Кримсон Дайджест

2023-08-29 13:48:26 В интересах объективности:
Другие языки (что называется boots on the ground) решительно сообщают вашему покорному слуге, что проблемы "застрявших рупий" - нет. Точнее есть, но небольшая, не-нефтяная и, так сказать, "остаточная".

Очень интересно откуда у разных информированных источников столь разное представление о реальности. Очень сочувствую помощникам президента, которым предстоит в этом разбираться. Рублю тоже сочувствую. Открыть/Комментировать

2023-08-29 13:11:22 Реальные причины резкого падения рубля.

Ещё раз медленно: у определённого ослабления рубля в период СВО (и некоторое время после) - есть ОБЪЕКТИВНЫЕ причины, а вот у "внезапных и резких вылетов за 100 рублей за доллар" - есть свои собственные причины, о которых тоже стоит знать. Вот, например, то, что писал ваш покорный слуга, на фоне рублёво-курсовой паники ещё 11 августа:

"Да, кстати, насчёт "застревания валютной выручки"... господа, понимаете какое неудобное дело, злые языки утверждают, что частично валютная выручка (ну, допустим в рупиях) застряла же во внешнем контуре не из-за вредности ЦБ, а из-за того что кто-то (не будем показывать пальцем) напродавал довольно много нефти в обмен на неконвертируемую валюту, которую хрен вытащишь из нашей дружественной страны-партнёра (ну, допустим Индии) - но это так... к слову."
https://t.me/crimsondigest/1565

А теперь смотрите, уже вполне официально, с конкретными цифрами.

"Правительство должно решить проблему с зависшими рупиями, чтобы укрепить курс рубля, считает экономист, экс-глава Минфина, банков «ВТБ 24» и «Открытие» Михаил Задорнов.
«Ещё одна неочевидная причина ослабления [рубля] — зависшие рупии. Россия поставила в Индию нефти и нефтепродуктов в первом полугодии на $30 млрд, а наш импорт из Индии оценивается примерно в $6–7 млрд в год. Нам нечего покупать в Индии, но мы не можем эти рупии вернуть, поскольку рупия — неконвертируемая валюта. [прим. Кримсон: внимание на крышесносные цифры:] $30 млрд за полгода — больше, чем все положительное сальдо текущего счета [!!!]», — написал Задорнов в колонке для РБК о причинах ослабления рубля."
https://www.rbc.ru/finances/29/08/2023/64ecae7f9a7947180fa5e5a4

Ой-вей... это ж получается, что рубль, "вылетевший" из "диапазона Белоусова" (у которого фундаментально обоснованный потолок ~90 рублей за доллар) - это не результат заговора ЦБ и не последствие "слишком мягкой денежно-кредитной политики", которые якобы во всем виноваты, да? Кто бы мог подумать! Это ирония, если что. Думать можно было. И даже нужно. Открыть/Комментировать

2023-08-25 18:05:53 Заметка на полях умения американцев сливать интересы любимых & вечных союзников.

Для того чтобы сдержать рост цен на нефть, вызванную совместным сокращением ОПЕК+ и действиями Саудовской Аравии, США фактически сняли санкции с Ирана. Это не моя оценка, это - оценка и информация Bloomberg, напрямую от американских официальных лиц:

"В то время как Иран и США предпринимают осторожные дипломатические попытки переговоров, возвращение к их истекшему ядерному соглашению остается отдаленной перспективой. Но для мировых рынков нефти пакт [между США и Ираном] уже вступает в силу.

Месяцы секретной дипломатии между двумя странами привели к прогрессу в обмене пленными, разблокировке замороженных активов и, возможно, даже в обогащении Ираном урана. Похоже, они также заключили неформальную договоренность о потоках нефти.

Официальные лица США в частном порядке признают, что постепенно ослабили некоторые санкции в отношении продажи иранской нефти. Тегеран восстановил добычу до самого высокого уровня с момента введения запрета пять лет назад и отправляет в Китай большую часть нефти за последние десять лет. Иранские официальные лица уверены, что вскоре они добудут еще больше нефти.

Увеличение предложения на рынке помогает умерить цены на нефть, которые на этой неделе [на бирже ICE] в Лондоне опустились ниже 85 долларов за баррель, обеспечивая облегчение потребителям и центральным банкам после многих лет безудержной инфляции.

Сохранение под контролем стоимости бензина, которая сейчас составляет около 4 долларов за галлон, может также помочь предвыборной кампании президента Джо Байдена в 2024 году."
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-08-25/for-global-oil-markets-a-us-iran-deal-is-already-happening

Израиль (стратегический и вечный союзник США, обвешанный всеми возможными привилегиями и гарантиями) будет в восторге. И от выросших доходов Ирана и от готовности Вашингтона закрыть глаза на иранский ядерный потенциал. Это прекрасно.

Остаётся выяснить, каких ещё "союзников" администрация Байдена готова (тихонечко и неофициально) продать и слить для того чтобы увеличить шансы на победу Байдена осенью 2024 года. Одна восточноевропейская территория - абсолютно очевидная кандидатура на следующий подковёрный слив. Вопрос в цене. Открыть/Комментировать

2023-08-25 17:43:29 В рамках программы нотификации читателей:

На флагманском проекте -> CrimsonAnalytics вышел монстр-текст: [Новостной деск] Джи Пи Морган "варит лягушку", ставка Бьюрри на "коллапс" американского рынка, конец "пандемийных" сбережений и распродажа "трэжерей"

На повестке дня:

0. Комментарии по трём сценариям для мировой экономики от Джи Пи Морган ("Варить лягушку" - это про вероятное будущее всех нас), с размышлениями о последствиях для российских, китайских, "нефтяных" активов, а также рубля и т.д.
1. Распродажи на рынке американских государственных облигаций ("трэжерей") на фоне переживаний участников рынка о том, что "нормальность может всё сломать".
2. (по многочисленным вопросам читателей) анализ "ставки Майкла (Биг Шорт) Бьюрри на падение американского рынка акций"
3. Размышления от "морганов" и от ФРС США на тему того, когда же у американских потребителей закончатся деньги (спойлер: довольно скоро) и что после этого будет с экономикой.

Приятного чтения. Открыть/Комментировать

2023-08-24 14:06:18 Сильнее всего по поводу известного авиационного инцидента грустит американское агентство Блумберг.

Оно же грустило по поводу того что 24 июня всё прошло не так "интересно", как им хотелось бы, но зато последние два месяца оно и их британские коллеги активно продвигали тезис про "утрату Путиным контроля над элитой" и т.д. Сейчас уже не могут. Им грустно. Открыть/Комментировать

2023-08-17 14:20:37 В рамках программы нотификации читателей:

На флагманском проекте -> CrimsonAnalytics вышел монстр-текст: [Философское] Систематизация принципиального: вопросы про личные финансы, распределение активов в портфеле, "золото для чайников", критерии хорошей недвиги...

В тексте обсуждается довольно широкий круг принципов и частностей:

"Вопросы‏ ‎на‏ ‎повестке ‎дня:

1. Почему ‎на ‎российском ‎рынке‏ ‎ваш ‎покорный ‎слуга‏ ‎только‏ ‎4 ‎бумаги ‎–‏ ‎они ‌‎же ‎"русский ‎список" считает ‎по-настоящему‏ ‎интересными‏ ‎для ‎консервативных‏ ‎инвестиций? ‎Можно‏ ‎ли ‎этот‏ ‎список ‎расширить?‏ ‎

2. Как‏ ‎правильно ‎инвестировать‏ ‎в ‎золото? ‎(периодически ‎поступают ‎риквесты‏ ‎из ‎серии‏ ‎"инвестиции‏ ‎в‏ ‎золото ‎для ‎чайников")

3. Зачем‏ ‎инвестировать ‎(вариант: ‎не‏ ‎слишком ‎ли‏ ‎рискованно‏ ‎инвестировать) ‎на‏ ‎иностранных ‎рынках,‏ ‎когда ‎даже ‎(очень ‎уважаемый ‎вашим‏ ‎покорным‏ ‎слугой ‎легендарный‏ ‎фондовый ‎менеджер)‏ ‎Антуан ‎Деден ‎(которого ‎я ‎периодически‏ ‎привожу‏ ‎в‏ ‎пример ‎по‏ ‎разным ‎поводам)‏ ‎предпочитает ‎не‏ ‎инвестировать‏ ‎на ‎рынках, ‎которые‏ ‎для ‎него ‎не ‎являются‏ ‎родными ‎и‏ ‎понятными.

4. Зачем‏ ‎заниматься‏ ‎спекуляциями ‎на ‎западных ‎рынках, ‎в‏ ‎условиях ‎"закручивания ‎гаек"‏ ‎со‏ ‎стороны ‎ЦБ ‎на‏ ‎использование ‎иностранных‏ ‎брокерских ‎счетов ‎для ‎торговли‏ ‎акциями,‏ ‎ведь ‎"нельзя‏ ‎же ‎только‏ ‎деривативы ‎(на‏ ‎которые ‎ЦБ‏ ‎вроде‏ ‎не ‎агрится)"?‏ ‎(сюда ‎же, ‎парадоксальным ‎образом, ‎относятся‏ ‎вопросы ‎про‏ ‎использование‏ ‎Санкт-Петербургской‏ ‎биржи)

5. (самый ‎главный ‎класс‏ ‎вопросов) ‎Распределение ‎(и‏ ‎диверсификация) ‎личных‏ ‎финансовых‏ ‎средств ‎по‏ ‎типологии ‎активов,‏ ‎акций, ‎облигаций, ‎металлов, ‎недвиги, ‎"альтернативных"‏ ‎инвестиций‏ ‎и ‎т.д.

Поехали.‏ ‎Это ‎не‏ ‎будут ‎ответы ‎на ‎вопросы, ‎это‏ ‎будет‏ ‎разъяснение‏ ‎рабочего ‎процесса,‏ ‎в ‎рамках‏ ‎которого ‎станет‏ ‎всё‏ ‎понятно.

Когда ‎ваш ‎покорный‏ ‎слуга ‎пишет ‎о ‎том,‏ ‎что ‎данный‏ ‎проект‏ ‎-‏ ‎это ‎"лайвстрим ‎моего ‎рабочего ‎процесса"‏ ‎– ‎это ‎точное‏ ‎соответствие‏ ‎реальности. ‎И ‎в‏ ‎этом ‎смысле,‏ ‎я ‎не ‎буду ‎отходить‏ ‎от‏ ‎тех ‎критериев,‏ ‎которые ‎я‏ ‎использую ‎для‏ ‎себя ‎и‏ ‎своих‏ ‎собственных ‎денег,‏ ‎в ‎плане ‎работы ‎с ‎российским‏ ‎рынком ‎акций‏ ‎(или‏ ‎любым‏ ‎другим). "

Опорная цитата из введения:

"Ваш‏ ‎покорный‏ ‎слуга ‎уже‏ ‎как-то ‎писал‏ ‎о ‎том,‏ ‎что‏ ‎из-за ‎усилий ‎банков,‏ ‎брокеров, ‎СМИ ‎и ‎телеграм-каналов,‏ ‎у ‎людей‏ ‎вне‏ ‎финансового‏ ‎сектора ‎создается ‎откровенно ‎идиотское ‎представление‏ ‎о ‎том, ‎что‏ ‎такое‏ ‎правильная ‎работа ‎на‏ ‎финансовых ‎рынках.

Представление‏ ‎примерно ‎такое: ‎"Вася ‎—‏ ‎умный‏ ‎прогнозист. ‎Или:‏ ‎у ‎Васи‏ ‎- ‎есть‏ ‎инсайдерские ‎инсайды‏ ‎потому‏ ‎что ‎Вася‏ ‎— ‎потомственный ‎масон ‎и ‎рептилойд‏ ‎с ‎25-летним‏ ‎стажем.‏ ‎Или‏ ‎у ‎Васи ‎есть‏ ‎супералгоритм, ‎предсказывающий ‎волны‏ ‎Эллиота ‎и‏ ‎циклы‏ ‎Кондратьева ‎на‏ ‎ближайшие ‎5‏ ‎минут ‎и ‎500 ‎лет. ‎Соответственно,‏ ‎Вася‏ ‎купил ‎биток‏ ‎по ‎$1‏ ‎потом ‎продал ‎по ‎$3000, ‎потом‏ ‎зашортил‏ ‎биток‏ ‎от ‎$10‏ ‎000 ‎и‏ ‎откупил ‎назад‏ ‎с‏ ‎прибылью ‎когда ‎он‏ ‎был ‎$5000, ‎а ‎еще‏ ‎он ‎все‏ ‎деньги‏ ‎вложил‏ ‎в ‎IPO ‎AirBnB ‎по ‎$150‏ ‎баксов ‎и ‎вышел‏ ‎по‏ ‎$200, ‎а ‎за‏ ‎неделю ‎до‏ ‎того ‎как ‎планету ‎накроет‏ ‎очередной‏ ‎финансовый ‎кризис‏ ‎с ‎гражданской‏ ‎войной ‎и‏ ‎коллапсом ‎банковской‏ ‎системы‏ ‎Вася ‎сбежит‏ ‎на ‎личном ‎вертолете ‎с ‎мулатками‏ ‎на ‎личную‏ ‎дачу‏ ‎в‏ ‎Катманду."

Иногда ‎вместо ‎конкретного‏ ‎Васи ‎в ‎коллективном‏ ‎бессознательном ‎в‏ ‎той‏ ‎же ‎роли‏ ‎выступает ‎условный‏ ‎коллективный ‎Goldman ‎Sachs.

Реальный ‎мир ‎—‏ ‎так‏ ‎не ‎работает.‏ ‎Вообще."

Приятного чтения. Открыть/Комментировать

2023-08-14 20:07:40 Что может сделать ЦБ для стабилизации курса рубля (я бы вообще ничего не делал - там до закрытия кассового разрыва в бюджете пару-тройку недель осталось, но у ЦБ, видимо, есть политические соображения). Итак, меню:

- Рвануть ставку по рублю вверх, где-то на 3-3,5% (потом открутить назад, как в прошлый раз)

- Жёстко забанить (с заморозкой, блокировкой и т.д.) все каналы, по которым сейчас (всё ещё) идёт некоторая утечка капитала - то есть массовый выкуп "российских" бумаг в западном контуре (в Евроклире/Клирстриме и т.д.) у западных владельцев с дисконтом, с последующим переводом в Россию и продажей по полной цене на Мосбирже. (кстати, риск того, что регулятор такой запрет с блокировкой сделает, из соображений защиты курса или для того чтобы иметь больший "разменный фонд" для переговоров по освобождению российских активов, застрявших в заморозке на Западе - это главная причина, по которой ваш покорный слуга сам не участвовал в таких схемах, и читателям не предлагал их для рассмотрения)

- Потребовать от экспортёров продавать больше валютной выручки, но тут можно получить три политические проблемы:
(а) Экспортёры - очень уважаемые люди в российской политике, и обижать экспортёров (государственных и очень патриотичных - они у нас основные экспортёры) - политически плохая идея
(б) Экспортёры могут заявить, что из-за того что им не дают сохранить достаточно валюты, то они не могут нормально развивать альтернативные каналы экспорта в условиях санкций и будут этим обосновывать "экспортные дисконты", участие многочисленных "офшорно/западных посредников" в экспортных цепочках и всё такое - что будет по сути "обнулять" все усилия ЦБ, потому что валюта будет оставаться в любом случае вне России, да ещё и не на счетах самих компаний, а на "офшорах", да ещё и ЦБ будет "типа виноват" в художествах эскпортёров.
(в) ЦБ не может директивно, например, рупию сделать конвертируемой валютой. Физически (и юридически) невозможно, это - прерогатива центрального банка Индии. Тут придётся ждать пока рупии (и не только) российским экспортёрам как-то разрешат конвертировать и вывести.
Но, какой-нибудь пиарно-политический жест для удовлетворения общественности (и осложнения жизни нормальным экспортёрам) безусловно можно сделать.

ПС: это всё не отменяет тезиса о том, что бесплатного сыра, и бесплатного СВО, и бесплатного противостояния с НАТО, и бесплатного вообще ничего не бывает. Так или иначе за геополитические (безусловно нужные, но вынужденные) усилия на внешнем контуре, придётся заплатить. И пока мы отделываемся ОЧЕНЬ дёшево. Открыть/Комментировать

2023-08-11 21:53:59 Открыть/Комментировать

2023-08-11 18:06:44 Анекдот про курс рубля и экономических экспертов:

"Петька с остервенением строчил из пулемёта, не давая белым подняться в атаку. Неожиданно пулемёт замолчал.
- Василий Иванович, патроны закончились!
- Ну и что, Петька?! Ведь ты же коммунист!
И пулемёт снова застрочил..."

В роли пулемёта - курс рубля, в роли Петьки - Эльвира Набиуллина, в роли коллективного Василия - экономические эксперты, а шансы на то, что их советы и идеи сработают - примерно как у подхода Васильваныча к реальности в условиях настоящего боя.

А если серьёзно, у вашего покорного слуги сегодня что-то вроде личного профессионального праздника/достижения: ноль писем от подписчиков по поводу курса рубля, потому что подписчики в курсе (ещё с лета прошлого года, когда это было совсем не модно) что лучшие друзья российского инвестора (о чем ваш покорный слуга постоянно повторяется) - это "юани и золото" (для тех, кто "в теме" - ещё и акции российских экспортёров и некоторые гонконгские бумаги).

Насчёт курса рубля, помимо соображений, изложенных в прошлых эпизодах такого рода -> "Причины девальвации" и "Ответы на частые вопросы", сейчас можно добавить только одно ситуативное соображение: нас сейчас догоняют валютные последствия просадки нефтяных цен за июнь-июль, а дальше должно быть полегче.

Да, кстати, насчёт "застревания валютной выручки"... господа, понимаете какое неудобное дело, злые языки утверждают, что частично валютная выручка (ну, допустим в рупиях) застряла же во внешнем контуре не из-за вредности ЦБ, а из-за того что кто-то (не будем показывать пальцем) напродавал довольно много нефти в обмен на неконвертируемую валюту, которую хрен вытащишь из нашей дружественной страны-партнёра (ну, допустим Индии) - но это так... к слову.

Но в целом законы экономики неумолимы в том же смысле, в котором неумолимы законы физики, которые не позволяют превратить пламенный идеалистический "коммунизм" Петьки в реальные физические патроны.

Стоит повторить почему-то неочевидные для многих соображения о природе момента, в котором мы находимся.

Напоминаю, то, чем сейчас занимается наша страна - то есть СВО - это вынужденная мера. Это не моя оценка, это оценка президента Путина:
"То, что происходит, — вынужденная мера. Нам просто не оставили никаких шансов поступить иначе."
https://www.rbc.ru/politics/24/02/2022/6217b3db9a79473e940b77f5

Так вот, эта вынужденная операция НЕ МОЖЕТ быть бесплатной. Не может. Физически невозможно. Кстати, знаменитый список Джана Джакомо Тривульцио - вполне применим в этой ситуации. Варианты оплаты всех этих вынужденных действий - почти все являются налогами (по экономической сути, не по форме):
1. Повышение налогов на бизнес напрямую (уже сделано)
2. Повышение налогов на население напрямую (по возможности будут избегать)
3. Повышение налогов на население и бизнес косвенно, через "прямую" (монетарно-рублёвую) инфляцию (частично есть, через бюджетную накачку и "пирамиду РЕПО")
4. Повышение налогов на население и бизнес косвенно, через валютную ("импортную") инфляцию (это самое мягкое и самое заметное - наблюдается сейчас)

Можно ещё сократить бюджетные расходы - и сокращение уже запланировано на 2024-2025 годы.

Альтернативные варианты - типа "мобилизационной экономики", при которой граждан будет волновать не "какой ах-ах курс доллара, релоканты над нами смеются в интернете, ах-ах, это унижение!", а финансовые вопросы из серии "где достать хотя бы просроченную тушёнку?" (это мой вольный пересказ оценки Белоусова про "страдания миллионов людей" в сценарии "мобилизационной экономики") - всем (кроме тех, кто будет распределять эту самую тушёнку) всем понравился бы намного меньше.

Проблемы сохранения покупательной способности сбережений, бизнес-планирования и т.д. - это проблемы самих участников экономической деятельности. Во многих случаях - вполне решаемые. А на фоне всего веера вероятностей, с которым имела и имеет дело наша страна - мы в очень хорошем положении. Открыть/Комментировать

2023-08-10 19:16:48 Зачем российское (в том числе, военное) судостроение отдали банкиру

Сегодня господин Путин шокировал, и "озабоченную общественность", и финансовое сообщество решением о передаче госпакета акций Объединённой судостроительной корпорации в доверительное управление ВТБ на 5 лет.

Важность Объединённой судостроительной корпорации - трудно переоценить:
"В настоящее время на базе ОСК консолидирована большая часть отечественного судостроительного комплекса. Практически все боевые корабли, строящиеся и разрабатываемые для ВМФ России и на экспорт, являются плодом труда конструкторских бюро Группы ОСК. "

Телеграм-общественность переживает, что это приватизация, и что "зачем отдали флот банкиру", и что теперь всё будет плохо.
Финансовое сообщество (частично) переживает, что теперь ВТБ будет плохо, так как на него "повесят социальную нагрузку и жернов на шею в виде финансирования ОСК".

С новостью можно ознакомиться на Интерфаксе - всё уже официально: https://www.interfax.ru/russia/915645

Стоит успокоить финансовое сообщество: повесить "нагрузку" на ВТБ можно было и без передачи акций под управление. Важно, что ОСК - не передали (пока) на баланс, это именно "управленческая" история. А вот ситуацию, в которой Костин зафиксировал просто монструозный политический куш, можно смело записывать в "нематериальные, но критически важные" активы в банковском балансе ВТБ.

Теперь пару слов насчёт всего остального.

У меня нет инсайдов, нет хрустального шара, источников в Кремле и телепатических способностей по конкретной ситуации.

Но если рассуждать отвлечённо и сугубо теоретически (мифологически, даже!) то, мо можно сделать пару заметок на полях того как любые "передачи контроля за активами/темами" воспринимаются в околополитической тусовке, так сказать у "московских кулеров". Ещё раз: это всё - исключительно про восприятие, ок?

У каждой российской "темы" (сектора экономики, корпорации, регионов и т.д.) есть свои бенефициары и кураторы - кто-нибудь из Политбюро 2.0 (точнее, из команды/вассалов/союзников кого-то из Политбюро 2.0), если пользоваться известной моделью господина Минченко. Это не российский феномен - это везде так. Так вот, помимо всяких приятностей от "владения темой", на её реальных кураторов возлагаются помимо прочего ещё и определённые KPI, задачи и цели, иногда даже с дедлайнами. Их можно свести к мета-задаче "не надо разочаровывать и расстраивать президента".

Если задачи провалить, а доверие президента - не оправдать, то может открыться диапазон последствий:
1. Локальная проблема -> уберут менеджмент, назначат кого-то из той же элитной группы
2. Очень серьёзный системный провал -> актив/тему/регион отдают какой-то другой элитной группе (которая ставит "своих людей"), но группа при этом из того же социополитического сегмента (региона) - это важно! "Варягов" в этом случае не привлекают.
3. Ситуация типа "Надо что-то в консерватории поправить" -> актив/тему/регион демонстративно забирают у местных/отраслевых кураторов, а на них спускается "Бич Божий"- комбинация из мощной команды проверяющих органов и новых "ответственных за вопрос", которые принадлежат к совсем другой, обычно "прямо противоложной" по политическому и социальному спектру элитной группы.

"Партия госкапиталистов" - может записать себе на счёт значимый и очень заметный (и по деньгам и по влиянию) успех в плане расширения зоны контроля и ответственности, что (помимо прочего) свидетельствует об очень серьёзном уровне доверия президента.

Кстати, над Костиным многие смеялись (зря!), когда он написал (тогда уже было понятно, по итогам Валдая и РСПП, что у "госкапиталистов" и "капиталистов" вообще резко вырос вес, влияние и доверие Путина) программную статью про новую большую приватизацию. Там ОСК, кстати, первым номером в перечислении целевых активов шла. Удивительность на удивительности, да, коллеги?

Всем (гос)капиталистам - хорошего настроения. И новых хороших новостей. Открыть/Комментировать