2021-02-14 09:49:59
Обучающий пост: оферта, и в чём ее риски?
Пропущенная оферта иногда может стоить половины капитала, а несколько потерянных процентов - рядовой случай в такой ситуации. Что грозит инвестору в случае отказа от оферты?
В работе с облигациями инвесторы очень часто встречаются с таким понятием как оферта. Это возможность досрочного погашения ценной бумаги по заранее оговоренной цене.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Все оферты можно разделить на две категории:
1) оферта с Call-опционом (call-оферта)
2) оферта с Put-опционом (put-оферта)
Call-оферта - эмитент имеет право полностью или частично погасить облигационный выпуск в одностороннем порядке. Соответственно, инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу. Облигации с таким типом оферты еще называют отзывными.
Такой тип оферты удобен для эмитента, потому что позволяет ему при необходимости снизить уровень долговой нагрузки, а также снизить стоимость заимствования в случае снижения процентных ставок и улучшения конъюнктуры рынка (с дальнейшим рефинансированием долга). Для инвесторов это определенный риск, так как в случае снижения процентных ставок им придется реинвестировать средства под более низкий процент уже в другие инструменты. Поэтому отзывные облигации, как правило, имеют премию в доходности.
Put-оферта, еще её называют безотзывной - в дату оферты инвестор может по желанию предъявить облигацию к погашению или оставить ее до следующей оферты. Соответственно, эмитент обязан выкупить все предъявленные инвесторами облигации. Облигации с таким типом оферты еще называют возвратными.
Такой тип оферты является наиболее распространенным на российском рынке. Оферта позволяет инвестору высвободить средства при досрочном погашении для реинвестирования по более высокой доходности в случае роста процентных ставок и застраховаться от рисков, связанных с длительным владением облигацией.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Что нужно еще знать инвестору про оферту?
В данном материале речь преимущественно пойдет о Put-оферте. От оферты типа Call инвестор не может отказаться в принципе, в этом случае привилегия находится на стороне эмитента. Put-оферта традиционно считается бонусом для инвестора, вкладывающего капитал в облигации. Она помогает застраховаться от рисков длительного владения бумагой, таких как общий рост процентных ставок на рынке, ухудшение долгового профиля эмитента, исчезновение ликвидности. Чаще всего так оно и есть, однако Put-оферту в собственных целях может использовать и сам эмитент - тогда игнорирование этого события инвестором может привести к значительным убыткам.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Механизм Put-оферты.
Даты оферт утверждаются сразу при размещении облигаций,
то есть они известны заранее. При приближении назначенной даты эмитент должен принять решение о будущих параметрах облигации после прохождения оферты, главным образом о величине купонной ставки. Держатель в свою очередь может согласиться с новыми параметрами и продолжать владеть ценной бумагой, или не согласиться и предъявить облигацию к выкупу. Обычно период предъявления стартует за 5 рабочих дней до окончания последнего купонного периода.
Эмитент вправе утвердить любую величину купонной ставки большую нуля, после даты оферты. При этом он также обязан выкупить облигации у всех держателей, которые предъявили их к оферте.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
3.6K views06:49
Б
