Курилка в Голдмане | SF Education

2022-05-01 21:11:15 Открыть/Комментировать

2022-05-01 21:10:33 ENTREPRENEURSHIP THROUGH ACQUISITION CONFERENCE

25 апреля 2022 года SF Education удалось побывать на 8ой совместной ежегодной конференции бизнес школ Chicago Booth и Kellogg на тему Entrepreneurship Through Acquisition (ETA) в Чикагской школе бизнеса!

Конференция была посвящена такому классу активов как search funds, обретающему сегодня второе рождение в США.

Эта концепция появилась в 1984 году на лекциях профессора Гарвардской школы бизнеса Гарольда Грусбека и все эти годы существовала, но при этом не была относительно популярной. С 2019 года начался значительный рост внимания к search funds.

Search fund (фонд-поисковик) по своей сути - это предприниматель в единственном числе (solo-searcher) или группа из 2-3 человек (search fund), задача которого (ых) найти, отобрать, купить через средства привлечённых инвесторов и возглавить определенную компанию, согласно заданным параметрам.

В чем же отличие от классического private equity/venture capital?

1) Требования к компании

Это условный микро PE, бизнесы, которые не попадают на радары фондов из-за своего размера выручки (менее 30 млн USD в год).
Searchers ищут зрелый бизнес с понятной дивидендной базой - не венчур, с EBITDA $0.5-$2M в год и оценке $5-$30M.

Что важно?

- Фрагментированные индустрии
- Устойчивые рыночные позиции
- Стабильный денежный поток
- Долгосрочные возможности для роста и улучшения

2) Searcher должен потом стать CEO

Инвесторы требуют от основного searcher'а операционный опыт в индустрии, будь то: управление, продажи, маркетинг, бизнес-девелопмент.

Кстати, из нашего общения в Чикаго хотел бы отметить, что особенно ценится опыт службы в армии (ВМФ, ВВС и т.д.).

Как выглядит весь процесс?

1) Fundraising - может быть представлен в нескольких видах:

А) Традиционный Funded search

Синдикат инвесторов финансирует поисковика на весь период поиска и отбора компаний через Search Equity, cost basis которого к моменту нахождения компании обычно увеличивают на некий мультипликатор, что компенсирует риски инвесторов в ходе поиска

B) Самофинансирование

Searcher самостоятельно финансирует свой поиск и отбор

C) Sponsored search

Как пункт А), но обычно Инвестор - это 1 семейный офис

2) Sourcing

Обычно занимает 12-24 месяца

3) Acquisition

Приобретение компании и закрытие сделки

4) Management

3-4 года на операционные улучшения

5) Exit

Продажа компании стратегам или иная рекапитализация

Сейчас появляются нестандартные модели, например:

- Создание мини-холдингов перед тем, как поставить searcher'а на позицию CEO
- Создание инвестиционных платформ, где инвесторы сами привлекают себе компании-цели для поглощения, а группу searcher'ов используют как выборку в качестве потенциальных CEO и так далее

Что бы мы отметили, так это растущее желание американских инвесторов искать компании-цели вне США, и именно: в Латинской Америке (главным образом, в Мексике) и Европе (в частности, Испании, которая, к нашему удивлению, стала одной из стран, привлекающих наибольшее количество средств инвесторов, финансирующих search funds).

Для тех, кому будет интересно узнать больше, вот ссылки по search funds:

1. https://www.searchfundguide.com/Resources/Reading
2. https://www.searchfund.org/
3. https://www.searchfunder.com/

Пример бэкграунда поисковика, прошедшего весь путь: http://www.etaconference.com/tyler-hoffman Открыть/Комментировать

2022-05-01 13:37:45 Всем привет!
На связи SF Education

Будь ты олд или беггинер в нашей группе, рады сообщить, что скоро, вы сможете узнать о нашей компании чуточку больше
Да ещё и с разных точек зрения!

Следите за хэштегом #историяSF

А пока расскажите, что вы знаете о нас? Что было бы интересно узнать? Открыть/Комментировать

2022-04-25 15:34:23 Тем временем подъехало очередное исследование о том, сколько получают финансисты на глобальном рынке. Автор: Short Squeeze

Посмотреть можно тут

В целом тренд положительный (и даже ускоряющийся), что не удивительно, учитывая, что финансам большую конкуренцию составляют отрасли IT и VC, куда сейчас попадают многие выпускники ВУЗов и МВА-программ.

В общем, если будете искать работу за границей, вот вам вилки! Открыть/Комментировать

2022-04-23 10:19:01 Если думать об инвестициях в компанию Х, полезно понять, на каких ключевых предположениях основан ваш инвестиционный кейс или модель.

И дальше стоит посмотреть чувствительность вашей модели к каждому предположению.

Интересно, что есть ряд бизнесов, финансовые модели которых будут зависеть от 1-2 ключевых параметров. И это, как это ни странно, плохо. Потому что если у вас например 5 ключевых допущений, то в реале какое-то допущение удастся угадать, какое-то будет лучше, какое-то хуже, но в среднем ТРЕНД допущений угадать можно. А если все зависит только от 1-2 вещей, то с очень большой вероятностью именно для этих 1-2 вещей все пойдет не так и в итоге инвестиция будет неудачной.

Пример бизнес-моделей, зависящих от 1 допущения:

- Фитнес-клубы. Допустим, компания строит новую сеть фитнес-клубов. Каждый клуб это большие расходы на открытия, клубов в год можно открыть лишь штучное число. В итоге вся финансовая модель будет зависеть от одного параметра - срок окупаемости одного клуба. Если заложить 2-3 года, кейс будет работать. Если 5 лет - уже не работает. Обычно люди приходят просить деньги тогда, когда они открыли 3-5-10 клубов. Конечно, по такой выборке научно предсказать окупаемость одного нового модельного клуба нельзя.

- Кинотеатры. В целом такая же ситуация, как у фитнес-клуба.

- Аэропорты. С очень большой вероятностью вся модель будет зависеть от одного показателя - пассажиропоток. Заложишь рост - заработаешь. Заложишь в модель падение - потеряешь.

- Майнинг (не крипто- ). Модель обычно зависит от двух вещей: биржевой цены золота/угля/нефти и cash cost на добычу 1 тонны.

Одновременно с этим существуют бизнесы, которые зависят от нескольких допущений и для них можно пытаться предсказать общий тренд всех допущений.

Например:

- Производитель лекарств. Допущения для модели - рост портфеля продуктов в ширину и в глубину, расходы на маркетинг, итоговая маржа по EBITDA.

В целом пока кажется, что, чем больше у бизнеса структурных единиц и чем более напрямую он работает с конечными потребителями (уничтожителями) своего продукта, тем больше устойчивость такого бизнеса. Такой вот очевидный факт.

Еще интересно то, что некоторые из таких бизнесов, которые зависят от одного допущения, часто рассматриваются как супербезопасные бизнесы с очень маленьким шансом потерять деньги, если в них инвестировать.

А что в реальности?

Аэропорты - кажутся супер стабильным бизнесом. При этом в 2020 году случилась пандемия, самолеты долго не летали. В 2021 кое-как начали летать, затем в феврале 2022 снова перестали летать (в России).

Компания по добыче угля - если не угадать с циклом мировых цен на уголь, иногда приходится консервировать шахты до лучших времен. Хотя, казалось бы, что может быть безопаснее? Сюда же примеры про сланцевую нефть и т.д.

Ваши мысли? Пишите в комментариях!

#successful_analyst Открыть/Комментировать

2022-04-20 16:26:19 Друзья, у нас праздник — SF Education исполняется 7 лет!

Мы решили, что лучший способ отметить День Рождения — подарить подарки вам!

Поэтому:

До 30 апреля мы дарим скидку 65% на все курсы!

Заглянуть на наш День Рождения: https://clck.ru/g9XE6 Открыть/Комментировать

2022-04-14 14:56:49 Как составить план, который сохранит ваш бизнес?

Основатель и CEO SF Education Александр Вальцев расскажет об этом в прямом эфире на канале Артёма Парфёнова.

— Нужен ли стартапам финансовый учёт?
— Как работать с cash flow и balance sheet?
— Какие косты резать в первую очередь?
— Кому и когда стоит привлекать инвесторов?

Подключайтесь в понедельник в 20:00. Будем разбираться.

Задать вопрос заранее можно здесь или во время стрима. Запись будет Открыть/Комментировать

2022-04-12 20:31:44 Расчёт промежуточного итога - Excel vs SQL

Расчет промежуточного итога - очень распространенная задача. Но в то же время, очень непростая.

Сегодня вместе с платформой для подготовки к собеседованиям IT Resume (https://t.me/it_resume) собрали для вас 2 способа расчета промежуточного итога:

* с помощью Excel
* с помощью оператора rollup в SQL

Забирайте себе в сохраненки - такая штука вам точно пригодится Открыть/Комментировать

2022-04-05 11:44:50 Продолжаем изучать работы финансиста, портфолио менеджера и инвестора Michael Mauboussin

Часть 1: https://t.me/sf_education/2395

Наиболее интересные мысли из книги More than you know, на мой взгляд:

1.Мобуссин приводит интересную концепцию "Построение теории":
Выдели, оценки и опиши изучаемый феномен
Классифицируй и категоризируй его на основании признаков схожих с другими
Построй теорию, которая объясняет поведение феномена

2. Удачным инвестициям могут мешать 2 таких аспекта как
- functional fixedness - это ситуация, когда мы используем что-то или думаем о чем-то и не можем сделать это альтернативным путём
- reductive bias - привычка воспринимать нелинейные, сложные системы как линейные и простые (выбираю дешевые акции (атрибут), но при этом не смотрю на то, подтверждает ли такая оценка value (обстоятельство)

3. Что может помочь инвестору с точки зрения решения сложных инвестиционных задач?
- использование симуляционного анализа
- использование "паттернов" при рассмотрении задачи
- попытка сведения решения задачи к аналогам (похожим задачам)

4. Мобуссин дает 5 советов инвесторам касательно подхода к инвестициям:
- понять почему в краткосрочном периоде доходность бизнеса была ниже стоимости капитала
- какие изменения в доходности (положительные или отрицательные) рынок не предвидит?
- оценить вероятность продления сверх доходностей во времени для компаний - целей
- какова стратегия компании?
- как менеджмент распределяет своё время?

В конце книги приведён широкий список качественной литературы, как инвестиционной, так и не только.

Прочитал и записал для вас
Тимур Али-Заде, CFA Открыть/Комментировать

2022-03-31 13:13:53 Что мешает вам в карьерном развитии? Открыть/Комментировать