Еганян | Инфраструктура

2020-09-25 12:26:04 Свежие цифры

Расходы фед. бюджета на комплексный план (по аналитике InfraOne Research) в августе упали до min за последние 5 мес.: ₽13,5 млрд. Однако общие вложения в мероприятия плана в январе – августе 2020-го (более ₽160 млрд) превышают вложения за аналогичный период 2019-го почти на 32%, а его бюджетное исполнение составило около 45%. По «Безопасные и качественные автомобильные дороги»: доведено лишь около 35% запланированных средств, но при этом повысились плановые расходы (с ₽104 млрд до ₽149 млрд).

Могут ли сократить финансирование проектов в 2021-2022 годах? Какими инструментами планируется мобилизация средств? Каковы «подводные камни»? Открыть/Комментировать

2020-09-17 09:30:29 Счёт на табло

В 2019 году 53%+ от всех концессионных соглашений заключено в порядке частной инициативы (ЧКИ; это когда не ждут объявления конкурса властями, а инициативно подают концессионную заявку). В 2016 году доля ЧКИ от всех концессий составляла не более 25%. Это по оценкам юристов "Качкин и партнёры" (стоит доверять) и если считать все уровни концессий - федеральные, региональные, муниципальные.

В том случае, если установить отсечение по "крупности" проектов (₽10+ млрд), то по оценкам аналитиков InfraOne Research доля ЧКИшных концессий сразу возрастает до ~ 83%+.
Итого (как ни считай): хотим проект, не ждем объявления конкурса. Его скорее всего и не будет. Открыть/Комментировать

2020-09-02 11:39:01 Космическое ГЧП товарища Илона М.
Одна из проблем в том, что мы не понимаем действий И.Маска. Потому, предпочитаем для простоты игнорировать конкурентные риски. А они нарастают. 
Мы постоянно делаем технический анализ того, что у него происходит. Но там же сплошная экономика, а не техника! 
Более полезен и интересен инвестиционный анализ того, как внутри устроена механика денежных потоков, логика инвестиций и распределения рисков. 

В результате скрабирования было бы очевидно, что (1) много PR (2) много частных и корпоративных биржевых и прямых инвесторов и (3) это главное - внутри все выстроено на (а) проектном финансировании, (б) проектном финансировании с госплечом, (в) концессиях (в Штатах немного по другому называется, но суть та же). Вот, так вот! 
И так во всем: в ракете и космосе; даже в авто и тоннельной компании (писал как-то об этом). 

Например, в космическом проекте, российские конкуренты досконально изучили технические показатели его продукта. Но никто не изучал реальные катализаторы происходящего - механику движения денег. А весь космический проект выстроен на концессиях и проектном финансировании с госплечом. Почему у нас не так?  Мы признали этот опыт не подходящим? Или просто "деньги" не анализировали?  Открыть/Комментировать

2020-08-25 10:50:27 Длинный капитал для проектов
АКРА констатирует в аналитике, что спрос на "зеленые" облигации, по-прежнему, значительно превышает предложение. И это даже при том, что доходность ниже, чем у традиционных бондов.  Открыть/Комментировать

2020-08-22 15:07:50 Субботний лайт

Это юмор, конечно. Но иногда именно так дела и обстоят. Посмотрите для настроения... Открыть/Комментировать

2020-08-20 15:34:49 Реструктуризация проектов: удачный момент?

1. За последнее время многое что изменилось. Например,
2. Денежный поток у тех концессий, ГЧП и проектов проектного финансирования, которые уже вышли на эксплуатацию. Текущая финансовая позиция проектов зримо ухудшилась.
3. Поехала вниз ключевая ставка Банка России (КСБР). Не то, чтобы все, но многие проекты финансировались не по фиксированной, а по плавающей формуле "КСБР + Х%". Особенно важно для тех, кто еще на стройке.
4. Выходит, на рынке сложились условия для того, чтобы делать реструктуризацию проекта: либо в сторону банка, если п.2, либо в сторону заемщика, если п.3.
5. Ничего не слышно про завершенные финансовые реструктуризации. Шила же в мешке не утаишь (тем более таких размеров, как в инфраструктуре). Раз не слышно, значит их еще нет. Понятно, что на подготовку надо немало времени (3-4 мес), но это означает, что на карантине никто их особо и не готовил. Только начинают. Открыть/Комментировать

2020-08-08 11:34:01 Субботний лайт: бесплатный сыр заканчивается

Покупая смартфон, никто из нас не думает, что все приложения к нему, интернет, да, и просто голос, будут бесплатными. Переход к платной инфраструктуре медленный, но верный тренд во всем мире.

Покупая авто, мы будем постепенно платить за все большее количество используемой инфраструктуры. Никуда от этого не деться со временем. Можно рассуждать о размере платы или пропорциях платности-бесплатности, но тренд именно таков.
Просто в отличии от смартфонов использование авто больше столетия было бесплатным. Ну, или условно бесплатным, поскольку, ничего такого не существует и все равно кто-то платит.
Изменить инертность восприятия нужно время. Но уже сейчас никому же в голову не приходит объявить бесплатным пользование инфраструктурой для поездов, самолётов, судов. А что, они же тоже большие массы людей перемещают.

С 1970-х годов в мире около 16.5% той основной инфраструктуры, которая раньше была бесплатной, стала платной (это, естественно, без учёта повсеместно развитой скрытой платы). Из них ⅔ за последние 20 лет в период 1999-2019. Процесс ускоряется... Открыть/Комментировать

2020-07-31 14:00:07 Заметка на полях для тех, кто не в курсе или ещё не догадался

В стране полным ходом идёт большой секвестр фед бюджета. И каждый раз, когда в СМИ читаешь, что где-то сократили планы финансирования, это не индивидуальные решения, как преподносится во вне, а одно системное.
(см опрос ниже) Открыть/Комментировать

2020-07-29 10:35:11 Вечным и не очень облигациям посвящается
Вчера состоялось размещение 2го пакета бессрочных бондов известной монополии. Как раз подоспела свежая аналитика InfraOne Research по этому рынку - кто ещё заявился с амбициями на этот рынок, у кого есть реальные шансы, а где хайп, каков потенциал этого рынка и почему заявившихся больше по объему. И вообще, ВБ - это тренд или пролетающий мимо метеорит... Открыть/Комментировать