В последнее время мы отмечаем на рынке очень большой поток нов | Сырьевые рынки

В последнее время мы отмечаем на рынке очень большой поток новостей касательно электрокаров, что в особенности связано с появлением новых публичных игроков, в том числе и через инструмент SPAC. Однако помимо рынков батарей для них, зарядных станций и самих электрокаров, в мире ключевого сырья всей этой истории, а именно лития, тоже происходит масса всего интересного. Так, вчера была анонсирована довольно крупная для рынка лития сделка по слиянию между одними из крупнейших австралийских игроков Orocobre и Galaxy Resources (ORE и GXY, торгуются в Сиднее), которая будет закрыта в августе 2021. Таким образом, объединённая компания станет 5-м по размеру игроком на рынке добычи и переработки лития после китайского Ganfeng (1772, торгуется в Гонконге), американской Albemarle (ALB), чилийской SQM (SQM) и китайской Tianqi Lithium (002466, торгуется в Шеньжене), а ее рыночная доля составит 10%. Мы оцениваем сделку с положительной стороны, отмечая невысокий уровень синергии из-за различной географии активов, но сильную дополняемость бизнеса (компания сможет активно работать во всех подсегментах и основных географиях литиевого рынка и будет более гибкой в плане производства различных производных лития). Кроме того, объединённый профиль добычи сможет обеспечить рост производства с текущих 42 до 170 тыс тонн лития в случае успешной реализации всех проектов (тайминг этот события однако очень неопределенный). На наш взгляд, новость также позитивна тем, что, вероятно, комбинированная группа станет ключевым центром консолидации литиевых компаний Австралии (а там очень много мелких игроков), и сможет на равных конкурировать с гигантами из США, Китая и Чили.

Говоря о самом рынке лития, мы отметим, что его неуклонное падение почти что с середины 2018 года было остановлено в декабре 2020, когда активно ускорилось производство электрокаров, была улучшена технология производства литий-железно-фосфатных батарей (LFP), а некоторые автопроизводители представили более агрессивные планы по переходу на экологичный транспорт. Мы бы однако не были чересчур оптимистичны в будущем, учитывая предстоящий запуск крупных литиевых проектов и того факта, что рынок стремится к олигополии с 3-5 крупными игроками и с возможностью сильного ценового давления. По нашему мнению цены сохраняют высокие шансы подрасти ещё на 5-10% в ближайшее 3-6 месяцев, но ожесточённая конкуренция вряд ли позволит сделать новый ценовой рывок. Сами же компании торгуются хоть и по большей части оправдано (спасибо хайпу с EV, electric vehicle), но все же дорого. Тот же 2021П EV/EBITDA Albemarle составляет уже 25х при исторической средней менее 15х, хотя во много это наблюдается из-за медленного пересмотра прогнозов по EBITDA на этот год. #ORE #GXY #1772 #ALB #SQM #002466