Belarus_Finance

2020-12-10 14:19:44 Эмитенты корпоративных облигаций в Беларуси (как и в любой стране) озабочены вопросом: "Как привлечь средства быстро и под минимальный процент?" Один из наиболее эффективных способов это сделать - повысить доверие со стороны покупателей облигаций к эмитенту. На более развитых финансовых рынках компании уже давно поняли, что доверие строится на открытости и правильном взаимодействии с потенциальными инвесторами. Одним из основных инструментов повышения доверия является инвестиционная презентация, которая выпускается эмитентом совместно с проспектом и представляет собой небольшой документ с раскрытием основных деталей выпуска, специфики компании и стратегических планов развития эмитента. К сожалению, подготовка подобной презентации требует серьезных временных и финансовых ресурсов для найма квалифицированных специалистов либо привлечения сторонних консультантов, что может оказаться слишком дорогим для белорусских эмитентов, учитывая сравнительно небольшие размеры выпусков на нашем рынке.

В рамках проекта «Эмитенты Беларуси» мы подготовили для эмитентов альтернативу презентации для инвесторов. Эта альтернатива – заполняемая эмитентом анкета в формате «вопрос-ответ», которая включает в себя ключевые вопросы, интересующие покупателей облигаций. К этому посту прикреплен файл-шаблон, которым совершенно бесплатно может воспользоваться любой эмитент. Более того, вы можете ответить лишь на те вопросы, на которые считаете нужным и добавить свои вопросы, если считаете, что они помогут инвесторам вас лучше узнать. Даже подготовка такого простого документа для инвесторов позволит вам выгодно выделиться на фоне других эмитентов и привлечь деньги быстрее и/или под более низкий процент. Открыть/Комментировать

2020-12-02 15:18:23 Белорусские власти анонсировали изменения в пенсионной системе (https://t.me/tutby_official/20140). Предлагается "...задействовать механизм частных пенсионных сбережений и корпоративных пенсионных программ нанимателей".

Нужно ли реформировать пенсионную систему? Безусловно.

Существующая система, где взносы нынешних работников идут на пенсии нынешним пенсионерам нежизнеспособна в долгосрочном периоде. В Беларуси уменьшается и стареет население, увеличивается отток трудоспособых за рубеж - в будущем все меньше работников будет приходиться на одного пенсионера. Это значит, что либо пенсии будут падать в реальном выражении, либо повышаться налоги, либо повышаться пенсионный возраст - а возможно и все сразу.

Будет ли реформа (если она конечно будет) успешной? При нынешней экономической и политической системе - вряд ли.

Предлагаемое введение дополнительного накопительного компонента пенсии (когда человек откладывает деньги на индивидуальный пенсионный счет, а они инвестируются на фондовый рынок) может быть либо обязательным (через работодателя, который, как правило, делает взносы на пару с работником) либо добровольным (это бывает и через работодателя, и независимо от него).

Как обязательное, так и добровольное накопительное страхование пенсии хорошо работает только если эти средства могут быть инвестированы в широкий круг инструментов финансового рынка (включая, как минимум, акции и корпоративные облигации), чтобы накопления не "съедала" инфляция и человек получил на выходе приемлемые выплаты. Тут Беларуси нужно либо развивать собственный финансовый рынок ускоренными темпами - что невозможно без экономических реформ (нынешный никак не способен абсорбировать поток пенсионных денег и обеспечить адекватную доходность и ликвидность), либо разрешить инвестировать пенсионные накопления в иностранные акции и облигации (а лучше - и развивать свой рынок, и разрешить инвестиции в иностранные рынки).

Но ни первое, ни второе мне не видится возможным в текущей ситуации. Зато есть опасность, что "длинные" пенсионные деньги за счет новых налогов получит государство (через их инвестирование в гособлигации - или напрямую монополизирует управление ими через Банк Развития подобно семейному капиталу) и потратит их на очередную модернизацию (или на любую другую активность, не способную обеспечить адекватную доходность). На выходе это приведёт к тому, что люди получат свои накопления обратно в размере меньшем, чем если бы просто откладывали эти деньги на депозит.

Если же реформа сведётся только к нейкой попытке расширения рынка добровольного пенсионного страхования (довольно закрытого и зарегулированного - и в результате представленного только доминирующей государственной Стравитой и Приорлайфом), то все упрётся ещё и в снижение доверия населения к государству и рост предпочтений сберегать в наличной валюте. Даже с учётом налоговых льгот и других возможных преференций - сомнительно что существенная часть населения добровольно пойдет на это (пока что добровольным пенсионным страхованием пользуется всего около 5% экономически активного населения).

Резюме: пенсионную систему реформировать надо, но успешной она может быть только в случае более широких экономичемких реформ, развития рынков капитала и расширения возможностей для инвестирования, на что вряд ли пойдет нынешняя власть. Открыть/Комментировать

2020-11-30 17:17:43 Дмитрий Крук, один из лучших белорусских экономистов, получил 15 суток ареста (https://t.me/tutby_official/20104).

Думаю, какие-то комментарии по поводу самого этого факта излишни. Отмечу лишь то, что Дмитрий присоединился к титулованным спортсменам, лучшим врачам, успешным бизнесменам и многим другим, лишённым свободы за последние несколько месяцев, - и это отражает ситуацию в стране лучше, чем чтобы то ни было еще.

Я давно читал то, что Дмитрий пишет, а недавно мне посчастливилось познакомиться с ним лично. Я уверен, что этот человек мог бы делать научную карьеру в топовых университетах мира, но он всегда именно работал в Беларуси и для Беларуси. Не всем и не всегда очевиден вклад хороших экономистов (в отличие от тех же врачей - хотя похоже, что даже их вклад перестал быть очевиден для властей в Беларуси), но во многом именно они стоят за стабильной валютой, низкой инфляцией, возможностью для бизнеса получить финансирование и многими другими факторами, которые обеспечивают процветание страны.

Очень ждем Дмитрия на свободе. А пока всем советую почитать его публикации (http://www.beroc.by/info/researchers/dmitriy-kruk/) Открыть/Комментировать

2020-11-25 18:44:47 В недавно вышедшей статье BEROC "Трансформация сектора государственных
коммерческих предприятий в Беларуси" (http://www.beroc.by/publications/policy_papers/transformatsiya-sektora-gosudarstvennykh-kommercheskikh-predpriyatiy/) был затронут в том числе и вопрос развития фондовой биржи в Беларуси. Мне удалось узнать, почему в статье был упомянут альянс именно со Стокгольмской биржей в качестве возможного направления развития Белорусской Валютно-Фондовой Биржи.

Один из авторов статьи, Павел Данейко (https://www.ipm.by/info/people/tutors-ipm/daneyko/) - соучредитель бизнес-школы ИПМ и административный директор BEROC - приводит следующие аргументы:

1. Самыми "вкусными" с точки зрения фондового рынка белорусскими компаниями в среднесрочной перспективе будут компании нового частного сектора. Многие из них относятся к high tech сегменту (например, IT, приборостроение и т.п.- Регула как один из примеров). Поскольку Стокгольмская биржа принадлежит NASDAQ, то с точки зрения перспектив капитализации белорусским компаниям есть смысл привязываться именно к этой бирже. Одновременно такая взаимосвязь хороша для имиджа, демонстрируя ориентацию на high tech сегмент.

2. Политический ракурс. В процессе выхода на биржу важно избежать ассоциаций с политикой/неким геополитическим выбором. С этой позиции, Варшавская и Московская биржи, которые могут изначально приходить на ум, являются не лучшим выбором, поскольку в их случае не избежать политических ассоциаций. Стокгольмская биржа в этом плане наиболее нейтральный политически и положительный в плане имиджа выбор - с точки зрения ассоциаций со скандинавской моделью развития экономики и бизнеса. Открыть/Комментировать

2020-11-17 12:57:45 В рамках проекта «ЭБ Инвестиции» мы записали серию обучающих видео по теме «облигации», которые вы можете посмотреть на нашем youtube-канале (https://bit.ly/32K0O37). Если вы интересуетесь этой темой и давно хотели разобраться в том, что такое «купон», «YTM», «дюрация» и прочие не всем понятные слова – эти видео для вас.

Нам очень важна обратная связь, поэтому, пожалуйста, не стесняйтесь оставлять свои отзывы и комментарии (особенно приветствуются конструктивная критика и пожелания) или пишите прямо мне @maksim_adaskevich

Мы планируем продолжать записывать обучающие видео по другим темам, связанным с инвестициями и финансами (например, акции, ETF и другие финансовые инструменты, принципы инвестирования и финансового анализа, и многое многое другое). Мы очень надеемся, что таким образом поможем вам существенно повысить свой уровень финансовой грамотности и разумно инвестировать свои сбережения.

Приятного просмотра и не забывайте подписываться на канал, если наши видео вам полезны! Открыть/Комментировать

2020-11-06 22:56:11 До 30 ноября открыта подача заявок от студентов на участие в образовательном проекте "Лига Аналитиков" (https://liga.zubrcapital.by). Я подробно писал про этот проект тут https://t.me/belarus_finance/44, а этой весной мне посчастливилось прочитать в рамках Лиги Аналитиков гостевую лекцию по особенностям оценки белорусских компаний.

Повторюсь, что по-моему мнению это лучшее образование в сфере финансов, которые вы можете получить в Беларуси. Нашу страну (рано или поздно, но неизбежно) ждут трасформационные изменения, связанные во многом именно с изменением принципов распределения финансовых ресурсов в экономике. Для этого стране будут жизненно необходимы грамотные финансовые аналитики, которых в стране сейчас критически мало.

В общем, всем белорусским студентам старших курсов крайне рекомендую попробовать свои силы! Открыть/Комментировать

2020-10-27 17:17:49 Подписал открытое письмо экономистов к общественности Беларуси (https://beleconomy.com/). 60 экономистов (среди которых такие известные специалисты как Сергей Гуриев, Сергей Чалый, Дмитрий Крук, Юрий Церлюкевич, Константин Сонин и многие другие) выразили готовность использовать свои знания и опыт для консультирования новой демократически избранной власти в Беларуси. Для меня большая честь оказаться в такой компании и очень надеюсь, что наша помощь скоро понадобится. Открыть/Комментировать

2020-10-15 18:55:19 Альфа-Банк снизил порог входа для новых инвесторов в рамках услуги по доверительному управлению по приказу до 1000 USD (https://www.alfabank.by/articles/pozvol-sebe-tesla-alfa-snizhaet-porog-vkhoda-dlya-novykh-investorov-/, канал Альфа Банка - https://t.me/alfatrust. Это, безусловно, положительная новость - приятно, что тренд на демократизацию инвестиций в финансовые инструменты продолжается и в Беларуси. Пользуясь поводом напишу от себя несколько советов начинающим инвесторам:

1. Ваш инвестиционный портфель (соотношение акций/ облигаций/прочих инструментов) должен соответствовать вашей склонности к риску. Посмотрите, на сколько процентов максимально падал портфель подобный вашему исторически. У вас не должно быть проблем со сном при таких просадках.

2. Предпочтительнее инвестировать в фонды (конкретнее, в ETF), а не в отдельные акции. Какую-то часть портфеля можно отвести на покупку отдельных акций, но будьте готовы что в долгосрочном периоде эта часть портфеля будет не самой удачной. Большинство отдельных акций на горизонте от 5-10 лет оказываются в минусе или имеют доходность около ноля.

3. Среди фондов/ETF пассивные фонды (инвестирующие во все компании какого-либо индекса), как правило, дают лучшие результаты чем абсолютное большинство активных. Вероятность того, что вы найдёте фонд "нового Баффетта" исчезающе мала.

4. При выборе ETF отдавайте предпочтение максимально диверсифицированным. ETF на европейские акции лучше ETF на польские, а лучше всего - ETF на акции компаний со всего мира. Вероятность того, что вы выберете страну/регион/отрасль, акции которой будут расти быстрее остальных, - очень мала.

5. Внимательно смотрите на комиссии и старайтесь их минимизировать. В долгосрочном периоде даже кажущаяся небольшой комиссия может съесть существенную часть доходности.

https://www.alfabank.by/articles/pozvol-sebe-tesla-alfa-snizhaet-porog-vkhoda-dlya-novykh-investorov-/ Открыть/Комментировать

2020-10-08 19:18:12 ​В дискуссиях на тему экономического развития Беларуси за последние 25 лет ее часто сравнивают с другими странами Центральной и Восточной Европы. Это логично, поскольку все страны региона объединяет то, что они примерно в одно время проходили трансформацию от плановой экономики к рыночной, хоть стартовые условия (и степень, и скорость трансформации) отличались.
Как выглядела и выглядит Беларусь на фоне стран Центральной и Восточной Европы по уровню жизни? Я проанализировал динамику ВВП по паритету покупательной способности на душу населения с 1995 по 2019 год по 21 странам ЦВЕ (включая Беларусь). Это не идеальный показатель уровня жизни, однако он дает примерную картину соотношения доходов и цен между странами.

Мои наблюдения:

1. В целом Беларусь как была страной с уровнем жизни «чуть ниже среднего» по меркам Центральной и Восточной Европы, так и осталась. Беларусь занимала 15 место из 21 стран ЦВЕ по уровню жизни в 1995 году, поднялась на 12 место в 2005 и 2010, и затем опустилась на 13 место в 2015 и 2019.

2. В то же время показательно, что уровень жизни в Беларуси составлял 66% от среднего по региону в 1995 году, при этом в последующие 15 лет Беларусь постепенно догоняла более богатые страны региона - и к 2010 почти достигла среднего по региону уровня жизни (93% от среднего). Однако, после 2010 уровень жизни в Беларуси опять стал все дальше отставать - и в 2019 составил лишь 76% от среднего по региону (столько же, сколько в 2000). Получается, все догоняющее развитие 2000х было потеряно в 2010х.

3. В целом по региону картина не сильно поменялась за 25 лет – Польша, Чехия, Словакия, Венгрия, Словения и Прибалтика имели уровень жизни выше среднего как в 1995, так и в 2019. Но до 2010 года Беларусь их пусть слишком медленно, но догоняла – а вот в 2010х стала все больше отставать.

4. При этом страны, которые были беднее Беларуси (Молдова, Албания, Босния, Закавказье) - так и остались беднее. Однако если опять же сначала посмотреть на период 1995-2010, то Беларусь все дальше отрывалась от них по уровню жизни, плюс обогнала Украину и Сербию, а в разные годы обгоняла даже Румынию и Болгарию. А вот в 2010х нас опять обогнали и Румыния, и Болгария, а Сербия почти сравнялась. Плюс (особенно в последние 5 лет из-за нашего по сути нулевого роста) нас стали догонять беднейшие страны региона вроде Грузии, Молдовы, Албании и Армении. Даже Украина сокращает отставание.

5. COVID-19 сделал экономические прогнозы куда более сложными, однако при нынешней структуре экономики Беларуси долгосрочный потенциал ее роста – не более 1-2% в год в среднем. При этом даже наиболее бедные и проблемные страны ЦВЕ хоть и медленно, но реформируются - и росли до 2020 года в среднем на 3-4% в год. Все это позволяет предположить, что в отсутствие реформ Беларусь с высокой вероятностью станет одной из беднейших стран Центральной и Восточной Европы в ближайшие 5-10 лет (чего не было даже в 90х). Открыть/Комментировать

2020-10-01 13:38:24 Как и в большинстве стран с недостаточно развитыми рынками капитала, в Беларуси существует проблема с финансовой грамотностью населения. Эта проблема усугубляется недостатком качественной информации на тему инвестиций:

1. Большинство информации относится к вариантам, доходность которых едва ли превышает инфляцию (депозиты), либо наоборот – к крайне рискованным и неподходящим для обычного инвестора (форекс). Например, на https://finance.tut.by/ есть разделы про депозиты и форекс, но нет разделов по акциям и облигациям (при этом практически любой финансист или профессор финансов вам скажет, что эти инструменты должны составлять значительную часть портфелей как минимум большинства обычных инвесторов).

2. Большинство доступной информация про акции и облигации инвесторы получают от банков, предлагающих услуги доверительного управления, брокеров и так далее – словом от тех, кто заинтересован получить нового клиента/продать свои услуги подороже. При этом проблема усугубляется тем, что ни в Беларуси, ни даже в России, к сожалению, пока не сформировался институт независимых финансовых советников, которым платит непосредственно клиент и которые не связаны с банками либо брокерами (соответственно, независимые советники имеют стимул советовать клиенту то, что лучше именно для него, - а не те продукты, которые принесут советнику высокую комиссию).

В Беларуси за последние годы выросло очень активное сообщество инвесторов в телеграмм, которое частично решает эту проблему (https://t.me/investor_of_by/34190). Помимо этого, порекомендую два, на мой взгляд, наиболее грамотных русскоязычных источника информации по инвестициям. Насколько я знаю, эти люди не аффилированы с банками или брокерами, поэтому нет сомнений в их неангажированности:

Сергей Спирин – главный адепт пассивного инвестирования в России, создатель сайта https://assetallocation.ru/ и автор канала https://t.me/fintraining. Сергей рассказывал русскоязычной публике о распределении активов, пассивном инвестировании и ETF по мере того как это становилось мейнстримом на западных рынках и задолго до того, как эти понятия начали входить в лексикон инвесторов в России.

Павел Комаровский – создатель проекта http://www.rationalanswer.ru/ и автор канала https://t.me/RationalAnswer. Павел ищет максимально логически обоснованные и основанные на научных данных ответы на практические вопросы по инвестициям. Открыть/Комментировать