Сырьевые рынки

2021-05-06 18:00:40 Пока большая часть подписчиков этого канала все же отдыхает, мы хотели бы рассказать про обратную сторону «хайпа» вокруг таких инструментов как SPAC. Наш сегодняшний пост будет касаться такого раскрученного подсегмента как переработка и производство экологичный упаковки, который также не прошёл мимо роста интереса к фондовому рынку. Итак, совсем недавно, а именно в конце прошлого года, две новые компании довольно громко пополнили ряды интересных залистингованных корпораций этого сектора с помощью сделок слияний со SPAC. Первая - это PureCycle Technologies (PCT), якобы решившая проблему переработки полипропилена (именно на него приходится 30% всего загрязнения пластиком), а вторая Danimer Scientific (DNMR), которая специализируется на био-пластике, производимого из растительных жиров и масел. Инвестиционные кейсы и пиар кампании обоих корпораций полностью основываются на 2023+ годах, когда производство достигнет целевых уровней, а прибыль и EBITDA будут хотя бы в положительной зоне. Естественно, цифры в презентациях выглядят не только хорошо продаваемо широкой публике, но и довольно неправдоподобно. И это наконец стало заметно профессиональному сообществу. Не будем вдаваться в подробности, их можно почитать в разгромном ресече по PCT, который вышел сегодня: https://hindenburgresearch.com/purecycle/ и в недавнем отчёте по DNMR: https://www.valuewalk.com/spruce-point-issues-strong-sell-opinion-danimer-scientific/ . В случае DNMR инвестиционный кейс выглядит, конечно, не так плохо как в PCT, но все же довольно сомнительно. В итоге PCT сегодня теряет 31%, а DNMR - около 10%. Мораль такова, что, конечно, все «вау» компании стоят тщательного разбора и анализа, к чему мы призываем всех инвесторов. А если сил и временем на это нет, то стоит или довериться профессиональным управляющим или хотя бы дождаться оценок от более уважаемых инвестиционных домов. Однако мы совсем не хотим подрывать любовь инвесторов к рынку и SPAC, и хотим заявить, что среди таких инструментов, конечно, есть очень интересные и достойные кандидаты. О них мы и расскажем, но уже в следующих сериях. Хороших вам выходных и прибыльных инвестиций! #PCT #DNMR Открыть/Комментировать

2021-04-20 17:38:39 В последнее время мы отмечаем на рынке очень большой поток новостей касательно электрокаров, что в особенности связано с появлением новых публичных игроков, в том числе и через инструмент SPAC. Однако помимо рынков батарей для них, зарядных станций и самих электрокаров, в мире ключевого сырья всей этой истории, а именно лития, тоже происходит масса всего интересного. Так, вчера была анонсирована довольно крупная для рынка лития сделка по слиянию между одними из крупнейших австралийских игроков Orocobre и Galaxy Resources (ORE и GXY, торгуются в Сиднее), которая будет закрыта в августе 2021. Таким образом, объединённая компания станет 5-м по размеру игроком на рынке добычи и переработки лития после китайского Ganfeng (1772, торгуется в Гонконге), американской Albemarle (ALB), чилийской SQM (SQM) и китайской Tianqi Lithium (002466, торгуется в Шеньжене), а ее рыночная доля составит 10%. Мы оцениваем сделку с положительной стороны, отмечая невысокий уровень синергии из-за различной географии активов, но сильную дополняемость бизнеса (компания сможет активно работать во всех подсегментах и основных географиях литиевого рынка и будет более гибкой в плане производства различных производных лития). Кроме того, объединённый профиль добычи сможет обеспечить рост производства с текущих 42 до 170 тыс тонн лития в случае успешной реализации всех проектов (тайминг этот события однако очень неопределенный). На наш взгляд, новость также позитивна тем, что, вероятно, комбинированная группа станет ключевым центром консолидации литиевых компаний Австралии (а там очень много мелких игроков), и сможет на равных конкурировать с гигантами из США, Китая и Чили.

Говоря о самом рынке лития, мы отметим, что его неуклонное падение почти что с середины 2018 года было остановлено в декабре 2020, когда активно ускорилось производство электрокаров, была улучшена технология производства литий-железно-фосфатных батарей (LFP), а некоторые автопроизводители представили более агрессивные планы по переходу на экологичный транспорт. Мы бы однако не были чересчур оптимистичны в будущем, учитывая предстоящий запуск крупных литиевых проектов и того факта, что рынок стремится к олигополии с 3-5 крупными игроками и с возможностью сильного ценового давления. По нашему мнению цены сохраняют высокие шансы подрасти ещё на 5-10% в ближайшее 3-6 месяцев, но ожесточённая конкуренция вряд ли позволит сделать новый ценовой рывок. Сами же компании торгуются хоть и по большей части оправдано (спасибо хайпу с EV, electric vehicle), но все же дорого. Тот же 2021П EV/EBITDA Albemarle составляет уже 25х при исторической средней менее 15х, хотя во много это наблюдается из-за медленного пересмотра прогнозов по EBITDA на этот год. #ORE #GXY #1772 #ALB #SQM #002466 Открыть/Комментировать

2021-03-19 19:05:26 А сегодня будет короткий, но очень практичный пост. Мы закрываем нашу идею в акциях фосфатного гиганта - Mosaic (MOS). Рост цен на DAP (диаммонийфосфат) на 37% в США с начала этого года кажется нам более чем достаточным, чтобы отразить улучшающуюся картину на фосфатном рынке. А разворот цен на энергоносители, ровно как и окончание высокого сезона порождают риски на краткосрочном горизонте. Кроме того, в ближайшей перспективе мы не предвидим новых триггеров для бумаги, особенно после опубликованной успешной отчетности за 4К20. В итоге эта идея принесла нам почти 66% в долларах (цена закрытия будет зафиксирована по сегодняшнему закрытию биржи) за почти что 1,5 года. Конечно, мы ожидали заработать на этой рекомендации на более коротком горизонте, но коронавирус внёс свои коррективы (увы и ах).

Ну вот и все, хороших выходных и высоких доходностей! #MOS #ТорговыеИдеи Открыть/Комментировать

2021-02-26 17:27:09 Сегодня мы ненадолго отойдем от нашей рубрики Discovery в мире small-cap, и вернёмся к гораздо более популярным темам. Начнём с золота, которое вчера, несмотря на падение рынка, также показало удручающую динамику. Да и с начала года движение золота больше напоминало капитуляцию. Причин несколько. Во-первых, отметим рост реальных ставок: доходность 10-летних облигация США с защитой от инфляции (inflation-protected, отличный индикатор движения реальной ставки) все ещё в отрицательной зоне, но уже составляет -0.6% против -1.1% на начало года. А это значит, что стимулов держать деньги не в долларах, а в золоте все меньше и меньше. На наш взгляд, эта тенденция продолжится в течение всего 2021 года. Вторая причина - это падение панических настроений на рынке, в том числе благодаря активной вакцинации по всему миру (девиз «хуже, чем в 2020, быть уже не может» отлично подходит под этот фактор). Третья - это ожидание потепления в мировой геополитике в связи с победой Байдена с оценочно более дружественной внешней политикой и с прошедшим Brexit, что должно снизить градус напряженности в мире. В итоге мы прогнозируем среднюю цену на золото в 2021 на уровне 1650 долл за унцию, но ближе к концу года котировка может быть существенно ниже.

Ну и нефть, естественно. Нефтяные котировки совсем недавно дошли до 66 долл за бар., а некоторые крупные дома успели выпустить отчеты, где не исключают достижения чёрным золотом отметки и в 100 долл за бар., но есть ли реально у нефти шансы на такое? С одной стороны, спрос, действительно, восстановился, однако и запасы также на рекордных уровнях: так, в Китае текущих резервов хватает уже на 100 дней импорта, а большинство хранилищ заполнено под завязку. С точки зрения предложения, все выглядит тоже не очень радужно: Саудовская Аравия планирует вернуть на рынок в апреле 1 млн бар. в сутки, на который саудиты решили любезно сократить добычу в начале года, а уже на следующей неделе вновь соберётся ОПЕК+, от которого ждут смягчения квот производства ещё на 500 тыс бар. в сутки. Мы уже не говорим про сланцевиков, которые почти удвоили количество нефтяных буровых с прошлого августа и, скорей всего, прибавили ещё, если бы не аномальные заморозки в Техаса. Ну и не забываем про историю с возобновлением ядерной сделки с Ираном, хотя тут все неоднозначно. С одной стороны, по слухам администрация Байдена уже активно ведёт переговоры по этому направлению, а с другой, авиаудары США в Сирии по силам, поддерживаемым Ираном, не способствуют быстрому разрешения вопроса. Ну и стоит сказать, что рост реальных ставок, о котором написано выше, будет также способствовать усилению доллара, а это негативно для всех сырьевых цен. В итоге мы все же предполагаем возвращение нефтяных котировок к коридору 50-60 долл за бар. в ближайшее время, что в целом, по нашему мнению, будет устраивать почти всех участников рынка. А вот для дальнейшего роста цен на чёрное золото мы не видим никаких предпосылок, кроме продолжения текущего хайпа в сырьё под красивым названием «суперцикл». #GOLD #OIL Открыть/Комментировать

2021-02-11 19:07:42 Открыть/Комментировать

2021-02-11 19:01:32 Сырьевые рынки pinned «АКТУАЛЬНЫЕ ТОРГОВЫЕ ИДЕИ: Друзья, а сегодня традиционно обновляем список актуальных торговых идей. Несмотря на то, что некоторые рекомендации уже здоровы себя показали, мы сохраняем все идеи в силе. Отметим, что дата открытия идеи взята как цена закрытия…» Открыть/Комментировать

2021-02-11 19:01:19 АКТУАЛЬНЫЕ ТОРГОВЫЕ ИДЕИ: Друзья, а сегодня традиционно обновляем список актуальных торговых идей. Несмотря на то, что некоторые рекомендации уже здоровы себя показали, мы сохраняем все идеи в силе.

Отметим, что дата открытия идеи взята как цена закрытия бумаг на следующий торговый день после анонса идеи, чтобы не улучшать искусственно результаты и принимая во внимание факт, что инвесторы не сразу могут войти в рекомендуемые позиции. Все даты и идеи можно посмотреть, нажав на соответствующий хештег.

#TPIC #VWS #LNG #TRGP #MLM #S92 #MPC #ROG #MOS #AA #OSB #GDX #WCH #SU #CVE #PDL #SUM #ТорговыеИдеи

DISCLAIMER
Ни информация, ни мнения, представленные в этом канале, не должны рассматриваться как предложение, рекомендация или оферта на покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Открыть/Комментировать

2021-02-11 18:55:48 Сырьевые рынки pinned «АКТУАЛЬНЫЕ ТОРГОВЫЕ ИДЕИ: Друзья, а сегодня у нас несколько новостей и обновление по торговым идеям. Во-первых, мы закрываем идею в Nordbord (OSB) после известных событий (смотри пост выше). Во-вторых, мы прикрываем идею в акциях компании Alcoa (AA): после…» Открыть/Комментировать

2021-02-03 19:38:46 ), так и технологические (другие технологии вроде литий-серных батарей или водородных топливных элементов тоже не дремлют). Про последним риски однако заметим, что рост рынка настолько высок (по оценкам, в 6 раз к 2025 году), что существование и повсеместное использование параллельно нескольких технологий будет вполне приемлемо, да и сам Eos довольно гибок на текущем этапе в плане небольшого изменения технологии. В итоге мы с большим удовольствием включаем компанию в наш shortlist и будем следить за ее успехами. В случае крупных прорывов по производству мы не исключаем включения ее в наш список рекомендаций. На текущем этапе считаем, что менеджмент сверхоптимистичен как это зачастую встречаются у таких small-cap историй, и довольно вероятна коррекция в ближайшее время, особенно учитывая совсем недавнее IPO и хайп в этом секторе. #EOSE #PLUG Открыть/Комментировать

2021-02-03 19:38:46 Друзья, вы, наверное, заметили, что в последнее время мы много говорим о новых для этого канала отраслях и компаниях. Это связано с новыми тенденциями в мире энергетики и материалов, и мы планируем не останавливаться, тем более пока глобальные площадки как будто бы в небольшой передышке после сумасшедшего 2020 года и недавних историй с GameStop (GME) и другими «шортистами». Сегодня речь пойдёт о новых технологиях в сфере производства батарей. И сегодняшний герой - это компания Eos Energy Enterprises (EOSE), которая стала официально публичной лишь в ноябре прошлого года (хотя анонсирована сделка была в сентябре) путём слияния с SPAC. Итак, компания занимается производством батарей для хранения энергии на основе цинка (если быть точным водно-цинковых батарей или aqueous rechargeable zinc battery), применяя довольно современную, хотя и спорную технологию, и планирует соревноваться в этом с основной мировой альтернативой - литий-ионной батареей. Если обратиться к научной литературе, то использование различных элементов и, в частности, цинка в батареях очень перспективно за счёт высокой энергоемкости, хотя и имеет свои недостатки. Так, к примеру, воздушно-цинковые батареи имеют такой недостаток как низкое количество циклов разряда/заряда, из-за чего нашли своё применение лишь в слуховых аппаратах и определённом медицинском оборудовании. Хотя предложенная исследователями из Австралии и Сингапура в 2017 году процедура по решению проблемы перезарядки воздушно-цинковых батарей в три этапа может стать толчком в развитии этой технологии.

Но вернёмся к новаторской идее Eos Energy Enterprises и поговорим о преимуществах этих водно-цинковых батарей: 1) меньшие общие затраты на единицу электроэнергии с учетом капитальных затрат (или TCOE, total cost of energy); 2) большая продолжительность жизни (20 лет против 12 лет у литий-ионной ещё и с потерей эффективности); 3) на 100% могу быть переработаны после использования; 4) их производство не требует более редкого с точки зрения доступности на рынке сырья (имеется в виду ограниченное предложение лития и кобальта, которых с геологической точки зрения довольно много на нашей планете, но с экономической большую часть их мировых запасов извлекать нерентабельно по текущим ценам). Говоря о недостатках, выделим следующие: 1) малый объём хранения энергии (примерно в два раза ниже, чем у литий-ионной, исходя из удельной мощности); 2) требует большего времени для зарядки (несколько часов против несколько минут у литий-ионных конкурентов). Таким образом, водно-цинковые батареи, конечно, являются плохим вариантом для электрокаров, но вполне приемлемой технологией для модулей хранения энергии в больших масштабах. И надо отметить, что и этот рынок имеет гигантские перспективы: по данным BNEF (Bloomberg New Energy Finance) ожидается рост этого сегмента на 22% в год в 2020-2040 только в США.

Но вернёмся в наше время. На сегодняшний день Eos имеет несколько тестовых локация для своих мощностей и завод по производству аккумуляторов с плановой мощностью 1,5 ГВт в год совместно с Holtec International (частная компания, поставщик оборудования на рынке ядерной энергетики). Однако будущие заказы менеджмент оценивает в 14.5 ГВт среди 130+ клиентов, для чего планирует расширить производство до 7 ГВт к 2024 (капитальные затраты оцениваются в 97 млн долл, при том, что компания собрала 150 млн долл на IPO). В базовом сценарии менеджмент ждёт роста выручки до 50, 269 и 1 млрд долларов в 2021, 2022 и 2024 соответственно. При этом EBITDA, по мнению руководства компании, выйдет в положительную зону в 2022 и достигнет 150 млн долл к 2024, что отражает 2024П EV/EBITDA на уровне 8х (вполне нормально для компании с таким ожидаемым ростом против тех же 49х у Plug Power, PLUG). Но в позитивном сценарии EBITDA компании достигнет уже 300 млн долл к 2024 году (или 4х 2024П EV/EBITDA).

Как вы видите, фундаментальный кейс компании выглядит очень интересно, хотя мы отмечаем высокие риски, связанные как с операционной деятельностью (невыполнение планов, нехватка финансирования, неэффективный менеджмент и тд. Открыть/Комментировать