В связи с сильным движениями по нефти, у нас сегодня экстренны | Сырьевые рынки

В связи с сильным движениями по нефти, у нас сегодня экстренный выпуск.

Итак, после провальной встречи ОПЕК+ в Вене по нефти складывается удивительная ситуация. Стоимость Brent упала так сильно не потому что текущая цена фундаментально обоснована, а потому что Саудовская Аравия специально стала предлагать нефть с дисконтом на уровне 20%, а также заявила, что начнёт наращивать добычу с апреля. На лицо желание наказать Россию за неучастие в более сильном сокращении добычи. Россия в свою очередь не захотела углублять сделку ОПЕК+, потому что в случае согласия ей пришлось бы реально сократить добычу: до этого благодаря фиксации уровня добычи на пике и исключения для газоконденсата ей удавалось этого во многом избегать.

Интересно, что Саудовская Аравия, по большей части, наказывает таким образом не Россию, но себя и другие страны ОПЕК, а вот американские сланцевики, которые перехеджированы на 1-2 года вперед, не отреагируют на это падение практически вовсе в краткосрочной перспективе. Россия при этом благодаря гибкому рублю и относительно высоком уровне резервов чувствует себя гораздо лучше, чем страны Ближнего Востока. Долго ли продержится Саудовская Аравия и другие страны регионы со своим фиксированным курсом к доллару? Да, себестоимость добычи у них низкая, но если мы говорим о квази-себестоимости добычи, при которой схлопывается бюджет, она очень высока. Кроме того, точно можно будет забыть о дальнейших планах монетизации Saudi Aramco, которая только вышла на IPO в декабре прошлого года. В общем и целом саудиты явно рассчитывают, что до 1 апреля (когда заканчиваются текущие обязательства по сделке ОПЕК+) все быстро все переиграют, и, на наш взгляд, вероятность такого сценария довольно высока. Для России цена отказа от участия в сделке уже и так очень существенно выросла: геополитически можно потерять союзников в регионе, да и российские нефтяные компании были озабочены больше ростом сланцевой добычи, которую все равно эта ситуация не затронет, если такие цены не будут держаться хотя бы больше года, а конкурировать с Saudi Aramco вряд ли кому-то даже из наших гигантов захочется. Кроме того, и момент неподходящий: спрос, вероятно, в этом году вообще не вырастит из-за коронавируса, хотя эту новость рынок уже переварил ещё до встречи в Вене.

В результате мы видим два основных сценария в дальнейшем: либо сделка все же будет заключена на новых условиях до конца марта, либо мы увидим, действительно, ценовую войну, но довольно краткосрочную. В первом случае мы вернёмся к более привычным 50-60 долл за бар в течение месяца, а во втором это восстановление может занять и пару кварталов, что уже будет зависеть от терпения основных действующих лиц. Но даже во втором сценарии мы не ждём, что Саудовская Аравия и другие страны региона долго продержатся. Вероятно, это просто отчаянная, хотя и весьма дерзкая попытка спасти нефтяную сделку. #OIL