bitkogan

2021-03-04 17:04:12 Открыть/Комментировать

2021-03-04 17:02:35 Мы неоднократно писали о том, что большие компании в последние годы много времени уделяют созданию собственных экосистем. То была теория, а сейчас начинается практика, и мы на деле можем начинать анализировать эффективность такой бизнес-модели.

А повод дал Сбер (SBER RX), впервые в истории раскрывший финансовые доходы от небанковской деятельности в годовой отчетности по МСФО за 2020 г. Так, выручка небанковской части экосистемы за год увеличилась почти в 3 раза и составила 78,9 млрд руб. Да, в свете общих доходов Сбера это не такая большая сумма, однако новая стратегия развития экосистемы уже показывает свою эффективность и следование 10-летнему плану развития.

На что еще нужно обратить внимание в отчетности?
Во-первых, это рост клиентской базы, которая на конец года составила около 99 млн человек (+3 млн за год). По сути, клиентами Сбера стало все население РФ, если не считать детей. При этом 45% от вкладчиков всех банков страны имеют депозит именно в Сбере.
Во-вторых, это чистая прибыль банка, которая составила 760,3 млрд руб. С одной стороны, bottom line снизилась на 10%, но, с другой, это был «пандемийный год», трудный для всей экономики. Поэтому, на наш взгляд, незначительное снижение лишь на 10% можно расценивать как успех в такие трудные времена. Более того, рентабельность капитала составила 16,1%, а рентабельность активов – 2,3%. При этом чистые процентные доходы «Сбера» за 2020 г. выросли на 13,6% и 15% г/г и составили 1 608,2 и 426,5 млрд руб.

Что имеем в сухом остатке? Сбер показал сильную отчетность на фоне очень непростого года, подтвердив свой высокий статус. Еще раз хотим подчеркнуть: рост экосистемы – очень важный аспект, и за ним нужно внимательно следить.

Акции банка, на наш взгляд, являются одними из наиболее привлекательных активов на фондовом рынке РФ. Держим бумагу в одном из портфелей сервиса по подписке, доходность по позиции сейчас составляет около 27%. При сильной рыночной конъюнктуре котировки, по нашему мнению, вполне могут превысить 300 руб. в течение весны.

К слову, о рисках, недавние новости относительно очередных антироссийских санкций со стороны США оказались точечными. То есть санкции пока не касаются финансовой системы РФ, а значит, данный риск для Сбера несколько снизился. Продолжаем следить за этой историей.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 14:47:03 Почему в нашу дивидендную стратегию сервиса по подписке мы не включаем такие инструменты в долларах, как Real Estate Investment Trust (REIT)?

Напомним: REIT – это фонд недвижимости, который обращается на бирже и позволяет быстро инвестировать в разнообразные квадратные метры: жилые, индустриальные, коммерческие. И получать арендные платежи в виде дивидендов, уплачивая часть дохода в виде комиссии посреднику, эмитенту REIT.

REIT – очень популярный инвестиционный инструмент в развитых странах. Действительно, REIT приносят зачастую очень неплохую дивидендную доходность – на уровне 6-7% в долларах США. Но необходимо понимать, что и риски там повыше. Хотя, конечно, не это является причиной того, что мы их пока не покупали.

Также всем участникам рынка, которые работают через российских брокеров, придется получать статус квалифицированного инвестора, чтобы приобретать REIT иностранного происхождения. «Мелочь», а неприятно.

Если речь идет об американских REIT, то доход по дивидендам от них будет облагаться по ставке 30% вне зависимости от формы W8-Ben. Это сильно снижает доходность от REIT для держателей. Могут быть особые налоговые условия в других странах.

В России особого налогообложения по REIT нет. А REIT начинают появляться.

Совсем недавно писали об одном из первых REIT в России – PNK-Rental. Он пока не обращается на бирже, но планы такие есть.

В целом мы не исключаем, что будем включать REIT наши портфели. Но пока дивидендная стратегия весьма успешно справляется без них.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 14:08:24 Друзья, в последнее время у нас вышло несколько материалов по Китаю. Хотели бы довести до сведения читателей, что посты о ситуации в Поднебесной теперь будут появляться у нас регулярно.

Основной акцент будем делать на экономике, финансах и, конечно, фондовом рынке.

Более того, время от времени планируем публиковать статьи о конкретных, перспективных, на наш взгляд, китайских историях в акциях.

С усилением нашей аналитической экспертизы будет расти количество интересных материалов и, как мы надеемся, полезных в плане доходности идей.
Следите за публикациями!

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 11:51:39 Несколько слов о металлах.

В обзоре товарных рынков в сервисе по подписке от 16 февраля мы отмечали, что синхронный рост всех промышленных металлов не вполне оправдан. На рынке никеля, в отличие от меди или олова, нет острого дефицита прямо сейчас, потому рост его котировок на волне роста меди и олова выглядел странно, даже с учетом проблем на рудниках Норникеля.
Не исключаем, что на этой волне в ожидании суперцикла commodities в рынок зашло немало непрофессиональных инвесторов. Возможно, даже с плечом.

В этом случае откат цен на относительном позитиве от Норникеля мог привести к проблемам в их позициях, которые мы сейчас наблюдаем.

В долгосрочной перспективе рынки металлов сохраняют привлекательность на фоне перехода к зеленой энергетике, электромобилям и т.д. И даже Норникель еще может преподнести сюрприз в ближайшие недели, когда раскроет подробности аварий.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 11:06:00 А вот акции Норильского Никеля держатся: просадка всего 2%.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 11:05:19 Стремительно падает цена на никель (речь не о Норильском Никеле, а просто никеле). Падение достаточно сильное.

О причинах и последствиях поговорим сегодня чуть позже.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 10:56:27 Инфляция в России продолжает ускоряться.

Росстат выпустил новую порцию данных по инфляции. За февраль 2021 цены прибавили 0,8% (м/м). Это достаточно много, если учитывать, что за февраль предыдущего года цены выросли всего на 0,3% (м/м).

По нашим оценкам, годовая инфляция к концу февраля сложилась примерно на уровне 5,68%, по сравнению с 5,19% месяцем ранее. Точнее будет ясно, когда Росстат опубликует статистику по более широкой корзине товаров. Тем не менее, серьёзных отклонений при пересчете ожидать не стоит. Инфляция к февралю сложится в районе 5,6-5,7%, при цели ЦБ по инфляции 4%.

Столь стремительный рост цен произошел, в основном, за счет дорожающих продуктов питания. За первые два месяца 2021 год помидоры подорожали на 21%, морковь, лук, картофель - на 16%. Стоимость курицы прибавила 8%. Это очень серьезно, если задуматься, какую долю в корзине обычного россиянина составляют данные товары.

Зато стоимость сахара и масла практически не изменилась. Все благодаря заморозке цен. Но, увы, позитивный эффект от таких мер не очевиден. Да, непосредственно цены данных товаров не растут, но, вполне вероятно, остальные продукты на полках дорожают сильнее. Скорее всего, по карману потребителя это бьет также сильно, но при этом на рынке копятся дисбалансы.

Искусственная остановка цен на днях распространилась еще и на курицу и яйца, как минимум, на два месяца. Правда, допускаю, что из-за этого будет расти стоимость других видов мяса и прочей пищевой продукции.

Все еще не совсем ясно, что будут делать производители, когда «заморозка» закончится. Скорее всего, повысят цены на курицу, яйца, сахар, чтобы возместить потери и покрыть высокий спрос.

Вывод: «заморозка» цен на продукты питания и попытка их контроля сегодня могут, к сожалению, привести к бесконтрольному росту цен в дальнейшем.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 10:05:11 Мы с вами не раз и не два обсуждали вопрос о том, что наш доблестный Минфин костьми ляжет, но не даст рублю ни малейшего шанса укрепляться сверх дозволенного.
А дозволено ему, судя по всему, будет немного.

Причина проста и банальна: формирование доходной части бюджета гораздо легче дается при курсе рубля 71-75, чем, к примеру, при 61-65.
Механизм абсолютно понятен: бюджетное правило.
«Объем операций по скупке валюты на бирже для пополнения Фонда национального благосостояния вырастет в 3,2 раза, предупредил в среду российский Минфин. С 5 марта по 6 апреля бюджет выделит 148,1 млрд рублей на валютные интервенции против 45,6 млрд в феврале.»

Очевидно, ни о каком значительном укреплении курса рубля не стоит даже мечтать.

Шорт на доллар долго держать не буду. Скорее всего, по 72 уже закрою.

К слову, со мной полностью согласны и эксперты ING.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-03-04 09:45:04 Намедни стало известно, что мешало Украине развиваться по-настоящему. Найден истинный источник всех бед: часовой пояс!

Страна, как выясняется, находилась в не совсем правильном часовом поясе. Вчера стало известно о том, что Украина полностью отделилась от России ещё и в этом вопросе, и будет находиться в своём часовом поясе.

Это, несомненно, та самая волшебная таблетка, что придаст ускорение экономике, и изменит жизнь страны к лучшему. Также эта мера обеспечит защиту территориальной целостности и укрепит национальную безопасность.
Хочется только порадоваться за соседей, которые наконец нашли самый мудрый рецепт развития страны.

Может, и нам часовой пояс сменить? Вдруг поможет ускорить экономический рост и укрепить обороноспособность?

@bitkogan Открыть/Комментировать