Усиленные Инвестиции

2021-03-01 04:28:33 #CRM

Salesforce отчиталась за 2020 q4:
- Выручка +19.9% г/г (против +20.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +26.4%)
- EBITDA +23.9% г/г (против +29.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +60.5%)
- Чистый долг сократился на $6.0 млрд за отчетный период (3.1% от капитализации)
- FCF годовой +$6.3 млрд (положительный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 45.6x при историческом 75м перцентиле 70.8x

——————

#HD

Home Depot отчиталась за 2020 q4:
- Выручка +25.1% г/г (против +23.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +9.6%)
- EBITDA +13.2% г/г (против +19.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +8.3%)
- Чистый долг увеличился на $9.0 млрд за отчетный период (3.2% от капитализации)
- FCF годовой +$6.6 млрд (положительный), 2.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 14.7x при историческом 75м перцентиле 15.8x

——————

#MDT

Medtronic отчиталась за 2020 q4:
- Выручка +0.8% г/г (против -0.8% в предыдущем квартале и исторического темпа -1.8%)
- EBITDA -17.2% г/г (против -23.0% в предыдущем квартале и исторического темпа -10.7%)
- Чистый долг сократился на $0.0 млрд за отчетный период (0.0% от капитализации)
- FCF годовой +$2.1 млрд (положительный), 1.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 29.1x при историческом 75м перцентиле 19.4x

——————

#NVDA

Nvidia отчиталась за 2020 q4:
- Выручка +61.1% г/г (против +56.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +24.7%)
- EBITDA +59.2% г/г (против +65.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +45.3%)
- Чистый долг сократился на $1.5 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой -$4.1 млрд (отрицательный), 1.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 58.2x при историческом 75м перцентиле 62.0x

_____________

#VALE

Vale отчиталась за 2020 q4:
- Выручка +46.9% г/г (против +5.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +5.3%)
- EBITDA положительная (рентабельность 19%) в сравнении с отрицательной в 4ом квартале 2019 года (в предыдущем квартале рост +26.9%, исторический темп роста +16.8%)
- FCF годовой +$7.2 млрд (положительный), 8.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.6x при историческом 75м перцентиле 7.7x Открыть/Комментировать

2021-03-01 04:04:33 Есть мнение, что обесценение доллара или ход по развороту скупок на долгосрочные облигации, могло бы поддержать госбонды и ставки в целом Открыть/Комментировать

2021-03-01 04:03:03 Когда и ставки и инфляция растут, в среднем это было позитивно для рынков Открыть/Комментировать

2021-03-01 03:59:20 Пара иллюстраций - неожиданный рост требуемых ставок доходности по облигациям Открыть/Комментировать

2021-03-01 03:58:15 #macro

На всякий случай - еще небольшое summary того, что произошло / происходит

Распродажи рисковых активов с отдаленной отдачей на фоне роста стоимости денег
В США прошел катастрофический аукцион 7-летних гос. облигаций - никто не захотел их покупать на фоне ожиданий по выходу экономики из локдауна и инфляционных ожиданий, в результате и доходности 10-летних облигаций резко выросли; доходности облигаций пошли в рост во всех странах, и на росте доходностей произошла распродажа акций особенно техов (т.к. выросла стоимость денег и стали более привлекательны безрисковые активы, а активы со стоимостью, приходящейся на отдаленное будущее становятся менее привлекательно)

Исторически повышение ставок по гособлигациям не всегда плохо
От части такое падение возможно не учитывает, что если инфляция будет выше, то и компании будут больше зарабатывать; в целом, исторически, когда ставки растут на фоне роста инфляционных ожиданий, в среднем это скорее положительно для акций - отрицательно в случаях поздней части экономического цикла или ожидания скорого увеличения ставок со стороны ФРС. В то же время, как Пауэлл обещал Сенату, ФРС еще не планирует повышать ставки примерно 2.5 года. Например, рост в период с июля 2016 по октябрь 2018 доходности 10-летних облигаций выросли с 1.5% до 3.2%; в это же время S&P спокойно вырос на 28%. Правда понятно, что тогда фондовые рынки не были так разогреты как перед текущей ситуацией

Возможны действия регуляторов для смягчения ситуации
- BofA ожидает, что ФРС начнет проводить усиленные вербальные интервенции #keepcalm на рынке бондов уже на предстоящей неделе (неясно, помогут ли) - Market Twitts
- ЦБ некоторых стран (Австралия, Ю.Корея) уже объявили о внеплановых покупках бондов, чтобы поддержать рынки
- ну и в целом если бы например ФРС сделало ход конем и направило $80 млрд в месяц, которые сейчас на скупку краткосрочных бондов, на скупку долгосрочных бондов (возможно напротив продав небольшую долю краткосрочных), это также могло бы потенциально стабилизировать ситуацию; также возможной альтернативой было бы ослабление доллара, которое бы сделало иностранным центро-банкам более привлекательным покупку американских гособлигаций
- также скоро истекают принятые на фоне ковида послабления для банков по расчету резервов, которые позволяли им покупать в том числе больше гособлигаций; есть ожидание, что ФРС может продлить эту программу

В общем, ситуация остается неопределенной, и пока представляются возможными как дальнейшее снижение (т.к. давно росли и исторически падения бывали и больше), так и то, что ситуация как-то мирно урегулируется (т.к. денег в экономиках много и вероятно банки возможно будут стараться пока сохранить позитивные настроения в финансовой системе) Открыть/Комментировать

2021-03-01 03:41:10 #performance

Коллеги, представляем (на этот раз оч негативные на фоне роста ставок) результаты стратегий за последнюю неделю:

➜ Rising Stars: -11.3%
➜ Trending Ideas: -14.9%
➜ Global Commodities: -3.3%
➜ Rising Stars SPB -8.2%
➜ US Leaders: -3.3% vs S&P500: -1.7%
➜ Российская стратегия -1.0% vs IMOEX -2.5% Открыть/Комментировать

2021-02-26 04:20:17 На рынке все в красном, особенно наши любимые техи

Люди похоже не уверовали в увещевания ФРС про то что инфляция под контролем, ставки по облигациям пошли наверх (рост ставок всегда негативен для акций), NASDAQ теряет более 3.5%

В целом бурнорастущие компании и падают как правило быстрее рынка при risk-off, что мы сейчас и наблюдаем

Мне если честно кажется это не прямо логичным, т.к. все же если разгонится инфляция, она по идее сократит и реальные ставки; акции в отличии от облигаций имеют встроенную защиту от инфляции (доходы компаний больше растут с инфляцией), и логичнее их держать чем облигации, которые такое защиты не имеют - но у рынка свой взгляд, рынку не прикажешь

Стоически переживаем потери по своим счетам (оставаясь в отличном плюсе с начала года), и по возможности по сусекам наскребаем деньги для вброса в рынок под текущие и будущие покупки в случае продолжения распродаж

Распродажи распродажами, но многое зависит от того, как будут отчитываться компании - если покажут те же темпы роста бизнеса (50%+, а некоторые и 100%+), то я думаю можно смело оставаться и ждать когда из-за туч выйдет солнце

В конце концов, идея нашей стратегии - недорогие бурнорастущие компании, и если они продолжат бурно расти, то недорогими они долго оставаться не смогут

Ну и долгосрочно я все равно верю больше в растущие сектора чем нерастущие - мультипликаторы могут и подсдуться под давлением ставки, но сами компании по объему в любом случае через пару лет будут серьезно больше чем сейчас

Главное беречь нервы и не поддаваться (панике в случае паники)

По этому поводу традиционный вопрос! Открыть/Комментировать

2021-02-24 02:27:54 Credit Suisse повышает прогноз S&P на конец года - отмечают рост прибылей, сильный ВВП, очень добрую политику со стороны ФРС и повышающиеся цены на нефть и медь

Raising S&P 500 Target to 4300 on Earnings Upside and Reopening Prospects
We are raising our 2021 S&P 500 price target to 4300 from 4200, representing 10.9% upside from current levels, and 14.5% for the year. This follows an increase from 4050 on January 7 (see S&P 500 to 4200). With 90% of 4Q earnings reported, and results topping estimates by 17%, we are adjusting our full year 2020 EPS estimate to $142.50 (previously $140). We are also raising our 2021-22 numbers to $185 and $210 (from $175 and $200). We expect P/E multiples to contract modestly in 2021, as stock prices trail explosive earnings growth.

2021: Strongest GDP in Over 35 Years
With the economy reopening, stimulus abundant, and Fed policy uber-accommodative, it is no surprise that 2021 GDP is expected to run hotter than at any time in the past 35 years (consensus: 4.9%, consensus among large banks: 6.1%). Looking back further, however, we see a number of periods with similar or stronger growth. S&P 500 companies have delivered 30%+ growth 3 times in the past 35 years.

Easy Comps, Accelerating Economics and Operating Leverage Support EPS Growth
Several factors are driving the improvement in profits. Accelerating GDP should result in higher revenues (every 1% in GDP is a 2½-3% change in sales), and an even greater gain in EPS given operating leverage. Additionally, rising rates—a benefit to Financials—and copper and oil prices—a boon for Industrials, Energy, and Materials—further augment this favorable backdrop. Открыть/Комментировать