Сегодня мы ненадолго отойдем от нашей рубрики Discovery в мире | Сырьевые рынки

Сегодня мы ненадолго отойдем от нашей рубрики Discovery в мире small-cap, и вернёмся к гораздо более популярным темам. Начнём с золота, которое вчера, несмотря на падение рынка, также показало удручающую динамику. Да и с начала года движение золота больше напоминало капитуляцию. Причин несколько. Во-первых, отметим рост реальных ставок: доходность 10-летних облигация США с защитой от инфляции (inflation-protected, отличный индикатор движения реальной ставки) все ещё в отрицательной зоне, но уже составляет -0.6% против -1.1% на начало года. А это значит, что стимулов держать деньги не в долларах, а в золоте все меньше и меньше. На наш взгляд, эта тенденция продолжится в течение всего 2021 года. Вторая причина - это падение панических настроений на рынке, в том числе благодаря активной вакцинации по всему миру (девиз «хуже, чем в 2020, быть уже не может» отлично подходит под этот фактор). Третья - это ожидание потепления в мировой геополитике в связи с победой Байдена с оценочно более дружественной внешней политикой и с прошедшим Brexit, что должно снизить градус напряженности в мире. В итоге мы прогнозируем среднюю цену на золото в 2021 на уровне 1650 долл за унцию, но ближе к концу года котировка может быть существенно ниже.

Ну и нефть, естественно. Нефтяные котировки совсем недавно дошли до 66 долл за бар., а некоторые крупные дома успели выпустить отчеты, где не исключают достижения чёрным золотом отметки и в 100 долл за бар., но есть ли реально у нефти шансы на такое? С одной стороны, спрос, действительно, восстановился, однако и запасы также на рекордных уровнях: так, в Китае текущих резервов хватает уже на 100 дней импорта, а большинство хранилищ заполнено под завязку. С точки зрения предложения, все выглядит тоже не очень радужно: Саудовская Аравия планирует вернуть на рынок в апреле 1 млн бар. в сутки, на который саудиты решили любезно сократить добычу в начале года, а уже на следующей неделе вновь соберётся ОПЕК+, от которого ждут смягчения квот производства ещё на 500 тыс бар. в сутки. Мы уже не говорим про сланцевиков, которые почти удвоили количество нефтяных буровых с прошлого августа и, скорей всего, прибавили ещё, если бы не аномальные заморозки в Техаса. Ну и не забываем про историю с возобновлением ядерной сделки с Ираном, хотя тут все неоднозначно. С одной стороны, по слухам администрация Байдена уже активно ведёт переговоры по этому направлению, а с другой, авиаудары США в Сирии по силам, поддерживаемым Ираном, не способствуют быстрому разрешения вопроса. Ну и стоит сказать, что рост реальных ставок, о котором написано выше, будет также способствовать усилению доллара, а это негативно для всех сырьевых цен. В итоге мы все же предполагаем возвращение нефтяных котировок к коридору 50-60 долл за бар. в ближайшее время, что в целом, по нашему мнению, будет устраивать почти всех участников рынка. А вот для дальнейшего роста цен на чёрное золото мы не видим никаких предпосылок, кроме продолжения текущего хайпа в сырьё под красивым названием «суперцикл». #GOLD #OIL