#RF_Fond Продолжаем тему инвестиций в российский фондовый рыно | ДомСоветов | Инвестиции, финансовая независимость, рыночная аналитика.

#RF_Fond Продолжаем тему инвестиций в российский фондовый рынок в условиях кризиса. Наша следующая идея:

Газпром — крупнейший добытчик газа в мире. Доля Газпрома в мировых запасах газа составляет 16%, в российских — 71%. Доля мировой добычи составляет 12% и 68% российской добычи.

Кроме газа Газпром также производит нефть и владеет генерирующими активами на территории России. Компания владеет пакетом акций Газпромнефти (доля 95%), Мосэнерго (53% доля) и других крупных компаний.

По структуре выручки:
- Газ (57%)
- Нефть, газовые конденсат, переработка (38%)
- Электричество и теплоэнергетика (5%)

Из положительного:
- долг компании на 71% состоит из валюты (45% - евро, 26% - доллары). Сейчас выплаты купонов по долгам в иностранной валюте ограничены государством.
- У компании присутствуют активы за рубежом, однако самые крупные месторождения все равно находятся в России.

Из негативного:
- Про СП-2 можно пока забыть. Трубоукладчик и обслуживающая компания находится под санкциями и уже банкротится.

По структуре экспорта, Газпром обеспечивает 32% газовых потребностей Европы. ЕС получает из России около 40% всего импортируемого газа, на втором месте — Норвегия с долей 38%.

На СПГ приходится 20–25% импорта, а доля американского СПГ составляет, по разным оценкам, порядка 5%.

Газпром является прямым конкурентом Новатэка по СПГ. В 2009 году был запущен проект Сахалин-2 по производству СПГ с мощностью в 11-12 млн тонн в год из которых более 7 поставляется в Европу.

Долгое время мы считали компанию неэффективной, в частности, из-за ее дивидендов политики. Компания долгое время платила не более 25-30% от скорректированной прибыли по МСФО и имела при этом низкую эффективность возврата на капитал. Однако дивидендная политика предусматривает выплату до 50% по итогам 2021 года.

Текущая доходность по Е/Р составляет более 30%, а дивидендная доходность может составить 17% годовых.

Разумеется, в случае жестких санкций, дивидендные выплаты могут отложить, но долгосрочно мы расцениваем Газпром как надежную инвестицию в текущих кризисных условиях.