Европу ждет тяжелая зима Если вы не верите в сценарий стагфля | InAlphaWeTrust

Европу ждет тяжелая зима

Если вы не верите в сценарий стагфляции в США, то вот еще один пример потенциального кандидата. Европа на пороге масштабного кризиса, который может начаться уже этой зимой. Уверен, многие про это что-то читали или слышали. Я, как обычно, даю свою независимую оценку ситуации, опираясь на достоверные источники.

Отказ от российского газа привел к тому, что цены на электроэнергию во Франции и Германии уже в 10 раз выше исторической нормы. Расходы растут не только у домохозяйств, но и у промышленных предприятий, которые будут вынуждены сокращать выпуск своей продукции. Самые энергоемкие предприятия потребляют около 25% от всего газа, используемого в промышленности, и приносят около 3% валовой добавленной стоимости (GVA) ЕС. От 0.5% до 1% GVA сейчас работают с отрицательной рентабельностью. Падение экономической активности и потребительского спроса неизбежно приведут к падению ВВП, а инфляция будет держаться на высоких уровнях просто по причине того, что платить за электроэнергию придется любыми способами. В итоге получим классическую стагфляцию, которая будет еще более выражена, чем в США.

Для того, чтобы «переварить» проблемы, которые ждут Европу зимой в отопительный сезон, им необходимо сократить потребление на 10% при условии, что поставки из РФ останутся на текущем уровне или на 15%, если поставки упадут до нуля. Исходя из текущей ситуации можно сделать однозначный вывод о том, что РФ одним решением может устроить в ЕС настоящий апокалипсис этой зимой. Заместить наш газ просто физически нечем за такой короткий срок. Долгосрочно да: переход на ВИЭ, поставки СПГ из США и Катара и так далее, к 2030 году перейдут на «РФ-нейтральные» источники энергии. Но пока приходится пожинать плоды своего популизма. В очередной раз убеждаюсь в политической силе США и Китая, которые не только не вредят себе санкциями и ограничениями, но и используют сложившуюся ситуацию себе на пользу. Китай получает дешевую нефть и газ из РФ, США задорого продает свой СПГ бедной Европе. И это только вершина айсберга и тема для отдельного обсуждения.

Что делают чиновники из ЕС? Вместо того, чтобы пойти на контакт с Россией они принимают следующее (на примере Германии): возобновляют работу угольных электростанций (ой, а как же ESG повестка?). Откладывают закрытие трех атомных станций. Вырабатывают меры на уровне муниципалитетов по сокращению потребления электричества. Снижают температуру в административных учреждениях и советуют корпорациям делать то же самое в своих офисах. Прорабатывают систему по оплате компаниями неиспользуемого газа. Разрешают снижать температуру в квартирах ниже минимального уровня. Напоследок, естественно, принимаются многомиллиардные пакеты поддержки населения и бизнеса, суммарно страны ЕС уже анонсировали трат на 155 млрд. евро.

В чем отличие ситуации в США и ЕС? С одной стороны, экономика США выглядит более перегретой: ключевая инфляция (без учета волатильных компонентов) выше на 2%, уровень безработицы ниже на 3%, темпы роста зарплат выше на 2.5%, повышение процентных ставок в самом разгаре. И если США повышением ставок может хоть как-то охладить экономику и придушить инфляцию (у меня до сих пор есть сомнения в среднесрочном успехе, но тем не менее), то ЕС повышением ставок и бюджетными стимулами не решит проблему высоких цен никак от слова совсем. И даже если ЕС не будет повышать ставки сейчас, то потом придется это делать быстро и в условиях структурного спада экономики, чтобы побороть инфляцию. Мы уже видели, что происходит, когда населению раздавали деньги в 2020 году ради борьбы с ковидом, и где сейчас темпы роста цен.

Итог. В Европе будет кризис, это неизбежно. Насколько далеко он зайдет зависит от политических решений РФ и европейских чиновников. Пока популизм берет верх, и это отражается на всем: от простых жителей до фондового рынка ЕС. Вдобавок, Европа теряет долгосрочное преимущество перед США и Китаем в виде дешевого газа, обрекая свою валюту на дальнейшее ослабление к доллару на примере того, как это было с фунтом после Brexit.