босса, закинул ноги на стол, и спросил:
- А какие из наших граждан у вас торгуют? Какую прибыль они заработали? Отвечайте по-плохому, по-хорошему ведь хуже будет.
- Извините, конфиденциальная информация, анонимность...
- Я не понял, ты кого только что лесом послал? Слово "конфиденциальность" в отношении государственных органов я считаю матерным и прошу не употреблять! Валера, тащи ружье, тьфу, то есть налоговый кодекс, клиент не догоняет!...

Я уверен, что после непродолжительных переговоров биржа соблюла конфиденциальность, не рассказала гос. органам ничего! Кроме, конечно, всей информации по клиентам, объемам и количеству сделок, заработанной прибыли и всего прочего.

А почему к бирже не пришли раньше?

(Продолжение ниже ) Открыть/Комментировать

2021-05-10 10:53:43 ​ Отпуск

Приветствую вас, уважаемые дамы и господа)

Прощу прощения за задержку в выпуске статей, так уж получилось, что я умотал в Мексику на пару недель. Собрались с коллегами и решили затариться текилой с фермы. Ну и задержались. Бывает.

За ситуацией я всё равно приглядываю, ничего глобального пока не происходит. Май традиционно скудноват на события, сезон отпусков всё-таки.

Вернусь 16-го мая, и мы сразу продолжим разбирать по полочкам мир инвестиций )

#обо_мне Открыть/Комментировать

2021-05-02 18:00:09 Интересен ли инвестору рынок краудлендинга в России?

Для начала разберемся, что это за зверь такой — краудлендинг — откуда он взялся и в какую сторону движется.
Краудлендинг — это кредитование организаций физическими лицами и институциональными инвесторами. Кредитование происходит не напрямую, а через специальные платформы. Платформы выступают посредником между кредиторами и заемщиками: они занимаются привлечением, проводят оценку рисков, сопровождают сделки юридически, а также осуществляют судебные процедуры в случае дефолта заемщиков.

Появился краудлендинг давным-давно и далеко-далеко, а точнее после кризиса 2007-2008 годов в США. После принятия Базельских соглашений, банкам пришлось ужесточить требования к заемщикам, из-за чего огромное количество компаний малого и среднего бизнеса не смогли получить кредит. В этот момент на сцену и вышел краудлендинг, предложив заемщикам приемлемые ставки, быстрый процесс рассмотрения заявок и отсутствие необходимости собирать множество документов. Инвесторы в свою очередь получили доходность до 20% годовых и возможность диверсификации портфеля с помощью нового инструмента.

Шло время, краудплатформы росли, объем выдачи увеличивался, а бизнес-модель распространялась на другие континенты. Английская Funding Circle запущенная в 2010 году, за 10 лет перешагнула планку в $10 млрд. выданных займов. А в 2020 году настало время и для России — с 1 января 2020 года реестр ЦБ РФ официально контролирует деятельность краудлендинга.

Сегодня на российском рынке работают уже более 10 краудплатформ, а объем рынка в марте составил 721,9 млн. руб. , продемонстрировав рост предыдущему месяцу — 17,5%, а к марту 2020г. – 130%.

По данным Jetlend — крупного игрока на этом рынке, входящего в реестр ЦБ РФ — средняя доходность инвестиций на платформе составляет до16-18% годовых. На платформе проводится андеррайтинг заемщиков по более 100 риск-факторам, анализируются БКИ, отчетность, транзакции. Это позволяет распределить компании по рейтингу надежности от ААА+ до C и упростить выбор для инвесторов.

Начать инвестировать можно с небольшой суммы в 30 000 рублей, что отлично для освоения нового инструмента и для диверсификации портфеля. Сейчас действует акция +3% годовых к первому пополнению на 3 месяца в первые 30 дней после регистрации.

Инвестируйте вместе с Jetlend.ru

#реклама #текстприслан Открыть/Комментировать

2021-04-27 16:48:48 ​Закулисье и этика
(Начало выше )

Тут можно было бы красочно расписать как руководство фонда плачет горькими слезами из-за того, что такой прекрасный представитель не понимает всю глубину философии компании и не разделяет её ценностей, не выстраивает долгосрочный бизнес, но всё гораздо проще.

Фонд находится в США и работает по американским законам. Юридически, финансовый консультант - представитель фонда. Поэтому даже если консультант находится не в США, то он всё равно попадает под требования американского законодательства. А именно под Investment Advisers Act от 1940 года и требования FINRA, которые совместно определяют что и в какой форме может говорить финансовый консультант клиентам и не клиентам.

Если упростить часть про фидуциарные отношения, то финансовый консультант, попадающий в зону ответственности FINRA, не имеет права продавать финансовые пирамиды. Тем более, ставить фонд, имеющий лицензию SEC, в ряд с пирамидами. Потому что клиенты будут проецировать все гарантии SEC на пирамиды. И когда клиент потеряет деньги в пирамиде - он потеряет доверие ко всему, что озвучивалось в одном ряду с ними.

Если еще проще, то если SEC узнает, что представитель американского фонда продает пирамиды, то фонд в момент нахлобучат. От штрафов до отзыва лицензии за несоблюдение законодательства в маркетинговой сфере. А SEC узнает.

Соответственно фонд принимает решение: лучше отрезать больную конечность, чем потерять организм в целом. Больно, но риски потерять весь бизнес несопоставимы с убытками от потери финансового консультанта, который мог бы еще приводить и приводить клиентов.

Клиенты фонда-то не пострадают, им дадут другого финансового консультанта. Не понравится - выведут деньги, тоже ничего страшного. Так что речь только о бизнесе.

Справедливости ради, Николаю заранее сделали недвусмысленное предупреждение. Остепенись, охальник! Так что сегодняшняя ситуация - выбор Николая.

И выбор для меня непонятный. Хотя.. Если цель - за пару лет срубить бабла, а потом уехать жить на Мальдивы, полностью оставив эту профессию - тогда картинка складывается. Для этого надо ещё вообще не париться о том, откуда эти деньги.

Так что понятно, но для меня неприемлемо. Я верю в карму. И в то, что такие деньги счастья не принесут. Так что я со своими клиентами уж лучше тихой сапой по 8-15% до наших миллионов долларов.

А насколько верной вы считаете логику Николая?

#финансовая_грамотность Открыть/Комментировать

2021-04-27 16:48:46 Закулисье и этика

На днях произошел любопытный кейс. Один из моих зарубежных партнёров (фонд) разорвал договор о сотрудничестве с моим коллегой, финансовым консультантом. Причина - коллега не выполнял требования фонда по этике. Я уверен что вам, как клиентам, будет полезно разобраться в этом кейсе, заглянуть за кулисы финансовой индустрии.

Взгляд со стороны коллеги, назовём его Николай:
Позиционировал себя как независимый финансовый консультант, работал по принципу Multi-tie (я разбирал эту модель в недавнем вебинаре о профессии). Николай имел партнерские отношения с различными представителями финансовой индустрии - фондами, страховыми компаниями и т.д. Сам проводил вебинары и мастер-классы. Ничего необычного. В профессии уже лет семь, однако в последний год он немного изменил подход.

Продавать людям идею спокойного размеренного создания капитала по доходности 8-15% - сложно. Инвестиционные горизонты большие, клиенты начинают чувствовать результат и говорить спасибо только через годы. Да и комиссионные не такие большие, пока клиент капитал не создаст. Разбогатеть быстро не получится, надо прям поработать.

Еще к тебе постоянно приходят клиенты, у которых нет даже $2000. Многие жаждут чуда, сверхдоходностей, волшебной магии чудотворных инвестиций, которые им помогут закрыть все кредиты, бросить наконец работу на заводе и поехать жить на Мальдивы на пассивный доход. Причем не через 10 лет, а уже через 10 месяцев. Объяснять им всю глубину их заблуждений, причем бесплатно или почти бесплатно - надоедает.

Николай подумал и рассудил так:
Нужен инструмент, в котором люди будут быстро создавать первые капиталы, хоть и с высокими рисками, а потом уже инвестировать их в надёжные инструменты.

И заключил партнёрку с новомодной финансовой пирамидой. Низкопроцентник (всего 100% годовых), так что на года 2-3 её должно хватить. Начал предлагать клиентам создавать первые капиталы здесь, причем честно обозначая все риски (в один прекрасный день карета может превратиться в тыкву и потери будут 100%). Комиссионные для консультанта на порядок выше, деньги пошли прям хорошо. Жаждущие чуда клиенты без капиталов получают то самое чудо, о котором мечтали, вроде как все довольны. На какое-то время. На своих мастер-классах Николай рассказывал и про надёжные инструменты с гарантиями SEC, и про высокодоходные и значительно более рисковые проекты.

Для кого-то звучит логично, для кого-то сразу перебор. А мы пока добавим еще одну точку зрения.

Чтобы было понятнее, должен сделать небольшую справку. Все американские инвестиционные фонды, которые в своей торговле могут использовать опционы или зарабатывать на падении рынка, по закону не имеют права рекламироваться. Почему - отдельная тема. Примите как факт. Поэтому продвигаются они только через финансовых консультантов. Тем важнее этим фондам что и как говорят эти самые финансовые консультанты.

А что увидел американский фонд в ситуации с Николаем?

(Продолжение ниже ) Открыть/Комментировать

2021-04-23 15:52:13 ​ Осторожно, двери закрываются!

Рынок взбудоражила новость, что Interactive Brokers решил больше не работать с российскими брокерскими компаниями. Основная причина - начавшийся в IB процесс закручивания гаек относительно чистоты клиентских денег денег.

Раньше действительно была возможность через российских субброкеров получать доступ ко всем возможностям, что даёт IB. Из-за наличия доп. посредника были чуть выше комиссии, при этом всё было гораздо проще с налоговой отчетностью, брокер делал её за вас.

На самом деле ничего слишком страшного не случилось. Да, кому-то придется продать часть бумаг и зафиксировать убытки, кто-то потеряет в ликвидности, пока будет переводить бумаги от одного брокера к другому... Геморрой, конечно, неожиданный, но ничего критичного. Мне изначально не нравилась эта затея. Хочешь иметь доступ ко всем мировым рынкам? Сделай прямой счет в IB, зачем эти полумеры? Пару лет назад у меня был разговор с коллегой на эту тему, его позиция была в том, что через наших брокеров торговать удобнее из-за налоговой отчетности, а моя в том, что доп. звено в цени инвестирования - дополнительные риски и комиссии. Не большие, но всё же.

Три года назад я уже писал на эту тему, статья ничуть не потеряла актуальности:
https://t.me/investbase/221

К слову, не все следят за этим, но в сфере инвестиционного страхования тоже есть новости. Investors Trust (Кайманы) в апреле 2021 перестали брать клиентов из РФ. Всё потому же - деньги из России довольно токсичны, "экономия на налогах" процветает. Высокая доля налички в операциях клиентов. Всё это, знаете ли, сказывается...

С каждый годом становится все меньше площадок и юрисдикций, которые готовы брать россиян. Тем важнее начинать инвестировать прямо сегодня!

Логика проста. Взять те же Кайманы. Новых клиентов они не берут. Однако те, кто успел открыть там счета, не испытывают никаких сложностей! Спокойно покупают любые активы с любых мировых рынков. И никто их "попросить" оттуда - не может, заморозить счета - тем более. Контракт подобных ситуаций не предусматривает, поэтому никогда такой заморозки не было и не будет. Страхование, всё-таки.

С Interactive Brokers ситуация несколько сложнее. Сразу вспоминается кейс AmeriTrade в 2012-м году (один из крупнейших американских брокеров). Тогда российские серые деньги и манипулятивные действия некоторых брокеров таки задолбали площадку, и они отказались дальше работать с россиянами. И что вы думаете, они кому-то заморозили счета? Забрали у кого-то деньги? Нет, конечно. Они дали всем возможность распродать активы и вывести деньги.

Этот абзац был написан специально для паникёров, которые иногда пишут "Вы - следующие, грязнокровки!", тьфу, то есть я хотел сказать "Все деньги у любителей иностранных инвестиций злобные америкосы обязательно заморозят и заберут!" Чушь, рожденная из СМИ и неграмотности. Не было такого никогда и не планируется, причина - другое отношение к частной собственности, подкреплённая законодательством и регулятором.

Несколько главных выводов:
1. Если у вас прямой брокерский счет в IB - вам нечего бояться.
2. Если у вас уплачены все налоги - вам нечего бояться.

Я не могу отрицать, что риск того, что Interacrtive Brokers откажется работать с россиянами, существует. Важно понимать, что даже в таком сценарии мы сможем вернуть все свои деньги. При этом возможности инвестировать за рубеж останутся, всегда есть альтернативы

#вложения Открыть/Комментировать

2021-04-19 20:55:23 ​ Отключат SWIFT?

Новые санкции? Какая обыденность... В такое уж время мы живём.

Когда ночью в тёмной подворотне вы встречаете жаждущую приключений компанию, которым отчаянно нужно закурить, то быть дружелюбным и вежливым не имеет смысла, т.к. докопаться до вас всегда есть за что. Дерзкий отказ поделиться отсутствующей у вас сигареткой, слишком яркие штаны или недостаточно сказочные условия содержания оппозиционера в тюрьме. На политической арене то же самое, при желании ввести санкции повод всегда найдётся.

Тут главное - не опасность санкций как таковых, а гневная риторика, чтобы выглядеть в глазах избирателей могучим покорителем иностранных вражин! При этом важно не задеть тех, чьи чувства и доходы задевать - себе дороже.

А в современной экономике, где глобализация хозяйничает уже несколько десятков лет, всё очень взаимосвязано. Бедным создателям санкций приходится действовать с хирургической точностью, чтобы ненароком не вызвать эффект домино, который приведёт к совсем нежеланным последствиям.

Поэтому у санкций можно выделить 3 ключевых характеристики:
1. Они должны быть громкими и страшными, как ядерное оружие. Такими они пишутся в законопроектах и тиражируются в СМИ.
2. Не дай боже это ядерное оружие применить! Поэтому самые страшные пункты законопроектов никогда не попадают в финальную версию.
3. Поэтому для достижения нужного эффекта происходят лишь локальные стычки. Точечные санкции.

Отключение России от SWIFT - из той же оперы.
Для справки, SWIFT - межбанковская система передачи информации и платежей, со штаб-квартирой в Бельгии.

Впервые про отключение заговорили в 2014-м году, и с тех пор бряцание оружием на эту тему продолжается. Звучит ведь страшно! Что наши банки отключат от системы международных платежей!

Но если спокойно и без паники подойти к этому вопросу, то становится понятно, что это такая же пугалка, как и неизбежный крах доллара, который нам обещают уже три десятка лет.

Во-первых, SWIFT - не принадлежит США, чтобы можно было "Вжух!" - и отключить неугодных. Это корпорация, которая имеет свои интересы.

Во-вторых, система SWIFT - она как биткоин: существуют более современные и технически продвинутые аналоги. Просто так исторически сложилось, что биток, как и SWIFT - самые популярные. А что будет, если страну из ТОП-20 по ВВП, встроенную в мировую экономику, по чьему-то политическому желанию отключат от SWIFT? Она будет развивать альтернативы! И остальные страны в том её поддержат, т.к. мало ли, вдруг они следующие в очереди на отключение? А массовая популяризация альтернативной системы платежей заставит всех быстро вспомнить о технических недостатках SWIFT, что в долгосрок приведёт к смерти этой самой системы.

А там ведь не дураки сидят? Они всё это понимают. Значит будут биться с подобными решениями до последнего.

В-третьих, и до появления свифта в нашей стране были торговые отношения с другими странами. Были международные переводы. Переводы с помощью Телетайпа. Если вдруг отключат от SWIFT, то на годик (переходный период, пока всё банки перейдут на новую систему) будут пользоваться этим старым методом. Да, переводы будут идти на пару дней дольше и будут на десяток-другой баксов дороже. Ну и что? Движению капитала это никак не помешает.

В-четвертых, даже если отключат все наши банки, это легко лечится. Создаётся банк в какой-нибудь Литве или Эстонии, настраивается с ним сообщение и всё. Из нашего банка деньги про налаженным каналам идут в Прибалтику, а оттуда по SWIFT - куда угодно. Возникнет небольшая доп. комиссия, ну да и хрен с ней. Это не проблема.

Так стоит ли бояться отключения от SWIFT?

Вообще не стоит.
1. Это очень маловероятно.
2. Экономически это не страшно.

А какие санкции на эту тему действительно могут быть?

Я бы сказал, что могут отключить от SWIFT наши госбанки. Звучит крайне страшно для широких масс, курс доллара к рублю как всегда улетит в космос, а экономически - вообще ерунда.

Вывод простой. Отключения SWIFT бояться вообще не стоит, если вы инвестируете в твёрдой валюте ;)

#вложения Открыть/Комментировать

2021-04-14 11:50:24 ​ Ликвидность сдует ветром

Вот представьте, вы идёте пешком до точки А. Идти вам долго, вы на это изначально настраивались. Однако тут вы видите, как мимо вас проезжает поезд, полноценный такой состав, забитый пассажирами. Все довольные, радостные, едут в ту же точку А. При этом со стороны вы видите, что поезд-то горит! И огонь медленно, но верно, пробирается к вагону, на котором написано "Горючее".

Перед вами встает выбор, прокатиться на этом поезде в нужном вам направлении, или вовсе на него не садиться? Если ехать на нём, то вся надежа на то, что вы успеете спрыгнуть с этого поезда до того, как он взорвётся. Принимать ли риск?

Это была иллюстрация на тему сегодняшнего рынка. Очень многие управляющие сегодня сходятся в такой оценке рынка:
- Пока печатают деньги - будет расти! А потом кааааак жахнется!

Поэтому сегодня каждый задает себе это вопрос - прокатиться ли на горящем поезде, заработать на рынке пока он растет, или держаться в стороне, опасаясь взрыва?

Частному инвестору проще. На него не действует такое понятие, как требуемая норма доходности. Это такая доходность, которую управляющий должен выдавать как результат, чтобы клиенты не возмущались на тему "Ты смотри как рынок растет! Где мои деньги?!" :)
И именно эта требуемая норма доходности привела к результатам следующего исследования:
Были опрошены фонды, которые потеряли очень много денег при буме доткомов. Их спрашивали: "Вы разве не видели, что это пузырь?"
63% из них ответили: "Видели, конечно! Но думали, что потенциал роста порядка 20% еще есть..."

То есть они-таки выбрали прокатиться на поезде, но выскочить вовремя не успели.

Иногда люди говорят:
- На рынке ведь так много ликвидности! Разве он может рухнуть? Куда денутся все эти деньги?

А вы долг видели? Только не госдолг, а маржинальный долг. Это объем денег, которые частные лица и финансовые институты заняли под залог своих акций. За последний год объем этого долга вырос до $800 млрд, примерно на 70%, что является очередным историческим максимумом. Уровни долга времён доткомов или ипотечного кризиса - дети малые, по сравнению с сегодняшней ситуацией.

При этом указанные цифры - лишь верхушка айсберга. FINRA регулирует брокеров и биржи, собирает эти данные с их отчетности. При этом существует множество иных форм кредитного плеча на фондовом рынке, которые не раскрываются в отчетности...

Знаете ли вы, что когда раскручивалась история с Gamestop, то брокер Robinhood чуть не дефолтнулся? Если бы он не смог крайне быстро перекредитоваться на $2 млрд, то всё, Lehman Brothers 2021-го уже бы случился. И все потому же - объем маржинального долга зашкаливает. Archegos - только первая ласточка. Как только рынок сильно тряхнёт - повалятся маржин колы, начнутся принудительные распродажи и паника.

Ликвидность просто сдует ветром.

Всё еще осталось желание прокатиться на горящем поезде?

#обзоры Открыть/Комментировать

2021-04-12 16:47:47 Когда шортить рынок?

Одна из популярных сегодня стратегий управления портфелем, в том числе применяемая мной, базируется на определении экономических трендов. Анализируются события, происходящие в мире, и покупаются ETF на сектора, в которых ожидается приток инвесторского интереса, а с ним и повышение стоимости.

Последнее же время эта система показывает себя не столь эффективно, как хотелось бы. Я начал разбираться почему так... Долго копать не пришлось. При определении перспективных секторов экономик разных стран мира немалую долю занимает фундаментальный анализ. Цифры, факты, экономические показали. То, на что всегда можно было опереться.

А сегодня... Куда ни ткни, попадаешь в сектор, цены на который ушли далеко вперед относительно того, где они должны быть по фундаментальным показателям.

Именно это явление я имею ввиду, когда говорю, что фундаментальный анализ превратился в фундаментальную сказку. Сегодня те или иные события трактуются рынком не так, как они должны бы трактоваться с точки зрения цифр, а они трактуются с точки зрения настроения. С точки зрения эйфории, которая сегодня правит рынком.

Тот же штраф Alibaba на $2.8 млрд. Его можно трактовать как удар по бизнесу, ожидать, что это государство так просто от корпорации не отстанет, ожидать снижения эффективности бизнеса ввиду навязанных условий... А вместо этого рынок реагирует как? +6,04% на премаркете, т.к. антимонопольное расследование наконец-то кончилось! Вот теперь-то компания заживет!

Любопытно, что тут еще скажешь... Из многих источников аналитики, за которыми я слежу, постоянно сыпется информация о различных экстремумах, перекосах, аномалиях сегодняшнего рынка. Несколько независимых источников в один голос утверждают, что происходящее сегодня - ненормально, должен начаться рыночный кризис, жесткая коррекция и всё такое.

Правы ли они? Вероятнее всего да. Никто из них ведь не говорит самое интересное - КОГДА это всё случится. По всем параметрам ответ "давно", но как видите...

Если вспомнить историю, в 1996 году Алан Гринспен, тогдашний глава ФРС, заявил об образовывающемся на рынке "Иррациональном оптимизме". С 1998-го года по 2000-й обанкротились несколько десятков хедж-фондов, которые определяли ситуацию на рынке доткомов как "Пузырь и никак иначе".

Из этого следует два важных вывода относительно управления нашими портфелями:
1. Шортить - очень опасно, даже если вы фундаментально правы.
2. Потому что иррациональность на рынке может продолжаться гораздо дольше, чем вы будете платежеспособны.

Я тоже делал такую ошибку :) Когда после просадки в марте 2020 пошел отскок, я сделал ставку на соответствие рынка реальной экономике и шортил. Спекулятивный портфель у меня порядка 5% от всего портфеля, итогом неудачной спекуляции были целых -1.5% от моего капитала! Вот так я купил опыт.

А вот Melvin Capital, в отличие от меня, не соблюдал правила риск-менеджмента и шортил на деньги клиентов, да еще и с плечом, за что и был наказан. Даже если фундаментально в оценке Gamestop они были правы, то это всё равно еще одна иллюстрация на тему "рынок может быть крайне иррационален".

Так стоит ли вообще шортить рынок?

Если вы не любите риск, то шортить его вообще не стоит. Если всё же хочется, то на очень небольшую долю портфеля. А когда это делать... Сегодня это настолько рулетка, что играть в неё совершенно не хочется.

#обзоры Открыть/Комментировать